近期央行持(chi)續加(jia)大14天逆回購投放，釋放出呵護跨年(nian)資(zi)金面的(de)積(ji)極(ji)信號。專家表示，臨(lin)近年(nian)末，流動(dong)(dong)性(xing)面臨(lin)多方面擾(rao)動(dong)(dong)，預計央行將(jiang)在公開(kai)市場加(jia)大操作力度，熨平(ping)短期資(zi)金面波動(dong)(dong)，跨年(nian)后(hou)市場流動(dong)(dong)性(xing)需求(qiu)壓力有(you)望緩解，市場利(li)率將(jiang)有(you)所下降。

　　隨著2024年即將(jiang)到來，市場對新一輪(lun)降準(zhun)降息(xi)的預(yu)期(qi)升溫(wen)。專家預(yu)計，中期(qi)借貸便利（MLF）、公(gong)開市場操作(zuo)利率(lv)、貸款(kuan)市場報價利率(lv)（LPR）有望在明年年初調降。

　　流動性需求上升

　　年末臨近，央行自上周一（12月(yue)18日(ri)(ri)）起開(kai)展(zhan)14天(tian)期(qi)逆回(hui)購操作，截至12月(yue)25日(ri)(ri)共(gong)投(tou)放(fang)10000億(yi)元。這是年內(nei)央行第三次開(kai)展(zhan)14天(tian)期(qi)逆回(hui)購操作，此前(qian)兩次14天(tian)期(qi)逆回(hui)購投(tou)放(fang)的時間分別為1月(yue)11日(ri)(ri)及9月(yue)15日(ri)(ri)。

　　當前，資(zi)金需求(qiu)加(jia)大(da)(da)對流(liu)動性帶來(lai)一(yi)定影響。“按照(zhao)往常規(gui)律，臨近月(yue)末、季末、年末，金融機(ji)構短(duan)期(qi)流(liu)動性需求(qiu)明顯增加(jia)，特別是跨(kua)年現(xian)金資(zi)金需求(qiu)旺盛等(deng)因素(su)可能給流(liu)動性帶來(lai)一(yi)定擾動。”仲量聯行大(da)(da)中華區首(shou)席經濟學家兼研究部總(zong)監龐溟說(shuo)。

　　中國銀行研究院研究員梁斯表示，進入12月(yue)，政(zheng)府債券發行、年末購匯(hui)需求、監管考核、財政(zheng)收(shou)支變動，以及節日資金需求等因素可能會(hui)對流(liu)動性(xing)帶(dai)來一定(ding)影(ying)響。在月(yue)末時流(liu)動性(xing)需求壓(ya)力(li)可能會(hui)有所上升，加之元旦(dan)假(jia)期臨近，也會(hui)導(dao)致金融(rong)機構(gou)跨節流(liu)動性(xing)需求加大。

　　從(cong)市場利(li)(li)率來看，隨(sui)著(zhu)跨年(nian)時間臨近，14天期(qi)資金(jin)價(jia)格明(ming)顯(xian)走高，隔夜和(he)7天期(qi)保(bao)持相對穩定。Wind數(shu)據顯(xian)示，截至12月25日(ri)收盤，DR001（銀行間市場1天期(qi)債(zhai)券質(zhi)(zhi)押(ya)式回購利(li)(li)率）和(he)DR007（銀行間市場7天期(qi)債(zhai)券質(zhi)(zhi)押(ya)式回購利(li)(li)率）分別報1.54%和(he)1.82%。

　　“通常來看，元旦(dan)前(qian)后資(zi)金利率(lv)走勢的季節性規律較為穩定。例如，元旦(dan)前(qian)一周(zhou)資(zi)金利率(lv)大(da)概率(lv)先下后上，節后則先松后緊(jin)。”天風(feng)證券(quan)首席固定收(shou)益分析師孫彬(bin)彬(bin)說。

　　公開市場操作力度料加大

　　為呵護(hu)市(shi)場(chang)流動(dong)性，專(zhuan)家預計，未來一段時間央行(xing)將加(jia)大公(gong)開市(shi)場(chang)操作(zuo)力度，跨年資金投放規模有望穩步增加(jia)。

　　“預計未來一周央行將加(jia)碼7天逆回購(gou)投放。”浙商證(zheng)券(quan)固定收(shou)益(yi)分析師(shi)覃漢表示，考慮到當(dang)前(qian)銀行體系和(he)非銀體系跨(kua)年節奏(zou)與往年相(xiang)當(dang)，以及近期DR007中樞快(kuai)速(su)回落，預計資金(jin)面整體跨(kua)年無憂。

　　人(ren)民銀行日(ri)前表示，綜合(he)運(yun)用多種貨幣政策工(gong)具，保持流動(dong)性合(he)理(li)充裕(yu)，社(she)會(hui)融資規模、貨幣供應量同(tong)經濟(ji)增長和(he)價格(ge)水平預(yu)期目標相匹(pi)配(pei)。

　　在綜合運(yun)用多種貨幣政策(ce)工(gong)具(ju)預期(qi)下，流(liu)(liu)動(dong)性有(you)望(wang)保(bao)持合理(li)(li)充(chong)裕。光大(da)銀行(xing)金融(rong)市(shi)場部宏觀研究員周茂華表示，市(shi)場流(liu)(liu)動(dong)性整體有(you)望(wang)保(bao)持合理(li)(li)充(chong)裕，尤其是年末(mo)、春節等重要(yao)時(shi)點，央行(xing)將根據(ju)具(ju)體擾動(dong)因素，搭配運(yun)用長短期(qi)限流(liu)(liu)動(dong)性投放(fang)工(gong)具(ju)，熨(yun)平短期(qi)資金面波(bo)動(dong)。

　　中信期貨研究所固定(ding)收益團(tuan)隊報告認為，12月通常是財政(zheng)支出大月，而且增發國債相(xiang)當一部分也將在年內(nei)形成支出。伴隨國債的(de)使(shi)用(yong)，財政(zheng)支出的(de)增加(jia)會(hui)使(shi)得國庫存款流(liu)入到銀行(xing)體系，起到補充流(liu)動性的(de)作用(yong)，有(you)利(li)于資(zi)金面寬松(song)。

　　政策利率調降空間打開

　　隨著2024年即(ji)將到(dao)來，不少專家對新一輪降(jiang)準降(jiang)息預期升溫。

　　“當前時(shi)點下，銀行下調存(cun)款利(li)率，穩定了(le)凈(jing)息差，為央行調降政策利(li)率打開了(le)空間。”國盛證券(quan)固定收益首席分析(xi)師楊(yang)業偉表(biao)示，為避免存(cun)款利(li)率下調后銀行存(cun)款的(de)流失壓力加大，政策利(li)率和銀行間資(zi)金價格需要進一步下調。

　　“預計新(xin)一輪降(jiang)息周(zhou)期將開(kai)啟，MLF和公開(kai)市場操(cao)作(zuo)利率以及LPR有望(wang)在明年年初調降(jiang)。”楊(yang)業偉說。

　　中信建投證券首席經(jing)濟(ji)學家黃文濤認為，擴需求(qiu)、防風險要求(qiu)貨幣政(zheng)策提供(gong)較為寬松(song)的流動(dong)性(xing)(xing)環境和(he)適宜穩定的融資(zi)利(li)率，央行不(bu)存在長期收(shou)緊流動(dong)性(xing)(xing)的動(dong)機。預計2024年將繼續(xu)降(jiang)準(zhun)降(jiang)息，幅度可能與2023年類似(si)，即降(jiang)準(zhun)50個(ge)基點，降(jiang)息20個(ge)基點左右。

　　“考慮到降(jiang)準(zhun)(zhun)可以(yi)更好地降(jiang)低金(jin)融機構的資金(jin)成本(ben)和(he)凈息(xi)差壓力，使銀行體(ti)系(xi)流(liu)動性繼續保持(chi)穩(wen)定(ding)，促進金(jin)融從(cong)總量、價格和(he)結構上進一步持(chi)續支持(chi)實體(ti)經濟，降(jiang)準(zhun)(zhun)操(cao)作窗口已(yi)再度出現，未來全面降(jiang)準(zhun)(zhun)或定(ding)向降(jiang)準(zhun)(zhun)的可能性和(he)必要性仍相對高于降(jiang)息(xi)。”龐溟表示。

　　龐溟認(ren)為，在(zai)通過流動(dong)性(xing)調節保(bao)持市場利率總(zong)體平穩之余，近期(qi)內還應多(duo)舉措促進市場利率中樞進一步(bu)(bu)小幅下行、推動(dong)社會綜(zong)合融(rong)資成本穩中有降，進一步(bu)(bu)推動(dong)經濟回升向好。