2022年(nian)(nian)以來，50家(jia)上(shang)市公(gong)司(si)(si)退(tui)(tui)市，其(qi)中強(qiang)制(zhi)退(tui)(tui)市42家(jia)……12月31日(ri)，“史上(shang)最嚴”退(tui)(tui)市新規將迎來落地實施兩(liang)周年(nian)(nian)，兩(liang)年(nian)(nian)來，“應退(tui)(tui)盡退(tui)(tui)”信號日(ri)益強(qiang)烈(lie)、優勝劣汰觀念更加(jia)深入人心，其(qi)中2022年(nian)(nian)退(tui)(tui)市公(gong)司(si)(si)數(shu)量、強(qiang)制(zhi)退(tui)(tui)市公(gong)司(si)(si)數(shu)量均(jun)創出新紀錄。

　　專家認為，隨著注冊制改革深入推進，加(jia)(jia)快低質量公司的(de)常態化退(tui)出更加(jia)(jia)迫切。多元化退(tui)市指標有助(zhu)于解決“久拖不退(tui)”等退(tui)市難題(ti)，吐故納新的(de)良性市場生態將(jiang)加(jia)(jia)速(su)構建。

　　“財務退”增多 退市效率提高

　　退(tui)市(shi)企(qi)業增多(duo)、退(tui)市(shi)效率提升、退(tui)市(shi)進程加快，進退(tui)有序(xu)的市(shi)場生(sheng)態(tai)更(geng)加彰顯，這是(shi)市(shi)場對“史(shi)上最嚴”退(tui)市(shi)新(xin)規(gui)實施以(yi)來的明(ming)顯感受。

　　記者梳理(li)發現，2022年以來，42家(jia)強制退(tui)(tui)市(shi)公(gong)司(si)(si)中(zhong)有40家(jia)公(gong)司(si)(si)觸及財(cai)務類退(tui)(tui)市(shi)情形，占比高(gao)達(da)(da)95%。專家(jia)分析，退(tui)(tui)市(shi)新(xin)規下，第一年財(cai)務指標不(bu)達(da)(da)標的公(gong)司(si)(si)將被實施退(tui)(tui)市(shi)風險(xian)警示，第二年任一財(cai)務指標不(bu)達(da)(da)標就會被直接退(tui)(tui)市(shi)，退(tui)(tui)市(shi)效(xiao)率大大提升(sheng)，這(zhe)也是近兩年來退(tui)(tui)市(shi)企業(ye)增多的一項重要原因(yin)。

　　“這(zhe)意味(wei)著(zhu)‘空殼’‘僵(jiang)尸’企業(ye)從被識別到(dao)退市只需兩(liang)個會計年度(du)，2022年成為退市新(xin)規效(xiao)力集中顯現的一(yi)年。”招(zhao)商基金研(yan)究部(bu)首席(xi)經濟學家李(li)湛(zhan)說。

　　在海通(tong)證(zheng)券首席經濟學家荀玉根(gen)看來(lai)，隨著注冊(ce)制改革穩步推進(jin)及常態化退市機制加速(su)形成，優(you)勝劣汰(tai)下的A股市場將加快“新陳代謝”，促進(jin)上市公司整體質(zhi)量提高(gao)和市場資源配置效率提升(sheng)。

　　值得一(yi)提的是，臨(lin)近年底(di)，又(you)到*ST公司“保(bao)殼”沖刺時。近期一(yi)些上(shang)市公司使出各種手(shou)段，意(yi)欲(yu)“自救”。有機構人(ren)士提示，退市新規(gui)凸顯嚴監管(guan)基調(diao)，有關(guan)(guan)部門(men)將對靠粉飾報表、增加(jia)營收、資產轉(zhuan)讓等操(cao)作的“保(bao)殼”行為(wei)予以(yi)重點關(guan)(guan)注(zhu)。“如(ru)果上(shang)市公司采取違規(gui)手(shou)段‘保(bao)殼’，將面臨(lin)更(geng)嚴格的財務(wu)審(shen)核，上(shang)市公司負(fu)主要責任(ren)和(he)直接(jie)責任(ren)的管(guan)理人(ren)員、會計(ji)審(shen)計(ji)機構等也將承擔相應法(fa)律(lv)責任(ren)。”上(shang)海久誠(cheng)律(lv)師事務(wu)所律(lv)師許(xu)峰表示。

　　多元化退出 促進優勝劣汰

　　退市新規實施以(yi)來，A股退市類型更(geng)加多樣。業內人士表(biao)示(shi)，在2022年(nian)退市上市公司(si)中(zhong)，不少是財務類退市，也有(you)交易類退市，還有(you)重大違法(fa)強制退市，表(biao)明多元化退出渠道更(geng)加暢(chang)通。

　　今(jin)年3月4日至3月31日，*ST艾(ai)格連續20個交易(yi)日的每日股票收(shou)盤價均低(di)于1元/股，觸及交易(yi)類退市情形，成(cheng)為今(jin)年面值(zhi)退市股的代表之一(yi)。

　　此外，重大違法(fa)強(qiang)制(zhi)退市制(zhi)度威力持續(xu)彰顯。比(bi)如，*ST新億因2018年(nian)、2019年(nian)連續(xu)兩年(nian)財務造假，追溯調整后，公司2018年(nian)至2020年(nian)連續(xu)三個會計年(nian)度實際營業(ye)收入均低于(yu)1000萬(wan)元，觸及重大違法(fa)強(qiang)制(zhi)退市情形，已被摘牌。

　　多元化(hua)退(tui)(tui)出(chu)機制在優化(hua)退(tui)(tui)市(shi)結構的(de)同時，也做到了對“空殼公司”的(de)精準(zhun)(zhun)打擊。“2020年以來，證監會(hui)精準(zhun)(zhun)打擊‘空殼僵(jiang)尸(shi)’和(he)‘害群之馬’公司，退(tui)(tui)市(shi)改革取得巨大成效。數據顯(xian)示，今年共強制退(tui)(tui)市(shi)42家公司，加上2021年強制退(tui)(tui)市(shi)的(de)17家公司，兩年退(tui)(tui)市(shi)公司數占30多年來全部(bu)退(tui)(tui)市(shi)公司總(zong)數量的(de)40%。”證監會(hui)上市(shi)部(bu)主(zhu)任(ren)李明近期在2022金融街(jie)論(lun)壇(tan)年會(hui)上說。

　　退市不是(shi)(shi)目的而(er)是(shi)(shi)手段，歸根到(dao)底是(shi)(shi)要(yao)促進優(you)勝劣汰、質(zhi)(zhi)量提(ti)升。破(po)產(chan)重整同樣是(shi)(shi)化(hua)解上市公(gong)司(si)風(feng)險(xian)和提(ti)高上市公(gong)司(si)質(zhi)(zhi)量的重要(yao)舉措之一。近(jin)期，包括*ST海核、*ST方科、*ST尤夫(fu)、*ST安控(kong)等(deng)多家(jia)被實施(shi)風(feng)險(xian)警示處理的上市公(gong)司(si)紛(fen)紛(fen)披露，其重整計(ji)劃(hua)已獲(huo)法院批(pi)準。

　　證監會近期印發的《推動提高上(shang)市(shi)公司質量三(san)年行動方案（2022—2025）》指出，要優化(hua)上(shang)市(shi)公司破(po)產(chan)重(zhong)(zhong)整制度(du)，支(zhi)持符合條件且具有挽救價值的危困公司通過破(po)產(chan)重(zhong)(zhong)整實(shi)現重(zhong)(zhong)生。“從實(shi)際(ji)案例看，經過破(po)產(chan)重(zhong)(zhong)整，一(yi)些上(shang)市(shi)公司償(chang)債風險明顯化(hua)解，資金占用、違規(gui)擔保(bao)等問題在一(yi)定程(cheng)度(du)上(shang)得到(dao)解決，企業控制權實(shi)現平穩(wen)交接。”南開大學金融發展研究(jiu)院(yuan)院(yuan)長(chang)田利輝如(ru)是說。

　　完善退出生態 助力高質量發展

　　守正篤實，久久為功(gong)。市(shi)場普遍(bian)預(yu)期，著眼把好“出口關(guan)”，退(tui)市(shi)新(xin)規不是終點，完善退(tui)市(shi)機制、優化監管生(sheng)態仍然(ran)處于進行時。

　　一(yi)方面，常態(tai)化(hua)(hua)退(tui)市(shi)機制(zhi)(zhi)有望鞏固(gu)深化(hua)(hua)，制(zhi)(zhi)度執(zhi)行將進一(yi)步強化(hua)(hua)。李明介紹，在出口(kou)端(duan)，將確保退(tui)市(shi)改革執(zhi)行不走形、不變(bian)樣，堅(jian)決把(ba)“空殼僵尸”和(he)“害群之馬”清(qing)出市(shi)場(chang)；同時，優化(hua)(hua)上市(shi)公司(si)破產重(zhong)整制(zhi)(zhi)度，支(zhi)持符合條(tiao)件(jian)且具有挽救價(jia)值的危困公司(si)通過破產重(zhong)整實現(xian)重(zhong)生。

　　另一方面(mian)，著眼(yan)于(yu)“退(tui)得(de)下”與“退(tui)得(de)穩(wen)”，投資者保護機制(zhi)也將更加完(wan)善。證監(jian)(jian)(jian)會(hui)發布的(de)(de)《關于(yu)完(wan)善上市(shi)公司退(tui)市(shi)后監(jian)(jian)(jian)管工作的(de)(de)指導意見》提出，強化(hua)退(tui)市(shi)程序銜接，優化(hua)退(tui)市(shi)公司持(chi)續監(jian)(jian)(jian)管制(zhi)度，健全風險防范機制(zhi)，完(wan)善退(tui)市(shi)公司監(jian)(jian)(jian)管體制(zhi)。“推動(dong)退(tui)市(shi)僵尸企業進行破產清算，通過加強適當性(xing)(xing)管理避(bi)免非理性(xing)(xing)投資，符(fu)合(he)條件的(de)(de)退(tui)市(shi)公司還可以申請重新(xin)上市(shi)或(huo)者在(zai)新(xin)三板掛(gua)牌交易(yi)、轉讓等，這些特殊安排將在(zai)更深層(ceng)次(ci)強化(hua)投資者保護。”華東政法大學國(guo)際金融法律學院(yuan)教授鄭彧表示。

　　監管部門特別強調，對退(tui)市的評價不在于(yu)數(shu)量(liang)，而在于(yu)是否“應退(tui)盡退(tui)”，更重要(yao)的是要(yao)扭轉市場投資理念、生(sheng)態系統，解決(jue)證券監管資源長(chang)期與風險公司的無謂糾纏，幫助地方政府騰出手(shou)來更好(hao)謀劃(hua)發(fa)展。

　　現(xian)如今，“應退(tui)盡退(tui)”明確預期之(zhi)下，“炒小”“炒差(cha)(cha)”之(zhi)風逐漸得到有效遏(e)制(zhi)。“在試點注冊(ce)制(zhi)過程中，市場優勝劣汰機制(zhi)逐步完善，對價(jia)值投資的(de)支持更加突出。隨著‘殼價(jia)值’下降，‘炒差(cha)(cha)’日益減少，優質公司股票更受青睞。”李(li)湛說(shuo)。