4月(yue)以來，A股市場延續(xu)震蕩，各(ge)板(ban)塊估值分化較大。作為(wei)長線資(zi)金，銀(yin)(yin)行理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)的(de)動向頗受關注(zhu)。Choice數(shu)據顯(xian)示，4月(yue)以來，包(bao)括招銀(yin)(yin)理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)、交銀(yin)(yin)理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)、建信理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)、興(xing)銀(yin)(yin)理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)、工銀(yin)(yin)理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)、匯(hui)華理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)、農銀(yin)(yin)理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)等在內(nei)的(de)13家(jia)(jia)(jia)銀(yin)(yin)行理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)子(zi)公司(si)累計調研上市公司(si)39家(jia)(jia)(jia)次(ci)，涉及上市公司(si)23家(jia)(jia)(jia)。其中，電子(zi)板(ban)塊上市公司(si)被重點調研。

　　展(zhan)望后市，多家銀(yin)行理財子公(gong)司認為，機構重倉股(gu)反彈行情(qing)較難持續，投資機會將在價值成長股(gu)中出現。

　　招銀(yin)理財調研最(zui)勤(qin)

　　據中國理(li)財(cai)網統計(ji)，截(jie)至目前，共有(you)6家銀(yin)行理(li)財(cai)子公司發行權益類(lei)產(chan)品(pin)共9只。其中，光(guang)大理(li)財(cai)發行3只；招(zhao)銀(yin)理(li)財(cai)發行2只；寧(ning)銀(yin)理(li)財(cai)、華夏理(li)財(cai)、信銀(yin)理(li)財(cai)和工(gong)銀(yin)理(li)財(cai)各發行1只權益類(lei)產(chan)品(pin)。

　　盡(jin)管從數(shu)量上看，目前純權益類產品占(zhan)比(bi)較低，但(dan)從探(tan)索權益市(shi)場節奏來(lai)看，銀行(xing)理財子(zi)公(gong)司非(fei)常積極。不少銀行(xing)理財子(zi)公(gong)司開展(zhan)調研，挖(wa)掘優(you)秀的上市(shi)企業(ye)。

　　中國證(zheng)券報記(ji)者(zhe)根(gen)據(ju)(ju)Choice數據(ju)(ju)統計(ji)，4月以來，包括(kuo)招(zhao)銀(yin)(yin)理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)、交(jiao)銀(yin)(yin)理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)、建信理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)、興銀(yin)(yin)理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)、工銀(yin)(yin)理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)、匯華理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)、農銀(yin)(yin)理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)等(deng)在內(nei)的13家銀(yin)(yin)行理(li)(li)財(cai)(cai)(cai)子公司(si)累計(ji)調研上市公司(si)39家次，涉及上市公司(si)23家。

　　具體(ti)從(cong)調研次數來看，招銀(yin)理(li)財(cai)最(zui)勤奮(fen)，共(gong)調研8家次；緊隨其后的是興銀(yin)理(li)財(cai)，共(gong)調研5家次；交銀(yin)理(li)財(cai)、建(jian)信(xin)理(li)財(cai)、中(zhong)郵理(li)財(cai)均(jun)調研4家次。

　　從調(diao)研(yan)標的來(lai)看，電子(zi)板(ban)塊(kuai)(kuai)備受寵愛(ai)，海康威視、京(jing)東方(fang)A、TCL科技均被(bei)調(diao)研(yan)了4次。其(qi)中，中郵理財(cai)對TCL科技格外青睞，兩次調(diao)研(yan)該公司。此(ci)外，工(gong)業機械板(ban)塊(kuai)(kuai)的多家(jia)公司也被(bei)重點調(diao)研(yan)。

　　對后市看法不一

　　當(dang)前(qian)，A股市(shi)(shi)場整體(ti)延續(xu)震蕩格局，未來市(shi)(shi)場走勢(shi)如何(he)？哪些機會值得(de)把握？銀行(xing)理財子公司(si)看法不一。

　　工銀(yin)理(li)財認為，目前(qian)權益市場(chang)整體估(gu)值仍相對較高。風格上，在(zai)存(cun)量(liang)資金博弈背景下，機構重(zhong)倉股反彈(dan)短期(qi)對中盤藍籌及低估(gu)值、高股息的防御板(ban)塊可能產生一定壓制，但前(qian)期(qi)風險因素(su)尚未(wei)消(xiao)除，機構重(zhong)倉股反彈(dan)行情(qing)較難持續，需警惕市場(chang)波動風險。

　　華夏理(li)(li)財(cai)認為，經過(guo)前期快速調(diao)整，機構重倉股估值(zhi)從(cong)極度高估回(hui)到了一個相對合理(li)(li)的位(wei)置，未來(lai)可(ke)能仍需要一定時間消化。

　　建信理財表示(shi)，微觀結(jie)構(gou)問(wen)題(ti)仍是(shi)(shi)A股的主要矛盾。微觀結(jie)構(gou)調(diao)整表面是(shi)(shi)籌碼因素，內(nei)在則是(shi)(shi)股票定(ding)價中(zhong)的風險溢價因素。2019年至今，A股市場(chang)經歷了從勝率(lv)投(tou)資到目前的賠(pei)率(lv)占優兼(jian)顧勝率(lv)。勝率(lv)投(tou)資容易“賽道”集中(zhong)，賠(pei)率(lv)投(tou)資則較為分(fen)散，更強(qiang)調(diao)自下(xia)而上選股。

　　交(jiao)銀理(li)財(cai)(cai)更為樂觀，交(jiao)銀理(li)財(cai)(cai)總裁金旗日前表示(shi)十(shi)分看好權(quan)益(yi)(yi)市場。他(ta)直(zhi)言(yan)：“今年要進軍(jun)權(quan)益(yi)(yi)類(lei)市場，未來會推出符合(he)交(jiao)銀理(li)財(cai)(cai)定位(wei)、追求絕對(dui)收益(yi)(yi)的(de)權(quan)益(yi)(yi)類(lei)產品。未來也會加強(qiang)和(he)其他(ta)優秀資產管理(li)機構的(de)強(qiang)強(qiang)聯(lian)合(he)，優選管理(li)機構，來實現既能夠保(bao)障本金安全(quan)，又能夠分享中國股票市場發展的(de)紅利。”

　　談及具體投(tou)資機(ji)會(hui)(hui)，光大(da)理財相關(guan)人士(shi)表示，主要(yao)的(de)結構性機(ji)會(hui)(hui)集中在中盤(pan)的(de)價值(zhi)成長股當中。該(gai)人士(shi)說：“這些(xie)企業過去兩年由于市(shi)場(chang)關(guan)注度(du)低(di)(di)，估值(zhi)處于低(di)(di)位(wei)，同(tong)時它們2021年的(de)業績增長也比較確定，這些(xie)股票會(hui)(hui)是2021年股票市(shi)場(chang)的(de)主要(yao)投(tou)資機(ji)會(hui)(hui)。”

　　建(jian)信理財則建(jian)議(yi)尋找邏輯改(gai)善(shan)、盈(ying)利和估值匹配度高(gao)的低PEG策(ce)略。低PEG策(ce)略進可攻退可守(shou)，具體可以關(guan)注零售、旅游、鋼鐵、電解鋁等(deng)板塊。