證監會7月29日召開的學(xue)習貫(guan)徹(che)二十屆(jie)三中(zhong)全(quan)會精(jing)神暨年中(zhong)工作(zuo)會議強調(diao)，以(yi)改(gai)革促發展，更(geng)好服(fu)務(wu)高水平(ping)科技自立(li)自強和新(xin)質生(sheng)產力(li)發展。增強資本市場(chang)制度的包容性(xing)適應性(xing)，完善私(si)募(mu)股權和創業投(tou)資“募(mu)投(tou)管退”支持政策，提升對科技創新(xin)企業的全(quan)鏈條全(quan)生(sheng)命周(zhou)期(qi)服(fu)務(wu)能(neng)力(li)。

　　在業內人士看來，資本市場(chang)在引(yin)導各類資源要素向科(ke)技創新聚集，暢通科(ke)技、產業、資本良性(xing)循環方面具有不可替代的重要功能，為賦能新質生(sheng)產力發(fa)展發(fa)揮(hui)更大作(zuo)用。對此，這次會(hui)議(yi)也做出部(bu)署。

　　服務新質生產力

　　在(zai)業內(nei)人士看來，發展(zhan)新質(zhi)(zhi)生(sheng)產力是推動高質(zhi)(zhi)量發展(zhan)的內(nei)在(zai)要(yao)求和重要(yao)著力點(dian)(dian)(dian)，而(er)資(zi)本市場具有(you)風險共擔、利益共享的特點(dian)(dian)(dian)，契(qi)合科技(ji)創新企業的發展(zhan)特點(dian)(dian)(dian)。因此，服務新質(zhi)(zhi)生(sheng)產力，資(zi)本市場大有(you)可(ke)為。

　　從融資端看，A股上市(shi)公(gong)司(si)已達5000多家，總量不少，但(dan)“含科量”還不高，市(shi)值排名前10位的(de)主要是金融等(deng)傳統行業(ye)企(qi)業(ye)，支持科技創新和產業(ye)轉(zhuan)型(xing)升級的(de)作用發揮有待提升。

　　從投資端看，各類專(zhuan)業機構投資者持股占比(bi)為(wei)20%左右，不(bu)及境外成熟市場的一半，保險、養(yang)老金(jin)等(deng)中長期(qi)資金(jin)持股占比(bi)僅(jin)為(wei)5%左右，亟待(dai)壯大耐心(xin)資本(ben)(ben)，助力創(chuang)新資本(ben)(ben)形成。

　　“打通(tong)束縛新質(zhi)(zhi)生(sheng)產力發展的堵點卡點，是資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)(chang)義不容辭的責任(ren)，也是資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)(chang)高質(zhi)(zhi)量發展的機(ji)遇。服(fu)務新質(zhi)(zhi)生(sheng)產力發展，資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)(chang)大(da)有可為(wei)。”中(zhong)國人民大(da)學(xue)中(zhong)國資(zi)本市(shi)(shi)場(chang)(chang)研(yan)究院聯席院長(chang)趙錫(xi)軍表示。

　　政(zheng)策(ce)面上，黨(dang)的二(er)十(shi)屆(jie)(jie)三(san)中(zhong)全會為構建(jian)適(shi)應(ying)新質(zhi)(zhi)生產力的體制(zhi)機制(zhi)指明方(fang)向。黨(dang)的二(er)十(shi)屆(jie)(jie)三(san)中(zhong)全會審議(yi)通(tong)過的《中(zhong)共中(zhong)央關于進一步全面深化改革 推進中(zhong)國式現(xian)代化的決(jue)定》提(ti)出，加快(kuai)形成同新質(zhi)(zhi)生產力更相適(shi)應(ying)的生產關系，促進各類先(xian)進生產要素(su)向發展新質(zhi)(zhi)生產力集(ji)聚(ju)，大(da)幅提(ti)升全要素(su)生產率。鼓勵和規范發展天(tian)使(shi)投(tou)資(zi)、風險投(tou)資(zi)、私募股權投(tou)資(zi)，更好發揮政(zheng)府投(tou)資(zi)基金作用，發展耐心資(zi)本。

　　近幾個月(yue)來(lai)(lai)，關(guan)(guan)(guan)于(yu)推動資(zi)本(ben)市場更(geng)好(hao)(hao)服(fu)(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)新(xin)質生(sheng)(sheng)產(chan)力(li)、更(geng)好(hao)(hao)服(fu)(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)高(gao)水(shui)平(ping)科(ke)技(ji)自立自強的政策也(ye)接連落地。例如(ru)，新(xin)“國(guo)(guo)九(jiu)條”提出，提升對新(xin)產(chan)業(ye)新(xin)業(ye)態新(xin)技(ji)術的包(bao)容(rong)性，更(geng)好(hao)(hao)服(fu)(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)科(ke)技(ji)創(chuang)新(xin)、綠(lv)色發(fa)(fa)(fa)(fa)展、國(guo)(guo)資(zi)國(guo)(guo)企(qi)改革(ge)等國(guo)(guo)家戰略實(shi)施和(he)(he)中(zhong)小企(qi)業(ye)、民營企(qi)業(ye)發(fa)(fa)(fa)(fa)展壯大，促(cu)進新(xin)質生(sheng)(sheng)產(chan)力(li)發(fa)(fa)(fa)(fa)展。再(zai)如(ru)，今年(nian)以(yi)來(lai)(lai)，證(zheng)監會先后發(fa)(fa)(fa)(fa)布了《資(zi)本(ben)市場服(fu)(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)科(ke)技(ji)企(qi)業(ye)高(gao)水(shui)平(ping)發(fa)(fa)(fa)(fa)展的十六項措施》和(he)(he)《關(guan)(guan)(guan)于(yu)深化科(ke)創(chuang)板(ban)改革(ge) 服(fu)(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)科(ke)技(ji)創(chuang)新(xin)和(he)(he)新(xin)質生(sheng)(sheng)產(chan)力(li)發(fa)(fa)(fa)(fa)展的八條措施》，為開展關(guan)(guan)(guan)鍵核心(xin)技(ji)術攻關(guan)(guan)(guan)的“硬科(ke)技(ji)”企(qi)業(ye)建立和(he)(he)健全股(gu)權融資(zi)以(yi)及(ji)并購重組的“綠(lv)色通道(dao)”。證(zheng)監會此次召開學習貫徹二十屆三中(zhong)全會精神(shen)暨年(nian)中(zhong)工(gong)作(zuo)會議再(zai)度強調，以(yi)改革(ge)促(cu)發(fa)(fa)(fa)(fa)展，更(geng)好(hao)(hao)服(fu)(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)高(gao)水(shui)平(ping)科(ke)技(ji)自立自強和(he)(he)新(xin)質生(sheng)(sheng)產(chan)力(li)發(fa)(fa)(fa)(fa)展。

　　浙(zhe)商證券首席經濟學(xue)家李(li)超認為，證監(jian)會(hui)的(de)最新部(bu)署為資(zi)本(ben)市(shi)(shi)場更好地(di)服務新質生(sheng)產力打(da)開(kai)了新空間，對于穩定(ding)市(shi)(shi)場預期(qi)和有效提(ti)升(sheng)市(shi)(shi)場活(huo)力、效率和吸引力具有重要意義。

　　增強制度包容性適應性

　　資(zi)本(ben)市場更(geng)好(hao)服務新質(zhi)生產(chan)力(li)(li)，要從制(zhi)(zhi)度機(ji)制(zhi)(zhi)以及理(li)念上解決包(bao)容創新問題。通過增加包(bao)容性，吸引代表(biao)新質(zhi)生產(chan)力(li)(li)的、高質(zhi)量的公司(si)，給質(zhi)地好(hao)、有潛(qian)力(li)(li)的公司(si)提供上市融(rong)資(zi)便利。

　　以科(ke)創(chuang)板為例，作為改革“試驗田”，科(ke)創(chuang)板以多元包容制度支(zhi)持“硬(ying)科(ke)技”企業上市，為科(ke)技創(chuang)新在(zai)全生(sheng)命(ming)周期中，提供可接力、有(you)效(xiao)定價(jia)的(de)多元資本(ben)支(zhi)持。

　　科創板開市(shi)五年來，培育了500多家(jia)“硬科技”上(shang)(shang)市(shi)公司，一大批在(zai)原有制度下無法上(shang)(shang)市(shi)的特殊類型企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)登陸A股市(shi)場，包括(kuo)54家(jia)上(shang)(shang)市(shi)時未(wei)盈利企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)、8家(jia)特殊股權架構企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)、7家(jia)紅(hong)籌企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)、20家(jia)第五套(tao)標準上(shang)(shang)市(shi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)等(deng)。這些(xie)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)總體(ti)經營情(qing)況良好。

　　科創(chuang)板已成(cheng)為(wei)培(pei)育新(xin)質(zhi)生(sheng)產力的(de)重要(yao)陣地(di)(di)之一。“科創(chuang)板的(de)制度改革，使得(de)‘硬(ying)科技(ji)’企(qi)業的(de)上市(shi)更(geng)(geng)加容易、上市(shi)更(geng)(geng)可預期、發行定價更(geng)(geng)加自主，科創(chuang)板對于‘硬(ying)科技(ji)’起到了(le)重要(yao)的(de)導向作(zuo)用和集聚效應，打造出(chu)新(xin)質(zhi)生(sheng)產力主陣地(di)(di)，如(ru)集成(cheng)電路陣地(di)(di)、生(sheng)物醫(yi)藥陣地(di)(di)等。”安永大中(zhong)華區審計(ji)服(fu)務(wu)市(shi)場(chang)聯(lian)席主管合伙人(ren)湯(tang)哲輝表示。

　　展望(wang)未來，“科(ke)(ke)創板八條”提出，進一步(bu)完善科(ke)(ke)技型企(qi)業(ye)精準識別機(ji)制，發揮(hui)好(hao)市場機(ji)制作用(yong)。中國證券報(bao)記者從監(jian)管(guan)人士處獲悉，有關部門將(jiang)支持更多新質生產(chan)力(li)企(qi)業(ye)上市等(deng)示范性案(an)例(li)落地(di)，以提振市場信心。引導投(tou)行等(deng)機(ji)構主動對接國家戰略，提高項目遴選(xuan)、估(gu)值定價、保薦承(cheng)銷能力(li)。

　　提(ti)高并購重組估值包容(rong)性，豐富(fu)并購重組支付(fu)工具，并購重組活躍度(du)不斷提(ti)升。7月(yue)16日，上交所網站顯示，普源精電(dian)發行股(gu)份購買耐數(shu)電(dian)子67.74%股(gu)權(quan)獲證監(jian)會同意注(zhu)冊。該交易是(shi)“科創板八(ba)條”發布后并購重組注(zhu)冊第(di)一(yi)單，也是(shi)科創板今年以來(lai)并購重組注(zhu)冊第(di)一(yi)單。

　　“科創板八條”明確提出，豐富支付(fu)工具(ju)，鼓勵綜(zong)合(he)運用股(gu)份(fen)、現金、定向可轉債等方(fang)式(shi)實施并(bing)購重組(zu)，開展(zhan)股(gu)份(fen)對價(jia)分期支付(fu)研究(jiu)。支持(chi)科創板上市公司聚焦做優做強主業(ye)開展(zhan)吸收合(he)并(bing)。

　　中國(guo)證券報記(ji)者了解到，下一步(bu)，證監會將更好發揮并購重組作用，助力傳(chuan)統行業(ye)上(shang)(shang)市公司(si)向新質生產力轉型，同(tong)時(shi)提(ti)升交易便利性，研(yan)究推出股份對價分期(qi)支付安(an)排，推動上(shang)(shang)市公司(si)之(zhi)間吸(xi)收合并，助力產業(ye)整合。

　　此外，培育市(shi)場(chang)生態，鼓(gu)勵(li)和(he)引導證券(quan)公(gong)司更好(hao)發揮(hui)“交易(yi)撮(cuo)合者”作用，激(ji)發市(shi)場(chang)各方用好(hao)并購重組工具的(de)內生動(dong)(dong)力。交易(yi)所(suo)、證監局、上市(shi)公(gong)司協(xie)會等都會發揮(hui)各自(zi)貼近市(shi)場(chang)、聯系企業的(de)優勢，加強(qiang)政策(ce)宣導，推(tui)動(dong)(dong)更多(duo)示(shi)范(fan)案例(li)落地。

　　助力創新資本形成

　　資本市(shi)場更好服務新質生(sheng)產力(li)，也要大力(li)培(pei)育耐心資本、助(zhu)力(li)創(chuang)新資本形成，完善私(si)募(mu)股權和創(chuang)業投(tou)(tou)資“募(mu)投(tou)(tou)管退”支持政策(ce)，引導投(tou)(tou)早、投(tou)(tou)小(xiao)、投(tou)(tou)長期、投(tou)(tou)硬科技。

　　募資(zi)端(duan)，壯大“耐(nai)心資(zi)本”。作(zuo)為培育新(xin)質生產力(li)的(de)重(zhong)要(yao)資(zi)金來源，私募股權(quan)和創(chuang)業投資(zi)契合(he)科創(chuang)企(qi)(qi)業盈利周期(qi)長(chang)、失敗風(feng)險大的(de)特點，能夠為相關企(qi)(qi)業提供(gong)穩定的(de)長(chang)期(qi)資(zi)金。

　　“私(si)募股(gu)權和(he)創(chuang)(chuang)業投(tou)資將成為資本市場支持科(ke)技創(chuang)(chuang)新(xin)、新(xin)質(zhi)生(sheng)產力發展(zhan)的重要(yao)手段。因私(si)募股(gu)權創(chuang)(chuang)投(tou)基(ji)金擁有(you)較高(gao)的失敗容(rong)忍度，能夠從本質(zhi)上匹(pi)配科(ke)技創(chuang)(chuang)新(xin)周(zhou)期長(chang)(chang)、失敗率高(gao)、風險大(da)的特點，對創(chuang)(chuang)新(xin)特別(bie)是(shi)硬核科(ke)技創(chuang)(chuang)新(xin)具有(you)顯著(zhu)促進作(zuo)用(yong)。”清華(hua)大(da)學(xue)國家(jia)金融研究院院長(chang)(chang)田軒表示(shi)。

　　退出端，打破循環梗阻。業界期待推動并購重組等更多方式(shi)在退出環節(jie)發揮(hui)更充分(fen)的作(zuo)用，打開多元退出渠道，以(yi)更好實現資金循環。

　　“多(duo)(duo)部門(men)近期提(ti)出暢通創投(tou)(tou)退(tui)出渠道的具體舉(ju)措，包括暢通企業境內(nei)外上市通道、完善股(gu)(gu)權(quan)投(tou)(tou)資基(ji)金(jin)份額轉讓平臺功能(neng)、大(da)力推動二級市場基(ji)金(jin)發展、試(shi)點開展股(gu)(gu)權(quan)投(tou)(tou)資基(ji)金(jin)實(shi)物(wu)分配股(gu)(gu)票等(deng)。這些舉(ju)措將為私募股(gu)(gu)權(quan)和創業投(tou)(tou)資打開多(duo)(duo)元退(tui)出渠道。”中國銀行研究院研究員劉晨(chen)說。

　　投(tou)(tou)資(zi)端，引(yin)導(dao)資(zi)本(ben)投(tou)(tou)早(zao)、投(tou)(tou)小(xiao)(xiao)、投(tou)(tou)科技(ji)。南開大學金(jin)(jin)(jin)融發展研(yan)究院(yuan)院(yuan)長(chang)(chang)田利輝建議，一(yi)方面(mian)(mian)，應激勵引(yin)導(dao)機構和個人投(tou)(tou)資(zi)者做“時間的(de)朋友(you)”，按照(zhao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)生命周(zhou)期進行考(kao)核，避免從業(ye)人員只關注短(duan)期收益，引(yin)導(dao)私募(mu)股權創投(tou)(tou)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)“投(tou)(tou)早(zao)、投(tou)(tou)小(xiao)(xiao)、投(tou)(tou)長(chang)(chang)”，更好地體現(xian)和發揮(hui)耐心資(zi)本(ben)的(de)作用(yong)；另一(yi)方面(mian)(mian)，應充分發揮(hui)國家新(xin)興(xing)產業(ye)創業(ye)投(tou)(tou)資(zi)引(yin)導(dao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、國家中小(xiao)(xiao)企業(ye)發展基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)、國家科技(ji)成果(guo)轉化引(yin)導(dao)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)等作用(yong)，通過“母基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)+參股+直投(tou)(tou)”方式支持戰(zhan)略性新(xin)興(xing)產業(ye)和未來產業(ye)。

　　下一(yi)步(bu)，證監會將(jiang)多(duo)措并舉，引(yin)導私募(mu)股權創(chuang)(chuang)投(tou)基(ji)金高(gao)質(zhi)(zhi)量服務(wu)(wu)新質(zhi)(zhi)生產力。近期，國(guo)務(wu)(wu)院辦公廳已經(jing)印發《促進創(chuang)(chuang)業投(tou)資(zi)高(gao)質(zhi)(zhi)量發展的若干政策措施》，隨著政策落地(di)，將(jiang)培育(yu)壯大(da)母基(ji)金、并購(gou)基(ji)金、S基(ji)金等專(zhuan)業機構投(tou)資(zi)者隊伍，充分發揮(hui)私募(mu)股權創(chuang)(chuang)投(tou)基(ji)金服務(wu)(wu)實體經(jing)濟和科技創(chuang)(chuang)新作用。