12月8日召開(kai)的中(zhong)共中(zhong)央政(zheng)(zheng)治局(ju)會(hui)議提出(chu)，穩(wen)健的貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策要(yao)(yao)靈活(huo)適(shi)度(du)、精準(zhun)有效(xiao)(xiao)。專家表(biao)示，這意味(wei)著貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策在堅(jian)持穩(wen)健取向(xiang)的同時(shi)，會(hui)更(geng)加注重(zhong)政(zheng)(zheng)策實施的精準(zhun)度(du)和(he)有效(xiao)(xiao)性(xing)(xing)。結合當前經濟(ji)形勢判斷(duan)，貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策適(shi)時(shi)出(chu)手的可(ke)能(neng)性(xing)(xing)和(he)必要(yao)(yao)性(xing)(xing)均存(cun)在，降準(zhun)降息等政(zheng)(zheng)策舉措可(ke)能(neng)適(shi)時(shi)落地，而結構性(xing)(xing)貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)(zheng)策工具(ju)有望繼續(xu)發揮積極作用。

　　靈活適度與精準有效

　　在專家看(kan)來，強調貨(huo)幣(bi)政(zheng)策要(yao)“靈活適度(du)、精(jing)準有(you)效(xiao)”，意(yi)味著下一階段貨(huo)幣(bi)政(zheng)策將更加注重調控的(de)質效(xiao)。

　　中信證券(quan)首席(xi)經濟學(xue)家(jia)(jia)明(ming)明(ming)等(deng)專家(jia)(jia)表(biao)示(shi)，“靈活適度”的(de)提法蘊含較(jiao)為積(ji)極的(de)信號(hao)，預(yu)示(shi)后(hou)續(xu)貨(huo)幣政策(ce)調控會(hui)繼續(xu)保持靈活度，該加力時就加力；但(dan)與此同時，仍(reng)會(hui)掌握(wo)好(hao)“適度”的(de)原則，不搞(gao)“大水(shui)漫(man)灌”式強刺激；“精準(zhun)有效”則更多(duo)是從政策(ce)實施(shi)的(de)精準(zhun)度和有效性方面提出要求。

　　在(zai)粵開證券首席經濟學家、研究院(yuan)院(yuan)長羅(luo)志(zhi)恒看來，貨幣政(zheng)策的“靈活適度”和(he)“精準(zhun)有效(xiao)”意味著更好滿足(zu)(zu)合理融資需求，保持流動性(xing)(xing)合理充裕(yu)。如，更重(zhong)視(shi)貨幣政(zheng)策的實(shi)際效(xiao)果，而非信貸(dai)社(she)融的增(zeng)速(su)。又(you)如，更好滿足(zu)(zu)居民剛性(xing)(xing)和(he)改善性(xing)(xing)住房需求，一視(shi)同仁滿足(zu)(zu)不同所有制房地產企業合理融資需求。

　　中(zhong)金公(gong)司宏(hong)觀研究團隊認為，貨(huo)幣(bi)投(tou)(tou)放(fang)或(huo)已進入一個新的(de)階段，即信(xin)貸(dai)投(tou)(tou)放(fang)貨(huo)幣(bi)的(de)重(zhong)要性相對下降，而財政投(tou)(tou)放(fang)貨(huo)幣(bi)的(de)重(zhong)要性逐步(bu)上升(sheng)。貨(huo)幣(bi)投(tou)(tou)放(fang)方(fang)式(shi)的(de)變化意味著，在現(xian)有(you)指標(biao)中(zhong)要更加關注(zhu)社融(rong)、M1、貸(dai)款利(li)率和民間融(rong)資利(li)率，而信(xin)貸(dai)增速的(de)指示意義可能相對減弱。

　　申(shen)萬(wan)宏(hong)源(yuan)研究宏(hong)觀高(gao)級分析(xi)師屠強預計，未來一段時間，金融政策(ce)(ce)有(you)望在穩定房(fang)地(di)產產業鏈方(fang)面發揮更積極(ji)作(zuo)用；同時，在財政擴張階段，信貸(dai)政策(ce)(ce)或給予積極(ji)配(pei)合(he)，以發揮財政支出的杠桿效果，撬動(dong)更大規模的基建投資。

　　結構性政策工具大有可為

　　在“精準有效”的要求下，未來(lai)結(jie)構(gou)性貨(huo)幣政策工(gong)具(ju)有望(wang)繼(ji)續發揮積(ji)極作用(yong)。專家表示，應繼(ji)續運(yun)用(yong)好存量(liang)結(jie)構(gou)性貨(huo)幣政策工(gong)具(ju)，必(bi)要時創(chuang)設新的工(gong)具(ju)，引(yin)導(dao)和支持金融機(ji)構(gou)做好“五篇大文章”。

　　東(dong)方金(jin)誠首席宏(hong)觀分析(xi)師王(wang)青認為(wei)，2024年結構性貨(huo)幣政策(ce)工(gong)具將得(de)到更多運(yun)用(yong)。例(li)如，著(zhu)眼于為(wei)平急兩用(yong)基礎(chu)設(she)施建(jian)設(she)、城中(zhong)村改(gai)造、保(bao)障房建(jian)設(she)等“三大工(gong)程”提供長期(qi)低成本資(zi)金(jin)，2024年抵(di)押補(bu)充貸款(kuan)（PSL）有可能(neng)“重(zhong)出江湖”，或由人民銀行創設(she)新的定向支持工(gong)具。

　　民(min)生銀行首席經濟學(xue)家溫彬表示，“精準有效”的(de)定(ding)調意味(wei)著(zhu)貨幣政(zheng)策將繼續加大(da)對科技創新(xin)、先(xian)進制造、綠色發展和(he)中小企業等重大(da)戰略、重點(dian)領域(yu)和(he)薄弱環節(jie)的(de)支持力(li)度。

　　此外(wai)，從政(zheng)策實施效果的(de)角(jiao)度觀察，部分存量政(zheng)策還有進一步調整優(you)化的(de)空間。招聯金(jin)融首席(xi)研究員董希淼(miao)說(shuo)，碳減排支持(chi)工(gong)具和支持(chi)煤炭(tan)清潔高效利(li)(li)用專項再貸款可將更(geng)多中小(xiao)銀(yin)行納入實施范圍(wei)，以支持(chi)中小(xiao)銀(yin)行利(li)(li)用低(di)成本資金(jin)做(zuo)好綠色金(jin)融大文章。

　　降準降息有空間

　　歲末年初是(shi)打好經(jing)濟“收官戰(zhan)”、爭取(qu)“開門紅”的關鍵階(jie)段，專(zhuan)家認為，貨幣政策適時出手的可能性和必(bi)要性均存在。

　　著眼(yan)于(yu)(yu)提振(zhen)內需(xu)和(he)(he)化(hua)解地方債務風險，王(wang)青表示(shi)，人民銀行(xing)可能再分別實施一(yi)次降(jiang)息和(he)(he)降(jiang)準，且(qie)考慮到政策會(hui)靠前發力，相關舉措(cuo)于(yu)(yu)2024年上半年落(luo)地的可能性較大(da)。結合(he)降(jiang)息預期，2024年市場利率中樞有進一(yi)步小幅下行(xing)的潛力，銀行(xing)體(ti)系流動性整體(ti)上將保持合(he)理充裕。

　　溫彬認為，考慮到美(mei)聯儲可(ke)能在明(ming)年年中轉為降(jiang)息，中美(mei)無風險利(li)差有望收窄，加上輸入型通脹(zhang)壓力不(bu)大，物價總體較低，降(jiang)準降(jiang)息等政策將(jiang)會根據需要適(shi)時落地。

　　“下一步，一方面可以加大公開(kai)市(shi)場(chang)操作力度(du)，另一方面可以先考慮(lv)適時實施全面降(jiang)準(zhun)或定向(xiang)降(jiang)準(zhun)，在向(xiang)市(shi)場(chang)釋放長(chang)期流動性的同時，降(jiang)低銀(yin)(yin)行(xing)(xing)資金成(cheng)本。繼續推動政策利率下行(xing)(xing)，引(yin)導銀(yin)(yin)行(xing)(xing)適度(du)降(jiang)低存款(kuan)利率，壓降(jiang)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)負債成(cheng)本，在近期推動貸款(kuan)市(shi)場(chang)報價(jia)利率（LPR）下降(jiang)5個(ge)(ge)到10個(ge)(ge)基點。”董希(xi)淼說。

　　此外，羅志恒認為，在(zai)保持貨幣政(zheng)策(ce)(ce)(ce)的獨立性、增強其(qi)靈(ling)活性方面，降(jiang)(jiang)準(zhun)降(jiang)(jiang)息(xi)均(jun)有空間。“該(gai)降(jiang)(jiang)準(zhun)時就降(jiang)(jiang)準(zhun)，該(gai)降(jiang)(jiang)息(xi)時就降(jiang)(jiang)息(xi)。多(duo)個(ge)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)目標應由(you)多(duo)個(ge)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)工具來實現，而不應對單(dan)一(yi)政(zheng)策(ce)(ce)(ce)工具寄予太多(duo)期望，能夠發揮其(qi)主要作用即(ji)可。”他說。