“盤活被低效(xiao)占用(yong)的(de)(de)金(jin)融(rong)資(zi)源，提高資(zi)金(jin)使用(yong)效(xiao)率”，中(zhong)央金(jin)融(rong)工作會(hui)議首次(ci)提出(chu)這一金(jin)融(rong)工作思路，激發(fa)了市(shi)場熱烈的(de)(de)討論(lun)。隨后(hou)，中(zhong)國(guo)人民(min)銀行(xing)在《2023年三季度(du)貨(huo)幣政策執(zhi)行(xing)報告》（下稱“報告”）中(zhong)，特別(bie)以專(zhuan)欄形式(shi)闡釋(shi)了“盤活存量資(zi)金(jin)”的(de)(de)內涵與要求。

　　12月初，中國(guo)人民銀行行長(chang)潘功(gong)勝在(zai)接受新華社記(ji)者專訪時提到，盤活存量(liang)貸款、提升存量(liang)貸款使用效率、優化新增貸款投向，這三個(ge)方面(mian)對(dui)支(zhi)撐經濟增長(chang)的意義(yi)本(ben)質上是相同的。

　　信貸(dai)是(shi)經(jing)濟(ji)的晴雨表。無論是(shi)金融主管部門還是(shi)市場參與主體，向來更為關注信貸(dai)增量，為何在(zai)當前(qian)時點(dian)強調并力推盤活存量信貸(dai)？

　　要理解其中深意，先要厘(li)清何為“盤活被低效(xiao)占用的金融資(zi)(zi)源”。換(huan)句話說，這就是通過(guo)盤活低效(xiao)存量(liang)貸(dai)款，實現資(zi)(zi)源優化配(pei)置(zhi)，本質(zhi)上是完善信貸(dai)結構(gou)管(guan)理，提升金融服務質(zhi)效(xiao)。

　　分(fen)析人士認為，此(ci)時提(ti)出盤活(huo)低效存量貸款，不(bu)僅正(zheng)當時，也(ye)具有(you)“風(feng)向(xiang)標”意(yi)義。

　　一是當前信貸存量(liang)(liang)(liang)資(zi)(zi)金(jin)池已經足夠(gou)大。根據(ju)中國(guo)人民銀行披露的數據(ju)，目前，我國(guo)人民幣貸款(kuan)余額(e)超過230萬億元，每年新(xin)增(zeng)20萬億元左右。資(zi)(zi)金(jin)存量(liang)(liang)(liang)遠大于每年增(zeng)量(liang)(liang)(liang)，并(bing)且存量(liang)(liang)(liang)貸款(kuan)形(xing)成(cheng)的企業資(zi)(zi)產、派(pai)生的貨(huo)幣資(zi)(zi)金(jin)，持(chi)續在經濟循(xun)環(huan)中發(fa)揮作用(yong)。報告認為(wei)，盤活(huo)低效占用(yong)的金(jin)融資(zi)(zi)源，提高(gao)資(zi)(zi)金(jin)的使用(yong)效率，盡管不(bu)會(hui)體現為(wei)貸款(kuan)增(zeng)量(liang)(liang)(liang)，但同樣能為(wei)經濟高(gao)質量(liang)(liang)(liang)發(fa)展注(zhu)入新(xin)動力。

　　分(fen)析人(ren)士還說，考慮(lv)到增量(liang)貸(dai)款(kuan)每年僅(jin)約(yue)為存(cun)量(liang)的十分(fen)之一，存(cun)量(liang)和(he)增量(liang)貸(dai)款(kuan)在支持經濟發(fa)展(zhan)方(fang)面的作(zuo)用(yong)本質上相(xiang)同，將(jiang)更多推(tui)動盤活存(cun)量(liang)貸(dai)款(kuan)，減少對(dui)新(xin)增債務的依賴。

　　二是適(shi)應經(jing)濟高質量發展，信(xin)貸(dai)(dai)結構(gou)將同步提質換擋(dang)。在經(jing)濟結構(gou)轉型升級中，相(xiang)關(guan)企(qi)業和個人信(xin)貸(dai)(dai)需(xu)求都(dou)會(hui)發生變化，銀行信(xin)貸(dai)(dai)結構(gou)自(zi)然(ran)主動跟隨(sui)調整。報(bao)告亦明確，“分析信(xin)貸(dai)(dai)增長要有(you)更多元視角，不宜過于關(guan)注新增信(xin)貸(dai)(dai)情(qing)況(kuang)”“盤活存量貸(dai)(dai)款要求信(xin)貸(dai)(dai)結構(gou)有(you)增有(you)減(jian)”。

　　國(guo)信(xin)(xin)(xin)證(zheng)券經濟(ji)研(yan)究(jiu)所所長助理王(wang)劍認為，盤(pan)活存量意味著(zhu)信(xin)(xin)(xin)貸從老客(ke)戶(hu)改投新客(ke)戶(hu)，因此會帶(dai)來(lai)存量貸款的結(jie)(jie)構變化(hua)(hua)。結(jie)(jie)合我國(guo)當前經濟(ji)結(jie)(jie)構轉(zhuan)型升級的特征以及(ji)過往銀行貸款結(jie)(jie)構的變化(hua)(hua)情(qing)況，信(xin)(xin)(xin)貸資源大(da)概率(lv)是從傳統(tong)制造業、地產、基建等領(ling)域流向高(gao)技術制造業、高(gao)技術服務(wu)業以及(ji)個人貸款等領(ling)域。

　　三(san)是(shi)能夠有效(xiao)緩解(jie)銀行(xing)(xing)的(de)資(zi)本(ben)補充壓力。銀行(xing)(xing)的(de)本(ben)質是(shi)經(jing)營風險，進(jin)一(yi)步(bu)擴大信貸投放就意(yi)味著(zhu)占用更多資(zi)本(ben)。有媒(mei)體測算，若銀行(xing)(xing)資(zi)本(ben)充足(zu)率保持穩定(ding)且按照(zhao)10.5%的(de)最低資(zi)本(ben)充足(zu)率計算，每(mei)年新(xin)增20萬億元貸款就意(yi)味著(zhu)銀行(xing)(xing)業(ye)每(mei)年要補充資(zi)本(ben)2.1萬億元。著(zhu)眼于當前經(jing)營環境(jing)，補資(zi)本(ben)壓力不言而喻，尤其(qi)是(shi)對中小型銀行(xing)(xing)而言。

　　具(ju)體(ti)到(dao)銀(yin)行實(shi)操層(ceng)面，盤(pan)活(huo)低效(xiao)存(cun)量(liang)信(xin)貸有哪些可能的實(shi)現(xian)路徑？據(ju)王劍分析，不能簡單將(jiang)騰(teng)出信(xin)貸額(e)度視為盤(pan)活(huo)存(cun)量(liang)，而是銀(yin)行收回(hui)后投放給更優質的新客戶的信(xin)貸，才能算作真(zhen)正盤(pan)活(huo)存(cun)量(liang)。

　　上海金(jin)融(rong)與發展實驗室(shi)主任曾剛提出兩種操作路徑：一方(fang)面(mian)，對于期(qi)限占(zhan)壓(ya)長的金(jin)融(rong)資(zi)產，可(ke)以(yi)通過(guo)REITs、ABS等(deng)資(zi)產證券(quan)化手段，加快資(zi)金(jin)周轉，提高資(zi)金(jin)效(xiao)(xiao)率；另一方(fang)面(mian)，對于如不(bu)良資(zi)產或特殊(shu)資(zi)產等(deng)低效(xiao)(xiao)的金(jin)融(rong)資(zi)產，可(ke)以(yi)通過(guo)債務(wu)重組等(deng)方(fang)法盤活(huo)、重整(zheng)，將其從(cong)低效(xiao)(xiao)領域引導至高效(xiao)(xiao)領域，典型做法包括(kuo)市場(chang)化、法治化的不(bu)良資(zi)產處(chu)置與交易、債轉股等(deng)。這兩類方(fang)式(shi)不(bu)僅(jin)可(ke)以(yi)提升存量金(jin)融(rong)資(zi)源的運行(xing)效(xiao)(xiao)率，還能進一步(bu)優化金(jin)融(rong)資(zi)產結構。