高盛(sheng)在最新報告中(zhong)表示，海外投資者(zhe)情(qing)緒(xu)回暖，在樂觀情(qing)景(jing)假設下，A股市場估值提升有20%至40%的潛(qian)力(li)。與(yu)此同(tong)時，瑞銀也發布(bu)策略報告，上(shang)調中(zhong)國(guo)評級至“超配(pei)”。

　　近日，多家外資機構唱多中(zhong)(zhong)國(guo)核心資產(chan)，與此同時，北向資金持續回流，境外投資者連續7個(ge)月凈買入(ru)中(zhong)(zhong)國(guo)債券。外資機構紛紛認為(wei)，海外貨幣環境好轉、中(zhong)(zhong)國(guo)資產(chan)性價比凸顯、政策預期(qi)積極等因素促進外資熱情(qing)修(xiu)復，中(zhong)(zhong)國(guo)資產(chan)吸引力有望與日俱增。

　　股票市場與債券市場

　　連獲外資機構加倉

　　北(bei)(bei)向資金回流始(shi)于2月(yue)份，當月(yue)北(bei)(bei)向資金通(tong)(tong)過陸港(gang)通(tong)(tong)（即滬(hu)股(gu)(gu)通(tong)(tong)＋深(shen)股(gu)(gu)通(tong)(tong)）加倉A股(gu)(gu)市場(chang)607.44億元(yuan)，創(chuang)13個(ge)月(yue)新高。截至(zhi)4月(yue)底，外資已(yi)連續三個(ge)月(yue)增(zeng)持中國股(gu)(gu)票。4月(yue)26日(ri)，北(bei)(bei)向資金單邊凈(jing)買入224.49億元(yuan)，創(chuang)下陸港(gang)通(tong)(tong)開通(tong)(tong)以來新高。據Wind數(shu)據統計，年(nian)內(nei)北(bei)(bei)向資金凈(jing)買入額達(da)790.86億元(yuan)。

　　談及上調至“超配”的(de)原因(yin)，瑞銀全球新興市場股票首(shou)席策略師SunilTirumalai表(biao)示(shi)，在過去18個月房地(di)產行業(ye)明顯承壓的(de)情(qing)況(kuang)下(xia)，MSCI中國互聯網(wang)EPS增長23%、消費增長2%。中國股市的(de)表(biao)現不佳主要(yao)是由于估值下(xia)降而非盈利或基(ji)本(ben)面問題。

　　值得關(guan)注(zhu)的是(shi)，4月(yue)12日，國務院(yuan)印發《關(guan)于加(jia)強監(jian)管(guan)防范風險推動資本市(shi)場(chang)高質量發展的若干意見(jian)》，聚(ju)焦提高IPO上市(shi)標準、加(jia)強退市(shi)監(jian)管(guan)、完善減持規則(ze)和(he)強化(hua)現(xian)金(jin)分紅監(jian)管(guan)等。對此，瑞銀認為，這是(shi)提高A股上市(shi)公司(si)總體質量的結構(gou)性利好舉(ju)措，支持市(shi)場(chang)的長遠投資部署(shu)。

　　在債(zhai)券方面(mian)，4月(yue)18日，國家(jia)外匯(hui)管理局(ju)副局(ju)長、新聞發言人王(wang)春英在國新辦舉行的(de)新聞發布會上表示，近期外資(zi)增(zeng)持境內債(zhai)券投(tou)資(zi)規模明顯提升，今年(nian)一季(ji)度凈增(zeng)持達到416億美元(yuan)，超過去年(nian)全(quan)年(nian)凈增(zeng)持的(de)230億美元(yuan)。

　　據統計，自去年9月份(fen)至(zhi)今年3月份(fen)，境外投資者連續7個(ge)月凈(jing)買入中國債券。

　　德意志銀(yin)(yin)行中(zhong)國(guo)投(tou)資(zi)銀(yin)(yin)行部總經(jing)理徐肇(zhao)廷表示，由于當前外(wai)資(zi)大部分增持的(de)是(shi)短期限國(guo)債(zhai)、金(jin)融債(zhai)或者同業存單，從外(wai)資(zi)連續持倉節奏及(ji)利率環境(jing)來看，境(jing)外(wai)商(shang)業銀(yin)(yin)行等主動交易型機構或是(shi)推動外(wai)資(zi)加倉中(zhong)國(guo)債(zhai)市主力(li)。

　　“從利差角(jiao)度(du)看，與美債(zhai)市場相(xiang)比(bi)，投資中國債(zhai)市的收益(yi)(yi)可能相(xiang)對較低(di)，但經(jing)外匯對沖投資者(zhe)做(zuo)多在岸短期債(zhai)券的收益(yi)(yi)仍可觀，這有助(zhu)于推(tui)動(dong)外資回流中國債(zhai)市。”高盛大中華(hua)區固(gu)定收益(yi)(yi)業務主(zhu)管(guan)劉思(si)莊表示。

　　A股三方面優勢

　　值得全球資產配置者關注

　　多家(jia)外(wai)資機(ji)構明(ming)確發(fa)聲，看(kan)好中國資本市場。

　　“現階(jie)段A股因(yin)為具備(bei)以下(xia)三項優勢(shi)，值得全(quan)球資產配置者(zhe)重新關(guan)注。”聯博基(ji)金(jin)資深市(shi)場(chang)策略師黃森瑋分析稱，一是(shi)整體估(gu)值較低(di)(di)。二是(shi)改革(ge)邊際效(xiao)益(yi)較高。A股旨在提(ti)升(sheng)上市(shi)公(gong)司質量(liang)與公(gong)司治(zhi)理的相關(guan)政策接連出臺(tai)，許(xu)多高質量(liang)、現金(jin)流充沛、有(you)穩(wen)定(ding)分紅能力的企業仍待(dai)被市(shi)場(chang)挖掘。三是(shi)集中度低(di)(di)，投資機會相對廣(guang)。例如：海外市(shi)場(chang)份額不斷提(ti)升(sheng)的出口型“中國隱形冠軍”企業，受惠國內低(di)(di)利(li)率環境及資本(ben)市(shi)場(chang)改革(ge)政策的高股息企業等(deng)。

　　展望(wang)未來，瑞銀證(zheng)券中(zhong)國股(gu)票(piao)策略分析師(shi)孟磊(lei)認為，A股(gu)市場(chang)情緒已逐(zhu)步回暖。隨著投資者風(feng)(feng)險(xian)偏(pian)好的(de)(de)提升，二季度“高質(zhi)量成長”風(feng)(feng)格有(you)望(wang)小幅跑(pao)贏市場(chang)，而(er)“價(jia)值(zhi)”風(feng)(feng)格中(zhong)高股(gu)息收益(yi)率(lv)標的(de)(de)仍應作為防御性持倉的(de)(de)一(yi)部分。預(yu)計大盤股(gu)將(jiang)受益(yi)于較高的(de)(de)盈利確定(ding)性及潛在的(de)(de)長線(xian)資金凈(jing)流入而(er)跑(pao)贏中(zhong)小盤股(gu)。

　　“行業偏好(hao)方(fang)面，瑞(rui)銀(yin)超配電子(zi)、食品飲(yin)料、石油煤炭和通信板塊。投資主題方(fang)面，瑞(rui)銀(yin)看好(hao)‘中國特色估值體系(xi)’背景下的優質國企。”孟磊稱。