北京時間(jian)(jian)(jian)3月(yue)21日凌晨，美(mei)(mei)國(guo)聯邦儲(chu)備委員(yuan)會結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯邦基(ji)金利率(lv)目標區間(jian)(jian)(jian)維持在5.25%至(zhi)5.5%之間(jian)(jian)(jian)不(bu)變。這是美(mei)(mei)聯儲(chu)自去年9月(yue)以(yi)來(lai)連(lian)續第五(wu)次維持利率(lv)不(bu)變。

　　機構(gou)人(ren)士稱，美聯儲現階段更(geng)加重視平衡過(guo)(guo)度緊縮和緊縮不(bu)足的雙(shuang)向風(feng)險，因(yin)而對(dui)于(yu)“首(shou)次(ci)降息”這一話題保(bao)持觀(guan)望態度。不(bu)過(guo)(guo)，美聯儲本次(ci)公布的點陣圖(tu)保(bao)留了年(nian)內三次(ci)降息的預期，流(liu)動性(xing)寬松(song)的預期或(huo)將繼續對(dui)成長風(feng)格提供支(zhi)持，美元或(huo)階段性(xing)走弱。

　　連續第五次“按兵不動”

　　北京時間(jian)(jian)3月(yue)21日凌晨，美聯儲(chu)宣(xuan)布將聯邦基(ji)金利(li)率目(mu)標區間(jian)(jian)維持(chi)在5.25%至5.5%之間(jian)(jian)不變。這是美聯儲(chu)自去年9月(yue)以來連續第五次維持(chi)利(li)率不變。

　　美(mei)聯(lian)儲在當天(tian)發表(biao)的(de)聲明中說，在對(dui)通貨(huo)膨脹率持(chi)續(xu)向2%的(de)長期目(mu)標邁進抱有更大信心(xin)之前，降(jiang)低(di)聯(lian)邦基金利率目(mu)標區間“是不(bu)合適的(de)”。目(mu)前美(mei)國經濟前景不(bu)確(que)定(ding)，負責(ze)制定(ding)貨(huo)幣政策的(de)聯(lian)邦公開市場委員(yuan)會將繼續(xu)高(gao)度關注通脹風險(xian)。

　　聲明重申，在評估適當的貨幣(bi)政(zheng)策立場時，美(mei)聯儲(chu)將繼續監(jian)測(ce)即(ji)將發布的信息對經(jing)濟前(qian)景的影(ying)響。如果出現(xian)可能(neng)阻礙(ai)目(mu)標(biao)實(shi)現(xian)的風險，美(mei)聯儲(chu)將準(zhun)備(bei)酌情調(diao)整(zheng)貨幣(bi)政(zheng)策立場。

　　美聯(lian)儲(chu)當(dang)天還發布最(zui)新一期(qi)經濟(ji)前景(jing)預(yu)期(qi)，將今(jin)年美國經濟(ji)增長(chang)(chang)預(yu)期(qi)上(shang)調0.7個百分點至(zhi)2.1%，將2025年經濟(ji)增長(chang)(chang)預(yu)期(qi)上(shang)調0.2個百分點至(zhi)2%。預(yu)計今(jin)明兩年，美國失業率分別為(wei)4%和4.1%。同時，今(jin)年以個人消費支出價格(ge)指(zhi)數衡(heng)量的通脹預(yu)期(qi)為(wei)2.4%，剔除食品和能(neng)源價格(ge)后的核心通脹預(yu)期(qi)升(sheng)至(zhi)2.6%，仍超(chao)過2%長(chang)(chang)期(qi)目標(biao)。

　　觀望態度明顯

　　美聯儲(chu)主席鮑(bao)威爾(er)在會(hui)(hui)(hui)后舉行的(de)新聞發布會(hui)(hui)(hui)上回避(bi)了記者(zhe)提出的(de)是否(fou)會(hui)(hui)(hui)在今年5月或(huo)6月會(hui)(hui)(hui)議(yi)上首次降息的(de)問(wen)題，表示美聯儲(chu)不(bu)會(hui)(hui)(hui)為未來會(hui)(hui)(hui)議(yi)作任何承(cheng)諾，將繼續在每一次會(hui)(hui)(hui)議(yi)上分(fen)別作出決定。

　　在業(ye)內人(ren)士看來(lai)，鮑威爾此次表態觀望態度(du)明顯，需(xu)關(guan)注美(mei)國后(hou)續就業(ye)數(shu)據和通脹數(shu)據的表現。

　　“在近期美(mei)(mei)國通脹(zhang)反彈的背景下，鮑威爾對實現(xian)通脹(zhang)目(mu)標沒(mei)有失(shi)去信心。其提到‘意外’的就業市場降溫，可能也會觸發降息，暗示美(mei)(mei)聯(lian)儲現(xian)階段更加重視平衡雙向風險(xian)。”平安證券首席經濟學家鐘正生說(shuo)。

　　對(dui)于美(mei)聯儲首次降(jiang)息時點(dian)，中信證券海外(wai)研究(jiu)首席分(fen)析師崔(cui)嶸表示：“我們判(pan)斷美(mei)聯儲或(huo)在6月首次降(jiang)息，本(ben)輪降(jiang)息總(zong)體(ti)或(huo)是‘邊(bian)走(zou)邊(bian)看’模式(shi)(shi)的漸進式(shi)(shi)降(jiang)息。”她(ta)提醒，從美(mei)國2月非(fei)農失業率超預期走(zou)高(gao)來看，后(hou)續需重點(dian)關注(zhu)就(jiu)業市場數據，如非(fei)農就(jiu)業情(qing)況(kuang)繼續超預期走(zou)弱則可能(neng)給政策進程(cheng)帶(dai)來擾動。

　　鐘正生認為(wei)，目前(qian)來看，首次降(jiang)息的節點(dian)存在更大不確(que)定性，6月和7月降(jiang)息都有(you)可(ke)能(neng)。但相對肯定的是，美聯(lian)儲暫時會保(bao)持政策定力，耐心地等待和觀望通脹降(jiang)溫。

　　成長風格有支撐

　　美聯儲此(ci)次會議仍(reng)未透(tou)露(lu)降息時點的(de)關鍵信(xin)息。在此(ci)背景下，大類(lei)資產如何演繹？

　　崔嶸(rong)表示，美聯(lian)儲(chu)本次公布的(de)點陣圖(tu)保(bao)(bao)留了年內三次降(jiang)(jiang)息的(de)預(yu)(yu)(yu)期，在(zai)降(jiang)(jiang)息預(yu)(yu)(yu)期相對錨定，未(wei)(wei)出現此(ci)前(qian)市場擔(dan)憂的(de)降(jiang)(jiang)息預(yu)(yu)(yu)期次數(shu)減少(shao)的(de)情(qing)況下，預(yu)(yu)(yu)計美元指數(shu)短期將偏弱震(zhen)蕩(dang)。在(zai)降(jiang)(jiang)息預(yu)(yu)(yu)期次數(shu)未(wei)(wei)改變、經(jing)濟增(zeng)長(chang)和通(tong)脹預(yu)(yu)(yu)測上調的(de)情(qing)況下，美股或(huo)將總體保(bao)(bao)持(chi)震(zhen)蕩(dang)，而(er)流動性寬松的(de)預(yu)(yu)(yu)期或(huo)將繼續對成長(chang)風(feng)格提供支持(chi)。

　　“未來一(yi)段時間(jian)，美聯儲(chu)可(ke)能(neng)繼續保(bao)持一(yi)個(ge)中性(xing)偏鷹的態度，營造(zao)一(yi)個(ge)不利于通脹反彈的金融環境。”基(ji)于上(shang)述判(pan)斷，鐘正生分析，估值擔憂與美債利率上(shang)行或對美股造(zao)成一(yi)定壓力，但(dan)美股科技股行情可(ke)能(neng)相對獨(du)立(li)；美元指數可(ke)能(neng)繼續保(bao)持102-105區間(jian)窄幅波動。

　　中(zhong)金公司首(shou)席海外策略分(fen)析師劉(liu)剛認為，方向(xiang)比時點更重要。降息開啟前，債(zhai)券(quan)(quan)和黃(huang)金仍是較(jiao)為明確(que)的布局方向(xiang)；債(zhai)券(quan)(quan)投(tou)資可(ke)先長債(zhai)后短(duan)債(zhai)，交易時間(jian)窗(chuang)口(kou)可(ke)能(neng)較(jiao)短(duan)，降息一次后基本結束；黃(huang)金的合理中(zhong)樞(shu)在2100美(mei)元/盎(ang)司至2200美(mei)元/盎(ang)司區間(jian)，若回調(diao)仍是配置機會；美(mei)股可(ke)能(neng)在二季度(du)流動性青黃(huang)不接(jie)階段出(chu)現(xian)一些波動，但幅度(du)不會很大；美(mei)元或出(chu)現(xian)階段性走弱(ruo)，但整(zheng)體上仍偏(pian)強(qiang)。