中(zhong)信(xin)建投首席經(jing)濟(ji)學家(jia)周金濤因病(bing)去世，享年44歲，天妒英才。有財(cai)經(jing)媒體人對此消息(xi)表示震驚：“太突然(ran)”。

　　中(zhong)信建(jian)投首席經濟(ji)學家周(zhou)(zhou)金濤去世，享年44歲，被譽為(wei)周(zhou)(zhou)期天王(wang)。

　　人物簡介：

　　周(zhou)金濤，2016年(nian)(nian)新(xin)財(cai)富最(zui)佳(jia)策(ce)略(lve)分析師(shi)第五名，2008-2012年(nian)(nian)連續5年(nian)(nian)新(xin)財(cai)富策(ce)略(lve)研(yan)究(jiu)最(zui)佳(jia)分析師(shi)。其在2007年(nian)(nian)因(yin)為成功預測了(le)次貸危(wei)機(ji)，即所謂(wei)的康(kang)波衰退一(yi)次沖擊而聲(sheng)名鵲起(qi)。2015年(nian)(nian)之后，其成功預測了(le)全(quan)球資產(chan)價格動蕩，并在2015年(nian)(nian)11月預言中國(guo)經濟將于2016年(nian)(nian)一(yi)季度(du)觸底。是中國(guo)康(kang)德拉季耶夫周(zhou)期理論研(yan)究(jiu)的開拓者。

　　以下為周金濤最近的一篇研報，于(yu)9月(yue)14日發布：

　　周期天王周金濤：2017年下半年將出現歷史大底

　　各位新(xin)老朋友大家好，5月份(fen)之(zhi)后就(jiu)一(yi)(yi)直(zhi)在(zai)休病(bing)假(jia)，又(you)經歷了(le)人生的(de)(de)(de)感悟階(jie)段，現在(zai)病(bing)情(qing)已(yi)經有所(suo)好轉，所(suo)以和(he)大家聊(liao)聊(liao)近期(qi)的(de)(de)(de)想法。現在(zai)第一(yi)(yi)位的(de)(de)(de)問(wen)題(ti)是(shi)(shi)四季(ji)度(du)怎(zen)么(me)布局2017年(nian)的(de)(de)(de)問(wen)題(ti)，我今天核(he)心就(jiu)是(shi)(shi)講這(zhe)個(ge)問(wen)題(ti)。四季(ji)度(du)中(zhong)國的(de)(de)(de)資產會如何，這(zhe)是(shi)(shi)一(yi)(yi)個(ge)短(duan)期(qi)的(de)(de)(de)問(wen)題(ti)。同(tong)時，還有更(geng)重要的(de)(de)(de)問(wen)題(ti)，就(jiu)是(shi)(shi)2017年(nian)的(de)(de)(de)系(xi)統機會是(shi)(shi)什么(me)。在(zai)2015年(nian)底的(de)(de)(de)時候，我提(ti)出來《宿命與反抗》，指出2016年(nian)的(de)(de)(de)系(xi)統性機會是(shi)(shi)商品，這(zhe)確實(shi)是(shi)(shi)2016年(nian)最大的(de)(de)(de)機會，2017年(nian)是(shi)(shi)否(fou)存在(zai)這(zhe)樣的(de)(de)(de)機會，如果(guo)存在(zai)是(shi)(shi)什么(me)。

　　先談(tan)談(tan)四季(ji)度(du)(du)的(de)(de)問(wen)題，2015年(nian)(nian)(nian)底我提出，2016年(nian)(nian)(nian)一季(ji)度(du)(du)是(shi)(shi)(shi)(shi)中(zhong)國(guo)(guo)資產和(he)商品反彈的(de)(de)最(zui)佳時(shi)(shi)刻。原因在于(yu)，2016年(nian)(nian)(nian)一季(ji)度(du)(du)中(zhong)國(guo)(guo)第三庫存周(zhou)期(qi)(qi)(qi)啟動，而那(nei)時(shi)(shi)美(mei)國(guo)(guo)和(he)歐(ou)(ou)洲仍(reng)(reng)處于(yu)庫存周(zhou)期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)回(hui)落階段，所以，庫存周(zhou)期(qi)(qi)(qi)給與中(zhong)國(guo)(guo)一二兩個季(ji)度(du)(du)的(de)(de)好時(shi)(shi)間。但是(shi)(shi)(shi)(shi)，凡事都是(shi)(shi)(shi)(shi)輪回(hui)，到2016年(nian)(nian)(nian)四季(ji)度(du)(du)的(de)(de)時(shi)(shi)候(hou)，情(qing)況(kuang)正好反了過來。四季(ji)度(du)(du)到2017年(nian)(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)(nian)，有(you)可能是(shi)(shi)(shi)(shi)中(zhong)國(guo)(guo)資產最(zui)差(cha)的(de)(de)時(shi)(shi)間。2016年(nian)(nian)(nian)四季(ji)度(du)(du)中(zhong)國(guo)(guo)的(de)(de)第三庫存周(zhou)期(qi)(qi)(qi)可能漸漸接近(jin)周(zhou)期(qi)(qi)(qi)高點(dian)，從2017年(nian)(nian)(nian)初開始，中(zhong)國(guo)(guo)的(de)(de)庫存周(zhou)期(qi)(qi)(qi)開始回(hui)落。而此時(shi)(shi)，美(mei)國(guo)(guo)的(de)(de)庫存周(zhou)期(qi)(qi)(qi)仍(reng)(reng)處于(yu)上升(sheng)階段，這才(cai)有(you)了美(mei)聯儲要加息(xi)的(de)(de)預期(qi)(qi)(qi)，按照全球庫存周(zhou)期(qi)(qi)(qi)時(shi)(shi)差(cha)，歐(ou)(ou)洲在2016年(nian)(nian)(nian)三季(ji)度(du)(du)開始進入庫存周(zhou)期(qi)(qi)(qi)的(de)(de)好轉(zhuan)階段，所以，歐(ou)(ou)美(mei)庫存周(zhou)期(qi)(qi)(qi)在四季(ji)度(du)(du)到明(ming)年(nian)(nian)(nian)上半(ban)年(nian)(nian)(nian)都是(shi)(shi)(shi)(shi)上行期(qi)(qi)(qi)，而中(zhong)國(guo)(guo)恰好是(shi)(shi)(shi)(shi)回(hui)落期(qi)(qi)(qi)，這樣的(de)(de)組合對中(zhong)國(guo)(guo)的(de)(de)資產應該是(shi)(shi)(shi)(shi)不利的(de)(de)。

　　在這個組合下(xia)，有(you)兩個問題會(hui)(hui)帶來資產(chan)價格(ge)的(de)(de)(de)較大(da)變化，內(nei)部而言，就是(shi)中國一線(xian)城市(shi)的(de)(de)(de)房(fang)(fang)(fang)(fang)價會(hui)(hui)如(ru)(ru)何，由于(yu)一線(xian)城市(shi)房(fang)(fang)(fang)(fang)地產(chan)庫存(cun)的(de)(de)(de)下(xia)降，而開工(gong)跟不上(shang)，不能排除房(fang)(fang)(fang)(fang)價再次拉升(sheng)的(de)(de)(de)可能性(xing)，顯然這對資產(chan)價格(ge)不是(shi)一個利好(hao)。以當前(qian)的(de)(de)(de)社會(hui)(hui)對房(fang)(fang)(fang)(fang)價的(de)(de)(de)分歧(qi)而言，我相(xiang)信新開工(gong)不會(hui)(hui)好(hao)轉(zhuan)。外部而言，美元(yuan)(yuan)雖有(you)升(sheng)值(zhi)(zhi)(zhi)壓(ya)力，但由于(yu)歐洲的(de)(de)(de)好(hao)轉(zhuan)，我們認(ren)為美元(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)升(sheng)值(zhi)(zhi)(zhi)可能是(shi)溫和的(de)(de)(de)，但中國人民幣貶值(zhi)(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)壓(ya)力卻(que)是(shi)肯(ken)定(ding)的(de)(de)(de)，因為中國進(jin)入了(le)相(xiang)對最差階(jie)段(duan)。所以，房(fang)(fang)(fang)(fang)價和匯(hui)率(lv)貶值(zhi)(zhi)(zhi)是(shi)超越單(dan)一資產(chan)價格(ge)的(de)(de)(de)大(da)問題，但會(hui)(hui)如(ru)(ru)何組合，目前(qian)看不好(hao)判(pan)斷，如(ru)(ru)果匯(hui)率(lv)先跌(die)，房(fang)(fang)(fang)(fang)價可能就會(hui)(hui)受到(dao)抑制。如(ru)(ru)果房(fang)(fang)(fang)(fang)價先漲(zhang)，房(fang)(fang)(fang)(fang)價和匯(hui)率(lv)的(de)(de)(de)關系就有(you)點復雜(za)，應該是(shi)房(fang)(fang)(fang)(fang)價先漲(zhang)后跌(die)，隨后觸發(fa)一定(ding)的(de)(de)(de)系統風(feng)險。不過(guo)這些情景我也暫(zan)時沒想(xiang)太(tai)清楚。

　　對2017年全年而言，目前我(wo)(wo)仍然(ran)沒有找到類似于2016年商品這樣的(de)(de)(de)機(ji)會。從周(zhou)期(qi)的(de)(de)(de)角度看，2017年應該是(shi)(shi)美(mei)歐(ou)等發(fa)(fa)達經(jing)濟體庫存(cun)周(zhou)期(qi)的(de)(de)(de)高點，我(wo)(wo)的(de)(de)(de)庫存(cun)周(zhou)期(qi)研究(jiu)經(jing)驗是(shi)(shi)，全球會發(fa)(fa)生(sheng)滯脹，但是(shi)(shi)，我(wo)(wo)們一直沒有找到現有條件下如何發(fa)(fa)生(sheng)通(tong)脹的(de)(de)(de)路徑(jing)，貨(huo)幣(bi)寬松解決不了(le)全球通(tong)縮(suo)(suo)問題(ti)，應該是(shi)(shi)貨(huo)幣(bi)體系出了(le)問題(ti)。但第三庫存(cun)高點將(jiang)呈現出通(tong)脹還是(shi)(shi)通(tong)縮(suo)(suo)，無非就是(shi)(shi)在(zai)(zai)走向(xiang)衰退的(de)(de)(de)路上形式的(de)(de)(de)區別。全球2009以來(lai)的(de)(de)(de)中(zhong)(zhong)周(zhou)期(qi)，2017年結束(shu)是(shi)(shi)大概率事件。房地(di)產周(zhou)期(qi)的(de)(de)(de)問題(ti)我(wo)(wo)在(zai)(zai)《康波中(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)房地(di)產周(zhou)期(qi)研究(jiu)》這篇報告中(zhong)(zhong)已(yi)經(jing)說了(le)結論，2017年到2019年是(shi)(shi)中(zhong)(zhong)美(mei)房地(di)產周(zhou)期(qi)共(gong)振(zhen)下行(xing)期(qi)。這個(ge)問題(ti)當然(ran)不一定在(zai)(zai)2017年表(biao)現的(de)(de)(de)非常嚴重，但有可能(neng)能(neng)夠出現趨勢性特征。

　　商(shang)(shang)品(pin)周(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)(qi)(qi)實際上我早已(yi)經做出了結論，如我所預測的(de)，2016年(nian)(nian)商(shang)(shang)品(pin)如期(qi)(qi)(qi)出現(xian)年(nian)(nian)度級別的(de)反彈，那在(zai)我的(de)商(shang)(shang)品(pin)周(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)(qi)(qi)框架下(xia)(xia)，這(zhe)就意味著2017年(nian)(nian)至2019年(nian)(nian)商(shang)(shang)品(pin)將(jiang)二(er)次探(tan)底。與中國相關的(de)黑色有色等(deng)工業金(jin)屬可(ke)能(neng)(neng)將(jiang)在(zai)四季度結束反彈，而原油(you)等(deng)商(shang)(shang)品(pin)，將(jiang)能(neng)(neng)夠與美國的(de)庫存周(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)(qi)(qi)一起繼(ji)續維持強勢到明年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，最后(hou)是(shi)黃金(jin)的(de)再度表(biao)現(xian)。2017年(nian)(nian)之后(hou)，商(shang)(shang)品(pin)將(jiang)再次下(xia)(xia)探(tan)，其二(er)次探(tan)底的(de)價格當在(zai)2015年(nian)(nian)的(de)低點附近。所以，從周(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)(qi)(qi)的(de)角度看，2017年(nian)(nian)應(ying)該是(shi)風(feng)險釋放之年(nian)(nian)的(de)開始。

　　我判斷(duan)四季(ji)度到上(shang)半年(nian)(nian)中國(guo)的(de)風(feng)險集中釋放(fang)之后，可能是(shi)短期資產(chan)配(pei)置的(de)時(shi)機(ji)，但感覺大(da)部分資產(chan)的(de)全年(nian)(nian)應該(gai)波(bo)動(dong)率會大(da)于2016年(nian)(nian)，所以2017年(nian)(nian)很難做(zuo)出絕對收益，而相對收益方面，黃(huang)金(jin)一定是(shi)首要選擇，黃(huang)金(jin)的(de)配(pei)置時(shi)點應該(gai)是(shi)在美元強勢終結的(de)時(shi)候(hou)，大(da)致判斷(duan)在2017年(nian)(nian)二季(ji)度。

　　股市方面(mian)，目(mu)前我(wo)認為A股依然(ran)沒有(you)機會(hui)，主要還(huan)是(shi)等待風險釋放后(hou)的(de)(de)超跌反彈(dan)，如上所述(shu)，周期的(de)(de)角(jiao)度應該沒有(you)機會(hui)。從創新的(de)(de)角(jiao)度看，技(ji)術創新我(wo)認為大方向是(shi)處于技(ji)術泡沫的(de)(de)消(xiao)滅階段，也不(bu)會(hui)有(you)系統(tong)的(de)(de)行情，其他方面(mian)暫時還(huan)無法判斷。

　　簡單總(zong)結(jie)，就是(shi)我(wo)從周期的角度(du)認為四季(ji)度(du)到明年初(chu)對(dui)中國資產(chan)是(shi)個(ge)風險釋放階段(duan)，到了下半年才(cai)可能有超跌反彈的機會。