降準1個多月后(hou)，降息落地(di)。中(zhong)國人民銀行1月17日發布(bu)公告稱，當日開展7000億(yi)元中(zhong)期(qi)借貸便利(li)（MLF）操作(zuo)和(he)1000億(yi)元公開市場逆回購操作(zuo)，兩者中(zhong)標利(li)率均下降10個基點。這是(shi)MLF和(he)逆回購利(li)率自(zi)2020年(nian)4月和(he)2020年(nian)3月以來首次下降，下降后(hou)分別為2.85%和(he)2.10%。

　　專家認為(wei)，此(ci)前市場已(yi)有較(jiao)強(qiang)降息預(yu)期，這(zhe)次MLF利(li)率(lv)下(xia)降是貨幣政策發力穩增(zeng)長的體(ti)現，有利(li)于降低實體(ti)經濟(ji)融資成本。下(xia)一步(bu)，貨幣政策調控有望(wang)持續發力，為(wei)經濟(ji)增(zeng)長保駕(jia)護(hu)航。

　　降幅超出市場預期

　　業內人士(shi)稱，此次MLF利率(lv)下(xia)降早有(you)跡象，但10個基點的(de)降幅超出市場(chang)預期。

　　此次MLF利率下(xia)降(jiang)體現出(chu)(chu)貨幣(bi)政策(ce)調(diao)(diao)控(kong)力(li)度正在加大(da)。中國銀行(xing)研究(jiu)院研究(jiu)員梁斯認為，2021年三季度以來，由于多地疫(yi)情(qing)反復、洪澇災害頻發(fa)、能(neng)源原材料價格(ge)上(shang)漲、樓市降(jiang)溫等因素疊(die)加，經濟(ji)下(xia)行(xing)壓力(li)增大(da)，短(duan)期內穩增長重要性上(shang)升，需要宏觀調(diao)(diao)控(kong)政策(ce)發(fa)力(li)。“MLF利率下(xia)降(jiang)意味著貨幣(bi)政策(ce)逆周期調(diao)(diao)節力(li)度加碼，顯示(shi)出(chu)(chu)人民銀行(xing)將持續助力(li)穩增長的決心。”他說。

　　興業(ye)(ye)證券固定收益研究中心(xin)總經(jing)理(li)、首(shou)席分析師黃偉(wei)平表示，當前1年(nian)期股份行(xing)(xing)同業(ye)(ye)存單發行(xing)(xing)利(li)率(lv)(lv)在2.64%附近，明顯(xian)低于MLF操作利(li)率(lv)(lv)。此(ci)次MLF利(li)率(lv)(lv)下降10個(ge)基(ji)點，有助于縮減同業(ye)(ye)存單與MLF操作利(li)率(lv)(lv)的利(li)差，維護MLF對(dui)中期利(li)率(lv)(lv)的引導作用(yong)。

　　“此次(ci)MLF利率下(xia)降(jiang)較好抓(zhua)住了時(shi)間窗口。”民生銀行(xing)首席研究員溫彬說(shuo)，從全球看，主要經濟體通脹高企，貨幣政(zheng)策(ce)收緊(jin)預(yu)期逐(zhu)漸強化，美(mei)聯儲加(jia)息(xi)和(he)縮(suo)表預(yu)期提前。按照當前進度計劃(hua)，美(mei)聯儲3月份可能(neng)加(jia)息(xi)。因此，美(mei)聯儲加(jia)息(xi)前的這段時(shi)間不失為較好的時(shi)間窗口。

　　推動實體經濟融資成本下降

　　專家認為(wei)，MLF和公開市場操作利率“雙降”，將有(you)力推動實體經濟(ji)融資成本下降。1月，1年期(qi)、5年期(qi)以上(shang)LPR均可能隨之降低。

　　東方金誠首席宏(hong)觀(guan)分(fen)析師(shi)王(wang)青(qing)預計，在(zai)MLF利(li)(li)率下降(jiang)的(de)帶動(dong)下，后續信(xin)貸、社融(rong)及(ji)M2增(zeng)(zeng)速整體將(jiang)(jiang)(jiang)進(jin)入一個較快上行階段，寬(kuan)信(xin)用(yong)進(jin)程將(jiang)(jiang)(jiang)明顯加(jia)速。與此(ci)同時，財政政策(ce)和產(chan)業(ye)政策(ce)也在(zai)積極推出有(you)利(li)(li)于穩增(zeng)(zeng)長(chang)的(de)政策(ce)措施，宏(hong)觀(guan)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)(zeng)速將(jiang)(jiang)(jiang)保持在(zai)潛在(zai)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)區間。MLF利(li)(li)率下降(jiang)將(jiang)(jiang)(jiang)有(you)力(li)推動(dong)實(shi)體經(jing)(jing)濟(ji)(ji)融(rong)資成本降(jiang)低，并釋放(fang)貨幣政策(ce)靠前(qian)發力(li)的(de)信(xin)號(hao)，房地產(chan)市場(chang)面臨的(de)壓力(li)也會有(you)所緩解。

　　“MLF利率下降將大概率引導1月LPR報(bao)價同(tong)步下降。其(qi)中，1年(nian)期LPR可能下調5至(zhi)10個基點(dian)(dian)，5年(nian)期LPR可能同(tong)步下調10個基點(dian)(dian)。”交通銀行金(jin)融(rong)研究中心首席研究員唐(tang)建(jian)偉(wei)說。

　　降準仍可期

　　在(zai)業內(nei)人(ren)士看來，此次MLF利率下降(jiang)(jiang)后，由于下降(jiang)(jiang)幅度略超(chao)市場(chang)預期，后續(xu)降(jiang)(jiang)息的可(ke)能性有(you)所降(jiang)(jiang)低(di)。不過，降(jiang)(jiang)準仍有(you)一定空間，繼(ji)續(xu)助力緩釋(shi)經濟下行壓力和平滑跨年(nian)經濟波動。

　　中信(xin)建投證券首席經(jing)濟(ji)學家(jia)黃文濤認為，后(hou)續人民銀行或還有降(jiang)準(zhun)操(cao)作。隨著春節(jie)流(liu)(liu)動性(xing)(xing)緊張、稅期(qi)到(dao)來(lai)，特(te)別是一季度(du)專(zhuan)項(xiang)債提(ti)前批開始發行的(de)情形下，市場(chang)流(liu)(liu)動性(xing)(xing)還面臨一定程度(du)的(de)緊張局面。此次(ci)MLF續做“量增(zeng)價(jia)減(jian)”體(ti)現出人民銀行維(wei)護流(liu)(liu)動性(xing)(xing)的(de)意愿。“按照以往經(jing)驗，降(jiang)息之后(hou)大(da)概率還將(jiang)配合降(jiang)準(zhun)繼(ji)續釋放流(liu)(liu)動性(xing)(xing)。”他說。

　　“不排除后續仍有降(jiang)準的(de)可(ke)能性(xing)。降(jiang)準可(ke)以起到緩釋經(jing)濟(ji)下(xia)行壓力(li)、平滑跨年經(jing)濟(ji)波(bo)動的(de)作用(yong)，提供的(de)寬松(song)流動性(xing)環境也能產(chan)生配(pei)合信(xin)用(yong)松(song)綁的(de)效果。”唐建偉稱(cheng)。

　　不過，降息(xi)并不意味著“大水漫灌(guan)”，貨幣政策將(jiang)保持(chi)穩(wen)健。在溫(wen)彬看(kan)來(lai)，已經出臺的政策有望(wang)持(chi)續(xu)發揮效果，預計人民銀行(xing)將(jiang)繼續(xu)運用逆回購、MLF等(deng)常(chang)規性操(cao)作保持(chi)流動性合理充裕(yu)，同時更多以結構(gou)性政策為主，精準(zhun)支持(chi)實體經濟重要領域和薄弱環節，并應對好美聯儲(chu)貨幣政策轉向等(deng)各種內外(wai)部(bu)風險。

　　植信投(tou)資研究院高級研究員王運金認為，在(zai)經濟(ji)下(xia)行(xing)壓力(li)增大、通脹預期總體(ti)上行(xing)、主要(yao)發達(da)國家加息預期持(chi)續增強的(de)內外部復(fu)雜(za)情況下(xia)，2022年貨(huo)幣政策不存在(zai)大幅寬松的(de)條件和(he)操(cao)作空(kong)間，但仍會保持(chi)靈活適度(du)，加大跨周期調節(jie)和(he)逆周期調節(jie)相結合(he)的(de)力(li)度(du)，助力(li)穩增長(chang)目標的(de)實現(xian)。