4月CPI同(tong)(tong)比上漲(zhang)3.3%，漲(zhang)幅(fu)比上月回落(luo)1個百分點。物(wu)價(jia)漲(zhang)幅(fu)已連續(xu)3個月回落(luo)，通脹壓(ya)力(li)趨于緩解。隨(sui)著(zhu)疫情影(ying)響減弱、生(sheng)產生(sheng)活秩序進一步恢復，物(wu)價(jia)漲(zhang)幅(fu)有(you)望繼續(xu)回落(luo)，全年CPI同(tong)(tong)比漲(zhang)幅(fu)將呈前高(gao)后低走勢，為貨幣(bi)政策調控釋放空間。

　　物(wu)(wu)價(jia)(jia)(jia)漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)回(hui)(hui)落(luo)(luo)主要受食(shi)品(pin)價(jia)(jia)(jia)格影響(xiang)。4月食(shi)品(pin)價(jia)(jia)(jia)格同(tong)比(bi)上漲(zhang)(zhang)14.8%，漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)回(hui)(hui)落(luo)(luo)3.5個(ge)(ge)百分點(dian)(dian)，特別是豬肉價(jia)(jia)(jia)格同(tong)比(bi)上漲(zhang)(zhang)96.9%，漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)回(hui)(hui)落(luo)(luo)19.5個(ge)(ge)百分點(dian)(dian)，創出近(jin)期漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)回(hui)(hui)落(luo)(luo)的最大值；此外，牛肉、羊肉、雞肉和鴨肉價(jia)(jia)(jia)格漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)均有(you)所回(hui)(hui)落(luo)(luo)。鮮果和鮮菜同(tong)比(bi)漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)大幅(fu)(fu)回(hui)(hui)落(luo)(luo)，也對物(wu)(wu)價(jia)(jia)(jia)起(qi)到抑制作用。非食(shi)品(pin)價(jia)(jia)(jia)格對物(wu)(wu)價(jia)(jia)(jia)影響(xiang)繼續減弱，漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)比(bi)上月回(hui)(hui)落(luo)(luo)0.3個(ge)(ge)百分點(dian)(dian)，特別是交(jiao)通、居(ju)民服務、旅游文化等價(jia)(jia)(jia)格下降(jiang)幅(fu)(fu)度較大。此外，在4月份3.3%的同(tong)比(bi)漲(zhang)(zhang)幅(fu)(fu)中，去年價(jia)(jia)(jia)格變動(dong)的翹尾(wei)影響(xiang)約為3.2個(ge)(ge)百分點(dian)(dian)，新(xin)漲(zhang)(zhang)價(jia)(jia)(jia)影響(xiang)約為0.1個(ge)(ge)百分點(dian)(dian)。

　　未來一段(duan)時(shi)間，隨(sui)著復(fu)(fu)工(gong)復(fu)(fu)產、復(fu)(fu)商(shang)復(fu)(fu)市有(you)序推(tui)進，食品供給有(you)望繼續(xu)加(jia)快，物價(jia)水平將(jiang)保持穩定，CPI同比漲幅將(jiang)持續(xu)回落。

　　從(cong)CPI的食品項和非食品項看，物價上(shang)漲壓力(li)減緩。

　　就食(shi)(shi)品(pin)項而言，影響(xiang)食(shi)(shi)品(pin)價(jia)(jia)格(ge)上漲(zhang)(zhang)的(de)(de)最大因(yin)素是豬(zhu)肉。但今(jin)年2月中旬以來豬(zhu)肉價(jia)(jia)格(ge)持續走低(di)。農(nong)業農(nong)村部全國批(pi)發(fa)市場監測數據顯(xian)示，豬(zhu)肉批(pi)發(fa)價(jia)(jia)格(ge)已(yi)連續10周下降。隨著豬(zhu)肉消費(fei)淡季的(de)(de)來臨疊加儲備凍肉的(de)(de)投放(fang)，生豬(zhu)市場將(jiang)延續供大于求(qiu)的(de)(de)格(ge)局(ju)，豬(zhu)肉價(jia)(jia)格(ge)下行將(jiang)持續。非(fei)食(shi)(shi)品(pin)項方面，國際原(yuan)油(you)價(jia)(jia)格(ge)回落(luo)，對燃(ran)油(you)類價(jia)(jia)格(ge)上漲(zhang)(zhang)形成(cheng)抑制。在高(gao)基數及醫(yi)(yi)療服(fu)務改革推進的(de)(de)影響(xiang)下，醫(yi)(yi)療服(fu)務類價(jia)(jia)格(ge)上漲(zhang)(zhang)空間有(you)限。在房地產調控不(bu)放(fang)松的(de)(de)背景下，居(ju)住類價(jia)(jia)格(ge)很難出現大幅上漲(zhang)(zhang)。整(zheng)體(ti)而言，非(fei)食(shi)(shi)品(pin)價(jia)(jia)格(ge)運行相對平穩，整(zheng)體(ti)漲(zhang)(zhang)幅可能略有(you)收窄。

　　從新(xin)(xin)漲(zhang)價(jia)(jia)因(yin)素和翹尾因(yin)素看，今年(nian)上半(ban)(ban)年(nian)CPI受去(qu)年(nian)較(jiao)高翹尾因(yin)素影響(xiang)，下半(ban)(ban)年(nian)翹尾因(yin)素會迅速下滑，在需(xu)求不足背景(jing)下，CPI中新(xin)(xin)漲(zhang)價(jia)(jia)因(yin)素將繼續(xu)減弱。因(yin)此，有分(fen)析認為，下半(ban)(ban)年(nian)CPI同比漲(zhang)幅(fu)可能(neng)會出(chu)現負值。

　　此(ci)外(wai)，PPI對CPI的傳導(dao)壓(ya)(ya)力(li)明顯減輕。國(guo)際原油和大宗商品價格(ge)回落，輸入(ru)性通脹(zhang)壓(ya)(ya)力(li)減小。在國(guo)內外(wai)需求(qiu)放緩、上(shang)游生產(chan)端產(chan)品價格(ge)回落背景下，預(yu)計(ji)PPI同比降幅將增大。

　　綜(zong)合(he)來看，CPI趨于回(hui)落，通脹壓力減輕，將為加大(da)逆周期調節力度釋放空(kong)間。央(yang)行(xing)(xing)(xing)一季度貨幣政策執行(xing)(xing)(xing)報(bao)告明(ming)確指出，物價(jia)形(xing)勢總體(ti)可控，通脹預期基本(ben)平穩，對未來變化(hua)需持續觀察。要更(geng)大(da)程度減輕疫(yi)情影響，更(geng)大(da)力度支持實體(ti)經濟(ji)發(fa)展，降準、降息有(you)必(bi)要也有(you)空(kong)間。降準時(shi)點(dian)(dian)可匹配(pei)財政政策的落地(di)時(shi)點(dian)(dian)，如地(di)方專項債的集中發(fa)行(xing)(xing)(xing)時(shi)點(dian)(dian)、特別國債的發(fa)行(xing)(xing)(xing)時(shi)點(dian)(dian)等。從降息來看，后續OMO及MLF利率均有(you)望進一步下(xia)降。