“資管新規”已經(jing)落地兩(liang)年有余，整個資管行業(ye)正經(jing)歷著整改轉型(xing)和深刻變化(hua)。

　　存續余額下降、同業理(li)(li)財萎縮、非(fei)標資產持續退出——這是今年(nian)上半年(nian)我國22.1萬億元(yuan)銀行理(li)(li)財的顯著(zhu)特(te)點。

　　這在多家(jia)上市(shi)行披露的(de)(de)半年(nian)(nian)報(bao)中也(ye)得以顯現，在資管(guan)新規(gui)和理(li)(li)財(cai)(cai)新規(gui)的(de)(de)推動下(xia)，銀行保(bao)(bao)(bao)(bao)本理(li)(li)財(cai)(cai)發行持續萎縮，非保(bao)(bao)(bao)(bao)本理(li)(li)財(cai)(cai)停止了(le)高歌猛進(jin)的(de)(de)發展(zhan)步伐。2019年(nian)(nian)年(nian)(nian)末，非保(bao)(bao)(bao)(bao)本理(li)(li)財(cai)(cai)產品(pin)存續余(yu)額(e)是23.4萬(wan)億(yi)元，同比(bi)增長6.15%；而今年(nian)(nian)非保(bao)(bao)(bao)(bao)本理(li)(li)財(cai)(cai)產品(pin)規(gui)模略微收縮，存續余(yu)額(e)為21.4萬(wan)億(yi)元，比(bi)去年(nian)(nian)年(nian)(nian)底減(jian)少了(le)2萬(wan)億(yi)元。其中，凈值(zhi)化管(guan)理(li)(li)產品(pin)余(yu)額(e)占(zhan)非保(bao)(bao)(bao)(bao)本理(li)(li)財(cai)(cai)產品(pin)余(yu)額(e)的(de)(de)比(bi)例持續提升。

　　2021年全部理財產品

　　完成凈值化轉型有難度

　　為滿足監管(guan)需求，銀行(xing)業在不(bu)斷消(xiao)化理財存量產品(pin)，加速(su)轉型。

　　據悉，自去(qu)年開始，部分銀行(xing)公告稱(cheng)已(yi)經下(xia)架(jia)此前發行(xing)的(de)保(bao)本產品(pin)。隨著資管新(xin)規過渡期(qi)的(de)臨近，越(yue)來越(yue)多的(de)銀行(xing)根據監管要求取(qu)消保(bao)本理財。

　　近期(qi)，《證券(quan)日報》記者走(zou)訪多家銀(yin)行(xing)(xing)網(wang)點發(fa)現，大部分銀(yin)行(xing)(xing)已停售保(bao)本型理財產(chan)品(pin)，繼續銷售保(bao)本型理財產(chan)品(pin)的銀(yin)行(xing)(xing)，產(chan)品(pin)數(shu)量僅有一到(dao)兩只，而且(qie)產(chan)品(pin)期(qi)限較(jiao)短，額(e)度(du)很(hen)少。

　　在一家股份(fen)制網點，據該行(xing)理財(cai)經理介(jie)紹，資管新(xin)規提出的(de)要求之(zhi)一，就(jiu)是全面(mian)取(qu)消“保(bao)本(ben)(ben)理財(cai)”。因此，自資管新(xin)規實(shi)施以來保(bao)本(ben)(ben)型(xing)理財(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)已經停售。某國(guo)有大(da)行(xing)的(de)客戶經理對(dui)記者表(biao)示，近期沒有新(xin)發(fa)保(bao)本(ben)(ben)型(xing)的(de)理財(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)，只有一部分(fen)以前發(fa)行(xing)的(de)保(bao)本(ben)(ben)產(chan)(chan)品(pin)(pin)尚在存續期， “目前保(bao)本(ben)(ben)型(xing)的(de)理財(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)不(bu)是經常有，下次何時發(fa)行(xing)不(bu)是很(hen)清楚(chu)。”

　　而對于(yu)資管新規延期，保本理(li)財會不(bu)會延遲退(tui)出(chu)，多數銀行(xing)客戶經(jing)理(li)稱：“不(bu)好說(shuo)，可能會隨時退(tui)出(chu)。”

　　多家上市(shi)銀行披露的(de)半年報(bao)也顯示保(bao)本(ben)理(li)財加速退場(chang)。

　　杭州(zhou)銀(yin)行(xing)(xing)半(ban)(ban)年(nian)報顯(xian)示(shi)，截至上半(ban)(ban)年(nian)末(mo)，該(gai)行(xing)(xing)期末(mo)保本理(li)財(cai)余額(e)(e)為(wei)零，短期產(chan)品占比(bi)逐步下(xia)降(jiang)，產(chan)品凈值化比(bi)例達到87.23%；興業(ye)銀(yin)行(xing)(xing)半(ban)(ban)年(nian)報稱，截至報告期末(mo)，公司保本理(li)財(cai)已(yi)清零；平安銀(yin)行(xing)(xing)半(ban)(ban)年(nian)報指出，保本理(li)財(cai)產(chan)品壓降(jiang)速度(du)加快，2020年(nian)6月末(mo)，本行(xing)(xing)保本理(li)財(cai)產(chan)品余額(e)(e)408.16億元，較上年(nian)末(mo)減少(shao)39.3%。

　　根據(ju)融360大(da)數(shu)據(ju)研究院近(jin)期數(shu)據(ju)統計， 今年前四(si)個月(yue)保本理(li)財發行量占比降(jiang)幅逐漸加大(da)。其中4月(yue)份(fen)、5月(yue)份(fen)、6月(yue)份(fen)、7月(yue)份(fen)占比分別為15.52%、12.73%、10.32%、8.96%。

　　融360大(da)(da)數據(ju)研究院(yuan)分析師(shi)劉銀(yin)平對記者(zhe)表示，今年(nian)上半年(nian)多(duo)數銀(yin)行(xing)(xing)(xing)保本(ben)理(li)財產(chan)品(pin)(pin)(pin)存(cun)續(xu)余額(e)大(da)(da)幅下(xia)降，部分銀(yin)行(xing)(xing)(xing)已(yi)經壓(ya)降完(wan)成。凈值(zhi)型(xing)理(li)財產(chan)品(pin)(pin)(pin)規(gui)模(mo)占比平均超(chao)(chao)(chao)過50%，其中多(duo)家股份(fen)行(xing)(xing)(xing)和城商行(xing)(xing)(xing)占比超(chao)(chao)(chao)過60%，各(ge)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)均有(you)不同(tong)程度(du)(du)上升，下(xia)半年(nian)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)將(jiang)繼續(xu)推進產(chan)品(pin)(pin)(pin)凈值(zhi)化轉型(xing)，預計年(nian)底時凈值(zhi)型(xing)理(li)財產(chan)品(pin)(pin)(pin)整(zheng)體規(gui)模(mo)占比有(you)望超(chao)(chao)(chao)過60%，但(dan)與監管要(yao)求(qiu)仍然差距較大(da)(da)，多(duo)數銀(yin)行(xing)(xing)(xing)在(zai)2021年(nian)底前完(wan)成全部理(li)財產(chan)品(pin)(pin)(pin)凈值(zhi)化轉型(xing)存(cun)在(zai)較大(da)(da)難度(du)(du)。

　　非保本理財規模

　　理財余額均下降

　　剛兌打破、收益下(xia)降(jiang)(jiang)使(shi)得銀行(xing)(xing)理財(cai)業(ye)務規模和(he)收入增(zeng)長出現分(fen)化。在年(nian)報中已經披露了(le)數據的(de)上市銀行(xing)(xing)，大部分(fen)銀行(xing)(xing)理財(cai)存(cun)續規模在上半年(nian)均不同(tong)程(cheng)度(du)下(xia)降(jiang)(jiang)。即使(shi)沒有收縮(suo)的(de)銀行(xing)(xing)，其漲幅也較(jiao)上年(nian)回落。

　　根據光大證券公布(bu)的銀(yin)行(xing)理財8月(yue)報(bao)顯示(shi)，截至2020年6月(yue)末，上市銀(yin)行(xing)非保本理財余額21.4 萬億元(yuan)，較(jiao)去年年末的23.4萬億元(yuan)下(xia)降8.5%。

　　以(yi)農行為(wei)例，存續(xu)理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)品(pin)余額已經由去年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)末的(de)2萬億(yi)元(yuan)下降至今年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)的(de)1.8萬億(yi)元(yuan)，整體規模下降的(de)主(zhu)要原因(yin)是保本理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)品(pin)和非保本理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)品(pin)余額下降；此外，截至今年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)6月末，建(jian)行理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)品(pin)余額約1.79萬億(yi)元(yuan)，較年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)初減少了0.27億(yi)元(yuan)，降幅達13.11%；非保本理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)品(pin)余額為(wei)1.61億(yi)元(yuan)，較上(shang)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)(nian)末下降14.8%。

　　與銀(yin)行(xing)理(li)(li)財(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)發行(xing)總(zong)量(liang)出現回落形(xing)成鮮明(ming)對比的是， 凈值(zhi)型(xing)理(li)(li)財(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)存(cun)續(xu)數量(liang)在持(chi)續(xu)走高。根據(ju)中國(guo)銀(yin)行(xing)業(ye)協會(hui)和(he)普益標準調研顯示，截至6月末，銀(yin)行(xing)理(li)(li)財(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)余額22.1萬億元，凈值(zhi)型(xing)理(li)(li)財(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)存(cun)續(xu)規(gui)模(mo)約為(wei)(wei)(wei)13.2萬億元，同比增長(chang)67%，占全部理(li)(li)財(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)存(cun)續(xu)余額的53%，較資管新規(gui)發布時提(ti)高225%；銀(yin)行(xing)系理(li)(li)財(cai)子(zi)公司的存(cun)續(xu)理(li)(li)財(cai)產(chan)(chan)品(pin)(pin)均(jun)為(wei)(wei)(wei)凈值(zhi)型(xing)產(chan)(chan)品(pin)(pin)，余額合計約為(wei)(wei)(wei)2萬億元。

　　此外(wai)，理(li)財規(gui)模收(shou)(shou)(shou)縮(suo)的同(tong)(tong)時，理(li)財業務(wu)(wu)收(shou)(shou)(shou)入(ru)隨之(zhi)出(chu)現不同(tong)(tong)程度下(xia)滑。例(li)如，半年(nian)報顯示，建行(xing)、郵儲(chu)銀行(xing)等(deng)部分大行(xing)理(li)財業務(wu)(wu)收(shou)(shou)(shou)入(ru)出(chu)現一定幅度下(xia)滑。郵儲(chu)銀行(xing)上半年(nian)實現理(li)財業務(wu)(wu)手續費收(shou)(shou)(shou)入(ru)19.02億元，較上年(nian)同(tong)(tong)期減少1.75億元，下(xia)降8.43%；建行(xing)理(li)財產品業務(wu)(wu)收(shou)(shou)(shou)入(ru)理(li)財產品業務(wu)(wu)收(shou)(shou)(shou)入(ru)73.76億元，降幅0.99%。

　　銀行理財業務

　　從重規模向重質量轉變

　　銀(yin)行(xing)(xing)(xing)理(li)財仍(reng)舊(jiu)延(yan)續了去年壓縮同(tong)業(ye)理(li)財之勢，以減少“資(zi)(zi)金(jin)空轉(zhuan)”。此(ci)外，提(ti)(ti)高(gao)標(biao)(biao)準化資(zi)(zi)產(chan)的(de)配置比(bi)(bi)例(li)，退出非標(biao)(biao)資(zi)(zi)產(chan)，已成為行(xing)(xing)(xing)業(ye)共識。建設銀(yin)行(xing)(xing)(xing)在半年報中指出，資(zi)(zi)產(chan)結構更趨優(you)化，標(biao)(biao)準化資(zi)(zi)產(chan)比(bi)(bi)例(li)提(ti)(ti)升(sheng)。可(ke)在公開市場交易的(de)標(biao)(biao)準資(zi)(zi)產(chan)占到總資(zi)(zi)產(chan)的(de)55.49%，達(da)11152.16億元，較(jiao)上年末增(zeng)加1054.34億元，增(zeng)幅10.44%。

　　招行半年報顯示，截至報告期末，理財資(zi)(zi)金投(tou)資(zi)(zi)債券的余(yu)額(e)為18510.83億(yi)元，債券類(lei)資(zi)(zi)產投(tou)資(zi)(zi)占比為69.84%，較上年末提高1.89個百(bai)分點。嚴格依據監管(guan)指引在額(e)度限制(zhi)內開展非標(biao)債權(quan)投(tou)資(zi)(zi)。

　　針對(dui)下半年理(li)(li)財發展(zhan)趨(qu)勢，麻袋研(yan)究(jiu)院高(gao)級研(yan)究(jiu)員蘇(su)筱芮在(zai)接受《證(zheng)券日報》記者采訪時表(biao)示，轉型方(fang)面(mian)，資(zi)管新規延(yan)期后，非(fei)標(biao)(biao)處置任(ren)務(wu)(wu)依然(ran)艱(jian)巨，由于(yu)非(fei)標(biao)(biao)資(zi)產標(biao)(biao)準(zhun)化(hua)(hua)程度(du)較(jiao)(jiao)低(di)，風險較(jiao)(jiao)高(gao)，目前來說是(shi)(shi)監(jian)管重點關注和要(yao)求機構(gou)壓降(jiang)的(de)領(ling)域，預計機構(gou)將(jiang)(jiang)通過非(fei)標(biao)(biao)轉標(biao)(biao)等方(fang)式來優化(hua)(hua)轉型路徑；增量方(fang)面(mian)，商業(ye)銀行(xing)將(jiang)(jiang)陸續回(hui)歸業(ye)務(wu)(wu)本源，發行(xing)符合(he)監(jian)管要(yao)求的(de)理(li)(li)財產品(pin)，在(zai)消(xiao)除期限錯(cuo)配的(de)同時加(jia)強投資(zi)者教育工作，預計有兩類趨(qu)勢，一是(shi)(shi)機構(gou)將(jiang)(jiang)適當增配權益類產品(pin)，二是(shi)(shi)隨著市(shi)場(chang)凈(jing)化(hua)(hua)與價值投資(zi)理(li)(li)念的(de)成熟，機構(gou)將(jiang)(jiang)探索資(zi)產的(de)多元(yuan)化(hua)(hua)配置。此外(wai)，“理(li)(li)財子公司”的(de)陸續入場(chang)亦將(jiang)(jiang)產生鯰魚效(xiao)應，使得理(li)(li)財業(ye)務(wu)(wu)朝(chao)著更加(jia)創新化(hua)(hua)、專業(ye)化(hua)(hua)的(de)方(fang)向發展(zhan)。

　　易觀(guan)金融行(xing)(xing)業分(fen)析師王細梅(mei)在接(jie)受《證券日(ri)報》記者(zhe)采訪時表示，資(zi)(zi)(zi)(zi)管新(xin)規以后(hou)，銀(yin)行(xing)(xing)理(li)財加速凈值(zhi)化轉型，加上(shang)當前(qian)貨幣寬松政(zheng)策引導利(li)率下行(xing)(xing)，使得(de)銀(yin)行(xing)(xing)理(li)財收益(yi)率持(chi)續走低，對投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)的(de)(de)吸(xi)引力(li)下降(jiang)。目前(qian)，銀(yin)行(xing)(xing)凈值(zhi)型理(li)財產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)更多以固收類(lei)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)為主，這(zhe)與銀(yin)行(xing)(xing)在權(quan)益(yi)類(lei)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)方面(mian)的(de)(de)投(tou)研能力(li)以及銀(yin)行(xing)(xing)理(li)財投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)風(feng)險偏(pian)好較低有(you)關。不(bu)過(guo)，隨著客戶理(li)財意識(shi)的(de)(de)增(zeng)強(qiang)(qiang)，銀(yin)行(xing)(xing)會逐步加強(qiang)(qiang)對權(quan)益(yi)類(lei)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)投(tou)研能力(li)及風(feng)險控(kong)制，從而加大(da)對權(quan)益(yi)類(lei)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)的(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)比重，增(zeng)強(qiang)(qiang)銀(yin)行(xing)(xing)理(li)財產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)吸(xi)引力(li)。