近日，“商業銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)試(shi)點設立(li)券商”的消息成為市場(chang)關(guan)注的焦點。證監會新聞發言人日前表示(shi)，“目前沒有(you)更多的信息需要向市場(chang)通報”，而國有(you)大行(xing)(xing)(xing)(xing)中(zhong)的工行(xing)(xing)(xing)(xing)、建行(xing)(xing)(xing)(xing)均表示(shi)“未得到(dao)相關(guan)消息”。

　　實際上，無論是(shi)否獲得券商牌照，目前國(guo)有(you)大行的經營業(ye)(ye)務已經呈現綜合化，獲得的金(jin)融(rong)牌照齊全，覆蓋包括(kuo)保險(xian)、基金(jin)、金(jin)融(rong)租賃、信托、資(zi)產管理、期貨(huo)等(deng)多個領域，并各自借助牌照設立相(xiang)關子公司。業(ye)(ye)內觀點(dian)認為(wei)，未(wei)來若(ruo)將券商牌照收(shou)入囊中，也只(zhi)是(shi)其龐大金(jin)融(rong)版圖的一部分(fen)，有(you)助于各個業(ye)(ye)務的聯動協同發展。

　　根據記(ji)者梳(shu)理(li)，工行(xing)(xing)、建(jian)(jian)行(xing)(xing)、中(zhong)行(xing)(xing)、農行(xing)(xing)、交行(xing)(xing)五家國有大(da)行(xing)(xing)集結(jie)了(le)(le)保險、基金(jin)(jin)、金(jin)(jin)融租賃(lin)等金(jin)(jin)融牌(pai)照。其中(zhong)，建(jian)(jian)行(xing)(xing)牌(pai)照最為齊全，與其他銀行(xing)(xing)相比還多擁有了(le)(le)期貨牌(pai)照，并和(he)交行(xing)(xing)分別(bie)獲得(de)了(le)(le)信托牌(pai)照。

　　但上(shang)述五(wu)大行(xing)(xing)中，擁有(you)內地券商牌照的(de)只有(you)中國(guo)銀行(xing)(xing)，該行(xing)(xing)旗下中銀證(zheng)券在內地經營(ying)證(zheng)券相(xiang)關業務。年報數據(ju)顯示(shi)，截至(zhi)2019年末，中銀證(zheng)券資產總額(e)483.12億(yi)(yi)元(yuan)，凈資產127.38億(yi)(yi)元(yuan)。從盈利看(kan)，中銀證(zheng)券去年全(quan)年實現(xian)凈利潤8億(yi)(yi)元(yuan)，可(ke)謂(wei)母行(xing)(xing)千億(yi)(yi)級利潤中“九(jiu)牛一(yi)毛(mao)”。

　　整體(ti)看，券(quan)(quan)商(shang)牌照意味著經營證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)業(ye)務包(bao)括(kuo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)承銷(xiao)與(yu)保薦，還(huan)包(bao)括(kuo)經紀、自營、直(zhi)投、證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)投資活動、證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)資產管理及融(rong)資融(rong)券(quan)(quan)等(deng)。目前(qian)商(shang)業(ye)銀行(xing)也(ye)有投行(xing)業(ye)務板塊(kuai)，但業(ye)務品種比(bi)較單一，僅側重于債券(quan)(quan)承銷(xiao)。

　　單從(cong)垂直體量看(kan)，目前86家具(ju)有(you)承銷資(zi)質(zhi)的(de)銀行是債券市場承銷的(de)主(zhu)力，而這也是由(you)于銀行承銷債券的(de)發行主(zhu)體來自其對公信貸客戶，資(zi)源優勢明顯。

　　與信貸不同(tong)，作為直接融(rong)資(zi)方式的(de)債(zhai)務融(rong)資(zi)，在(zai)幫助企業融(rong)資(zi)的(de)同(tong)時，還不用過多占據銀(yin)行(xing)(xing)(xing)資(zi)本(ben)等考核指標。于(yu)是(shi)近年(nian)來，不少銀(yin)行(xing)(xing)(xing)著(zhu)力在(zai)投行(xing)(xing)(xing)業務上(shang)進(jin)行(xing)(xing)(xing)探索，提(ti)出向“商(shang)行(xing)(xing)(xing)+投行(xing)(xing)(xing)”轉(zhuan)型的(de)口號(hao)，以(yi)推進(jin)業務聯動。

　　例如，興業(ye)銀(yin)行(xing)債(zhai)(zhai)券(quan)發(fa)行(xing)承銷(xiao)系統于近日正式(shi)投產上線，而該(gai)行(xing)去年全(quan)(quan)年的非(fei)金融(rong)企業(ye)債(zhai)(zhai)務(wu)融(rong)資工(gong)具(ju)承銷(xiao)規(gui)模為5200億元。在(zai)龐大的業(ye)務(wu)體量下，該(gai)行(xing)開發(fa)的新系統實現了發(fa)債(zhai)(zhai)業(ye)務(wu)線上化、全(quan)(quan)流程辦理，強化了金融(rong)科技對“商行(xing)+投行(xing)”戰略轉型的引領和賦(fu)能。

　　值(zhi)得注意的是(shi)，證監會在日(ri)前回應市場(chang)傳聞中提(ti)到(dao)，發(fa)展高質(zhi)量(liang)投資銀(yin)行是(shi)貫徹落實(shi)國務院關于資本市場(chang)發(fa)展決策部(bu)署的需要，也是(shi)推進和擴大(da)直接融資的重要手段。

　　提高(gao)全社(she)會直(zhi)接融資占比這一定位，契合當前經濟(ji)社(she)會發展的(de)(de)實際。多方市場觀點認為(wei)，在(zai)服務實體經濟(ji)的(de)(de)大背景下，若借(jie)力券商牌照，銀(yin)行在(zai)資金與客戶(hu)資源優勢下，可以(yi)打通間接融資與直(zhi)接融資，提升雙邊的(de)(de)協同能力。

　　“中國(guo)目前(qian)的(de)融(rong)(rong)資(zi)格局以(yi)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)體系(xi)的(de)間接(jie)融(rong)(rong)資(zi)為主，而銀(yin)行(xing)(xing)(xing)的(de)客戶和業務基礎較雄厚，向銀(yin)行(xing)(xing)(xing)發放券商(shang)牌(pai)照，有利于提高直接(jie)融(rong)(rong)資(zi)比(bi)重。”某銀(yin)行(xing)(xing)(xing)系(xi)券商(shang)分析人士(shi)稱，考慮到單獨發展投行(xing)(xing)(xing)機構(gou)效果不(bu)是很明顯，如果讓銀(yin)行(xing)(xing)(xing)類機構(gou)參與(yu)資(zi)本市場相(xiang)關業務，在一定程度上可以(yi)加速其發展。

　　“特別是創(chuang)新類企(qi)業(ye)，本身很難通過銀行(xing)傳統信(xin)貸(dai)類業(ye)務解決融資(zi)需求。而風險投資(zi)、早期的股權投資(zi)則可以介入(ru)。”上述投行(xing)人士直言。

　　例如(ru)，2016年(nian)便(bian)啟動(dong)的科創企業(ye)(ye)投(tou)(tou)貸(dai)聯動(dong)試(shi)點，涉(she)及10家銀行參與，但(dan)目前的進展并不如(ru)預期。該模式為商業(ye)(ye)銀行以(yi)“股(gu)權+債(zhai)權”對企業(ye)(ye)進行投(tou)(tou)資，用投(tou)(tou)資收益(yi)彌補(bu)貸(dai)款風(feng)險損(sun)失，但(dan)其中“堵點”較(jiao)多。

　　蘇寧金融研(yan)究院(yuan)副院(yuan)長薛(xue)洪言(yan)認為(wei)，投貸(dai)聯動最大的難題是退出(chu)問題，對(dui)銀行(xing)而言(yan)，只有(you)補齊了券商牌照，前(qian)期(qi)投貸(dai)聯動、后期(qi)上市輔導，在“一條龍服務(wu)”之(zhi)下IPO退出(chu)有(you)望，整個(ge)業務(wu)才能(neng)活起來。