美聯儲(chu)本次加息(xi)(xi)在市(shi)場(chang)意(yi)料(liao)之中(zhong),但(dan)美聯儲(chu)主席耶倫關于“縮表”的(de)(de)鷹派言(yan)論還是令(ling)市(shi)場(chang)人(ren)士擔憂(you)其影(ying)(ying)響。分析人(ren)士認為,對于各(ge)大(da)類資產而(er)言(yan),在加息(xi)(xi)疊加縮表的(de)(de)影(ying)(ying)響下,此(ci)前持續上漲的(de)(de)美股(gu)出(chu)現回(hui)撤的(de)(de)可能性加大(da);黃金中(zhong)長線(xian)雖存機會,但(dan)短(duan)線(xian)也有(you)下行風險(xian);而(er)與風險(xian)資產等(deng)相關性相對較(jiao)小的(de)(de)REITs等(deng)另類資產,則可能成為資金的(de)(de)“避風港”。
目(mu)前,美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲共持有2.5萬億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)的(de)(de)美(mei)(mei)(mei)國(guo)國(guo)債和(he)1.8萬億美(mei)(mei)(mei)元(yuan)的(de)(de)抵押(ya)貸款支持證(zheng)券(quan)。此(ci)前,美(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲一直(zhi)通過將到期證(zheng)券(quan)的(de)(de)本金進行再投資(zi)的(de)(de)方式,維持當前的(de)(de)資(zi)產負(fu)債表的(de)(de)規模不變。
雖(sui)然美(mei)聯儲尚未(wei)宣布何時真正(zheng)開啟(qi)縮(suo)表進程(cheng),但市(shi)場人士預期,一旦縮(suo)表計劃實施,將對市(shi)場流動(dong)性產生一定影響。前海開源執行(xing)投資總監(jian)、基金經理謝屹(yi)認(ren)為,美(mei)國(guo)經濟短周期的(de)復蘇頂點已日漸臨近,結(jie)合加息(xi)和(he)縮(suo)表的(de)影響,美(mei)國(guo)經濟增速放緩可(ke)能增大,股(gu)市(shi)的(de)流動(dong)性也(ye)可(ke)能因此減少(shao),美(mei)股(gu)回調風險加大。
至于黃(huang)金(jin)資(zi)產,短線由于美聯儲加(jia)息(xi)的(de)影(ying)響,截(jie)至發稿,國際(ji)現(xian)貨金(jin)價在前一個交易日大(da)幅(fu)震(zhen)蕩(dang)后,一直在1260美元/盎司附近震(zhen)蕩(dang)徘徊(huai)。網易貴金(jin)屬高級策略(lve)分析師(shi)劉思源預計,加(jia)息(xi)短期對(dui)金(jin)價有所沖擊,但影(ying)響不會持(chi)續太久。從中長期來看,黃(huang)金(jin)仍是值得配置的(de)資(zi)產,若金(jin)價持(chi)續調整,將是中期買入的(de)機(ji)會。
部(bu)(bu)分市(shi)場人士認為(wei),因為(wei)REITs與風險資產的(de)相關性較(jiao)低,這一另類資產或成(cheng)為(wei)部(bu)(bu)分資金的(de)避(bi)風港。
鵬華基(ji)金(jin)(jin)的最新研(yan)報指出,CEM Benchmarking提供(gong)的《美國特(te)定目標型養老(lao)基(ji)金(jin)(jin)的資(zi)產(chan)配(pei)置與投(tou)資(zi)收益(yi)研(yan)究報告》曾統計(ji)過1998年(nian)(nian)至(zhi)2014年(nian)(nian)中12類(lei)資(zi)產(chan)的年(nian)(nian)平(ping)均收益(yi)率以及每(mei)類(lei)資(zi)產(chan)的投(tou)資(zi)成本(ben)。統計(ji)顯示,在統計(ji)區(qu)間內(nei)(nei),權益(yi)型上市(shi)交易REITs的年(nian)(nian)費(fei)率為0.51%,在所有投(tou)資(zi)品種中處于(yu)比較(jiao)低的水平(ping)。而該類(lei)REITs在統計(ji)區(qu)間內(nei)(nei)取得了(le)11.95%的年(nian)(nian)平(ping)均回報率(其中也受益(yi)于(yu)較(jiao)低的投(tou)資(zi)成本(ben)),是美國養老(lao)金(jin)(jin)計(ji)劃配(pei)置的收益(yi)率最高的資(zi)產(chan)。
此外,Bloomberg和NAREIT(美國全國不動(dong)產投資信譽協會)統計數據顯(xian)示,在(zai)(zai)1972年至2013之間,美國曾經歷過7次(ci)(ci)大(da)的加息(xi)周期,在(zai)(zai)這些加息(xi)周期里,REITs類(lei)資產經歷了5次(ci)(ci)上漲(zhang),僅有2次(ci)(ci)出現下跌(die),與其他傳統的固定收益產品形成了鮮明的對比。
鵬華(hua)基金的(de)(de)(de)相關(guan)(guan)人士指出,REITs的(de)(de)(de)波動性(xing)較(jiao)(jiao)低,主(zhu)要(yao)是因(yin)為其通常持(chi)有多元化(hua)的(de)(de)(de)資產(chan)物業,相對(dui)于持(chi)有單一物業的(de)(de)(de)房(fang)地產(chan)投資,REITs的(de)(de)(de)風險(xian)更小。從資產(chan)配置(zhi)角度看,REITs長期回(hui)報(bao)率優于債(zhai)券市(shi)場,且與其他(ta)產(chan)品關(guan)(guan)聯度較(jiao)(jiao)低,是分(fen)散風險(xian)、優化(hua)配置(zhi)的(de)(de)(de)優良工具。
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