??今年以來(lai)，A股市(shi)場并(bing)購重組持續(xu)升溫，北交所公司也在并(bing)購重組市(shi)場中不斷嶄露頭角(jiao)。聚焦核心產(chan)業鏈(lian)，產(chan)業協同成為北交所公司并(bing)購重組的(de)(de)主要(yao)目標(biao)，成功案例涌(yong)現。業內專家認為，未來(lai)隨著北交所市(shi)場的(de)(de)發展和成熟以及相(xiang)關政(zheng)策的(de)(de)逐步完善(shan)，北交所并(bing)購活(huo)力(li)有望被(bei)充分激(ji)發。

??近(jin)90家(jia)北交(jiao)所(suo)公司披露并購事件(jian)

??隨著A股市(shi)場(chang)并購(gou)重組熱度的不斷提升，北交所公司也嶄露頭角。

??9月19日，鐵大(da)科技披(pi)露稱(cheng)，公(gong)(gong)司(si)(si)股東大(da)會審(shen)議通過了《關于(yu)公(gong)(gong)司(si)(si)全資子公(gong)(gong)司(si)(si)簽(qian)署(shu)遠期股份(fen)認(ren)購(gou)(gou)協議的(de)議案》。根(gen)據該議案，公(gong)(gong)司(si)(si)全資子公(gong)(gong)司(si)(si)上(shang)海滬通智行科技有(you)限公(gong)(gong)司(si)(si)于(yu)8月28日與Infermove、推移機器(qi)人科技（蘇(su)州）有(you)限責任公(gong)(gong)司(si)(si)簽(qian)署(shu)《遠期股份(fen)認(ren)購(gou)(gou)協議》，同意向(xiang)Infermove或其指(zhi)定(ding)的(de)其他主體(ti)支付等值于(yu)300萬(wan)美元的(de)人民(min)幣，Infermove同意根(gen)據SAFE約(yue)定(ding)授(shou)予(yu)投資人認(ren)購(gou)(gou)一定(ding)數量的(de)公(gong)(gong)司(si)(si)優(you)先股的(de)權利。

??記者發現，按照首(shou)次公(gong)(gong)告(gao)日來計算，截至(zhi)(zhi)目(mu)前，今年(nian)以來已(yi)有近(jin)90家北交(jiao)所公(gong)(gong)司披露了公(gong)(gong)司并購事件，買方支付現金(jin)額(e)合計接近(jin)40億元。另一組數據則(ze)顯示，截至(zhi)(zhi)今年(nian)8月底，開市以來，北交(jiao)所上(shang)市公(gong)(gong)司累計披露了107單(dan)購買資產的公(gong)(gong)告(gao)，交(jiao)易金(jin)額(e)平均為5700萬(wan)元。

??此外，今年北交(jiao)(jiao)所市場也陸續披(pi)露了幾起(qi)重大重組(zu)(zu)事(shi)件(jian)(jian)(jian)。例如，旭(xu)杰(jie)科技8月28日發(fa)布了關(guan)于籌(chou)劃重大資產重組(zu)(zu)的(de)提示性公(gong)告稱(cheng)(cheng)，公(gong)司(si)正在(zai)籌(chou)劃以支付(fu)現(xian)金購(gou)買資產方式(shi)收(shou)購(gou)中新(xin)旭(xu)德新(xin)能(neng)源（蘇州(zhou)）有限(xian)公(gong)司(si)（簡(jian)稱(cheng)(cheng)“中新(xin)旭(xu)德”）不(bu)低于47%股(gu)權(quan)(quan)事(shi)宜。本次收(shou)購(gou)完成(cheng)后(hou)，公(gong)司(si)將持有中新(xin)旭(xu)德不(bu)低于51%的(de)股(gu)權(quan)(quan)。此前(qian)，東和新(xin)材披(pi)露，公(gong)司(si)擬以現(xian)金收(shou)購(gou)華浩置業(ye)(ye)持有的(de)海城海鳴(ming)礦(kuang)業(ye)(ye)有限(xian)責任(ren)公(gong)司(si)（簡(jian)稱(cheng)(cheng)“海鳴(ming)礦(kuang)業(ye)(ye)”）70%股(gu)權(quan)(quan)，交(jiao)(jiao)易價格預(yu)計(ji)不(bu)超過人民幣5億元，交(jiao)(jiao)易完成(cheng)后(hou)，公(gong)司(si)將持有海鳴(ming)礦(kuang)業(ye)(ye)70%股(gu)權(quan)(quan)。此外，截至目前(qian)，北交(jiao)(jiao)所市場已有兩(liang)單重大資產重組(zu)(zu)事(shi)件(jian)(jian)(jian)實施完畢(bi)，分別是佳(jia)合(he)科技以支付(fu)現(xian)金方式(shi)購(gou)買昆山蘇裕持有的(de)越南立盛26%股(gu)權(quan)(quan)事(shi)件(jian)(jian)(jian)和中航泰(tai)達購(gou)買包鋼節(jie)能(neng)34.00%股(gu)權(quan)(quan)事(shi)件(jian)(jian)(jian)，均為現(xian)金重組(zu)(zu)，交(jiao)(jiao)易金額分別為4498萬元和4.68億元。

??北(bei)交(jiao)(jiao)所(suo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)組特點鮮明(ming)。北(bei)京金(jin)(jin)長川資本(ben)管理有(you)(you)限公(gong)司（簡稱(cheng)“金(jin)(jin)長川資本(ben)”）統計顯示，北(bei)交(jiao)(jiao)所(suo)的(de)(de)并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)組有(you)(you)幾大特點：一是(shi)(shi)并(bing)(bing)購(gou)(gou)重(zhong)組市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)活躍。北(bei)交(jiao)(jiao)所(suo)自成(cheng)立以(yi)來到(dao)今年8月底，共有(you)(you)121家上市(shi)(shi)(shi)公(gong)司共披露了192次(ci)(ci)并(bing)(bing)購(gou)(gou)事件(jian)，約50%的(de)(de)上市(shi)(shi)(shi)公(gong)司有(you)(you)并(bing)(bing)購(gou)(gou)行(xing)為(wei)，總交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)規(gui)模超(chao)過了100億元(yuan)；二是(shi)(shi)并(bing)(bing)購(gou)(gou)的(de)(de)成(cheng)功概(gai)率高。在192次(ci)(ci)并(bing)(bing)購(gou)(gou)事件(jian)中(zhong)，失敗和(he)股東大會(hui)未通過的(de)(de)案例只有(you)(you)8件(jian)。三是(shi)(shi)并(bing)(bing)購(gou)(gou)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)規(gui)模較小。平均交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)規(gui)模在5000萬元(yuan)左右，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)規(gui)模在1億元(yuan)以(yi)內(nei)的(de)(de)共有(you)(you)176次(ci)(ci)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)事件(jian)，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)規(gui)模在1億元(yuan)以(yi)上的(de)(de)只有(you)(you)16次(ci)(ci)。四是(shi)(shi)并(bing)(bing)購(gou)(gou)方(fang)式主(zhu)要是(shi)(shi)協議收(shou)購(gou)(gou)。協議收(shou)購(gou)(gou)為(wei)126次(ci)(ci)，占比為(wei)65.6%。五(wu)是(shi)(shi)支付(fu)方(fang)式主(zhu)要為(wei)現(xian)金(jin)(jin)支付(fu)，有(you)(you)188次(ci)(ci)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)是(shi)(shi)以(yi)現(xian)金(jin)(jin)支付(fu)方(fang)式進(jin)行(xing)的(de)(de)。

??產業協(xie)同為核心引導方向

??在(zai)專(zhuan)家看來，包括北交所在(zai)內的A股市場并(bing)購重組的活(huo)躍有多方面原(yuan)因。

??金長(chang)川資本(ben)董(dong)事(shi)長(chang)劉平(ping)安表示(shi)，A股市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)并(bing)(bing)購重組活躍的(de)(de)(de)(de)原因可(ke)從三(san)個維度分析(xi)：一是(shi)為應(ying)對經濟環境(jing)和競爭壓力，上市(shi)(shi)(shi)公司(si)期望(wang)通過并(bing)(bing)購重組來增強企(qi)業抵抗(kang)風險(xian)的(de)(de)(de)(de)能力及改善經營績效；二是(shi)近兩(liang)年資本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)政策(ce)(ce)鼓勵上市(shi)(shi)(shi)公司(si)通過并(bing)(bing)購重組進行產業資源的(de)(de)(de)(de)整合(he)，營造了(le)良(liang)好(hao)的(de)(de)(de)(de)政策(ce)(ce)環境(jing)；三(san)是(shi)目前(qian)資本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)改革的(de)(de)(de)(de)大環境(jing)下(xia)(xia)，IPO增量下(xia)(xia)降，通過并(bing)(bing)購重組盤活市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)存量資源成(cheng)為券(quan)商(shang)(shang)投行的(de)(de)(de)(de)較(jiao)好(hao)選擇。券(quan)商(shang)(shang)投行是(shi)促(cu)進市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)并(bing)(bing)購重組的(de)(de)(de)(de)中堅力量，這無疑(yi)會極大促(cu)進市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)并(bing)(bing)購重組的(de)(de)(de)(de)發展。

??開源證券北交所研究中心(xin)總經理諸海濱(bin)也認為(wei)，一方面，在(zai)監(jian)管(guan)政策鼓勵下(xia)，A股上市公司(si)并購(gou)重組2024年以來持續升溫。另一方面，在(zai)IPO節(jie)奏放緩的背景下(xia)，并購(gou)退出逐漸成為(wei)投資者和企業的新趨勢，市場上優秀標的數量可能(neng)會因此(ci)增加，并購(gou)市場的效(xiao)率和活躍(yue)度(du)也將得到進一步提(ti)升。

??從北交(jiao)所(suo)并購案例來(lai)看(kan)，大部分公(gong)司的(de)收購目(mu)標都聚焦核(he)心(xin)(xin)產業鏈(lian)，旨在(zai)與核(he)心(xin)(xin)業務展開協同、拓展海外市場以(yi)及產業鏈(lian)整合等，并通過精準并購來(lai)加強在(zai)特(te)定產業方向上(shang)的(de)競(jing)爭力(li)。根據金(jin)長川(chuan)資(zi)本的(de)統(tong)計數據，從北交(jiao)所(suo)成立以(yi)來(lai)到今年8月底，有17家(jia)公(gong)司披露3次以(yi)上(shang)的(de)并購事件，并購標的(de)主要(yao)為與主業相關(guan)的(de)資(zi)產以(yi)及同行業公(gong)司的(de)股權，并購的(de)產業協同作用明(ming)顯。

??例如艾(ai)融(rong)軟(ruan)件此前披露稱，公司(si)擬以1.1億元的(de)價格收購(gou)北京信立合(he)創(chuang)(chuang)信息技術(shu)有限公司(si)（簡稱“北京信立合(he)創(chuang)(chuang)”）100%的(de)股權。北京信立合(he)創(chuang)(chuang)是一(yi)家專業(ye)(ye)為銀行(xing)等金融(rong)機構提供技術(shu)服(fu)務(wu)的(de)IT企業(ye)(ye)，為北京市“專精特新(xin)”中小企業(ye)(ye)和高新(xin)技術(shu)企業(ye)(ye)。艾(ai)融(rong)軟(ruan)件稱，通過本次交易，公司(si)能夠擴大經(jing)營規模、延(yan)展金融(rong)科技服(fu)務(wu)范圍、拓展市場(chang)份(fen)額、優化客戶結構，提高市場(chang)競爭力。

??根(gen)據開(kai)源證券研報(bao)，北(bei)交所已有多家公司成功完(wan)成以產業協同或市場開(kai)拓為目的(de)(de)的(de)(de)并(bing)購(gou)。如凱德石(shi)英于2022年收(shou)購(gou)沈陽芯貝伊(yi)爾70%股權(quan)，利(li)(li)用芯貝伊(yi)爾在冷加工領域的(de)(de)技術優勢，與(yu)自身的(de)(de)火加工產品(pin)形成互補，從而提(ti)供(gong)更全面的(de)(de)石(shi)英制品(pin)解(jie)決方案。2023年，凱德芯貝的(de)(de)凈利(li)(li)潤(run)2001.89萬元，貢獻了凱德石(shi)英公司整體(ti)凈利(li)(li)潤(run)的(de)(de)46.8%。佳(jia)先股份也善用并(bing)購(gou)方式來進行業務線(xian)的(de)(de)拓展，2020年公司通(tong)過收(shou)購(gou)沙豐新(xin)材料進入(ru)硬脂(zhi)酸鹽生(sheng)產板塊，2023年又用現(xian)金購(gou)買(mai)英特(te)美(mei)30%股權(quan)，進一步布局光(guang)刻膠板塊。

??“對于(yu)北(bei)交(jiao)所相對規模(mo)較小的(de)(de)(de)(de)(de)(de)公司而言(yan)，沿著業(ye)務的(de)(de)(de)(de)(de)(de)護城河(he)進(jin)行產(chan)(chan)業(ye)鏈(lian)(lian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)橫(heng)向(xiang)縱向(xiang)并(bing)購擴張(zhang)，一方(fang)面符合(he)其專精特新的(de)(de)(de)(de)(de)(de)特性(xing)，一方(fang)面有(you)利(li)于(yu)其在(zai)(zai)(zai)并(bing)購完成后(hou)快(kuai)速實(shi)現(xian)企業(ye)間的(de)(de)(de)(de)(de)(de)整(zheng)合(he)與管理，從(cong)而實(shi)現(xian)有(you)效(xiao)(xiao)擴張(zhang)。”諸海濱表示，協同戰(zhan)略的(de)(de)(de)(de)(de)(de)實(shi)施，不僅可以幫助企業(ye)快(kuai)速獲取新的(de)(de)(de)(de)(de)(de)技術、專利(li)和市場(chang)份額，還能夠促進(jin)企業(ye)在(zai)(zai)(zai)研發(fa)、生產(chan)(chan)、銷售(shou)等(deng)各(ge)環節(jie)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)協同效(xiao)(xiao)應，提(ti)高整(zheng)體運營(ying)效(xiao)(xiao)率。同時，聚(ju)焦于(yu)核(he)心產(chan)(chan)業(ye)鏈(lian)(lian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)并(bing)購，有(you)助于(yu)企業(ye)在(zai)(zai)(zai)價(jia)值鏈(lian)(lian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)高端環節(jie)形成更為(wei)堅實(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)競(jing)爭壁壘(lei)，增強對上下游的(de)(de)(de)(de)(de)(de)影響力和議價(jia)能力。

??北交所并購活力有望被充分激(ji)發

??業(ye)內專家普遍認為，對(dui)于定(ding)位為服務創(chuang)新型中小企業(ye)主陣地的(de)北(bei)交所來(lai)說，并(bing)購(gou)重(zhong)組對(dui)于上(shang)市公司競爭力的(de)提升以(yi)及北(bei)交所市場的(de)高質量(liang)發展都(dou)具有重(zhong)要意(yi)義。

??“北交所上市(shi)(shi)公(gong)司多(duo)為創新(xin)型中小企(qi)業(ye)，除發展較快的新(xin)興行業(ye)外，對(dui)(dui)于競爭(zheng)格局相對(dui)(dui)穩定的行業(ye)來說，企(qi)業(ye)積極拓展市(shi)(shi)場、提(ti)(ti)高滲透率(lv)與(yu)市(shi)(shi)場占有率(lv)是業(ye)績(ji)提(ti)(ti)升(sheng)的基(ji)礎與(yu)市(shi)(shi)場信心的來源。”諸海濱表示(shi)，北交所公(gong)司通過并(bing)購的方(fang)式可以快速獲得新(xin)市(shi)(shi)場空間、人才(cai)、運營經驗，持續(xu)提(ti)(ti)升(sheng)運營效率(lv)，實(shi)現彎道超(chao)車，同時，還可以改善財(cai)務狀(zhuang)況、增(zeng)強持續(xu)盈(ying)利能(neng)力(li)，突出主業(ye)、增(zeng)強抗風(feng)險(xian)能(neng)力(li)。

??劉平安也認為，上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司的(de)(de)并購重組(zu)是(shi)實(shi)現(xian)資本市(shi)(shi)(shi)場(chang)資源(yuan)優化配置的(de)(de)重要(yao)路徑(jing)。通(tong)過上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司的(de)(de)并購重組(zu)，資源(yuan)最終(zhong)流(liu)向那(nei)些(xie)有(you)核心競(jing)爭能力(li)的(de)(de)上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司，以實(shi)現(xian)優勝(sheng)劣汰。北交所上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司規模(mo)較(jiao)小，企(qi)業(ye)(ye)有(you)做(zuo)大(da)做(zuo)強的(de)(de)內在動力(li)。并購重組(zu)是(shi)企(qi)業(ye)(ye)快速做(zuo)大(da)做(zuo)強的(de)(de)必由之路，是(shi)企(qi)業(ye)(ye)實(shi)現(xian)外延式增長的(de)(de)主要(yao)方式。特別是(shi)在目前企(qi)業(ye)(ye)外部市(shi)(shi)(shi)場(chang)不(bu)確(que)定較(jiao)大(da)的(de)(de)環境下，并購重組(zu)無(wu)疑是(shi)上(shang)(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司增強企(qi)業(ye)(ye)抵(di)御風險能力(li)，提升競(jing)爭力(li)的(de)(de)較(jiao)好手段(duan)。

??展望(wang)(wang)未來，機構認為，隨著北交所(suo)市場的不斷成熟以及相(xiang)關政策的逐步完善，北交所(suo)并購活力(li)有望(wang)(wang)被充分激(ji)發。

??“對于(yu)北交(jiao)所(suo)上市公(gong)(gong)司(si)而(er)言，政(zheng)策層面的(de)(de)(de)(de)(de)更進(jin)一步(bu)積極(ji)作為(wei)(wei)對于(yu)推動(dong)(dong)公(gong)(gong)司(si)并購(gou)活(huo)動(dong)(dong)具(ju)有顯著的(de)(de)(de)(de)(de)促(cu)進(jin)作用。”諸海濱分析，隨著北交(jiao)所(suo)市場的(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)(fa)展(zhan)和成(cheng)熟(shu)，以(yi)及相(xiang)關政(zheng)策的(de)(de)(de)(de)(de)逐步(bu)完善(shan)，北交(jiao)所(suo)并購(gou)活(huo)力(li)有望(wang)被(bei)激發(fa)(fa)，換股并購(gou)有望(wang)成(cheng)為(wei)(wei)北交(jiao)所(suo)公(gong)(gong)司(si)并購(gou)的(de)(de)(de)(de)(de)重(zhong)要(yao)方式。換股并購(gou)可以(yi)更好地實(shi)現資(zi)源(yuan)整(zheng)合(he)和優勢互補(bu)，有助(zhu)于(yu)提(ti)升公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)(de)市場競(jing)爭力(li)和行業地位(wei)。為(wei)(wei)促(cu)進(jin)換股收購(gou)的(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)(fa)展(zhan)，需(xu)要(yao)政(zheng)策工具(ju)的(de)(de)(de)(de)(de)進(jin)一步(bu)推動(dong)(dong)，比如優化并購(gou)重(zhong)組政(zheng)策，提(ti)高(gao)審(shen)核效(xiao)率，降低(di)并購(gou)成(cheng)本等。同時，市場的(de)(de)(de)(de)(de)合(he)理(li)估(gu)值也是(shi)關鍵，需(xu)要(yao)通過加強(qiang)信息(xi)披露(lu)、提(ti)高(gao)公(gong)(gong)司(si)治理(li)水平(ping)等措(cuo)施(shi)，提(ti)升投資(zi)者對北交(jiao)所(suo)公(gong)(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)(de)信心，從(cong)而(er)推動(dong)(dong)市場估(gu)值的(de)(de)(de)(de)(de)合(he)理(li)回歸。（記者 李靜）