科創(chuang)板今年以來最(zui)大一單IPO的締造者——醫學影(ying)像(xiang)產業龍頭企(qi)業聯影(ying)醫療日(ri)前(qian)掛牌(pai)上市，成為科創(chuang)板第453家上市公司。

　　“公司十一年(nian)厚積薄發(fa)，憑借著對創新(xin)的(de)執著、各(ge)界(jie)的(de)托舉，一路(lu)走到現在(zai)，如今在(zai)科創板上(shang)(shang)市，是年(nian)輕的(de)聯(lian)影(ying)醫療向世界(jie)級公司邁進(jin)的(de)全新(xin)起點。”聯(lian)影(ying)醫療董事長兼首席(xi)執行官張(zhang)強在(zai)公司上(shang)(shang)市儀式上(shang)(shang)說。

　　從科創(chuang)(chuang)(chuang)板這(zhe)塊“試驗田”起步，到創(chuang)(chuang)(chuang)業板、北交所(suo)，增量與存量改革(ge)穩步推進，股票發行注冊(ce)制(zhi)理(li)念(nian)逐步照進現(xian)實。一批創(chuang)(chuang)(chuang)新創(chuang)(chuang)(chuang)業企業在資本(ben)(ben)市(shi)場嶄(zhan)露頭角，資本(ben)(ben)市(shi)場吸引(yin)力明顯(xian)提升。

　　如(ru)今，注冊制(zhi)改革正醞釀(niang)關鍵一躍。證監會(hui)主席(xi)易會(hui)滿(man)近(jin)日表(biao)示，全(quan)面實行(xing)股票發行(xing)注冊制(zhi)的(de)條件已基本具備。業(ye)界人士(shi)預期，推開注冊制(zhi)大門，依托制(zhi)度創新(xin)、配(pei)套(tao)法(fa)規等保障(zhang)支持，多層次資本市(shi)場將(jiang)實現更高效率資源配(pei)置，助(zhu)力中國經(jing)濟(ji)應變(bian)局(ju)、育新(xin)機、開新(xin)局(ju)。

　　穩步推進“牛鼻子”工程

　　“注冊制是(shi)(shi)全面深化資(zi)本市場(chang)改革(ge)的(de)‘牛鼻子’工(gong)程，是(shi)(shi)發(fa)展直接(jie)融資(zi)特(te)別是(shi)(shi)股權(quan)融資(zi)的(de)關鍵舉措，也是(shi)(shi)完善要素市場(chang)化配置體(ti)制機制的(de)重大改革(ge)。”易會滿(man)日前撰文指(zhi)出(chu)。

　　“牛(niu)鼻子(zi)”工程、關鍵舉(ju)措(cuo)、重大改(gai)革(ge)……走(zou)筆(bi)行文間，注冊制(zhi)改(gai)革(ge)的不凡意義(yi)頓時凸顯(xian)。

　　股票(piao)發行體制改革(ge)向來是資(zi)本市場牽一發而動(dong)全(quan)身的改革(ge)。2013年11月，黨的十(shi)八屆三中(zhong)全(quan)會通(tong)過《中(zhong)共(gong)中(zhong)央關于全(quan)面(mian)深(shen)化改革(ge)若干重(zhong)(zhong)大問題的決(jue)定》，明確提出“推進股票(piao)發行注冊(ce)制改革(ge)”。此后，推進這項(xiang)宏大的系(xi)統工程成為(wei)資(zi)本市場深(shen)化改革(ge)的重(zhong)(zhong)中(zhong)之重(zhong)(zhong)。

　　2018年(nian)(nian)11月，設立科創板并(bing)試(shi)點(dian)注(zhu)冊(ce)制改(gai)革的號(hao)令發出(chu)，率(lv)先從(cong)增(zeng)(zeng)量市場“破題”，開(kai)啟注(zhu)冊(ce)制改(gai)革落地實施(shi)新階段。2020年(nian)(nian)4月，創業板改(gai)革并(bing)試(shi)點(dian)注(zhu)冊(ce)制拉開(kai)帷(wei)幕，試(shi)點(dian)由增(zeng)(zeng)量市場擴展至存量市場。2021年(nian)(nian)11月，北京證券交易所開(kai)市運行(xing)，同步試(shi)點(dian)證券發行(xing)注(zhu)冊(ce)制。資(zi)本市場服務“硬科技”“三創四新”“創新型中小(xiao)企業”的矩(ju)陣(zhen)更加(jia)完備。

　　如今(jin)，460家(jia)科創(chuang)板(ban)公司正加快創(chuang)新(xin)(xin)步伐，持續放大“硬科技(ji)”企(qi)(qi)業(ye)(ye)的產業(ye)(ye)集聚(ju)效應；注冊制下(xia)360家(jia)創(chuang)業(ye)(ye)板(ban)公司匯聚(ju)九(jiu)大戰(zhan)略新(xin)(xin)興產業(ye)(ye)，代表了近十年(nian)中(zhong)(zhong)國經濟最具活力的企(qi)(qi)業(ye)(ye)群體；在110家(jia)北交所公司中(zhong)(zhong)，戰(zhan)略新(xin)(xin)興產業(ye)(ye)占比超八成(cheng)，服務(wu)創(chuang)新(xin)(xin)型中(zhong)(zhong)小企(qi)(qi)業(ye)(ye)主陣(zhen)地的路(lu)徑愈(yu)發清晰……縱覽(lan)改(gai)革成(cheng)績單(dan)，以注冊制改(gai)革為牽引，系列制度創(chuang)新(xin)(xin)跟進(jin)，共同賦予資(zi)本市(shi)(shi)場優化資(zi)源配置、促進(jin)科技(ji)創(chuang)新(xin)(xin)的功能，A股市(shi)(shi)場正吸(xi)引更多(duo)優秀(xiu)企(qi)(qi)業(ye)(ye)掛(gua)牌上市(shi)(shi)，幫(bang)助更多(duo)“硬科技(ji)”企(qi)(qi)業(ye)(ye)脫穎(ying)而出。

　　“這十年，全面深化改(gai)革取得(de)重要突(tu)破。圍繞深化金融供給側結(jie)構性改(gai)革，全面深化資本市(shi)場(chang)改(gai)革，基礎制度更加成(cheng)熟定(ding)型，實(shi)現(xian)核(he)準制向注冊(ce)制的(de)跨越。穩(wen)步推進試點(dian)注冊(ce)制，發行(xing)市(shi)場(chang)化程度、審核(he)注冊(ce)效率和可預期性大幅提升(sheng)，交易、退市(shi)等關(guan)鍵制度得(de)到體系(xi)化改(gai)善，改(gai)革符合市(shi)場(chang)各(ge)方預期。”回顧資本市(shi)場(chang)改(gai)革進程，證監會(hui)副(fu)主席李超(chao)如(ru)是總結(jie)。

　　重塑資本市場生態

　　一(yi)(yi)子落，滿盤活。以注冊制(zhi)改革為主線(xian)，一(yi)(yi)系列(lie)全面深改舉措(cuo)創(chuang)新(xin)推(tui)出，持續增(zeng)強資本市(shi)場的覆蓋面、包容性(xing)和吸引力(li)，科技、資本與(yu)實體經(jing)濟融合升(sheng)至(zhi)新(xin)高度，吸引長線(xian)資金能力(li)與(yu)日(ri)俱增(zeng)，重塑(su)資本市(shi)場生(sheng)態(tai)。

　　隨(sui)(sui)著注(zhu)冊制改革(ge)穩(wen)步推(tui)進，股票發(fa)行(xing)上(shang)市(shi)便(bian)利度大(da)幅(fu)提升，推(tui)動(dong)資本(ben)市(shi)場發(fa)生(sheng)深刻結構(gou)性變化。“資本(ben)市(shi)場更好(hao)支持了新(xin)業(ye)態(tai)發(fa)展。”全(quan)國(guo)人大(da)財(cai)經(jing)委副主任委員、證監會原副主席劉新(xin)華(hua)說，隨(sui)(sui)著注(zhu)冊制改革(ge)穩(wen)步推(tui)進及北交(jiao)所(suo)開市(shi)，資本(ben)市(shi)場入口(kou)進一步拓寬(kuan)，新(xin)股發(fa)行(xing)更加(jia)市(shi)場化，IPO節(jie)奏明顯加(jia)快，資本(ben)市(shi)場服務(wu)實體經(jing)濟和產(chan)業(ye)轉型的效(xiao)果愈發(fa)明顯。

　　證監會公布的數(shu)據(ju)顯示，截(jie)至2022年6月末，A股戰略性(xing)新興行業上市(shi)(shi)公司超過2200家，新一(yi)代信息技術、生物(wu)醫(yi)藥等高科(ke)技行業市(shi)(shi)值占(zhan)比由2017年初的約(yue)20%增(zeng)長至約(yue)37%，上市(shi)(shi)公司研發投入占(zhan)全國(guo)企業研發支(zhi)出的一(yi)半以(yi)上。

　　隨著(zhu)注冊制(zhi)改革穩步推進，配(pei)套制(zhi)度和法(fa)(fa)(fa)治(zhi)供(gong)給不斷完善，市場(chang)生態持(chi)續優(you)化(hua)(hua)。上海久誠律(lv)師事務所律(lv)師許峰說，近幾年(nian)，新證券法(fa)(fa)(fa)、刑(xing)法(fa)(fa)(fa)修(xiu)正(zheng)案(an)（十(shi)一）、期貨(huo)與衍(yan)生品(pin)法(fa)(fa)(fa)陸續施行，依法(fa)(fa)(fa)從(cong)嚴打擊證券違法(fa)(fa)(fa)活動的(de)體制(zhi)機制(zhi)加快健全，資(zi)本(ben)市場(chang)違法(fa)(fa)(fa)違規(gui)成本(ben)大(da)幅提(ti)高(gao)。同時，證監(jian)會(hui)嚴肅查處了(le)康得新、康美藥業等重大(da)案(an)件，有效震(zhen)懾了(le)違法(fa)(fa)(fa)行為(wei)，凈化(hua)(hua)了(le)市場(chang)生態。

　　隨著注冊制改革穩步推(tui)進，我國(guo)(guo)資本市(shi)場中長(chang)期(qi)(qi)吸引力(li)不(bu)斷提(ti)升(sheng)。“外(wai)資投資我國(guo)(guo)資本市(shi)場呈現出明顯韌(ren)性。”證監會副主席方星(xing)海近日在(zai)(zai)2022年(nian)服貿會中國(guo)(guo)國(guo)(guo)際金融年(nian)度論壇上(shang)透露，股(gu)市(shi)方面(mian)，今年(nian)1月至8月，外(wai)資通過滬深(shen)股(gu)通凈流入A股(gu)632億元；期(qi)(qi)貨(huo)方面(mian)，截至8月26日，境(jing)外(wai)投資者在(zai)(zai)股(gu)指期(qi)(qi)貨(huo)市(shi)場的客(ke)戶(hu)權益為(wei)317.55億元，在(zai)(zai)原油(you)、鐵礦(kuang)石、PTA、20號膠、棕(zong)櫚油(you)、國(guo)(guo)際銅、低硫燃料油(you)期(qi)(qi)貨(huo)市(shi)場的客(ke)戶(hu)權益合(he)計(ji)212.97億元。

　　“在行(xing)業準入放(fang)開疊加資(zi)(zi)本雙向流動加快(kuai)的背景下，外資(zi)(zi)機構布局中國(guo)市場進程(cheng)將繼(ji)續加快(kuai)。”高盛(sheng)中國(guo)聯席主管兼高盛(sheng)高華證券有限責任公(gong)司董事長范翔(xiang)日前對中國(guo)證券報記者(zhe)說。

　　業(ye)界(jie)人(ren)士(shi)預期，隨著注冊制在(zai)全市(shi)場推行(xing)，將(jiang)進一(yi)步帶(dai)動發行(xing)、上市(shi)、交易(yi)、持續監管等(deng)基礎制度(du)改革，通過(guo)完善制度(du)、優化結構、改善生(sheng)態，不斷強(qiang)化資(zi)(zi)本市(shi)場功能發揮，以“潤物細無聲”的方(fang)式(shi)更(geng)好服務實體經濟，激發企業(ye)家(jia)精神和市(shi)場創(chuang)新創(chuang)造活力，吸引更(geng)多中長期資(zi)(zi)金入市(shi)，共(gong)同營造良好市(shi)場生(sheng)態。

　　走穩改革“第三步”

　　從(cong)科創(chuang)板增量(liang)試點(dian)起步，到創(chuang)業(ye)板存量(liang)擴圍，注冊(ce)制改革邁出全市場推行(xing)這一關(guan)鍵的“第三步”成為各(ge)方期盼。

　　杰瑞股份董事長王坤曉說(shuo)：“注(zhu)冊制的(de)實(shi)行(xing)對于企業提高(gao)直接融資比例、降低融資成(cheng)本、提升發行(xing)效率等均(jun)有積極(ji)影響。期(qi)待主板(ban)注(zhu)冊制的(de)具體政(zheng)策落地實(shi)施。”華泰(tai)證(zheng)券首席策略分(fen)析師張馨元稱，今年以來，全球宏觀變量(liang)波動增大(da)、國內(nei)經濟轉型訴(su)求迫切，注(zhu)冊制有望再進一步。

　　“全市(shi)場(chang)實行注(zhu)(zhu)冊制的條(tiao)件不斷成熟。”南(nan)開(kai)(kai)大學金融發展研(yan)究院(yuan)院(yuan)長田(tian)利輝評價，注(zhu)(zhu)冊制改革試(shi)點以(yi)來，發行承銷、上(shang)市(shi)、交易、持續(xu)監管、退市(shi)、投資者保護等一系列基礎制度改革成效(xiao)顯著；審(shen)核(he)注(zhu)(zhu)冊標準、程序(xu)、過(guo)程、結果公開(kai)(kai)透(tou)明，增強了制度的可預期性；參與各方博(bo)弈更加充分，市(shi)場(chang)化約束機制不斷強化。

　　“十四五”規劃綱要、2021年(nian)中央經(jing)濟工作(zuo)會議和今年(nian)政府(fu)工作(zuo)報(bao)告(gao)都對(dui)全面實(shi)行股票發(fa)行注冊(ce)制(zhi)(zhi)作(zuo)出(chu)(chu)明確(que)部署。易(yi)會滿(man)近(jin)日(ri)撰(zhuan)文指出(chu)(chu)，經(jing)過(guo)近(jin)3年(nian)的試點(dian)探索，以(yi)信息披露為核心(xin)的注冊(ce)制(zhi)(zhi)架(jia)構初步經(jing)受住了(le)市場考(kao)驗，配套制(zhi)(zhi)度(du)和法治供(gong)給不斷完(wan)善，全面實(shi)行股票發(fa)行注冊(ce)制(zhi)(zhi)的條件已基本具備。

　　證(zheng)監會近期在部署(shu)下(xia)半年任務時進一(yi)步明確(que)，將下(xia)足“繡花”功(gong)夫，做實做細全面(mian)實行股票發行注(zhu)冊制的各(ge)項準備。

　　全面(mian)實(shi)行(xing)注(zhu)(zhu)冊(ce)制的重點(dian)和(he)難點(dian)在(zai)于主(zhu)板(ban)改革(ge)。證監會原主(zhu)席肖鋼說：“在(zai)主(zhu)板(ban)實(shi)行(xing)注(zhu)(zhu)冊(ce)制，更要(yao)堅持穩字當頭(tou)，穩中求(qiu)進，既要(yao)體現(xian)注(zhu)(zhu)冊(ce)制要(yao)求(qiu)，又要(yao)符合主(zhu)板(ban)特點(dian)。同(tong)樣是(shi)主(zhu)板(ban)改革(ge)，上交所和(he)深交所的相(xiang)關制度不盡相(xiang)同(tong)，在(zai)制定改革(ge)方案時需進一步研究，確保改革(ge)平穩落地。”

　　業內人士表示，在服務實體經(jing)濟高質量發展進程(cheng)中，資(zi)本市場應承擔培育創新基(ji)因、推(tui)動提(ti)升(sheng)直(zhi)接融資(zi)比(bi)重(zhong)的重(zhong)任。全市場注冊制蓄勢(shi)待發。