上海證券交(jiao)(jiao)易所(suo)（簡稱“上交(jiao)(jiao)所(suo)”）近(jin)期推出組合(he)型信用保護(hu)合(he)約（CDX）試點(dian)，以市場化方式支持企業融(rong)資(zi)。首批(pi)兩個CDX試點(dian)產品為CSI-SSE交(jiao)(jiao)易所(suo)民企CDX組合(he)和(he)CSI-SSE交(jiao)(jiao)易所(suo)大型發行(xing)人CDX組合(he)，中證指數有限(xian)公(gong)司擔任組合(he)管理(li)人。

　　7月18日(ri)，首(shou)批(pi)兩個CDX試點產品(pin)交易(yi)及報價功能上線實施。交易(yi)首(shou)日(ri)，招商(shang)證券、華泰證券、中(zhong)信證券、中(zhong)信建投、中(zhong)金公(gong)司、國泰君(jun)安、申萬宏源、廣發(fa)證券、明毅私募基金等市(shi)場機構(gou)積極參(can)與交易(yi)與報價，共9家機構(gou)達成交易(yi)29筆，合計名義本金6.5億元。中(zhong)證指數有限公(gong)司根據雙向報價和成交價格形成CDX信用(yong)曲線，為(wei)市(shi)場參(can)與者交易(yi)和估值提(ti)供(gong)參(can)考依據。

　　“CSI-SSE交(jiao)易所民(min)(min)企(qi)CDX組合(he)”參考實體為一籃子優質(zhi)民(min)(min)營(ying)企(qi)業(ye)(ye)，主要(yao)都是規模大、流動性好(hao)的民(min)(min)營(ying)發債(zhai)企(qi)業(ye)(ye)，行業(ye)(ye)分散度高，覆(fu)蓋存量民(min)(min)企(qi)債(zhai)務規模近600億元。該組合(he)反(fan)映了(le)交(jiao)易所民(min)(min)營(ying)企(qi)業(ye)(ye)的整體信用(yong)風險(xian)水平，為市場(chang)提供了(le)民(min)(min)企(qi)債(zhai)券(quan)投(tou)資精準對沖工具(ju)，通過信用(yong)保護助力民(min)(min)企(qi)債(zhai)券(quan)融(rong)資。

　　“CSI-SSE交易所大型發行人CDX組合”包含100個高信(xin)用等級參考實(shi)體，成分實(shi)體發行債(zhai)(zhai)券余額約占交易所市場(chang)信(xin)用債(zhai)(zhai)余額的(de)(de)20%，覆(fu)蓋公用事業、交通運輸、能(neng)源、建筑等多個關系國計(ji)民生的(de)(de)主要行業。該組合參考實(shi)體代表(biao)性強(qiang)，可(ke)作為(wei)市場(chang)參與(yu)者(zhe)在開展信(xin)用風險保護、信(xin)用風險處置時的(de)(de)整(zheng)體市場(chang)風險度量指標。

　　據了解(jie)，2018年(nian)11月(yue)份(fen)和2019年(nian)12月(yue)份(fen)，上(shang)交(jiao)所先后開展(zhan)信用(yong)保(bao)(bao)護(hu)(hu)合(he)約(yue)及信用(yong)保(bao)(bao)護(hu)(hu)憑(ping)證試(shi)點，試(shi)點工(gong)作平(ping)穩有序，在(zai)支(zhi)持(chi)(chi)民(min)企融(rong)(rong)資方面(mian)發揮(hui)了積(ji)極作用(yong)。截至目前，共有26家機構(gou)(gou)成(cheng)為(wei)上(shang)交(jiao)所信用(yong)保(bao)(bao)護(hu)(hu)合(he)約(yue)核心交(jiao)易(yi)商，21家機構(gou)(gou)成(cheng)為(wei)上(shang)交(jiao)所信用(yong)保(bao)(bao)護(hu)(hu)憑(ping)證創(chuang)設機構(gou)(gou)；共達成(cheng)信用(yong)保(bao)(bao)護(hu)(hu)合(he)約(yue)154筆，名義本金(jin)合(he)計80億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；創(chuang)設信用(yong)保(bao)(bao)護(hu)(hu)憑(ping)證70單，名義本金(jin)合(he)計43億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。其(qi)中，創(chuang)設民(min)企信用(yong)保(bao)(bao)護(hu)(hu)工(gong)具48億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，支(zhi)持(chi)(chi)民(min)營企業債券融(rong)(rong)資250億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

　　上(shang)(shang)交所表示，為進一(yi)步提升交易所債(zhai)券市(shi)場(chang)(chang)服務(wu)實體經濟能(neng)力，完善信用債(zhai)市(shi)場(chang)(chang)風(feng)險(xian)定價(jia)機(ji)制，發(fa)揮市(shi)場(chang)(chang)化增信作用，在前(qian)期信用保護(hu)合約及信用保護(hu)憑證(zheng)業(ye)務(wu)穩健運行基礎上(shang)(shang)，中國證(zheng)監(jian)會指導(dao)上(shang)(shang)交所開展CDX試點。CDX可為包括優質民營企業(ye)在內(nei)的(de)債(zhai)券發(fa)行人提供一(yi)籃子的(de)信用保護(hu)，與單一(yi)信用保護(hu)合約相互補足。

　　CDX具(ju)有(you)以下特(te)點：一是交(jiao)易(yi)(yi)效率高，投資者(zhe)完成一筆CDX交(jiao)易(yi)(yi)即可實(shi)(shi)現(xian)對多個參考(kao)(kao)實(shi)(shi)體的風(feng)險保(bao)護，節約了(le)交(jiao)易(yi)(yi)成本(ben)；二是分散化(hua)效果好(hao)，組合由一籃(lan)子參考(kao)(kao)實(shi)(shi)體構(gou)成，有(you)助于更好(hao)地解決集中度問題，實(shi)(shi)現(xian)分散風(feng)險的目的。

　　上交所表示，下一(yi)步將在中國證(zheng)監會(hui)的(de)(de)統一(yi)領導下，充分(fen)激(ji)發市(shi)場(chang)主體(ti)的(de)(de)參與(yu)熱情，支持和(he)鼓勵更多合格金融(rong)機構參與(yu)信用保(bao)護工具業務，以市(shi)場(chang)化方式緩解民營企業、中小微(wei)企業融(rong)資難(nan)問題，進一(yi)步提升交易所債券市(shi)場(chang)服務實(shi)體(ti)經濟的(de)(de)能力(li)。（吳(wu)曉璐(lu)）