11月22日，最新一期貸款市場報價利率(lv)（LPR）出(chu)爐。中國人民銀(yin)行授權全(quan)國銀(yin)行間同(tong)業(ye)拆借中心公布：1年期LPR為(wei)3.85%，5年期以上LPR為(wei)4.65%。兩項貸款市場報價利率(lv)均(jun)連續(xu)19個月處于相(xiang)同(tong)水平。

　　對(dui)于11月LPR報價保持不(bu)變(bian)的(de)原因，東方金誠首(shou)席(xi)宏觀分析師王青表(biao)示，11月15日，央行續做1年期(qi)中期(qi)借貸(dai)便(bian)利(li)（MLF），招(zhao)標利(li)率為(wei)2.95%，與(yu)上月持平(ping)，這表(biao)明(ming)11月LPR報價的(de)參(can)考基礎未發生變(bian)化。可(ke)以看(kan)到(dao)，自2019年9月以來(lai)，1年期(qi)LPR報價與(yu)1年期(qi)MLF招(zhao)標利(li)率始終保持同步調(diao)整，點差固定在90個基點（0.9個百分點）。另(ling)外，數據顯(xian)示，三季度末(mo)銀行凈息差與(yu)上季末(mo)持平(ping)，繼續停留在歷史低(di)位附近，各項利(li)潤(run)指(zhi)標承壓。由此，商業銀行下調(diao)關鍵(jian)貸(dai)款(kuan)利(li)率定價參(can)考基準(zhun)的(de)動(dong)力不(bu)足。

　　“LPR報價(jia)可以綜合反(fan)映(ying)央行與(yu)銀(yin)行金融機構對目前信貸(dai)市(shi)場供(gong)需的(de)看法與(yu)態度(du)(du)。本(ben)月LPR繼續保(bao)持穩(wen)定，反(fan)映(ying)目前信貸(dai)市(shi)場利率水平處(chu)于合意水平。此(ci)前發布的(de)10月金融數(shu)據顯示M2、社融增速(su)與(yu)名(ming)義(yi)GDP基(ji)本(ben)匹配，反(fan)映(ying)貨幣(bi)信貸(dai)供(gong)給合理適度(du)(du)。另外，LPR繼續保(bao)持穩(wen)定，也有助于穩(wen)定房地產市(shi)場預期。”光大銀(yin)行金融市(shi)場部宏(hong)觀(guan)研究員周茂(mao)華認(ren)為。

　　在我國(guo)當(dang)前的利(li)率(lv)體系中，LPR報(bao)價(jia)(jia)屬于市場(chang)利(li)率(lv)范疇，但具有很(hen)強的政(zheng)(zheng)策(ce)信(xin)號意義，受到市場(chang)廣泛關注(zhu)。王(wang)青表(biao)示(shi)，LPR報(bao)價(jia)(jia)連續(xu)保(bao)持穩(wen)定(ding)，顯示(shi)貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)堅持穩(wen)字(zi)當(dang)頭(tou)基(ji)調，注(zhu)重通過支小再貸款、碳減排支持工具等結(jie)構性政(zheng)(zheng)策(ce)工具定(ding)向發力，在經(jing)濟下(xia)行壓力可控的背景下(xia)，重點加大對國(guo)民經(jing)濟薄弱(ruo)環節的支持力度，推進結(jie)構性改革。

　　周茂華也認為，當前國內(nei)實體經濟恢復不(bu)平衡(heng)，部分行業企業面臨挑(tiao)戰，結構性問題仍(reng)突出。這種情況下(xia)，為更好平衡(heng)穩(wen)增(zeng)長與(yu)防風險，預(yu)計(ji)管理層將(jiang)更加倚重結構、直達等政策(ce)工具，在確保信貸總(zong)量合理適度增(zeng)長情況下(xia)，提升金融(rong)支(zhi)持政策(ce)的(de)質效。

　　上周公布(bu)的(de)10月(yue)宏觀(guan)數據顯示(shi)，在(zai)煤(mei)炭增(zeng)產保(bao)供(gong)、疫情對消(xiao)費(fei)沖擊減弱(ruo)(ruo)帶(dai)動(dong)下，近期宏觀(guan)經濟實現“弱(ruo)(ruo)企穩(wen)”，止(zhi)住了此前幾個(ge)月(yue)的(de)較快下行勢頭。不過，當前宏觀(guan)經濟供(gong)需(xu)兩端依然較弱(ruo)(ruo)。11月(yue)以(yi)來(lai)，各地各部(bu)(bu)門正(zheng)在(zai)部(bu)(bu)署(shu)穩(wen)增(zeng)長(chang)措(cuo)施。央行日前發布(bu)的(de)《2021年(nian)第三季度中(zhong)國貨幣政策執(zhi)行報告(gao)》也指出(chu)，“國內經濟恢(hui)復(fu)發展(zhan)面臨一些階(jie)段性(xing)、結構性(xing)、周期性(xing)因素制約，保(bao)持經濟平穩(wen)運行的(de)難度加大(da)”。另外，10月(yue)物(wu)價數據顯示(shi)，PPI同比上沖至(zhi)13.5%，PPI與CPI“剪刀差”擴(kuo)大(da)至(zhi)12個(ge)百分點(dian)，創有歷(li)史記(ji)錄以(yi)來(lai)新高。

　　“這些(xie)都(dou)與(yu)三季(ji)度以來國內經(jing)濟(ji)下(xia)(xia)行壓力增大(da)(da)相印證，在多數中下(xia)(xia)游小微企業經(jing)營更加困難的(de)背景(jing)下(xia)(xia)，這意味著未來一(yi)段時間金融支持(chi)實體經(jing)濟(ji)的(de)需(xu)求(qiu)增大(da)(da)。”王青說。

　　事(shi)實(shi)上，管(guan)(guan)理(li)層近期(qi)一直在采(cai)取有針(zhen)對(dui)性(xing)的定向扶持(chi)措施(shi)(shi)，加大對(dui)小(xiao)微(wei)企業(ye)的支(zhi)(zhi)持(chi)力度(du)，包括(kuo)新增3000億(yi)元(yuan)(yuan)支(zhi)(zhi)小(xiao)再貸款額度(du)、2000億(yi)元(yuan)(yuan)稅收緩繳以(yi)及(ji)優(you)化營商環境等。王(wang)青認為，考慮(lv)到本輪經(jing)(jing)濟下(xia)(xia)行壓力，預(yu)計下(xia)(xia)一步(bu)(bu)監管(guan)(guan)層或將進一步(bu)(bu)采(cai)取措施(shi)(shi)，激(ji)勵(li)銀行放貸，引(yin)導金融機構進一步(bu)(bu)向實(shi)體經(jing)(jing)濟合(he)理(li)讓利，降(jiang)低小(xiao)微(wei)企業(ye)貸款利率。

　　《2021年第三季度(du)中(zhong)國(guo)貨幣政策執(zhi)行報告》顯示，9月，貸款加權平(ping)均利率為5.00%。其(qi)中(zhong)，一般貸款加權平(ping)均利率為5.30%，同比下降0.01個百分點(dian)。企業貸款加權平(ping)均利率為4.59%，同比下降0.04個百分點(dian)，處(chu)于歷(li)史較低水平(ping)。

　　“在LPR改革(ge)的推動下(xia)(xia)，企(qi)(qi)(qi)業(ye)貸(dai)(dai)款加(jia)(jia)權平(ping)均利(li)(li)率(lv)明顯下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)，目前其(qi)已(yi)處于歷史較低(di)水平(ping)。”光(guang)大證券首(shou)席固收(shou)分(fen)析師張(zhang)旭表示，在LPR改革(ge)前，由(you)于貸(dai)(dai)款利(li)(li)率(lv)存在地(di)板價(jia)，所以放貸(dai)(dai)給大企(qi)(qi)(qi)業(ye)的性價(jia)比明顯高(gao)于小微企(qi)(qi)(qi)業(ye)。而LPR改革(ge)后，貸(dai)(dai)款利(li)(li)率(lv)的隱(yin)性下(xia)(xia)限被打破(po)，銀行貸(dai)(dai)給大企(qi)(qi)(qi)業(ye)的優勢不再明顯，這(zhe)增加(jia)(jia)了(le)金(jin)融機構(gou)向(xiang)小微企(qi)(qi)(qi)業(ye)供(gong)給資金(jin)的意愿(yuan)，相應地(di)提高(gao)了(le)小微企(qi)(qi)(qi)業(ye)信貸(dai)(dai)市場競爭(zheng)性，其(qi)結(jie)(jie)果是推動小微企(qi)(qi)(qi)業(ye)實際貸(dai)(dai)款利(li)(li)率(lv)繼續穩中(zhong)有降(jiang)(jiang)。預計LPR改革(ge)的調(diao)結(jie)(jie)構(gou)作用(yong)將在下(xia)(xia)一(yi)階段得到更充分(fen)體現。（記者 姚進）