2月23日(ri)，在岸人(ren)民幣對美元(yuan)匯(hui)率漲超百點，強(qiang)勢站上(shang)6.32大(da)關，創2018年4月以來新(xin)高(gao)；離(li)岸人(ren)民幣對美元(yuan)匯(hui)率更是一(yi)度升破6.31關口(kou)，刷新(xin)近4年高(gao)位。烏克蘭局勢波(bo)譎(jue)云詭，主要發達(da)經濟體貨幣政(zheng)策正常化預期漸(jian)起，全(quan)球金融(rong)市場(chang)撲朔迷離(li)，主要資產價格巨幅(fu)波(bo)動(dong)。這(zhe)種背景下，人(ren)民幣緣(yuan)何逆風走強(qiang)？

　　走勢獨立 “避風港”屬性突出

　　人(ren)民幣(bi)昨日強(qiang)勢(shi)(shi)走高并(bing)非(fei)短期爆發(fa)。2月(yue)以來(lai)，盡管季節性(xing)剛性(xing)結匯需求(qiu)有(you)所回落(luo)，但人(ren)民幣(bi)整體呈穩中(zhong)偏強(qiang)走勢(shi)(shi)，人(ren)民幣(bi)對(dui)美(mei)元匯率升(sheng)值0.75%。上周(zhou)，人(ren)民幣(bi)對(dui)美(mei)元匯率累計(ji)升(sheng)值近(jin)0.5%，周(zhou)升(sheng)值幅(fu)度為過去(qu)16周(zhou)來(lai)最大。

　　人民幣“獨立行情”依(yi)然上演。原本與人民幣相背而行的(de)美元指數，近(jin)日在市場愈(yu)發強(qiang)烈的(de)加息預(yu)期(qi)下，維持高位震蕩。截至昨日記者發稿，美元指數依(yi)然處于96大關(guan)附近(jin)，報95.86。

　　人(ren)民(min)幣此番走強不僅是對美元，對全(quan)球主要貨幣整體也呈升值勢頭。2月22日，國際(ji)清算銀行公布數據(ju)顯示，1月人(ren)民(min)幣名義有(you)效匯率指數環(huan)比(bi)上(shang)升0.09%，至(zhi)128.67，已(yi)連續9個月上(shang)升，并創紀錄新高。

　　人(ren)民(min)幣(bi)的(de)強(qiang)勢令人(ren)矚(zhu)目(mu)。近(jin)期全球金(jin)融市(shi)場不確定(ding)性彌漫，烏克蘭局(ju)勢緊(jin)張，主要發達經濟體貨幣(bi)政(zheng)策正(zheng)常化預期漸起。在此(ci)背景下，中美利差(cha)顯著收(shou)窄等因素本應(ying)令人(ren)民(min)幣(bi)承壓。

　　是什么支撐了人(ren)(ren)(ren)(ren)民幣的強勢？業內人(ren)(ren)(ren)(ren)士表示，當(dang)前(qian)外(wai)匯市(shi)場(chang)受避(bi)險情緒主導，人(ren)(ren)(ren)(ren)民幣資(zi)產“避(bi)風港(gang)”屬性突(tu)出，支持人(ren)(ren)(ren)(ren)民幣保持強勢。

　　植信投(tou)資(zi)研究(jiu)院高級研究(jiu)員常(chang)冉表示，人民(min)幣(bi)憑借其相對低波(bo)動(dong)、購買力穩定(ding)等“低風險(xian)(xian)”特點，吸(xi)引歐美國(guo)際(ji)投(tou)資(zi)機構關注(zhu)。近(jin)期(qi)，全(quan)球風險(xian)(xian)資(zi)產價格(ge)在地(di)緣政治和美聯儲加息預期(qi)擾動(dong)下有(you)所下挫，人民(min)幣(bi)資(zi)產吸(xi)引力進一步顯現。

　　“2月以來，離岸(an)人(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)匯率(lv)呈(cheng)現微高于在岸(an)人(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)匯率(lv)的走勢，體現國際(ji)市場對人(ren)民(min)(min)(min)幣(bi)的多頭交易偏(pian)強。”常冉說。

　　中金(jin)公(gong)司研究部外匯組表示，考(kao)慮到1月份中美利(li)差(cha)一(yi)路走低，以及烏(wu)克(ke)蘭局勢緊張并(bing)未擾(rao)動(dong)外資增持人(ren)民(min)(min)幣(bi)債(zhai)券的步伐，人(ren)民(min)(min)幣(bi)的快速升值原因可能在于境外資金(jin)對中國資產(chan)的流入。

　　不具備持續升值條件

　　在(zai)業內人(ren)士(shi)看來(lai)，短期內，人(ren)民幣(bi)仍將(jiang)維持強(qiang)勢。但中(zhong)期來(lai)看，隨著全(quan)球主要發達經濟體貨幣(bi)政策轉向加快(kuai)，中(zhong)美兩國貨幣(bi)政策分(fen)化將(jiang)顯著加大(da)，這可能會使(shi)得人(ren)民幣(bi)面臨貶值壓力。

　　興業(ye)研(yan)究(jiu)宏觀團隊認為，短(duan)期內(nei)，人(ren)民幣匯(hui)率(lv)修復(fu)高估的(de)進程被避險情緒打(da)斷。在避險情緒未退之前，人(ren)民幣資產的(de)“避風港”屬性將支持匯(hui)率(lv)繼續保持強勢，人(ren)民幣對美元匯(hui)率(lv)有望沖(chong)擊6.30大(da)關。然而，這也將導致(zhi)中美利差進一步(bu)收窄，從而使得(de)人(ren)民幣匯(hui)率(lv)的(de)中期壓力(li)增加。

　　建行(xing)金融市場部劉猛認為(wei)，從中(zhong)長期(qi)看，人民幣(bi)面(mian)臨階(jie)段(duan)性貶值的(de)壓力，主要有(you)三方面(mian)因素(su)：其一，中(zhong)國經濟基(ji)本(ben)面(mian)優勢收窄，對人民幣(bi)匯率的(de)支撐作用將(jiang)降低；其二，中(zhong)國出口增速或(huo)將(jiang)回落，貿(mao)易順差收窄，客盤結匯需求將(jiang)隨之(zhi)減少(shao)；其三，仍需警惕跨境(jing)資(zi)本(ben)流動對人民幣(bi)匯率的(de)影響。

　　“下階段，人(ren)民幣(bi)匯率(lv)仍具一定韌性，但不具備持續升(sheng)值的條件。”常冉認為，2022年人(ren)民幣(bi)匯率(lv)走勢(shi)將(jiang)“以我為主”，本次美(mei)聯儲(chu)加息(xi)對人(ren)民幣(bi)匯率(lv)影響相對有限(xian)，年度走勢(shi)或將(jiang)更加均(jun)衡，預計(ji)人(ren)民幣(bi)匯率(lv)在6.2至6.7區間內維持雙向波(bo)動，彈(dan)性較強。（范子萌）