2023年(nian)，我國資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場全面深化(hua)改革(ge)(ge)持續推(tui)進，特(te)別(bie)是今年(nian)7月份(fen)以來，證券監管部(bu)門在全力(li)維護(hu)資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場穩定運(yun)行的基礎上，積極(ji)推(tui)動股票發行注(zhu)冊制改革(ge)(ge)走深走實(shi)，加大力(li)度推(tui)進投資(zi)(zi)(zi)端改革(ge)(ge)，促進投融資(zi)(zi)(zi)動態平衡(heng)，資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場樞紐(niu)功(gong)能進一步強化(hua)，中國特(te)色現代資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場建設邁入新征程。

　　促進投融資動態平衡

　　今(jin)年7月召(zhao)開的(de)(de)(de)中(zhong)央(yang)政(zheng)治局會(hui)議提(ti)(ti)出“要活(huo)躍(yue)資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)場，提(ti)(ti)振投(tou)資(zi)(zi)者信心”。10月召(zhao)開的(de)(de)(de)中(zhong)央(yang)金融工(gong)作會(hui)議再次(ci)提(ti)(ti)出要“活(huo)躍(yue)資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)場”。融資(zi)(zi)端和(he)投(tou)資(zi)(zi)端是資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)場功(gong)能(neng)的(de)(de)(de)一(yi)體兩面，二(er)者相輔相成。實(shi)現資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)場可持續發展，需要充分考慮投(tou)融資(zi)(zi)兩端的(de)(de)(de)動(dong)態(tai)積極平衡(heng)。2023年下半年以來，證監會(hui)在全力維護資(zi)(zi)本(ben)(ben)市(shi)場穩定運行的(de)(de)(de)基礎上，統籌一(yi)二(er)級市(shi)場平衡(heng)，優化(hua)(hua)IPO、再融資(zi)(zi)監管(guan)安排，市(shi)場的(de)(de)(de)投(tou)融資(zi)(zi)動(dong)態(tai)平衡(heng)得到了優化(hua)(hua)。

　　8月，證(zheng)監會宣布(bu)，階段性(xing)(xing)收緊IPO節奏(zou)，促進投(tou)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)兩端的(de)動(dong)態平衡。對(dui)于金融(rong)(rong)(rong)行(xing)業(ye)上(shang)市公司或者其(qi)他行(xing)業(ye)大(da)市值上(shang)市公司的(de)大(da)額再融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)，實(shi)施預溝通機(ji)制(zhi)，關注融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)必(bi)要性(xing)(xing)和發行(xing)時(shi)機(ji)。同時(shi)，突出(chu)扶優限劣，對(dui)于存(cun)在破發、破凈(jing)、經營業(ye)績持續虧損、財(cai)務性(xing)(xing)投(tou)資(zi)(zi)比例偏(pian)高(gao)等情(qing)形的(de)上(shang)市公司再融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)，適(shi)當限制(zhi)其(qi)融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)間隔、融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)規模。

　　與此同(tong)(tong)時，證(zheng)監(jian)會還進一(yi)步規范(fan)股(gu)(gu)份(fen)減(jian)(jian)持行(xing)為(wei)，完善股(gu)(gu)份(fen)減(jian)(jian)持制(zhi)度，加強對違(wei)規減(jian)(jian)持、“繞道式”減(jian)(jian)持的監(jian)管，同(tong)(tong)時嚴(yan)懲違(wei)規減(jian)(jian)持行(xing)為(wei)。12月，證(zheng)監(jian)會發布《上市(shi)公司監(jian)管指(zhi)引(yin)第3號——上市(shi)公司現金分(fen)紅》并修訂發布《上市(shi)公司股(gu)(gu)份(fen)回(hui)購規則》，簡化中期分(fen)紅程序，進一(yi)步明確(que)鼓勵現金分(fen)紅導向，推動提高分(fen)紅水平(ping)，提高股(gu)(gu)份(fen)回(hui)購便利度，取消禁(jin)止回(hui)購窗(chuang)口期的規定。

　　在(zai)上(shang)述一系列舉措的(de)作用下，今年(nian)(nian)9月(yue)份(fen)以來(lai)，A股(gu)(gu)(gu)(gu)市(shi)場(chang)投(tou)融資(zi)(zi)動(dong)態平衡(heng)得到(dao)顯(xian)著優化，產業資(zi)(zi)本紛(fen)紛(fen)用真金(jin)白銀傳遞(di)積極的(de)市(shi)場(chang)信號(hao)。Wind統計(ji)(ji)數據(ju)顯(xian)示(shi)，按照網(wang)上(shang)發(fa)行(xing)日(ri)期(qi)計(ji)(ji)算，第四(si)季度(du)首發(fa)家(jia)(jia)數為(wei)46家(jia)(jia)，首發(fa)募集資(zi)(zi)金(jin)為(wei)298.80億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，IPO家(jia)(jia)數和募資(zi)(zi)規(gui)模均得到(dao)顯(xian)著優化。從股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)回(hui)購(gou)規(gui)模來(lai)看(kan)，12月(yue)份(fen)以來(lai)上(shang)市(shi)公(gong)司回(hui)購(gou)達(da)124.11億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，創出(chu)最近4年(nian)(nian)12月(yue)份(fen)回(hui)購(gou)金(jin)額(e)新高(gao)。今年(nian)(nian)9月(yue)份(fen)以來(lai)則累計(ji)(ji)有817家(jia)(jia)上(shang)市(shi)公(gong)司進行(xing)了(le)股(gu)(gu)(gu)(gu)份(fen)回(hui)購(gou)，期(qi)間回(hui)購(gou)總金(jin)額(e)達(da)到(dao)了(le)426.59億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。同時，上(shang)市(shi)公(gong)司股(gu)(gu)(gu)(gu)東的(de)增(zeng)持也馬不停蹄，今年(nian)(nian)9月(yue)份(fen)以來(lai)，共計(ji)(ji)有341家(jia)(jia)上(shang)市(shi)公(gong)司的(de)關(guan)鍵股(gu)(gu)(gu)(gu)東（董監高(gao)及持股(gu)(gu)(gu)(gu)比例在(zai)5%以上(shang)的(de)股(gu)(gu)(gu)(gu)東）實(shi)現了(le)凈(jing)增(zeng)持，凈(jing)增(zeng)持總規(gui)模達(da)到(dao)了(le)332.73億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

　　破除長期資金入市障礙

　　全面(mian)實(shi)施股票(piao)發行注冊制改(gai)革(ge)(ge)落地后，資本(ben)市場融(rong)資端改(gai)革(ge)(ge)成效持續顯(xian)現。2023年尤其是(shi)下半年以(yi)來，證監會聯合有(you)關部門大力(li)破除(chu)長期資金入(ru)市的(de)障(zhang)礙(ai)，同(tong)時推進(jin)公(gong)募基金費(fei)率改(gai)革(ge)(ge)。

　　證(zheng)監(jian)會表示，在引(yin)入(ru)更多中長(chang)(chang)期資金(jin)(jin)(jin)方(fang)(fang)面，重點是營造有利于(yu)中長(chang)(chang)期資金(jin)(jin)(jin)入(ru)市的政策環(huan)境，證(zheng)監(jian)會將加(jia)強跨部委溝通協同(tong)，加(jia)大(da)各(ge)類中長(chang)(chang)期資金(jin)(jin)(jin)引(yin)入(ru)力度(du)，提高權益投資比例(li)。證(zheng)監(jian)會還表示，要大(da)力發展權益類基(ji)金(jin)(jin)(jin)，從推(tui)動公(gong)募基(ji)金(jin)(jin)(jin)行(xing)業高質(zhi)量發展、持續優化市場投資生態、加(jia)大(da)中長(chang)(chang)期資金(jin)(jin)(jin)引(yin)入(ru)力度(du)等方(fang)(fang)面作(zuo)出系統安排。

　　今年10月30日，財(cai)政部發布通知，進(jin)一步加(jia)強國(guo)有商業(ye)保(bao)險公司長周(zhou)期(qi)考核，將(jiang)《商業(ye)保(bao)險公司績效(xiao)評價辦法》中經營(ying)效(xiao)益(yi)指標的(de)“凈資產收益(yi)率”由“當年度(du)指標”調(diao)整為“3年周(zhou)期(qi)指標+當年度(du)指標”相結合(he)的(de)考核方式。近日財(cai)政部聯合(he)人(ren)力資源和(he)(he)社(she)會保(bao)障(zhang)部起草(cao)的(de)《全(quan)國(guo)社(she)會保(bao)障(zhang)基金境內(nei)投資管理(li)辦法（征求(qiu)意(yi)見稿）》明確，增(zeng)加(jia)和(he)(he)調(diao)整全(quan)國(guo)社(she)保(bao)基金投資范圍(wei)，適(shi)度(du)下調(diao)管理(li)費率、托(tuo)管費率上(shang)限，進(jin)一步提高(gao)全(quan)國(guo)社(she)保(bao)基金投資靈(ling)活度(du)。

　　與此同(tong)時(shi)，證(zheng)監會還積極推進公(gong)募(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)費(fei)(fei)率(lv)改(gai)革(ge)，降(jiang)(jiang)低投(tou)資(zi)(zi)者投(tou)資(zi)(zi)成本，讓投(tou)資(zi)(zi)者有更好的投(tou)資(zi)(zi)體驗。今年7月，公(gong)募(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)行業費(fei)(fei)率(lv)改(gai)革(ge)正式啟動，擬按照“管理(li)費(fei)(fei)用—交(jiao)(jiao)易(yi)費(fei)(fei)用—銷售費(fei)(fei)用”的實施路徑，分階段采取十五項(xiang)舉措(cuo)推進費(fei)(fei)率(lv)改(gai)革(ge)，全面優化公(gong)募(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)費(fei)(fei)率(lv)模(mo)式。12月8日，證(zheng)監會發布《關于(yu)加(jia)強(qiang)公(gong)開(kai)募(mu)(mu)集證(zheng)券(quan)投(tou)資(zi)(zi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)證(zheng)券(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)管理(li)的規(gui)定（征求意(yi)見稿(gao)）》，合理(li)調降(jiang)(jiang)公(gong)募(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)的證(zheng)券(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)傭(yong)金(jin)(jin)(jin)(jin)費(fei)(fei)率(lv)，降(jiang)(jiang)低證(zheng)券(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)傭(yong)金(jin)(jin)(jin)(jin)分配比例(li)上限(xian)。國泰君安(an)投(tou)研(yan)(yan)團隊研(yan)(yan)究顯示，以2022年數據(ju)測(ce)算，今后新規(gui)定實施，公(gong)募(mu)(mu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)股票交(jiao)(jiao)易(yi)傭(yong)金(jin)(jin)(jin)(jin)總額將由188.68億(yi)元下降(jiang)(jiang)至126.36億(yi)元，降(jiang)(jiang)幅(fu)為33.03%。

　　投資端改革或成重要議題

　　中(zhong)信證券認為(wei)，此前資(zi)(zi)本(ben)市場改(gai)革更多側重(zhong)(zhong)于融資(zi)(zi)端，全(quan)面注冊制改(gai)革落地生花。往后再看(kan)，如何通過改(gai)善投(tou)(tou)資(zi)(zi)端制度(du)、提升投(tou)(tou)資(zi)(zi)者獲(huo)得感或(huo)是接下來資(zi)(zi)本(ben)市場的(de)重(zhong)(zhong)要(yao)議題。我(wo)國經濟步入(ru)提速換擋的(de)新時期(qi)，權益類資(zi)(zi)產作(zuo)為(wei)財富增(zeng)值的(de)有效投(tou)(tou)資(zi)(zi)工(gong)具(ju)，或(huo)將成為(wei)資(zi)(zi)產配置的(de)重(zhong)(zhong)要(yao)投(tou)(tou)資(zi)(zi)方向。

　　川(chuan)財證券首席經(jing)濟(ji)學家、研究所(suo)所(suo)長陳靂對(dui)《經(jing)濟(ji)參考報》記者表示，投資(zi)端改革為我國資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)引入更多長線資(zi)金，由此一(yi)來(lai)，我國市(shi)場(chang)將更偏向于(yu)長期價值(zhi)投資(zi)，整體市(shi)場(chang)風格更加成熟，同時(shi)也利(li)于(yu)增(zeng)強市(shi)場(chang)流動性與穩定(ding)性。對(dui)于(yu)投資(zi)者來(lai)說，投資(zi)方式也得到(dao)了優化(hua)與創新(xin)，不同投資(zi)者可以選擇(ze)符合自身投資(zi)要求的產品進(jin)行(xing)投資(zi)，市(shi)場(chang)多樣化(hua)進(jin)一(yi)步增(zeng)強。

　　陳(chen)靂(li)認(ren)為(wei)，投(tou)資(zi)(zi)(zi)端(duan)改革重(zhong)點應聚焦于提高市場(chang)流動性以更好服務實(shi)體(ti)經濟(ji)(ji)。如何通過投(tou)資(zi)(zi)(zi)策略方面的(de)優化(hua)，來提升資(zi)(zi)(zi)本(ben)服務實(shi)體(ti)經濟(ji)(ji)的(de)效率將是投(tou)資(zi)(zi)(zi)端(duan)改革的(de)重(zhong)要(yao)目標。具體(ti)來看，以市場(chang)中主(zhu)要(yao)投(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)機構這(zhe)一角度出發，首先需要(yao)改善投(tou)資(zi)(zi)(zi)風險(xian)因子，應該根據(ju)市場(chang)風格不(bu)斷(duan)的(de)切換(huan)更新，同時還可將投(tou)資(zi)(zi)(zi)收益進行(xing)長周期考量，確保長線投(tou)資(zi)(zi)(zi)策略的(de)有效性。此外，還需要(yao)對投(tou)資(zi)(zi)(zi)端(duan)不(bu)斷(duan)與時俱進地進行(xing)優化(hua)，加大對違(wei)法行(xing)為(wei)的(de)懲處震懾(she)力。

　　“投資端改革(ge)是資本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)長(chang)(chang)足健康(kang)發展的基(ji)石之(zhi)一。投資端改革(ge)可以(yi)促進市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)更(geng)加規范、透(tou)明、穩定，提(ti)高(gao)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)效率(lv)和公平性(xing)，減少市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)波動和風險。而且(qie)，投資端改革(ge)可以(yi)引導更(geng)多的中長(chang)(chang)期資金入(ru)市(shi)(shi)(shi)，增加市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的流(liu)動性(xing)和深(shen)度(du)，為A股市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)的健康(kang)發展提(ti)供有力支(zhi)撐。”廣西大學副校(xiao)長(chang)(chang)、南開大學金融(rong)發展研(yan)究院院長(chang)(chang)田利輝告訴《經(jing)濟參考報(bao)》記者。

　　在(zai)(zai)田利輝看(kan)來，大(da)力推(tui)進(jin)投資(zi)端改革(ge)關鍵在(zai)(zai)于(yu)專(zhuan)業化(hua)(hua)，同時要在(zai)(zai)機(ji)構、創(chuang)新、合作和(he)監(jian)管等環節實現不斷(duan)優化(hua)(hua)和(he)發(fa)展(zhan)，推(tui)動投資(zi)者的(de)(de)機(ji)構化(hua)(hua)發(fa)展(zhan)，提升專(zhuan)業化(hua)(hua)，提高機(ji)構投資(zi)者的(de)(de)投資(zi)能(neng)力和(he)風險控制能(neng)力，推(tui)動價值(zhi)投資(zi)，提高市(shi)場(chang)的(de)(de)穩定(ding)性(xing)。資(zi)本市(shi)場(chang)需要通過創(chuang)新提升多樣(yang)性(xing)和(he)靈活性(xing)，推(tui)出更多的(de)(de)投資(zi)產品(pin)和(he)交(jiao)易工具(ju)。