今年上(shang)半年，債券基(ji)金的(de)收益表現不算出色，但相較股市(shi)仍(reng)顯穩健。綜(zong)合分析市(shi)場大(da)環(huan)境，業內人(ren)士認(ren)為，在海(hai)外政治環(huan)境與(yu)經濟環(huan)境動(dong)蕩的(de)大(da)背景下，股市(shi)聯動(dong)性(xing)差，具有穩健收益特征(zheng)的(de)債券基(ji)金成為良好的(de)投資“避風港”。

　　債基發行升溫

　　今(jin)年(nian)(nian)以來(lai)，債(zhai)券型基(ji)(ji)(ji)金(jin)在(zai)發行數量(liang)和(he)募集規(gui)模上(shang)，均較2015年(nian)(nian)大(da)幅提升。據(ju)Choice數據(ju)顯(xian)示，截(jie)至(zhi)6月31日，債(zhai)基(ji)(ji)(ji)規(gui)模為8834.22億(yi)元，占基(ji)(ji)(ji)金(jin)總規(gui)模的11.13%，與2015年(nian)(nian)末相比，增長24.79%。觀察近期(qi)市場，債(zhai)基(ji)(ji)(ji)發行熱度明顯(xian)上(shang)升。據(ju)數據(ju)顯(xian)示，截(jie)至(zhi)7月12日，在(zai)發的34只基(ji)(ji)(ji)金(jin)中有16只為偏債(zhai)類，其(qi)中3只為保(bao)本基(ji)(ji)(ji)金(jin)，剔(ti)除(chu)保(bao)本基(ji)(ji)(ji)金(jin)以外的債(zhai)券類基(ji)(ji)(ji)金(jin)在(zai)發行基(ji)(ji)(ji)金(jin)數據(ju)中占比38%。而今(jin)年(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)，已(yi)成立的債(zhai)券基(ji)(ji)(ji)金(jin)占發行總基(ji)(ji)(ji)金(jin)數量(liang)的比例為30%左右(you)。

　　在(zai)“資(zi)(zi)產(chan)荒”大背(bei)景(jing)下(xia)，股債(zhai)(zhai)(zhai)市場今(jin)(jin)年以(yi)來均處于(yu)震蕩中，投資(zi)(zi)者更注(zhu)重風險把控，對偏固收類基(ji)金的(de)配置熱(re)情(qing)增加，部分新發(fa)債(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)提前結束募(mu)集(ji)。如近日財通資(zi)(zi)管(guan)積極收益(yi)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)基(ji)金在(zai)大幅提前結束募(mu)集(ji)期的(de)情(qing)況下(xia)，創下(xia)今(jin)(jin)年以(yi)來新發(fa)普通開放式二(er)級債(zhai)(zhai)(zhai)基(ji)的(de)募(mu)集(ji)規(gui)模紀(ji)錄。

　　長期配置價值不變

　　今年以(yi)來，英國(guo)“脫歐”引起金融(rong)市(shi)(shi)場巨震，觸發(fa)多米(mi)諾(nuo)骨牌效應，導致全球不(bu)確定性驟然(ran)增加，接(jie)著(zhu)法(fa)國(guo)遭受恐怖襲擊，大大提(ti)高投(tou)資者的避險情(qing)緒，推動(dong)安全資產大幅(fu)上漲(zhang)；國(guo)內(nei)市(shi)(shi)場，尤其進入7月，A股市(shi)(shi)場上攻動(dong)能減弱，持(chi)續(xu)在(zai)(zai)3000點徘(pai)徊，板塊熱點持(chi)續(xu)性較(jiao)弱。全球金融(rong)市(shi)(shi)場風波不(bu)斷，在(zai)(zai)業內(nei)人士看來，三季度債市(shi)(shi)總體將(jiang)以(yi)震蕩為主，難有(you)方向(xiang)性行情(qing)，四季度有(you)望(wang)出現(xian)一(yi)些積極變化(hua)，目(mu)前來看，債基依然(ran)具有(you)長(chang)期配置(zhi)價值(zhi)。

　　對于債(zhai)市(shi)前景，有基(ji)金(jin)經(jing)理認為(wei)，全球經(jing)濟增長(chang)放緩，長(chang)期處于低利(li)(li)率環(huan)境，國內經(jing)濟增長(chang)動能依然(ran)較(jiao)弱，基(ji)本(ben)面支(zhi)持無風險(xian)利(li)(li)率繼(ji)續(xu)下行；同(tong)時，信(xin)用(yong)(yong)風險(xian)仍有繼(ji)續(xu)擴(kuo)大趨勢，中低等(deng)(deng)級債(zhai)仍面臨利(li)(li)差補(bu)償上升的(de)風險(xian)，信(xin)用(yong)(yong)債(zhai)的(de)分化(hua)程度將繼(ji)續(xu)提高(gao)，中等(deng)(deng)久(jiu)期城投(tou)債(zhai)和高(gao)等(deng)(deng)級信(xin)用(yong)(yong)債(zhai)投(tou)資的(de)安全性相對較(jiao)高(gao)，可作為(wei)配(pei)置首選(xuan)；對于中等(deng)(deng)級信(xin)用(yong)(yong)債(zhai)，個券的(de)精(jing)選(xuan)能力(li)極為(wei)關(guan)鍵。

　　業內(nei)人士認為，目前市場風(feng)險偏好下行(xing)，受益于避險情緒升溫和流動性寬松預(yu)期(qi)，未來包(bao)括低(di)增長(chang)、低(di)通脹、低(di)風(feng)險偏好在(zai)內(nei)的多重(zhong)因素(su)，都(dou)將有助(zhu)于利率債表現繼續走(zou)(zou)強(qiang)。總(zong)的來看，市場上看好債券近期(qi)走(zou)(zou)勢的幾大因素(su)包(bao)括：經濟(ji)繼續走(zou)(zou)弱、通脹不斷(duan)下行(xing)、央行(xing)寬松預(yu)期(qi)仍在(zai)、市場避險情緒增強(qiang)等(deng)。但利多因素(su)難以都(dou)在(zai)短期(qi)內(nei)兌現，有分(fen)析指出，債市在(zai)無(wu)重(zhong)要(yao)消(xiao)息或(huo)數據沖擊下，料將風(feng)平浪靜。

　　不過，上海證券(quan)基金研究(jiu)評價(jia)中(zhong)心表示，經濟(ji)指標回(hui)落(luo)及通脹預(yu)期減弱，使債(zhai)市重回(hui)強勢區間，利(li)率中(zhong)樞有望(wang)進一步(bu)(bu)下(xia)移，目前來看(kan)債(zhai)市依然具有長期配置價(jia)值，但超預(yu)期違約風險有進一步(bu)(bu)增加的(de)(de)可能；預(yu)期債(zhai)市在經歷一段時間的(de)(de)調整后，預(yu)期收益率有望(wang)平穩(wen)下(xia)移。

　　分析認為(wei)，在(zai)經濟增速(su)疲弱(ruo)和(he)物(wu)價指數回落的(de)預期下，債(zhai)市逐漸回復(fu)平穩，利(li)率(lv)債(zhai)收益率(lv)有所回落，不可忽視的(de)是(shi)信用債(zhai)仍面臨一(yi)定風險，股指的(de)回升也對債(zhai)市構成一(yi)定壓力。總的(de)來(lai)說，可選擇風控能力強的(de)純債(zhai)類債(zhai)基(ji)(ji)作(zuo)為(wei)穩健配置，也可選擇積(ji)極的(de)二(er)級債(zhai)基(ji)(ji)，以適當獲取(qu)股指上漲的(de)收益。