國家(jia)統計局最新(xin)公布的數據顯(xian)示(shi)，一(yi)季(ji)度GDP同(tong)比(bi)增長6.4%，與2018年四季(ji)度持平，略(lve)好(hao)于市(shi)場預期(qi)。不過(guo)，經(jing)季(ji)節調(diao)整后(hou)環(huan)比(bi)增長1.4%，顯(xian)示(shi)出經(jing)濟盡管有所企穩(wen)，但主要受短期(qi)政策刺激(ji)影(ying)響，基礎(chu)仍需(xu)鞏固。

　　一(yi)季度經(jing)濟增速(su)之所以(yi)超出市場(chang)預期，政策的(de)逆周期調(diao)(diao)節(jie)(jie)發(fa)揮了關鍵(jian)作用。今年(nian)以(yi)來，去杠(gang)桿(gan)(gan)已經(jing)向(xiang)穩(wen)杠(gang)桿(gan)(gan)過(guo)渡，央行一(yi)季度通(tong)過(guo)降準、定向(xiang)降息、推(tui)出CBS、擴圍普惠定向(xiang)降準等方(fang)式，釋(shi)放(fang)了強勁的(de)逆周期調(diao)(diao)節(jie)(jie)信號(hao)。一(yi)季度新增人民幣貸款5.8萬(wan)億(yi)元，3月(yue)底各(ge)項(xiang)貸款余額(e)同比上漲13.7%，創2016年(nian)6月(yue)以(yi)來新高；社融存量同比增長(chang)10.7%，創去年(nian)8月(yue)以(yi)來新高。再加(jia)上地方(fang)政府債(zhai)和(he)專項(xiang)債(zhai)的(de)提前下發(fa)，各(ge)地加(jia)大了上項(xiang)目的(de)力度，共同推(tui)動了經(jing)濟企穩(wen)。

　　進入二季度之后，央行(xing)已對貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)基調進行(xing)微調。央行(xing)貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)委員(yuan)會(hui)(hui)(hui)重(zhong)(zhong)提(ti)“保持(chi)戰略定力(li)(li)，堅持(chi)逆周期調節”“把(ba)好貨幣供給(gei)總閘(zha)門(men)”“注(zhu)重(zhong)(zhong)在穩增長的(de)基礎上防風險”，預示著央行(xing)對降(jiang)準等政(zheng)(zheng)策(ce)工具的(de)使用(yong)會(hui)(hui)(hui)非常謹慎。貨幣供給(gei)的(de)節奏可能(neng)會(hui)(hui)(hui)有(you)所放緩(huan)，而財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策(ce)在提(ti)前發力(li)(li)之后，其效應可能(neng)將會(hui)(hui)(hui)逐季遞減(jian)。

　　在(zai)目(mu)前的經濟(ji)情(qing)況下，預計(ji)房地產市(shi)場會回暖但很難過熱(re)，基(ji)建將繼(ji)續發揮托底(di)作(zuo)用，制(zhi)造業投資(zi)增速(su)(su)預計(ji)仍將放緩，出(chu)口仍然面(mian)臨著不確(que)定(ding)性，消(xiao)費增長則(ze)會受(shou)到居民部門(men)杠(gang)桿率走高的擠(ji)壓。隨著基(ji)數降低，經濟(ji)有望逐漸走穩，全(quan)年增速(su)(su)預計(ji)會在(zai)6.4%左右(you)。（本(ben)文(wen)內容僅代(dai)表(biao)作(zuo)者(zhe)個(ge)人觀點，不代(dai)表(biao)中證(zheng)(zheng)網和中國證(zheng)(zheng)券報立場。）