日前召開的中(zhong)(zhong)央金(jin)融工作會(hui)議為未來階段資本(ben)(ben)市(shi)場的發(fa)展指(zhi)明了方向。會(hui)議提出“推動股票發(fa)行(xing)注冊制走深走實”，接受(shou)《經濟(ji)參考報》記者(zhe)采訪的業(ye)內(nei)人士(shi)指(zhi)出，全面實施注冊制在我國資本(ben)(ben)市(shi)場改(gai)革中(zhong)(zhong)具(ju)有里程碑意義，未來需要進一步完善注冊制改(gai)革，把好(hao)市(shi)場“入(ru)口關”，暢通(tong)多元化退市(shi)渠道，進一步提升信息披露質量，實現(xian)資本(ben)(ben)市(shi)場高質量發(fa)展。

　　全面注冊制成果斐然

　　股票發行全(quan)面注冊制改革(ge)實施以來，我國資本(ben)市場已經進入了高質量發展階段(duan)，服(fu)務實體經濟(ji)的能力有了顯著提升(sheng)。

　　今年4月(yue)10日，首(shou)批10只(zhi)主板注(zhu)冊(ce)制(zhi)新股(gu)上(shang)市交易，全面(mian)注(zhu)冊(ce)制(zhi)正式(shi)落(luo)地(di)。Wind數據顯(xian)示，截至11月(yue)3日，全面(mian)注(zhu)冊(ce)制(zhi)改革首(shou)批企業(ye)上(shang)市以來，A股(gu)新增上(shang)市公司(si)(si)203家（含滬深主板、創(chuang)(chuang)業(ye)板、科創(chuang)(chuang)板及(ji)北交所(suo)），首(shou)發募(mu)集(ji)資金(jin)2586.42億(yi)元(yuan)。其中(zhong)，51家科創(chuang)(chuang)板公司(si)(si)募(mu)集(ji)資金(jin)1219億(yi)元(yuan)，84家創(chuang)(chuang)業(ye)板公司(si)(si)募(mu)資875.34億(yi)元(yuan)，兩(liang)大板塊(kuai)占據募(mu)集(ji)資金(jin)總額達81%。分行業(ye)板塊(kuai)看，高科技(ji)板塊(kuai)IPO融資額乘勢而上(shang)。信息技(ji)術、材料、醫(yi)療(liao)保健(jian)等行業(ye)募(mu)資額排名居前。整體來看，全面(mian)注(zhu)冊(ce)制(zhi)改革落(luo)地(di)后的中(zhong)國資本市場，對于經濟高質量發展的適配性(xing)顯(xian)著提升(sheng)，推動科技(ji)創(chuang)(chuang)新和經濟轉型的能力顯(xian)著提升(sheng)。

　　中國證監會(hui)主席易會(hui)滿(man)表示，注(zhu)冊制(zhi)改革(ge)帶來的(de)(de)(de)變化是全方位的(de)(de)(de)、根本性的(de)(de)(de)，以信息披(pi)露為核心的(de)(de)(de)發行上(shang)市(shi)制(zhi)度經受住了(le)市(shi)場(chang)檢(jian)驗，交易、退(tui)市(shi)等(deng)關鍵制(zhi)度創新成(cheng)效顯著(zhu)，法治建設取得(de)(de)重(zhong)大(da)突破，資本市(shi)場(chang)對實體經濟特別(bie)是科(ke)技創新的(de)(de)(de)服(fu)務功能(neng)大(da)幅提升，市(shi)場(chang)結構和市(shi)場(chang)生(sheng)(sheng)態發生(sheng)(sheng)深(shen)刻變化，市(shi)場(chang)活(huo)力(li)和市(shi)場(chang)韌性明顯增強(qiang)，給(gei)市(shi)場(chang)參與各方帶來了(le)實實在在的(de)(de)(de)獲(huo)得(de)(de)感。

　　證監(jian)會指(zhi)出，隨(sui)著以股票(piao)發行注冊制改革為龍頭的新一輪全(quan)面深化(hua)改革深入推進，資本市(shi)(shi)場(chang)(chang)對科技創新的制度包容性(xing)適配(pei)性(xing)顯著增(zeng)強(qiang)，市(shi)(shi)場(chang)(chang)功能有效發揮，市(shi)(shi)場(chang)(chang)結構(gou)不斷優化(hua)，資本市(shi)(shi)場(chang)(chang)法(fa)治建設取得突破(po)性(xing)進展，市(shi)(shi)場(chang)(chang)生(sheng)態(tai)明顯改善，市(shi)(shi)場(chang)(chang)風險總體收斂。

　　把好“入口關” 暢通“出口關”

　　證監(jian)會強調，要堅(jian)持(chi)以改(gai)革促發展、促穩定(ding)，準確把握注冊制改(gai)革以來市(shi)(shi)場生態持(chi)續凈化(hua)、市(shi)(shi)場結構明顯優化(hua)、內生穩定(ding)性不斷增(zeng)強等積極變化(hua)，穩步推(tui)進全市(shi)(shi)場、全過(guo)程、全鏈條改(gai)革，推(tui)動全面實行(xing)股票發行(xing)注冊制改(gai)革走深(shen)走實。

　　川財證券首(shou)席經濟學(xue)家、研究所所長(chang)陳靂(li)對記者表示，全面(mian)實(shi)(shi)行注冊制在我國資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場改革(ge)中(zhong)具(ju)有(you)里程碑意(yi)義(yi)，在全面(mian)注冊制下，更多的(de)科技創新企業(ye)能夠(gou)得(de)到融(rong)資(zi)(zi)支(zhi)持，進(jin)而(er)做(zuo)(zuo)優做(zuo)(zuo)強。當前(qian)注冊制改革(ge)還需走深走實(shi)(shi)，包括“嚴格把好市(shi)(shi)(shi)場入(ru)口關”、“引(yin)導資(zi)(zi)源更多向科技創新企業(ye)傾斜”、“強化監管(guan)和審(shen)核(he)，保護(hu)投資(zi)(zi)者利(li)益”等，才有(you)利(li)于國內資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場實(shi)(shi)現(xian)高質量發展。

　　近(jin)年(nian)(nian)(nian)來，證(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)(hui)屢(lv)次強調，要(yao)把(ba)好入口關，從源頭保證(zheng)(zheng)資本市場(chang)高質量發(fa)(fa)展。Wind數(shu)據統計，今(jin)年(nian)(nian)(nian)以(yi)來（截至11月3日），2023年(nian)(nian)(nian)IPO終止企業家(jia)數(shu)已經達到(dao)了196家(jia)，其(qi)中177家(jia)屬于主動撤回。證(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)(hui)指(zhi)出，審核實踐(jian)中，證(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)(hui)、交易所(suo)充分關注(zhu)行業發(fa)(fa)展趨勢以(yi)及發(fa)(fa)行人自身(shen)情況，根據產業政(zheng)策、發(fa)(fa)行條件、板塊定位嚴格審核把(ba)關。證(zheng)(zheng)監(jian)會(hui)(hui)實施更(geng)加嚴格、透明、審慎的發(fa)(fa)行上市監(jian)管，充分運用多(duo)要(yao)素校(xiao)驗、審核問詢、現(xian)場(chang)檢查等(deng)方式加快問題(ti)企業出清。

　　與此(ci)同(tong)時，在市(shi)(shi)(shi)場的(de)(de)出口端，常(chang)態化退(tui)市(shi)(shi)(shi)機(ji)制(zhi)不斷得到(dao)鞏固和深化，加(jia)快了(le)市(shi)(shi)(shi)場的(de)(de)新(xin)陳代謝。Wind統計數據(ju)顯(xian)示，僅2023年以來，A股退(tui)市(shi)(shi)(shi)摘牌的(de)(de)企業數量已經達(da)(da)到(dao)了(le)45家(jia)，*ST澤達(da)(da)、*ST紫晶(jing)成為科創(chuang)板首(shou)批(pi)退(tui)市(shi)(shi)(shi)企業。

　　開源(yuan)證券研究指出，2023年A股退市(shi)企(qi)業數量有望再創新(xin)高(gao)。2023年交易類退市(shi)、重(zhong)大(da)違法類退市(shi)數量出現大(da)幅增長，意味著退市(shi)新(xin)規的(de)(de)持續(xu)推進使得A股多元化退市(shi)渠(qu)道逐(zhu)漸暢通。該機構指出，隨著全(quan)面注(zhu)冊制(zhi)的(de)(de)持續(xu)推進和退市(shi)新(xin)規的(de)(de)嚴格執行(xing)，殼(ke)資源(yuan)價(jia)值急劇下降(jiang)，市(shi)場炒殼(ke)之(zhi)風得到明顯遏制(zhi)，基本面的(de)(de)好(hao)壞(huai)已逐(zhu)漸成(cheng)為決(jue)定公司是(shi)否應該退市(shi)的(de)(de)重(zhong)要判斷(duan)標準。

　　經濟學(xue)者(zhe)、允泰資本創始(shi)合伙人付立(li)春對(dui)(dui)(dui)記者(zhe)表示，目前我國資本市(shi)場的(de)(de)規模(mo)和體量雖(sui)然(ran)比(bi)較(jiao)(jiao)大，發展(zhan)速度也(ye)比(bi)較(jiao)(jiao)快，但就(jiu)整體質量水(shui)平、市(shi)場化程度而言，還有(you)(you)很(hen)長(chang)的(de)(de)路要走(zou)。當下工(gong)(gong)作的(de)(de)重點依然(ran)是完(wan)善(shan)(shan)法律法規制度規則體系。注冊制在具體落實(shi)上(shang)還有(you)(you)很(hen)大的(de)(de)潛力(li)(li)，例如(ru)在對(dui)(dui)(dui)企(qi)業的(de)(de)審核標準、問責(ze)機(ji)制以及針對(dui)(dui)(dui)保(bao)薦機(ji)構、投資機(ji)構的(de)(de)參與度和分工(gong)(gong)責(ze)任的(de)(de)明確上(shang)，都(dou)有(you)(you)進一步(bu)規范完(wan)善(shan)(shan)的(de)(de)空(kong)間，相應規則和自律體系也(ye)有(you)(you)較(jiao)(jiao)大提升潛力(li)(li)。

　　進一步提升信披質量

　　證監(jian)會表(biao)示，注(zhu)冊(ce)(ce)制改革的(de)本質是把選擇權交給市(shi)場(chang)(chang)，強化市(shi)場(chang)(chang)約束和法治(zhi)約束，提高投融(rong)資(zi)的(de)便利性。業內人(ren)士(shi)指出(chu)，推動股票發(fa)行注(zhu)冊(ce)(ce)制走深(shen)走實(shi)，強化信(xin)息披露(lu)是應(ying)有的(de)題中之(zhi)義。

　　全面注冊制實(shi)施以來，我國資(zi)本(ben)市場的(de)信(xin)(xin)息(xi)披露(lu)水平(ping)得到了顯著提升。證監會多次強調(diao)，保持對證券違(wei)法活動的(de)高壓態勢，嚴肅(su)查處重大(da)信(xin)(xin)息(xi)披露(lu)違(wei)法案(an)件，督促信(xin)(xin)息(xi)披露(lu)義務(wu)人依法履行(xing)信(xin)(xin)息(xi)披露(lu)義務(wu)，維護市場信(xin)(xin)息(xi)披露(lu)秩序，保護投資(zi)者合法權益。

　　“注冊(ce)(ce)制(zhi)改革實行以來，上市企(qi)業規模穩步擴張，發行質(zhi)量得到(dao)保(bao)(bao)障，幫助了大量創新(xin)型企(qi)業實現上市融資。此外，注冊(ce)(ce)制(zhi)也(ye)強化(hua)(hua)了信(xin)息(xi)披(pi)(pi)露制(zhi)度，提高了信(xin)息(xi)披(pi)(pi)露的質(zhi)量和透(tou)明度，有效保(bao)(bao)護了投(tou)資者利益。”陳靂表示，推(tui)動股票(piao)發行注冊(ce)(ce)制(zhi)走(zou)深走(zou)實，還需要進一(yi)步強化(hua)(hua)信(xin)息(xi)披(pi)(pi)露，強化(hua)(hua)對股票(piao)發行人的監管(guan)，才(cai)能(neng)真正保(bao)(bao)障投(tou)資者的基本利益。

　　申萬(wan)宏源證券首席市(shi)(shi)場(chang)(chang)專家桂浩明(ming)則(ze)對(dui)《經濟參考報》記者表示，此(ci)次(ci)中央金(jin)融工作(zuo)會(hui)議提到“推動股票(piao)發行(xing)注(zhu)冊制(zhi)(zhi)走深走實(shi)”，是很有針對(dui)性的(de)。注(zhu)冊制(zhi)(zhi)改(gai)革(ge)施行(xing)以來，成果明(ming)顯，但客觀上(shang)也暴露(lu)出一(yi)些問題。資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)(chang)最終需(xu)要(yao)投資(zi)者用腳(jiao)投票(piao)，好(hao)的(de)制(zhi)(zhi)度需(xu)要(yao)嚴格執(zhi)行(xing)，在這個過程當中需(xu)要(yao)充分(fen)發揮市(shi)(shi)場(chang)(chang)力量，同(tong)時有效加強(qiang)監管。未來需(xu)要(yao)持續完善(shan)注(zhu)冊制(zhi)(zhi)改(gai)革(ge)，加強(qiang)制(zhi)(zhi)度落實(shi)和對(dui)違(wei)法違(wei)規上(shang)市(shi)(shi)案例的(de)處理。而(er)此(ci)次(ci)中央金(jin)融工作(zuo)會(hui)議所強(qiang)調的(de)內容，也是對(dui)進一(yi)步(bu)貫徹注(zhu)冊制(zhi)(zhi)改(gai)革(ge)的(de)深入理解和指引(yin)。（記者 吳(wu)黎華(hua) 羅(luo)逸(yi)姝）