繼房(fang)(fang)貸(dai)放(fang)松(song)政策出臺后(hou)，在(zai)十(shi)一(yi)長假(jia)期間，央行(xing)發布了貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政策委員會(hui)2014年第三季度(du)例會(hui)的(de)(de)新聞。央行(xing)此舉被分(fen)析師解讀為：房(fang)(fang)地產政策放(fang)松(song)后(hou)央行(xing)對(dui)(dui)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政策的(de)(de)進一(yi)步詮釋。“總(zong)的(de)(de)來(lai)說，是(shi)為同時實施的(de)(de)房(fang)(fang)貸(dai)放(fang)松(song)做(zuo)了一(yi)個注解，房(fang)(fang)貸(dai)政策雖然有(you)(you)一(yi)定放(fang)松(song)，貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)政策總(zong)體(ti)不會(hui)有(you)(you)大的(de)(de)變(bian)化。”民生銀行(xing)金融市場(chang)部首(shou)席分(fen)析師李志(zhi)強對(dui)(dui)《第一(yi)財經日報》記者稱(cheng)。

　　此外(wai)，會(hui)議分析當前國(guo)內經濟金融形(xing)勢稱，“形(xing)勢的(de)錯綜復雜不可低(di)估(gu)”，該(gai)表述格外(wai)引人(ren)注目(mu)。

　　從(cong)二季度貨幣政(zheng)策例會上(shang)所稱的“經濟金(jin)融結構開始出現(xian)積極變(bian)化”到三季度例會的“形(xing)勢的錯(cuo)綜復(fu)雜不可(ke)低估”，央(yang)行三季度貨幣政(zheng)策例會釋放了什么信號(hao)？

　　“目前我(wo)國(guo)(guo)經(jing)濟有一(yi)定壓力(li)，但還是可控(kong)狀態。”李志(zhi)強對《第一(yi)財經(jing)日報》稱，“不可低(di)估”意味著目前，包括(kuo)央(yang)行在內，政府對中國(guo)(guo)經(jing)濟還在進一(yi)步觀(guan)察。

　　實際上(shang)，從(cong)今年第一季(ji)度(du)開始，央行(xing)上(shang)述例會(hui)在分析(xi)當前國內(nei)外經濟金融(rong)形勢的表(biao)述時均有所變化。

　　三季度(du)例會對經濟(ji)(ji)金(jin)(jin)融形(xing)勢(shi)表(biao)述(shu)(shu)為：“當(dang)前(qian)我國經濟(ji)(ji)運行仍處(chu)(chu)在合理區間(jian)，金(jin)(jin)融運行總體(ti)(ti)平穩(wen)(wen)，物價基(ji)本穩(wen)(wen)定(ding)，但(dan)形(xing)勢(shi)的(de)錯(cuo)綜復雜不可(ke)低估。”相較二(er)季度(du)例會的(de)表(biao)述(shu)(shu)“當(dang)前(qian)我國經濟(ji)(ji)運行仍處(chu)(chu)在合理區間(jian)，金(jin)(jin)融運行總體(ti)(ti)平穩(wen)(wen)，物價基(ji)本穩(wen)(wen)定(ding)。經濟(ji)(ji)金(jin)(jin)融結構開(kai)始出(chu)現積極變化(hua)，但(dan)所面臨(lin)的(de)形(xing)勢(shi)依然錯(cuo)綜復雜，有利條件和不利因素并存”，刪除(chu)了一利好(hao)表(biao)述(shu)(shu)，即“經濟(ji)(ji)金(jin)(jin)融結構開(kai)始出(chu)現積極變化(hua)”，更加強調了經濟(ji)(ji)形(xing)勢(shi)的(de)復雜程度(du)。

　　“有利條件和不利因素并存”刪除意味著什么？

　　李志強分析稱，這意味著負面因素恐怕比二季度要稍微多一些。

　　“不然房貸也不會(hui)進(jin)(jin)一步放松，負面(mian)因素主要體現在企業經(jing)營狀況(kuang)、利潤增長速(su)度還(huan)是(shi)放緩；PMI指(zhi)數(shu)前(qian)幾個月回升力度較強(qiang)，最新公布的數(shu)據從制(zhi)造業和服(fu)務(wu)業綜(zong)合來看，進(jin)(jin)一步回升的趨勢停止了，所以負面(mian)因素比上一例會(hui)時(shi)稍多些(xie)。”李志強(qiang)進(jin)(jin)一步表示(shi)，但還(huan)沒到足以影響(xiang)政策進(jin)(jin)行大的變化的程度。

　　統計局消息顯示，2014年9月，中(zhong)國(guo)制造業采購經理指數(shu)（PMI）為(wei)51.1%，與上月持平(ping)。

　　據《第一財(cai)經日報》記者了解(jie)，今年(nian)以(yi)來，“錯綜復雜”的表述一直(zhi)出現在央行貨(huo)幣政策例會對經濟金融(rong)形(xing)勢的分(fen)析中。第一季(ji)度(du)貨(huo)幣政策例會公開資料稱：“當前我國經濟運(yun)行仍處在合(he)理區間(jian)，金融(rong)運(yun)行總體(ti)平(ping)穩，物價基本穩定，但(dan)所面臨(lin)的形(xing)勢依然錯綜復雜，有利條(tiao)件和(he)不利因(yin)素并存。”

　　那么形勢復(fu)雜指的(de)是什(shen)么呢？

　　李志強向《第一財(cai)經日(ri)報》記者解釋稱(cheng)，央行例(li)會所謂“形勢復(fu)雜”主要(yao)說了三方面：歐(ou)元(yuan)區經濟(ji)(ji)較(jiao)差，可能還要(yao)實施更(geng)加寬松的(de)貨(huo)幣政策；美國(guo)經濟(ji)(ji)復(fu)蘇趨(qu)勢在持續，加息周期(qi)會開(kai)始(shi)；包括周邊國(guo)家的(de)日(ri)本經濟(ji)(ji)也較(jiao)差，這些對(dui)中國(guo)經濟(ji)(ji)影響比較(jiao)大(da)。

　　除了上述內容，央行(xing)三季度例會內容大(da)致與二季度例會相同。央行(xing)表示，繼續實施穩(wen)健(jian)的貨(huo)幣政策，靈活(huo)運用多種貨(huo)幣政策工具，保(bao)持適(shi)度流動性，實現貨(huo)幣信(xin)貸及(ji)社(she)會融資規模合理(li)增長。

　　民(min)生證(zheng)券研(yan)究院(yuan)執行(xing)院(yuan)長、首席宏觀研(yan)究員管清友（微博）稱，央(yang)行(xing)三季度例會以不變應萬變，反(fan)映出(chu)新一屆政(zheng)府(fu)已(yi)經放棄了(le)過(guo)去大規模(mo)刺激(ji)的(de)老路(lu)，保持政(zheng)策(ce)定力的(de)決心越(yue)來越(yue)強。這是(shi)一場(chang)改革與風(feng)險的(de)賽跑(pao)。除(chu)了(le)加快改革，政(zheng)府(fu)的(de)另一個思路(lu)是(shi)拖(tuo)住(zhu)風(feng)險，以時間換空間。所以我們(men)順理成(cheng)章(zhang)地看(kan)到了(le)限貸政(zheng)策(ce)的(de)松動，以及央(yang)行(xing)對定向調控(kong)思路(lu)的(de)重申。

　　今年(nian)以來，央行(xing)采取兩次定(ding)向降(jiang)準，并引入(ru)了一些新的政(zheng)策工(gong)具(ju)(ju)，如短期流(liu)動性(xing)調(diao)節工(gong)具(ju)(ju)（SLO）、常備借貸便利（SLF）、抵(di)押(ya)補充貸款工(gong)具(ju)(ju)（PSL）以及定(ding)向調(diao)控措施進行(xing)微調(diao)和定(ding)向放松流(liu)動性(xing)。多(duo)名分析(xi)師認為(wei)，央行(xing)將(jiang)繼續保持穩健的貨(huo)幣政(zheng)策，進行(xing)定(ding)向調(diao)控。

　　國(guo)務院總理李(li)克強(qiang)不久前(qian)在達沃斯論壇上(shang)表示(shi)，會繼續堅(jian)持穩健(jian)的(de)貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)，在穩定(ding)總量(liang)的(de)同時要(yao)進行結構(gou)性調控，也就是(shi)(shi)實(shi)行定(ding)向(xiang)調控。李(li)克強(qiang)表示(shi)：“中國(guo)去年以(yi)來(lai)一直實(shi)施的(de)是(shi)(shi)穩健(jian)的(de)貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策(ce)，我們沒有依(yi)靠強(qiang)刺(ci)激來(lai)推動經(jing)濟發展(zhan)，而是(shi)(shi)依(yi)靠強(qiang)改革來(lai)激發市場(chang)活力。因為池(chi)子里貨(huo)幣(bi)(bi)已經(jing)很(hen)多了，我們不可能再依(yi)靠增發貨(huo)幣(bi)(bi)來(lai)刺(ci)激經(jing)濟增長。”