書名：《投資家的思(si)維導圖》

　　作者：姜昧軍

　　出版社：機械工業出版社

　　《投資(zi)(zi)家的思維(wei)(wei)(wei)導(dao)圖(tu)》一書展現了(le)機(ji)構(gou)投資(zi)(zi)者構(gou)建投資(zi)(zi)體系的邏(luo)輯和思維(wei)(wei)(wei)導(dao)圖(tu)，為讀者提供了(le)一條明(ming)晰(xi)的投資(zi)(zi)路(lu)線圖(tu)。思維(wei)(wei)(wei)導(dao)圖(tu)又稱心智(zhi)導(dao)圖(tu)，是表達發散性思維(wei)(wei)(wei)的有效圖(tu)形(xing)思維(wei)(wei)(wei)工(gong)具。

　　在本書作(zuo)者(zhe)看來(lai)，投(tou)資的(de)方法可(ke)分(fen)為兩種(zhong)：一是(shi)與市(shi)(shi)場參與者(zhe)博弈，二是(shi)與上市(shi)(shi)公(gong)司(si)共成(cheng)長(chang)(chang)。如果(guo)選擇后者(zhe)，即(ji)長(chang)(chang)期(qi)與優秀的(de)上市(shi)(shi)公(gong)司(si)共成(cheng)長(chang)(chang)，就是(shi)一種(zhong)實業(ye)投(tou)資的(de)心(xin)態，但其(qi)中的(de)關鍵(jian)詞在于真正足(zu)夠(gou)“優秀”。公(gong)司(si)只有足(zu)夠(gou)優秀，才能獲得投(tou)資的(de)最大回(hui)報，它表現(xian)為優秀公(gong)司(si)長(chang)(chang)期(qi)價值的(de)成(cheng)長(chang)(chang)，即(ji)上市(shi)(shi)公(gong)司(si)的(de)收(shou)入、利潤、資產(chan)規模(mo)、現(xian)金流(liu)等大幅上漲。此(ci)時，投(tou)資上市(shi)(shi)公(gong)司(si)的(de)理念、心(xin)態、邏(luo)輯跟投(tou)資非上市(shi)(shi)公(gong)司(si)是(shi)一致(zhi)的(de)，就是(shi)把自身作(zuo)為上市(shi)(shi)公(gong)司(si)的(de)股(gu)東(dong)，追求上市(shi)(shi)公(gong)司(si)的(de)長(chang)(chang)期(qi)發展。過(guo)去十(shi)(shi)年，無論美股(gu)還是(shi)A股(gu)，皆出現(xian)了股(gu)價漲幅超(chao)過(guo)十(shi)(shi)倍(bei)的(de)公(gong)司(si)，形成(cheng)了“十(shi)(shi)年十(shi)(shi)倍(bei)群體”，說明這(zhe)種(zhong)策略十(shi)(shi)分(fen)有效。

　　在(zai)“十(shi)年(nian)十(shi)倍群體”中，作者認為有(you)四種類型的公(gong)司(si)值得關注，它(ta)們分別(bie)是滾雪球、泥(ni)石流(liu)、高周期和硬科(ke)技。從(cong)美股過去十(shi)年(nian)的情況(kuang)來看，十(shi)倍股多集中在(zai)消(xiao)費、醫(yi)藥、科(ke)技類公(gong)司(si)。A股與此相似(si)，過去十(shi)年(nian)漲幅超過十(shi)倍的公(gong)司(si)股票集中于醫(yi)藥生物(wu)、食品(pin)飲料、電子(zi)三個(ge)行(xing)業。

　　投(tou)(tou)資(zi)股票等同于(yu)投(tou)(tou)資(zi)公(gong)司(si)(si)，找到偉大的(de)公(gong)司(si)(si)，與偉大公(gong)司(si)(si)共成長，是投(tou)(tou)資(zi)十年十倍(bei)股的(de)核心要義(yi)。創造十年十倍(bei)投(tou)(tou)資(zi)回報的(de)公(gong)司(si)(si)，無一(yi)例外都經歷了長期快(kuai)速(su)成長過程(cheng)，以收(shou)入、利潤或者ROE來(lai)衡量，這(zhe)些公(gong)司(si)(si)都是優勝者，其客戶數量、收(shou)入、利潤、公(gong)司(si)(si)規模都呈大幅(fu)躍(yue)升。“強者恒強”的(de)收(shou)益(yi)遞(di)增效(xiao)應造就了十年十倍(bei)股。

　　領(ling)先(xian)的(de)(de)(de)企業(ye)(ye)(ye)建立了競爭(zheng)優(you)勢(shi)，其品牌、客戶資源、有(you)形或(huo)無(wu)形資產等形成的(de)(de)(de)優(you)勢(shi)，使得行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)價值(zhi)向(xiang)優(you)勢(shi)企業(ye)(ye)(ye)集(ji)聚，市(shi)(shi)場(chang)份額(e)不(bu)斷(duan)增(zeng)加(jia)。相(xiang)反，行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)內(nei)其他公司(si)(si)紛(fen)紛(fen)退出市(shi)(shi)場(chang)或(huo)者被(bei)兼并(bing)收購。頭(tou)部公司(si)(si)的(de)(de)(de)集(ji)聚效應使得其規(gui)模擴張的(de)(de)(de)速度(du)遠大(da)于(yu)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)平均增(zeng)速，資本(ben)市(shi)(shi)場(chang)基于(yu)公司(si)(si)未(wei)來(lai)發展前景給(gei)予更(geng)高的(de)(de)(de)估值(zhi)，公司(si)(si)的(de)(de)(de)價值(zhi)實現了“雙向(xiang)擴大(da)”的(de)(de)(de)趨勢(shi)。

　　贏家(jia)通吃是(shi)(shi)破壞性創(chuang)新(xin)的(de)規(gui)(gui)律，也是(shi)(shi)研(yan)發(fa)型創(chuang)新(xin)科(ke)技(ji)公司(si)的(de)競爭規(gui)(gui)則。研(yan)發(fa)過(guo)程與(yu)研(yan)發(fa)目標都是(shi)(shi)具有(you)(you)高度不(bu)確(que)定性的(de)，但如(ru)果一家(jia)公司(si)取得了(le)突破，在(zai)這個領域就具有(you)(you)了(le)競爭優(you)勢(shi)。作(zuo)者(zhe)認為，破壞就是(shi)(shi)找到一種新(xin)路徑，進而找到一種新(xin)的(de)生產函數和模(mo)式，通過(guo)破壞性創(chuang)新(xin)在(zai)低端市場形成(cheng)新(xin)的(de)優(you)勢(shi)，或者(zhe)形成(cheng)有(you)(you)別(bie)于原有(you)(you)市場的(de)新(xin)市場。

　　所謂的(de)硬核科(ke)技(ji)是指基于科(ke)學發(fa)現和技(ji)術(shu)(shu)發(fa)明(ming)之上，經過(guo)長(chang)期研究積累形(xing)成的(de)，具(ju)有較高技(ji)術(shu)(shu)門檻(jian)和明(ming)確(que)的(de)應(ying)用場景，能(neng)代表(biao)世界科(ke)技(ji)發(fa)展最(zui)先進(jin)水平(ping)、引(yin)領新一(yi)輪科(ke)技(ji)革命和產(chan)業變革，對(dui)經濟社會(hui)發(fa)展具(ju)有重大(da)支撐作用的(de)關(guan)鍵核心技(ji)術(shu)(shu)。最(zui)具(ju)代表(biao)性的(de)硬核科(ke)技(ji)主要體現在光電(dian)芯片(pian)、人工(gong)智能(neng)、航空航天(tian)、生(sheng)物技(ji)術(shu)(shu)、信息(xi)技(ji)術(shu)(shu)、新材料、新能(neng)源、智能(neng)制造等領域(yu)。

　　硬(ying)(ying)核(he)科技(ji)公(gong)司價值(zhi)(zhi)創造的過程往往是(shi)行(xing)(xing)業關鍵(jian)技(ji)術取(qu)得(de)突(tu)破，從(cong)(cong)而(er)(er)(er)帶動巨額資(zi)本(ben)投(tou)入(ru)，經過多輪技(ji)術迭代和多輪融資(zi)、新產品和專利才(cai)能(neng)(neng)面世(shi)并投(tou)入(ru)商(shang)業使用，從(cong)(cong)而(er)(er)(er)推動新產業鏈(lian)形成(cheng)，行(xing)(xing)業價值(zhi)(zhi)也(ye)被新公(gong)司獲(huo)(huo)取(qu)，新的創新型公(gong)司獲(huo)(huo)得(de)十(shi)年十(shi)倍(bei)的增(zeng)長(chang)機會。由于技(ji)術創新具有(you)高度不確(que)(que)定性，注定只(zhi)有(you)少數公(gong)司能(neng)(neng)夠獲(huo)(huo)得(de)整個產業升(sheng)級價值(zhi)(zhi)，而(er)(er)(er)誰(shui)將勝出(chu)很難判(pan)斷，參(can)與的公(gong)司和投(tou)資(zi)者(zhe)都將承擔巨大(da)的不確(que)(que)定性風險。這就(jiu)是(shi)投(tou)資(zi)這類十(shi)年十(shi)倍(bei)的硬(ying)(ying)核(he)科技(ji)公(gong)司最大(da)的風險。

　　因(yin)為這類硬(ying)(ying)核(he)科(ke)技公司技術發(fa)現的(de)(de)前景具有(you)樂(le)觀的(de)(de)預期，所(suo)以容易形成普遍(bian)高估值的(de)(de)局面。在這種情景下，投(tou)資收(shou)益取決于(yu)投(tou)資者對(dui)行業、公司的(de)(de)深刻理解和精準判(pan)斷。成功(gong)的(de)(de)投(tou)資是少數，大部分會失敗，但成功(gong)投(tou)資一(yi)家(jia)公司就會取得超額回報，足以抵消失敗投(tou)資的(de)(de)損(sun)失。這種投(tou)資收(shou)益率呈現出典型的(de)(de)長尾分布特點，在高科(ke)技尤其是硬(ying)(ying)核(he)科(ke)技領域屢見(jian)不鮮。

　　在科技創(chuang)(chuang)新公司，人(ren)是(shi)第一要素(su)。創(chuang)(chuang)始(shi)人(ren)堅韌不拔的(de)性格因(yin)素(su)毫無疑問是(shi)創(chuang)(chuang)業成(cheng)功最(zui)重要的(de)因(yin)素(su)。然而，創(chuang)(chuang)新型公司總是(shi)成(cheng)功者(zhe)寡，而失敗(bai)者(zhe)眾，這就(jiu)注(zhu)定了科技創(chuang)(chuang)新成(cheng)為(wei)只適合少(shao)數人(ren)參(can)與的(de)極限(xian)游戲。

　　從(cong)硅谷大批由技(ji)(ji)術(shu)(shu)驅(qu)動的(de)硬核科(ke)技(ji)(ji)公(gong)司來(lai)看，它們已經(jing)呈現(xian)出清晰的(de)發展路徑，只有(you)卓(zhuo)越的(de)人才和(he)專注于改變世(shi)界的(de)技(ji)(ji)術(shu)(shu)，才是最重要的(de)，至于是否(fou)有(you)清晰商業(ye)模(mo)式(shi)和(he)可(ke)靠的(de)盈利目標并不重要，技(ji)(ji)術(shu)(shu)才是硬科(ke)技(ji)(ji)公(gong)司的(de)核心競爭力(li)。未來(lai)十年，沿(yan)著技(ji)(ji)術(shu)(shu)突破和(he)技(ji)(ji)術(shu)(shu)應用這條(tiao)主線(xian)，可(ke)以預見在商業(ye)模(mo)式(shi)顛(dian)覆(fu)性創新的(de)維度，未來(lai)大量公(gong)司將(jiang)不斷(duan)涌現(xian)。