7月30日，在由(you)中國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)報主辦(ban)、國(guo)(guo)信證(zheng)(zheng)券(quan)獨(du)家冠名、北京基金(jin)小鎮(zhen)全(quan)面戰(zhan)略(lve)合(he)作的“變革 重(zhong)塑 新(xin)(xin)機——2024金(jin)牛私(si)募發展論壇”上，國(guo)(guo)信證(zheng)(zheng)券(quan)證(zheng)(zheng)券(quan)投(tou)資(zi)總部總經(jing)理孫巍(wei)、星石投(tou)資(zi)董事長兼投(tou)委會主席江暉、望正(zheng)資(zi)產董事長王鵬輝、紅(hong)籌投(tou)資(zi)總經(jing)理兼投(tou)資(zi)總監(jian)鄒奕和華安合(he)鑫(xin)董事長兼投(tou)資(zi)總監(jian)袁巍(wei)共同進行了以“大浪淘金(jin) 向‘新(xin)(xin)’而行新(xin)(xin)躍(yue)遷(qian)”為主題(ti)的圓桌對話。

　　幾位(wei)嘉賓認為，今年(nian)以來(lai)(lai)(lai)，新“國(guo)九條”及資本市(shi)場(chang)(chang)各項新政策的出臺，對市(shi)場(chang)(chang)有著深遠(yuan)影響(xiang)，將重(zhong)塑未(wei)來(lai)(lai)(lai)的投資生態。有核心競爭力且能帶來(lai)(lai)(lai)分紅回報的真正好(hao)公司(si)，才能在(zai)未(wei)來(lai)(lai)(lai)獲(huo)得市(shi)場(chang)(chang)青睞，投資機(ji)構必須(xu)與時俱進，適(shi)應新生態、踩準新節奏。

　　盡(jin)管當前(qian)(qian)A股(gu)市(shi)場處(chu)于相對低位(wei)，不(bu)過(guo)幾位(wei)嘉(jia)賓(bin)都(dou)對后市(shi)充滿信心，他們認(ren)為，當前(qian)(qian)處(chu)在風險(xian)釋放的筑底過(guo)程(cheng)，可以期待(dai)“否極泰來”。不(bu)過(guo)，對于近年(nian)來的市(shi)場熱點——高股(gu)息資產則要保(bao)持謹慎(shen)。

　　市場處于反復筑底階段

　　江暉表(biao)示，經(jing)過(guo)2021年至2024年的連續調整后(hou)，A股估值非常便宜，當前股市(shi)處(chu)于反復(fu)筑底階段。

　　王(wang)鵬輝表示，當前市場(chang)處(chu)(chu)于(yu)經濟基(ji)本(ben)面(mian)和股指估值的(de)雙重(zhong)相對低位，正處(chu)(chu)在風險釋放(fang)的(de)筑(zhu)底(di)過程。從歷史規律來看，這其實(shi)有利于(yu)形成中長(chang)期(qi)投資(zi)的(de)起點。

　　鄒奕稱，無論是(shi)從(cong)估(gu)值還是(shi)技術分(fen)析角度，當(dang)前A股市場都處于歷(li)史(shi)低位(wei)水平。放眼(yan)中(zhong)長期，不必對權(quan)益投(tou)資過于擔心(xin)(xin)。中(zhong)國在(zai)過去20年快速的發展中(zhong)，已經(jing)建立(li)起較為(wei)強大的工業制造(zao)能力(li)，供給鏈(lian)面向(xiang)全球(qiu)。雖然現在(zai)面臨需求相對不足、未(wei)達到(dao)產能邊際的狀態，但要有(you)充分(fen)信心(xin)(xin)，整(zheng)體創造(zao)需求的能力(li)和潛力(li)仍(reng)然存在(zai)。未(wei)來隨著(zhu)美歐經(jing)濟體降息周期的到(dao)來，對于A股市場將(jiang)起到(dao)提振作用。

　　尋找有核心競爭力的好公司

　　今(jin)年以(yi)來，監(jian)管部(bu)門出臺了眾多系(xi)統性(xing)、長(chang)期性(xing)的(de)重大政策，這(zhe)(zhe)對(dui)股市構成長(chang)期利好。江暉稱(cheng)，未來投資(zi)主(zhu)要考(kao)慮(lv)兩(liang)個(ge)因素：第一，所投公司(si)(si)是否有(you)核心競爭力(li)；第二，公司(si)(si)業(ye)績(ji)是否有(you)持續性(xing)和穩定性(xing)。如果以(yi)上因素不能得到滿意的(de)答案(an)，那一定是難以(yi)得到市場(chang)廣泛認同的(de)標的(de)。這(zhe)(zhe)種情(qing)況與過去(qu)炒(chao)作(zuo)題材概念有(you)很大區(qu)別。在市場(chang)生(sheng)態格(ge)局重塑(su)過程(cheng)中，投資(zi)機構一定要跟上節奏，更多考(kao)慮(lv)所投公司(si)(si)的(de)業(ye)績(ji)、估值和分紅水(shui)平，回歸以(yi)投資(zi)者(zhe)為本的(de)初(chu)心。他認為，“新質生(sheng)產力(li)”代表了未來的(de)投資(zi)方向，關(guan)鍵(jian)是要找到有(you)核心競爭力(li)且能帶來分紅回報的(de)好公司(si)(si)。

　　鄒奕稱，市(shi)(shi)場(chang)(chang)未(wei)來可能出現兩(liang)極分(fen)化：好(hao)的(de)(de)公(gong)(gong)司(si)成(cheng)長為巨頭(tou)，差的(de)(de)公(gong)(gong)司(si)面臨被并購或(huo)退(tui)市(shi)(shi)的(de)(de)情況。從(cong)投資的(de)(de)角度來看，這或(huo)許也會讓整個市(shi)(shi)場(chang)(chang)步入正軌。未(wei)來市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)發展(zhan)趨勢將越(yue)(yue)來越(yue)(yue)集中化、頭(tou)部化。目前，中國資本市(shi)(shi)場(chang)(chang)已經出現了一(yi)批相對(dui)成(cheng)熟且(qie)能持續產生(sheng)現金流回報股東的(de)(de)公(gong)(gong)司(si)，這其實也是很多行業走向(xiang)成(cheng)熟后(hou)，龍頭(tou)企業地(di)位(wei)較穩定的(de)(de)原因。

　　王鵬(peng)輝認為，在資本市(shi)場(chang)容錯空間縮小(xiao)的(de)(de)情況下，越來越多的(de)(de)投資者(zhe)將主動(dong)或被動(dong)轉向對高質量品(pin)種的(de)(de)投資。未來，投資好企業的(de)(de)收益(yi)率或將明顯優于質地偏差的(de)(de)企業。談及“耐心資本”，王鵬(peng)輝表示，耐心的(de)(de)培育不僅需要(yao)樹立對投資的(de)(de)信(xin)心甚至信(xin)念，也要(yao)有(you)適當的(de)(de)正(zheng)向激勵，二者(zhe)缺一不可。

　　袁巍表示，新“國(guo)九條”的中長期影響非常(chang)大(da)，未來金(jin)融(rong)資源會(hui)(hui)集中在優秀公司方面，也(ye)會(hui)(hui)使得未來市場的投資機會(hui)(hui)趨于集中，A股市場得到持續(xu)優化。

　　高股息資產或出現分化

　　今年以來高(gao)股(gu)息(xi)資(zi)產(chan)表現較為強勢，部分(fen)細分(fen)領(ling)域龍頭股(gu)創出(chu)歷(li)史新高(gao)。目前已有(you)市場觀點擔心該賽道會過(guo)于擁擠(ji)，那么從(cong)市場風險偏好和博弈的角(jiao)度來看，高(gao)股(gu)息(xi)資(zi)產(chan)在下半年的走勢會怎(zen)樣？

　　對此，江暉表示，2021年核心(xin)資(zi)產(chan)(chan)的瓦解可以(yi)作為(wei)啟示，高股息資(zi)產(chan)(chan)當(dang)前(qian)(qian)已經有了(le)較高的漲幅(fu)，不能(neng)只(zhi)看眼前(qian)(qian)，不看長遠。當(dang)前(qian)(qian)，反而是(shi)核心(xin)資(zi)產(chan)(chan)估(gu)值(zhi)低，更(geng)適合(he)擁抱核心(xin)資(zi)產(chan)(chan)。

　　王鵬輝認(ren)為，高股息資(zi)產其實已慢慢分化。對于該領(ling)域的投(tou)資(zi)，還需(xu)要加強甄別(bie)。只有能(neng)夠長期穩(wen)定(ding)派發高股息的企業，才能(neng)算作真正(zheng)優質的高股息標的，從而持續受到市場的認(ren)可。

　　鄒奕則認為，不(bu)應該隨(sui)意(yi)給高分紅(hong)股票貼上(shang)高股息(xi)(xi)資產(chan)的(de)標簽。經(jing)營(ying)穩健、有較(jiao)高經(jing)營(ying)壁(bi)壘、能夠持續提(ti)供派息(xi)(xi)、產(chan)生自有現金流(liu)、派息(xi)(xi)比例持續提(ti)升的(de)公司，才是值得投資者持有的(de)好(hao)標的(de)。但是，對于很多目前高分紅(hong)，但經(jing)營(ying)方面(mian)存在周期性因素(su)的(de)公司，則需(xu)要進一步甄別。

　　具體到投(tou)資(zi)思路上，袁巍稱，高(gao)(gao)(gao)股息資(zi)產會分化。有的行業分紅不穩定，有的行業過去(qu)沒有出現(xian)高(gao)(gao)(gao)分紅，但(dan)現(xian)在開始注(zhu)重股東回報。總(zong)體來看，市場(chang)對于高(gao)(gao)(gao)股息資(zi)產的投(tou)資(zi)思路幾乎不變，但(dan)投(tou)資(zi)標的極易發(fa)生變化。如果(guo)有公司未來能夠穩定、持續派發(fa)高(gao)(gao)(gao)股息，在任(ren)何時候都值得投(tou)資(zi)者(zhe)重點配(pei)置(zhi)。