黨的(de)十九屆五中全會強(qiang)調，堅持創(chuang)新(xin)在我國現(xian)代化建設全局(ju)中的(de)核心地位。專家認(ren)為，創(chuang)新(xin)是引領發展的(de)第一(yi)動力。“十四五”時期，資本(ben)市場肩負著服(fu)務科技創(chuang)新(xin)的(de)使命(ming)。

　　專家預計，我國(guo)多(duo)層次資本(ben)市場體(ti)系將不斷完善，資本(ben)市場服務科技創(chuang)(chuang)新和實(shi)體(ti)經(jing)濟的能力大幅提升。隨(sui)著資本(ben)市場全面(mian)深化改革，特別是未來注冊制在全市場推(tui)行，資本(ben)市場孕育(yu)創(chuang)(chuang)新經(jing)濟的功能將得到進一步提升。

　　發揮優勢 豐富模式

　　證監會強調，把支持(chi)科技創新放在(zai)更(geng)加突(tu)出位置，加快建成(cheng)優質創新資本中心，更(geng)好發揮科創板(ban)、創業板(ban)、新三板(ban)、私募(mu)股權(quan)投資基(ji)金支持(chi)創新的功能(neng)作用，完善市場化激勵約(yue)束機制，引導(dao)各類創新要素(su)集聚，助力打好關鍵核心技術攻堅戰。

　　科技創新離不(bu)開雄厚的(de)(de)科研力(li)量(liang)，同(tong)樣離不(bu)開發(fa)(fa)達(da)的(de)(de)資(zi)本市場。正如(ru)深圳(zhen)證券交易(yi)所副總經理李輝所言，科技創新始于(yu)技術(shu)，成(cheng)于(yu)資(zi)本。“高精尖產業具(ju)有高成(cheng)長、高風(feng)險(xian)的(de)(de)特(te)點，單靠自我積累和間接(jie)融資(zi)很難滿足發(fa)(fa)展需要。資(zi)本市場已建(jian)立起較(jiao)完善的(de)(de)風(feng)險(xian)共擔、利(li)(li)益(yi)共享的(de)(de)制度(du)機(ji)制，具(ju)有很好的(de)(de)風(feng)險(xian)識別和風(feng)險(xian)代(dai)償功能，有利(li)(li)于(yu)激(ji)發(fa)(fa)微觀主體(ti)創新活力(li)。”

　　伴隨我國多層次(ci)(ci)資(zi)本(ben)市場體(ti)系(xi)不斷豐富(fu)完善(shan)，資(zi)本(ben)市場服(fu)務(wu)科(ke)(ke)技創(chuang)新的(de)能力逐步提升(sheng)。設(she)立科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)并(bing)試(shi)點(dian)(dian)注(zhu)冊制(zhi)就是資(zi)本(ben)與(yu)(yu)科(ke)(ke)技加速融合的(de)例證。數據(ju)顯示(shi)，截至10月(yue)底(di)，科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)已上市企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)增至近(jin)200家(jia)。在多層次(ci)(ci)資(zi)本(ben)市場體(ti)系(xi)中，服(fu)務(wu)科(ke)(ke)技創(chuang)新的(de)板(ban)塊日益豐富(fu)，錯位發(fa)展(zhan)，為(wei)處于不同(tong)發(fa)展(zhan)階段的(de)科(ke)(ke)創(chuang)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)提供(gong)相(xiang)應的(de)投融資(zi)支(zhi)持(chi)。科(ke)(ke)創(chuang)板(ban)重(zhong)點(dian)(dian)支(zhi)持(chi)新一代信息技術、醫(yi)藥生物等領域的(de)“硬科(ke)(ke)技”企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)。創(chuang)業(ye)(ye)(ye)(ye)板(ban)主要服(fu)務(wu)成(cheng)長型創(chuang)新創(chuang)業(ye)(ye)(ye)(ye)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)，支(zhi)持(chi)傳(chuan)統產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)與(yu)(yu)新技術、新產(chan)業(ye)(ye)(ye)(ye)、新業(ye)(ye)(ye)(ye)態、新模式(shi)深度(du)融合。新三(san)板(ban)精選層采取負面清單管(guan)理方式(shi)，服(fu)務(wu)創(chuang)新型、創(chuang)業(ye)(ye)(ye)(ye)型、成(cheng)長型中小企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)。

　　同時，服務(wu)科創(chuang)(chuang)(chuang)企業(ye)(ye)成(cheng)(cheng)長的(de)私募(mu)股權基(ji)金(jin)(jin)(jin)、創(chuang)(chuang)(chuang)投基(ji)金(jin)(jin)(jin)、風險投資(zi)(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)隊伍日益壯(zhuang)大(da)，為科創(chuang)(chuang)(chuang)企業(ye)(ye)股權融資(zi)(zi)(zi)提供了有力(li)支(zhi)撐。數據顯示，截至2020年(nian)7月末，全國登(deng)記的(de)私募(mu)股權投資(zi)(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)和創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)(ye)投資(zi)(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)管理(li)人接近15000家，存續基(ji)金(jin)(jin)(jin)規模超過10萬億元。私募(mu)股權投資(zi)(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)已發展成(cheng)(cheng)為多層次資(zi)(zi)(zi)本市場的(de)一支(zhi)重(zhong)要力(li)量，對促進長期(qi)資(zi)(zi)(zi)本形成(cheng)(cheng)、支(zhi)持創(chuang)(chuang)(chuang)新創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)(ye)具(ju)有不(bu)可替代的(de)重(zhong)要作用。

　　深化改革 激發活力

　　證監會明(ming)確，經過科創板(ban)、創業板(ban)兩個板(ban)塊的(de)試點，全(quan)市(shi)場(chang)推(tui)行注冊制(zhi)的(de)條件逐步具備，將選擇(ze)適當時機全(quan)面推(tui)進注冊制(zhi)改革，著力提升資本(ben)市(shi)場(chang)功能，努力打造一個規范、透明(ming)、開(kai)放(fang)、有活力、有韌性的(de)資本(ben)市(shi)場(chang)。

　　專家認(ren)為(wei)，這將進一(yi)步(bu)促進科技與資(zi)本深度融合，引(yin)領經(jing)濟發(fa)展向(xiang)創新(xin)驅動(dong)轉型。

　　“設立科創(chuang)板(ban)(ban)并試(shi)點注(zhu)冊制(zhi)是契(qi)合中國(guo)經濟結構和科創(chuang)生態實情的‘量身定制(zhi)’的改革。”申萬宏源證券(quan)研究所(suo)所(suo)長(chang)周海晨(chen)說，科創(chuang)板(ban)(ban)啟動首年在創(chuang)新(xin)突(tu)破中平穩有序運行，彌補了A股(gu)發行制(zhi)度(du)在服(fu)務科技創(chuang)新(xin)類企業方面的“短板(ban)(ban)”，緩解了科技型企業輕資產(chan)、高投入(ru)等天然屬性與(yu)我國(guo)目前仍以(yi)間接融資方式為主(zhu)之間的矛(mao)盾。

　　從已上(shang)市(shi)(shi)公(gong)司情(qing)況看，科(ke)創板公(gong)司研(yan)發(fa)投入與營業收入之(zhi)比(bi)、研(yan)發(fa)人(ren)員(yuan)占公(gong)司人(ren)員(yuan)總數之(zhi)比(bi)、平(ping)均發(fa)明專利數量等均高(gao)于(yu)其他市(shi)(shi)場板塊。一批處于(yu)“卡(ka)脖(bo)子”技(ji)術攻關(guan)領域的(de)“硬科(ke)技(ji)”企(qi)業、具有(you)關(guan)鍵(jian)核心技(ji)術的(de)標桿企(qi)業在(zai)科(ke)創板上(shang)市(shi)(shi)或已進(jin)入審(shen)核階段(duan)，產業聚(ju)集(ji)和品牌效應逐步顯(xian)現(xian)。隨(sui)著(zhu)創業板注冊(ce)制(zhi)改革的(de)推進(jin)，資本市(shi)(shi)場服務科(ke)技(ji)創新(xin)和實體經濟的(de)能(neng)力大幅(fu)提升。

　　安永華明會計(ji)師(shi)事務(wu)所首席合伙(huo)人毛鞍寧(ning)表(biao)示，未來科(ke)創(chuang)板和創(chuang)業板將(jiang)按照錯位發展(zhan)(zhan)、良性競爭(zheng)的原則，共同推進(jin)資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)改(gai)革深化(hua)，進(jin)一(yi)步推動(dong)主板、中小板等改(gai)革進(jin)程，建立健全多層次(ci)資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)體(ti)系，全方位、分層次(ci)為優(you)質企業提(ti)供(gong)資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)服務(wu)，促(cu)進(jin)創(chuang)新經濟發展(zhan)(zhan)。

　　補齊短板 釋放潛能

　　多層次資(zi)本市(shi)(shi)場服務實(shi)體經(jing)濟(ji)、創(chuang)新經(jing)濟(ji)能(neng)力大(da)幅提升(sheng)的同(tong)時，仍面(mian)臨諸多的短(duan)(duan)板(ban)和(he)不(bu)(bu)足。“我國有相當一(yi)部分企(qi)業的科技(ji)水平、研發能(neng)力、市(shi)(shi)場空間(jian)和(he)競(jing)爭力可匹敵發達國家同(tong)類(lei)企(qi)業，短(duan)(duan)板(ban)在于資(zi)本市(shi)(shi)場對(dui)這些科創(chuang)類(lei)企(qi)業的支持力度(du)、深(shen)度(du)和(he)廣度(du)還不(bu)(bu)夠。如果(guo)補足了這個短(duan)(duan)板(ban)，中國經(jing)濟(ji)必然能(neng)更上一(yi)層樓。”中國銀(yin)河證券首(shou)席經(jing)濟(ji)學家劉鋒說。

　　劉(liu)鋒認為，資(zi)本市場要為經濟(ji)轉(zhuan)型做(zuo)出(chu)貢獻，就應以(yi)高效、便(bian)捷的(de)直接融資(zi)渠道(dao)助力中國企(qi)業，特別是“硬(ying)科技(ji)”企(qi)業發展。這也是中國經濟(ji)轉(zhuan)型升級、行穩致遠的(de)重要舉措。

　　專家建(jian)議，進一步確立注(zhu)冊制(zhi)(zhi)作(zuo)為資本市場的核心基礎制(zhi)(zhi)度(du)，注(zhu)重場內市場與場外(wai)市場協同發(fa)展，投資功(gong)能(neng)(neng)和融(rong)資功(gong)能(neng)(neng)協調發(fa)展，積(ji)極(ji)創新與防(fang)范風險適度(du)相(xiang)融(rong)的良好(hao)市場生態，進一步提升資本市場的樞(shu)紐功(gong)能(neng)(neng)。

　　具(ju)體(ti)而言(yan)，在(zai)多層(ceng)次資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)(chang)體(ti)系中(zhong)(zhong)，進一步強化股(gu)(gu)(gu)權(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)中(zhong)(zhong)心(xin)和產(chan)權(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)中(zhong)(zhong)心(xin)的(de)(de)“科技創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)(xin)板(ban)(ban)(ban)”孵化、掛(gua)(gua)牌(pai)(pai)、融資(zi)(zi)、交(jiao)(jiao)易(yi)等功能，積(ji)極(ji)培育創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)(xin)創(chuang)(chuang)業(ye)企業(ye)。一方(fang)面，鼓勵(li)符合條件的(de)(de)區域(yu)性(xing)股(gu)(gu)(gu)權(quan)市(shi)場(chang)(chang)(chang)掛(gua)(gua)牌(pai)(pai)公司到新(xin)(xin)(xin)三板(ban)(ban)(ban)掛(gua)(gua)牌(pai)(pai)或證(zheng)券(quan)交(jiao)(jiao)易(yi)所上(shang)市(shi)。另一方(fang)面，在(zai)新(xin)(xin)(xin)三板(ban)(ban)(ban)改(gai)革中(zhong)(zhong)，積(ji)極(ji)落實新(xin)(xin)(xin)三板(ban)(ban)(ban)轉板(ban)(ban)(ban)上(shang)市(shi)試點、與(yu)區域(yu)性(xing)股(gu)(gu)(gu)權(quan)市(shi)場(chang)(chang)(chang)合作對接的(de)(de)改(gai)革要求，發(fa)(fa)揮好新(xin)(xin)(xin)三板(ban)(ban)(ban)在(zai)交(jiao)(jiao)易(yi)所和區域(yu)性(xing)股(gu)(gu)(gu)權(quan)市(shi)場(chang)(chang)(chang)之間承上(shang)啟下(xia)的(de)(de)作用，為(wei)形成上(shang)下(xia)貫通的(de)(de)多層(ceng)次資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)(chang)體(ti)系創(chuang)(chuang)造良(liang)好條件。在(zai)推動投(tou)資(zi)(zi)機(ji)(ji)構發(fa)(fa)展方(fang)面，應完善私募股(gu)(gu)(gu)權(quan)基(ji)金(jin)稅收政策和中(zhong)(zhong)長期(qi)資(zi)(zi)金(jin)投(tou)資(zi)(zi)私募股(gu)(gu)(gu)權(quan)基(ji)金(jin)的(de)(de)政策規定，鼓勵(li)長期(qi)投(tou)資(zi)(zi)，提(ti)升(sheng)此類投(tou)資(zi)(zi)機(ji)(ji)構支持科技創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)(xin)的(de)(de)能力。

　　而立(li)之年的(de)資本(ben)市場，服務科(ke)技創新能力進一步增強。“十(shi)四五”期間，資本(ben)市場在穩步推(tui)進改革的(de)同時，也將奏響(xiang)服務科(ke)技創新最強音。