資產管理(li)公司景順(Invesco)的(de)一份研究(jiu)報告(gao)顯(xian)示(shi),主(zhu)權投資者目前正增(zeng)加(jia)對房地(di)產的(de)曝險,而(er)減少低收益債券(quan)持倉,但英國脫歐被認為對所(suo)有英國投資都有重大的(de)負面影響。
周一(6月5日)公布(bu)的(de)(de)這份年度報(bao)告基于(yu)對97家(jia)主權(quan)財(cai)富(fu)基金、國有養老基金和央行的(de)(de)訪問(wen),這些機構掌握(wo)的(de)(de)資產(chan)超過(guo)12萬億美元。訪問(wen)發現,過(guo)去一年中,主權(quan)投資者的(de)(de)投資回報(bao)率(lv)較(jiao)其目(mu)標(biao)平均低2個百分點。
景(jing)順定義(yi)的“投(tou)資(zi)型(xing)主權投(tou)資(zi)者”回(hui)報率(lv)較目(mu)標水平(ping)低(di)(di)3.7個百分點,“發展型(xing)主權投(tou)資(zi)者”回(hui)報率(lv)較目(mu)標水平(ping)低(di)(di)3.1個百分點。
政府也減少對這些基金的投(tou)(tou)入--平均而言,2017年投(tou)(tou)入規模與這些基金所管理資(zi)(zi)產之比由2015年的8%降(jiang)至5%。這迫使(shi)主權投(tou)(tou)資(zi)(zi)者(zhe)尋求較高收(shou)益的資(zi)(zi)產,譬如(ru)高級寫字樓和(he)商業地產。
2016年,有(you)逾三分(fen)之二的主權投資者加碼全球房地產資產,今年料有(you)46%的主權投資者再次(ci)加碼。北(bei)美和(he)西歐(ou)等避(bi)險市場(chang)受青睞。
主(zhu)權投(tou)(tou)資者對國(guo)內房(fang)地產資市場的曝險也增加,西方(fang)和亞(ya)洲的主(zhu)權投(tou)(tou)資者尤(you)其如此(ci)。對投(tou)(tou)資者來(lai)說(shuo),國(guo)內市場更為熟悉,且(qie)更容易投(tou)(tou)資。
新的(de)房地(di)產(chan)投資資金主要來源于減(jian)持固定收益(yi)資產(chan),48%的(de)受訪者都(dou)提(ti)到了這一點。
聚(ju)焦于(yu)房地產(chan)資(zi)產(chan)的部分原因是,投資(zi)于(yu)基礎設(she)施和私募(mu)股權(quan)等其他流(liu)動性較(jiao)低的資(zi)產(chan)仍有(you)困難。
向基(ji)礎設施部(bu)(bu)署資金目前預(yu)計需要花費四年時(shi)間,高于2016年調查的3.5年。向房地產部(bu)(bu)署資金花費的時(shi)間不變,仍為兩年。
“回(hui)報(bao)低的原(yuan)因之一(yi)是他們低配(pei)目標配(pei)置。”景順(shun)歐洲(zhou)(zhou)、中東、非洲(zhou)(zhou)地區(qu)(EMEA)主權投資主管Alex Millar稱(cheng)。
Millar稱,大約71%主權(quan)投資者減碼基礎設施方面的配(pei)置(zhi)(zhi),意味著以(yi)現金(jin)(jin)及貨(huo)幣市場基金(jin)(jin)形式持(chi)有的未配(pei)置(zhi)(zhi)資金(jin)(jin)水平在上升,“拖累(lei)的原因來(lai)自現金(jin)(jin),來(lai)自未配(pei)置(zhi)(zhi)資金(jin)(jin)。”
他還稱,房地產(chan)具有吸引力,因為(wei)可以租金(jin)形式產(chan)生收(shou)益(yi),這有助于(yu)主權投(tou)資者抵御(yu)政府減少(shao)資金(jin)提供(gong)而帶來的沖擊。
*英國退歐帶來不確定性*
這項研究是在2017年1月和(he)3月期間進行的(de),反映了投資者對(dui)英國退歐的(de)焦慮(lv)。英國吸引(yin)力出現(xian)了最大(da)幅度的(de)下降(jiang),得分為(wei)5.5,去年為(wei)7.5,滿分為(wei)10分。
景順稱,鑒于英國(guo)(guo)退歐(ou)帶來進口稅及市場準入方面的不確定性(xing),投資(zi)歐(ou)洲(zhou)的主權投資(zi)者(zhe)已經質疑(yi)英國(guo)(guo)作(zuo)為歐(ou)洲(zhou)投資(zi)中心的前途。
“現在(zai)面臨這種持(chi)續(xu)數年的(de)不確(que)定性。”Millar稱。“一些人(ren)說(shuo)這是買入機(ji)會,還有一些人(ren)說(shuo)要更加謹慎。以往(wang)他們可能把(ba)英(ying)國作為投(tou)資歐(ou)洲的(de)大門,現在(zai)他們更關注德國。”
約41%的主權投資者(zhe)預(yu)計(ji)(ji)在2017年會(hui)對英國(guo)(guo)采用新的低配倉位,相比之下只有5%計(ji)(ji)劃采用新的超配倉位。54%表示(shi)不會(hui)對倉位進行(xing)調整,他們(men)要先評(ping)估英國(guo)(guo)退(tui)歐帶來的較長期(qi)影響。
美國(guo)仍(reng)是最具(ju)吸引(yin)力的(de)市場(chang),在滿分10分的(de)計(ji)分中,美國(guo)得(de)到8分。37%的(de)受訪(fang)者稱,相(xiang)對(dui)于(yu)整體(ti)投資(zi)組(zu)合(he),他們2016年向北美超配新投資(zi),這(zhe)一比(bi)例超過(guo)任(ren)何其他地區(qu)。凈40%的(de)受訪(fang)者計(ji)劃2017年進一步加(jia)碼超配。
Millar表示,利率上升、有利企業(ye)的(de)稅改以及(ji)潛(qian)在基礎設施(shi)支出(chu)都起(qi)到(dao)吸引投資的(de)作用(yong)。但(dan)(dan)他補充稱,貿易保護主義仍是(shi)一個疑慮(lv),“大家(jia)都了解這些說(shuo)法,但(dan)(dan)他們(men)在觀望政策(ce)行動。”
新興市場(chang)也有(you)所改善(shan),得分5.7分,高于去(qu)年的5.2分。但俄羅斯(si)、中國和印度得分均高于上年,巴西則吸引力下降(jiang)(jiang),得分從(cong)去(qu)年的5.6降(jiang)(jiang)至(zhi)5.4.
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