加快構建新發展格局 努力防止金融風險再次蔓延

　　——在2021年陸家嘴論壇上的發言

　　中(zhong)國(guo)人(ren)民銀(yin)行黨委書(shu)記、中(zhong)國(guo)銀(yin)保監會主(zhu)席(xi)

　　郭樹清

　　（2021年(nian)6月10日）

李強書記(ji)、龔正市長、易綱行(xing)長、會滿主席,女士們、先生們，同志們、朋(peng)友們：

　　大家上午好！

　　很高興再次參(can)加(jia)陸家嘴論(lun)壇(tan)，與中外同(tong)事就共同(tong)感(gan)興趣的話題交流看法。

　　上(shang)海是一(yi)(yi)座(zuo)充(chong)滿活力的(de)城市(shi)，也是一(yi)(yi)個(ge)不(bu)斷見證奇跡的(de)地方。去年以來，根據習近平(ping)總書記(ji)要求，上(shang)海市(shi)統籌(chou)推(tui)進疫情防(fang)控和經(jing)濟社會發展，改革開放邁出更(geng)大步伐(fa)，國(guo)際金(jin)融(rong)中心建設取得新的(de)進步。最新一(yi)(yi)期全(quan)球(qiu)金(jin)融(rong)中心指數（GFCI）排名中，上(shang)海保持第三位，與第二位的(de)評分已非(fei)常接近。“十四五”時期，金(jin)融(rong)管(guan)理部門將和上(shang)海市(shi)及(ji)國(guo)內外(wai)金(jin)融(rong)機(ji)構(gou)一(yi)(yi)道，同心協力，開拓創新，共同推(tui)動上(shang)海金(jin)融(rong)業實現更(geng)深層次改革和更(geng)高水平(ping)開放！

　　2020年以來(lai)，為應(ying)對百年一(yi)(yi)遇的(de)(de)(de)(de)(de)(de)疫(yi)情大(da)流行，發(fa)達國(guo)(guo)(guo)家(jia)紛紛推出(chu)超(chao)級經(jing)(jing)濟刺激計劃。在財政(zheng)猛烈擴張的(de)(de)(de)(de)(de)(de)同(tong)時(shi)，貨(huo)幣政(zheng)策達到(dao)前所(suo)未有(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)寬松程(cheng)度(du)(du)。美聯儲(chu)(chu)資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)表已(yi)擴張將近(jin)一(yi)(yi)倍(bei)，歐央行擴張一(yi)(yi)多(duo)半，日本銀行擴張超(chao)過四分之(zhi)一(yi)(yi)。這(zhe)些(xie)超(chao)常規(gui)舉措(cuo)，短期(qi)(qi)內確(que)實起到(dao)了穩定(ding)(ding)市場(chang)、穩定(ding)(ding)人(ren)心的(de)(de)(de)(de)(de)(de)作(zuo)用。但是(shi)相伴而(er)(er)來(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)負(fu)面效應(ying)則需(xu)要全(quan)世(shi)界各(ge)國(guo)(guo)(guo)來(lai)共同(tong)承擔(dan)。首先(xian)，發(fa)達國(guo)(guo)(guo)家(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金融資(zi)產(chan)和房地產(chan)價(jia)格普遍出(chu)現較(jiao)(jiao)大(da)幅度(du)(du)上漲。特別是(shi)股票市場(chang)很快(kuai)(kuai)就達到(dao)了創(chuang)紀錄的(de)(de)(de)(de)(de)(de)高(gao)水平(ping)。經(jing)(jing)常爬山的(de)(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)都知道(dao)，越是(shi)陡峭的(de)(de)(de)(de)(de)(de)山峰(feng)，上去不(bu)易，下來(lai)更難。第二，通貨(huo)膨脹(zhang)(zhang)像(xiang)約定(ding)(ding)好了一(yi)(yi)樣(yang)(yang)，如(ru)(ru)期(qi)(qi)而(er)(er)至。而(er)(er)且(qie)比美歐同(tong)事們(men)所(suo)預料的(de)(de)(de)(de)(de)(de)幅度(du)(du)要高(gao)出(chu)一(yi)(yi)截，至于將要持(chi)續的(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)間似乎(hu)也(ye)不(bu)像(xiang)許多(duo)專家(jia)預測的(de)(de)(de)(de)(de)(de)那樣(yang)(yang)短暫。 第三，當財政(zheng)支出(chu)已(yi)經(jing)(jing)在很大(da)程(cheng)度(du)(du)上靠中央銀行印鈔(chao)來(lai)支撐時(shi)，就像(xiang)一(yi)(yi)架飛(fei)機在空(kong)中進入自轉旋(xuan)渦，很難由自己順(shun)利(li)改飛(fei)出(chu)來(lai)。2008年前，美聯儲(chu)(chu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)表只有(you)8000多(duo)億美元，如(ru)(ru)今已(yi)將近(jin)8萬億美元，而(er)(er)且(qie)美國(guo)(guo)(guo)聯邦債(zhai)務與GDP之(zhi)比已(yi)超(chao)過二戰(zhan)時(shi)期(qi)(qi)創(chuang)造的(de)(de)(de)(de)(de)(de)最高(gao)記錄。第四，世(shi)界疫(yi)情現階段(duan)還有(you)諸多(duo)不(bu)確(que)定(ding)(ding)性(xing)，全(quan)球產(chan)業鏈和供應(ying)鏈局部受阻或斷(duan)裂的(de)(de)(de)(de)(de)(de)風險仍然(ran)較(jiao)(jiao)大(da)。本來(lai)最需(xu)要各(ge)國(guo)(guo)(guo)同(tong)舟共濟、共克時(shi)艱，但還有(you)少數發(fa)達國(guo)(guo)(guo)家(jia)不(bu)斷(duan)制造麻(ma)煩，繼續奉行所(suo)謂本國(guo)(guo)(guo)優先(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)單邊(bian)主義(yi)，事實上首先(xian)損害其本國(guo)(guo)(guo)人(ren)民的(de)(de)(de)(de)(de)(de)利(li)益。例如(ru)(ru)，對來(lai)自中國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)產(chan)品保留高(gao)關(guan)稅(shui)，客(ke)觀(guan)上推動通貨(huo)膨脹(zhang)(zhang)上升更快(kuai)(kuai)。第五，面對美歐開閘泄洪產(chan)生的(de)(de)(de)(de)(de)(de)溢出(chu)效應(ying)，新興市場(chang)經(jing)(jing)濟體和發(fa)展中國(guo)(guo)(guo)家(jia)不(bu)得不(bu)采取(qu)(qu)痛苦的(de)(de)(de)(de)(de)(de)應(ying)對舉措(cuo)。俄羅斯、土耳其、巴西央行已(yi)啟動加息，有(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)達經(jing)(jing)濟體也(ye)開始釋放收縮信號(hao)。從全(quan)球宏觀(guan)經(jing)(jing)濟來(lai)觀(guan)察，這(zhe)些(xie)政(zheng)策取(qu)(qu)向的(de)(de)(de)(de)(de)(de)利(li)弊得失目前還很難作(zuo)出(chu)結論。

　　中國(guo)(guo)(guo)在(zai)強化(hua)宏觀政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)應對(dui)時(shi)，沒(mei)(mei)有(you)(you)搞“大(da)水漫(man)灌”。一(yi)(yi)些國(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)批評中國(guo)(guo)(guo)應對(dui)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)力度不夠、對(dui)全球經(jing)濟(ji)(ji)(ji)恢(hui)復的(de)(de)(de)貢獻(xian)不足(zu)。這顯(xian)然是(shi)出于偏見或誤解。事實(shi)上(shang)，我(wo)們的(de)(de)(de)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)力度并不算小。從貨幣金融(rong)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)來(lai)看(kan)，2020年(nian)(nian)，銀(yin)行貸(dai)款新增19.6萬(wan)億元(yuan)(yuan)，增速12.8%，社會融(rong)資規模增加(jia)35萬(wan)億元(yuan)(yuan)，增速13.3%，這在(zai)世界(jie)上(shang)是(shi)很少有(you)(you)的(de)(de)(de)。通(tong)過(guo)降低貸(dai)款利息和(he)減少服務收費(fei)(fei)，去年(nian)(nian)金融(rong)系統(tong)向實(shi)體經(jing)濟(ji)(ji)(ji)讓(rang)利1.5萬(wan)億元(yuan)(yuan)。從財政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)稅收政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)看(kan)，2020年(nian)(nian)我(wo)國(guo)(guo)(guo)對(dui)企業和(he)居民新增減稅降費(fei)(fei)超過(guo)2.5萬(wan)億元(yuan)(yuan)。公共預算赤字率3.7%，加(jia)上(shang)新增抗(kang)疫國(guo)(guo)(guo)債、地方政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)府專項債、政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)性銀(yin)行額外增加(jia)投入(ru)等(deng)，這些數(shu)字合計起(qi)來(lai)與名義(yi)GDP之比已超過(guo)10%。更重要的(de)(de)(de)是(shi)，我(wo)們的(de)(de)(de)應對(dui)政(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)取得(de)最(zui)(zui)好(hao)效(xiao)果(guo)。2020年(nian)(nian)中國(guo)(guo)(guo)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)實(shi)現正增長，促(cu)進了(le)周邊國(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)和(he)主要貿易伙(huo)伴的(de)(de)(de)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)復蘇，阻止了(le)世界(jie)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)陷入(ru)更大(da)萎縮。中國(guo)(guo)(guo)在(zai)相當一(yi)(yi)段時(shi)期內供應了(le)全球一(yi)(yi)半左右最(zui)(zui)終產品，而且總體上(shang)沒(mei)(mei)有(you)(you)提高出口(kou)離岸(an)價(jia)格(ge)，為全球疫情防控和(he)經(jing)濟(ji)(ji)(ji)恢(hui)復奠定了(le)堅(jian)實(shi)基礎。如果(guo)說最(zui)(zui)發達國(guo)(guo)(guo)家(jia)(jia)大(da)量印(yin)發的(de)(de)(de)貨幣形成了(le)拉(la)動全球通(tong)脹的(de)(de)(de)動力源，那么，中國(guo)(guo)(guo)數(shu)億勞(lao)動者生產的(de)(de)(de)商品就是(shi)穩定全球通(tong)脹的(de)(de)(de)千(qian)鈞(jun)錨。

　　為(wei)什(shen)么我們的(de)財(cai)(cai)政金(jin)融支持政策(ce)有那么大的(de)力(li)度(du)，而央(yang)行資(zi)(zi)產負(fu)債表能(neng)夠保持不(bu)(bu)變呢？首先(xian)是因(yin)為(wei)黨中央(yang)著眼全局(ju)的(de)宏觀決(jue)策(ce)統籌兼顧(gu)、科學(xue)合(he)理，國務院和(he)國務院金(jin)融委(wei)的(de)安排指揮切(qie)合(he)實際、精準有效。其次是因(yin)為(wei)金(jin)融系統堅定(ding)不(bu)(bu)移地(di)(di)整治(zhi)脫實向虛現象，堅決(jue)降低內部杠桿率，同(tong)(tong)(tong)業(ye)(ye)理財(cai)(cai)、同(tong)(tong)(tong)業(ye)(ye)投(tou)資(zi)(zi)、委(wei)托貸款(kuan)和(he)信托通(tong)道業(ye)(ye)務持續減少，高風(feng)險影(ying)子銀行不(bu)(bu)斷收縮。第(di)三是因(yin)為(wei)我國央(yang)行資(zi)(zi)產負(fu)債表具有特殊優勢，持續多(duo)(duo)年(nian)的(de)穩健(jian)政策(ce)使得存款(kuan)準備金(jin)率保持在(zai)較(jiao)高水平，與此(ci)同(tong)(tong)(tong)時利率匯率的(de)市場化(hua)改革又卸下(xia)了(le)沉(chen)重包袱。所以，和(he)發(fa)(fa)達國家央(yang)行購買資(zi)(zi)產擴表不(bu)(bu)同(tong)(tong)(tong)，我國通(tong)過降低存款(kuan)準備金(jin)率，適當(dang)增加定(ding)向再(zai)貸款(kuan)，推動商業(ye)(ye)銀行向實體(ti)經(jing)(jing)濟發(fa)(fa)放(fang)更多(duo)(duo)貸款(kuan)，與此(ci)同(tong)(tong)(tong)時引導更多(duo)(duo)社會儲蓄轉化(hua)為(wei)直接投(tou)資(zi)(zi)和(he)證(zheng)券投(tou)資(zi)(zi)，顯著地(di)(di)擴大了(le)中國和(he)世界迫(po)切(qie)需(xu)要產品的(de)生(sheng)產和(he)供應能(neng)力(li)，推動了(le)經(jing)(jing)濟的(de)綠色轉型進程。

　　中國已經進(jin)(jin)(jin)入新(xin)發(fa)(fa)展(zhan)階段，我(wo)們將深入貫徹新(xin)發(fa)(fa)展(zhan)理(li)念，積極(ji)推(tui)進(jin)(jin)(jin)供給側結構(gou)性改革，不斷增強和(he)(he)提(ti)升國內國際(ji)雙循環相(xiang)互(hu)促(cu)進(jin)(jin)(jin)的(de)格局。從金(jin)融(rong)角度來看，必須(xu)進(jin)(jin)(jin)一步擴大(da)對外(wai)開放，健(jian)全公司治(zhi)理(li)結構(gou)，加(jia)快(kuai)市(shi)場化(hua)兼并(bing)重組，規范互(hu)聯網平臺，促(cu)進(jin)(jin)(jin)公平競爭。要抓緊推(tui)進(jin)(jin)(jin)傳統金(jin)融(rong)服務數字化(hua)轉型，促(cu)使金(jin)融(rong)機構(gou)能(neng)夠更精(jing)準服務實體經濟，更精(jing)準防范金(jin)融(rong)風險。發(fa)(fa)展(zhan)普惠金(jin)融(rong)，加(jia)強小微企(qi)業(ye)和(he)(he)弱勢(shi)群體金(jin)融(rong)服務，切實促(cu)進(jin)(jin)(jin)共同富裕。發(fa)(fa)展(zhan)綠色(se)金(jin)融(rong)，為確保如期實現(xian)碳達峰(feng)碳中和(he)(he)目標提(ti)供有力金(jin)融(rong)支(zhi)撐。發(fa)(fa)展(zhan)科技金(jin)融(rong)，通過多種方(fang)式支(zhi)持(chi)自主創新(xin)和(he)(he)自立自強。

　　現階段最突(tu)出(chu)的一項(xiang)任務就(jiu)是(shi)(shi)進一步加大(da)直(zhi)接(jie)融資(zi)比(bi)重。在去年(nian)新增社會融資(zi)規(gui)(gui)模中，債券和(he)股票融資(zi)占比(bi)已(yi)經達到37%左右，還(huan)(huan)可(ke)以有更大(da)的發展空間，特別是(shi)(shi)債券市(shi)場還(huan)(huan)有很大(da)潛力(li)。妨(fang)礙(ai)其健康成長的一個主要短板是(shi)(shi)，債券市(shi)場法(fa)制(zhi)還(huan)(huan)不夠健全(quan)。迫切需要讓各(ge)級政府、企業(ye)、中介機(ji)構和(he)投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)都認識到逃廢(fei)債不僅是(shi)(shi)不道德(de)的行為，而(er)且是(shi)(shi)違法(fa)違規(gui)(gui)甚至是(shi)(shi)犯(fan)罪的行為。根(gen)本性(xing)(xing)舉措是(shi)(shi)加快以信息披露(lu)為核心(xin)的注冊(ce)制(zhi)改革，真(zhen)正加強投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)適當性(xing)(xing)管理，確保發行方、中介機(ji)構、投(tou)(tou)資(zi)者(zhe)嚴(yan)格依法(fa)履行各(ge)自義務，承擔各(ge)自責任。

　　經過(guo)化(hua)解重大(da)金融(rong)風險(xian)三年攻堅(jian)戰，過(guo)去我們面(mian)臨的多個方面(mian)的金融(rong)風險(xian)都(dou)出現了收斂趨勢。但是(shi)，防(fang)范風險(xian)是(shi)金融(rong)工作(zuo)的永(yong)恒主題。我們必須居安(an)思危，一刻也不能松懈(xie)。就當前而(er)言(yan)，需(xu)要(yao)重點關注以(yi)下幾(ji)個方面(mian)。

　　第一，積極應對不(bu)良(liang)資(zi)產(chan)(chan)反彈。為受疫(yi)情影響的中(zhong)小(xiao)微企業貸(dai)款本息實施延期，預計將有一定(ding)比例最終劣變為不(bu)良(liang)。一些地方(fang)房地產(chan)(chan)泡沫化金(jin)融化傾向嚴(yan)重，相當數(shu)量的政(zheng)府融資(zi)平臺(tai)償債(zhai)(zhai)壓力很大，部分大中(zhong)型企業債(zhai)(zhai)務違約比例上升，加劇了銀(yin)(yin)行(xing)(xing)機構的信用風險。部分中(zhong)小(xiao)金(jin)融機構面臨(lin)的形勢更(geng)(geng)為嚴(yan)峻。必須督(du)促銀(yin)(yin)行(xing)(xing)機構做實資(zi)產(chan)(chan)分類，加大撥(bo)備(bei)計提力度，確(que)保能(neng)夠更(geng)(geng)快更(geng)(geng)多地處置(zhi)不(bu)良(liang)資(zi)產(chan)(chan)。

　　第(di)二，嚴密防范影(ying)子銀行(xing)死灰復燃(ran)。我國(guo)高風(feng)險(xian)影(ying)子銀行(xing)與國(guo)外不同，具有典型的“體(ti)系內”和“類(lei)信貸”特征。經過整治(zhi)后，我國(guo)影(ying)子銀行(xing)規(gui)模已較歷(li)史峰值(zhi)壓降20萬(wan)億(yi)元(yuan)，但存量規(gui)模依然較大，稍有不慎就極易反彈(dan)回(hui)潮。要防止金融(rong)機構再次通過交叉性金融(rong)產(chan)品(pin)無序加杠桿(gan)，對各種“類(lei)信貸”新花樣必須遏(e)制在(zai)初(chu)期階段。要認真落(luo)實(shi)資管新規(gui)，確(que)保(bao)存量資管產(chan)品(pin)整治(zhi)任務順利完成。

　　第三，堅決整治各類非法公(gong)開(kai)發(fa)行證券(quan)行為(wei)(wei)。金(jin)融市(shi)場目前仍然存在大量(liang)名為(wei)(wei)“私募(mu)”實為(wei)(wei)“公(gong)募(mu)”的各類產(chan)品(pin)。過往的非法集資(zi)案件(jian)，許多實質上(shang)(shang)屬于非法公(gong)開(kai)發(fa)行證券(quan)。這(zhe)些產(chan)品(pin)參與投資(zi)的人(ren)數(shu)都突破200人(ren)的限制，發(fa)行對(dui)象實際(ji)上(shang)(shang)面向(xiang)不(bu)特定(ding)的投資(zi)者，對(dui)市(shi)場、社(she)會和人(ren)民群眾(zhong)造成嚴(yan)重(zhong)損害。一旦發(fa)現(xian)“假(jia)私募(mu)、真(zhen)公(gong)募(mu)”，應(ying)依法予以(yi)嚴(yan)懲，并(bing)按欺詐發(fa)行、財(cai)務造假(jia)或(huo)虛假(jia)披露追究發(fa)行人(ren)等相關方的法律責任。

　　第四，切實防范金(jin)融(rong)(rong)衍生(sheng)品投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)風(feng)險(xian)(xian)。在前期(qi)發生(sheng)風(feng)險(xian)(xian)的(de)金(jin)融(rong)(rong)衍生(sheng)品案例中，有(you)大(da)量(liang)個(ge)(ge)人(ren)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)參與投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)。從(cong)成熟金(jin)融(rong)(rong)市場看，參與金(jin)融(rong)(rong)衍生(sheng)品投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)主要是機構投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)，非常不(bu)適合個(ge)(ge)人(ren)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)理財。道(dao)理在于(yu)，受(shou)不(bu)可(ke)控制(zhi)甚至不(bu)可(ke)預測的(de)多種因素影響，金(jin)融(rong)(rong)衍生(sheng)品價格波(bo)動很大(da)，對投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)的(de)專業水(shui)平和(he)風(feng)險(xian)(xian)承受(shou)能力具有(you)很高要求。普(pu)通個(ge)(ge)人(ren)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)參與其中，無(wu)異于(yu)變相賭博，損(sun)失(shi)的(de)結果早已注定。那些炒作外匯、黃金(jin)及其他商品期(qi)貨的(de)人(ren)很難有(you)機會發家致富，正(zheng)像押注房價永遠不(bu)會下(xia)跌的(de)人(ren)最終會付出沉重代價一樣。

　　第五，時刻警(jing)惕(ti)各種變換花(hua)樣(yang)的(de)(de)“龐(pang)氏騙(pian)局”。當下(xia)，各種以高息(xi)回報為誘餌，打著(zhu)所謂的(de)(de)金(jin)融科(ke)技、互聯(lian)網金(jin)融等旗(qi)號的(de)(de)騙(pian)局層(ceng)出不窮(qiong)，其實質都是(shi)擊鼓(gu)傳花(hua)式的(de)(de)非法集(ji)資活動。大家一定要牢記(ji)，天上不會掉餡餅，宣揚(yang)“保本(ben)高收益”就是(shi)金(jin)融詐騙(pian)。要自(zi)覺提高警(jing)惕(ti)，增強風險(xian)防范意識和識別能(neng)力，遠離各類非法金(jin)融活動。

　　希(xi)望出席論壇的嘉(jia)賓(bin)和業內(nei)同仁(ren)們在就高深(shen)問題發(fa)表(biao)真知灼見之余，也能(neng)不厭其煩地宣傳(chuan)這些(xie)最基本的金融常識(shi)。

　　衷心(xin)感謝主持(chi)人的熱情介紹和協助！

　　祝(zhu)本次論壇取得圓滿成功！

　　祝上(shang)海國際金融中(zhong)心建設邁上(shang)新的臺階！

　　謝謝大家！