在(zai)存(cun)款利率(lv)持續下(xia)(xia)行疊加監(jian)管叫停手工補息等因(yin)素影(ying)響(xiang)下(xia)(xia)，部分(fen)存(cun)款資(zi)金(jin)正在(zai)流向理(li)財市場，助(zhu)推(tui)銀行理(li)財規模(mo)高增(zeng)。今年上半年，銀行理(li)財規模(mo)一(yi)度超越29萬億(yi)元，盡(jin)管受(shou)到(dao)“季末(mo)回(hui)表”壓(ya)力影(ying)響(xiang)，銀行理(li)財規模(mo)6月末(mo)料有所(suo)回(hui)落，但相(xiang)較(jiao)往(wang)年，今年的季節性影(ying)響(xiang)程度較(jiao)小。

　　展望下半(ban)年，業內人士(shi)認為，銀行理(li)財仍(reng)會是替(ti)代(dai)存款(kuan)的上佳選項，規(gui)模將(jiang)延(yan)續增長態勢(shi)，但增速或放緩。此外，在監管要(yao)求未設立理(li)財公(gong)司的銀行壓降存量理(li)財業務規(gui)模等背景(jing)下，銀行理(li)財行業供(gong)給側改(gai)革也有望加速落(luo)地。

　　存款資金流向理財市場

　　收益率無疑是(shi)投資者考(kao)量資金配(pei)置方向的(de)重要因素(su)。在存款利率整體調降(jiang)的(de)大潮中，即(ji)便(bian)是(shi)以高(gao)利息吸引(yin)客戶(hu)著稱的(de)中小銀行也未能(neng)幸免。

　　日前(qian)，中國證(zheng)券報記者(zhe)前(qian)往北(bei)京地區部分銀行網(wang)點調(diao)研(yan)時發現，一些(xie)客戶(hu)在存款到期后(hou)，嘗試購買低風險銀行理財(cai)產品。

　　“今年以(yi)來，銀行理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)品賣得不(bu)錯。存款利率持續調降，相(xiang)比之下，我(wo)們近期新發(fa)行的(de)大多數低(di)風險銀行理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)品能做到3%以(yi)上的(de)收益率，所以(yi)會有(you)些(xie)儲戶轉向購(gou)買銀行理(li)財(cai)(cai)產(chan)(chan)品。”北(bei)京地區某銀行理(li)財(cai)(cai)經理(li)告訴記者。

　　海淀(dian)區的(de)(de)(de)白領小(xiao)李便是(shi)(shi)其中一位。“以(yi)前都是(shi)(shi)存定期(qi)，后來利(li)率下調，就買結構性存款，但最近有幾次(ci)兌付的(de)(de)(de)是(shi)(shi)最低檔(dang)利(li)率，就開始買銀行理(li)財產(chan)(chan)品(pin)(pin)了。我一般買1年期(qi)以(yi)內(nei)的(de)(de)(de)銀行理(li)財產(chan)(chan)品(pin)(pin)，不(bu)會買更長期(qi)限的(de)(de)(de)。”他說(shuo)。

　　“存款搬家(jia)”效(xiao)應下，部(bu)分資金(jin)流(liu)向了收益相(xiang)對較(jiao)高的(de)銀行理財市場，助推(tui)銀行理財規模增長。多位(wei)專(zhuan)家(jia)表示，銀行理財產品正成為部(bu)分儲(chu)戶的(de)替代性選(xuan)項。

　　“理(li)財(cai)產品投資(zi)者與(yu)儲戶群體有一定(ding)重(zhong)合，兩(liang)者風險偏好以(yi)及(ji)對資(zi)金流動性(xing)和收益率的訴求(qiu)比較接近。當(dang)然(ran)，存款市場規模的調整并非(fei)理(li)財(cai)規模高增的唯一因素。通常在投資(zi)渠(qu)道有限以(yi)及(ji)可配(pei)置品種(zhong)稀缺(que)背景下，銀行(xing)理(li)財(cai)規模都會有不(bu)錯(cuo)的表現。”國家(jia)金融與(yu)發展實驗室特聘研究員任濤(tao)說。

　　上半年理財規模顯著增長

　　今年(nian)以(yi)來，銀(yin)行(xing)(xing)理財(cai)規模實(shi)現顯著增長。據多家機構(gou)測(ce)算，截至6月中(zhong)旬，銀(yin)行(xing)(xing)理財(cai)存續規模已超29萬億元。6月末，銀(yin)行(xing)(xing)理財(cai)存續規模有所(suo)回落(luo)，但相較2023年(nian)底，規模增加了逾1.4萬億元。

　　整(zheng)體來看，銀行理(li)財市(shi)場在今年(nian)呈現“量(liang)價(jia)雙優”態勢，理(li)財資金(jin)季節(jie)性效應(ying)邊際(ji)弱化。據(ju)光大證券金(jin)融業首(shou)席(xi)分析師(shi)王一峰測算，2024年(nian)5月(yue)全市(shi)場理(li)財規模較上月(yue)增(zeng)加(jia)4000億元至5000億元，相較2022年(nian)及2023年(nian)的(de)5月(yue)不足1000億元的(de)月(yue)均增(zeng)量(liang)，繼續呈現超季節(jie)性增(zeng)長。

　　即便6月(yue)受(shou)到“季末(mo)回表(biao)(biao)”壓(ya)力(li)影(ying)響(xiang)，銀行(xing)理財(cai)規模料有所(suo)回落，但專家認為(wei)(wei)，今年6月(yue)受(shou)影(ying)響(xiang)程度相對(dui)較(jiao)小。所(suo)謂(wei)“季末(mo)回表(biao)(biao)”，即在理財(cai)公司(si)母(mu)(mu)行(xing)季末(mo)資產負債(zhai)表(biao)(biao)考核壓(ya)力(li)下(xia)，理財(cai)產品到期設置往往與季末(mo)時(shi)點重合，歷史上季末(mo)月(yue)理財(cai)規模多為(wei)(wei)環比下(xia)降，這一現象在母(mu)(mu)行(xing)攬儲壓(ya)力(li)較(jiao)大的3月(yue)和6月(yue)尤(you)其明顯。

　　據華西證券宏觀(guan)聯(lian)席(xi)首席(xi)分析師肖金川(chuan)測算，今年(nian)6月(yue)理(li)財(cai)規(gui)(gui)模縮減0.64萬(wan)億(yi)元，低(di)于2020年(nian)以來同期降幅。從過往數據看(kan)，2020年(nian)至2023年(nian)的6月(yue)理(li)財(cai)規(gui)(gui)模分別下(xia)降1.47萬(wan)億(yi)元、1.4萬(wan)億(yi)元、0.8萬(wan)億(yi)元、1.18萬(wan)億(yi)元。

　　“今年4月(yue)以(yi)來，銀行理財規模出現(xian)加(jia)速(su)上升現(xian)象，究其原因，一是(shi)一季末過(guo)后資(zi)金回流(liu)(liu)理財；二是(shi)禁止手(shou)工補息要求下，存款加(jia)速(su)流(liu)(liu)向理財；三是(shi)債牛(niu)之下，固收類理財產(chan)品業績表(biao)現(xian)較好，吸引資(zi)金流(liu)(liu)入。”華泰證(zheng)券研究所副所長張繼強(qiang)分析。

　　全年理財規模料重回高位

　　展(zhan)望下半年，專家認為，銀(yin)行(xing)(xing)理(li)財(cai)(cai)規(gui)模將延續(xu)增長(chang)態勢(shi)。在中泰證券研(yan)究所所長(chang)戴志(zhi)鋒看來，下半年存(cun)款利率有(you)望繼續(xu)下調，且監管(guan)叫停手工補息的(de)影響(xiang)會(hui)繼續(xu)發(fa)酵，銀(yin)行(xing)(xing)理(li)財(cai)(cai)產(chan)品(pin)仍是下階段存(cun)款的(de)良好(hao)替代品(pin)。此外，銀(yin)行(xing)(xing)手續(xu)費(fei)增長(chang)壓(ya)力較大，而金融業增加值核算新增參考手續(xu)費(fei)，銀(yin)行(xing)(xing)仍會(hui)重視銀(yin)行(xing)(xing)理(li)財(cai)(cai)業務，旗下理(li)財(cai)(cai)公(gong)司(si)有(you)望沖量。

　　然而(er)，銀行理(li)財規模增速或放(fang)緩，原因在于，隨著債券市場收益(yi)率中樞(shu)下行至低位，疊加高(gao)息(xi)存(cun)款、信(xin)托(tuo)平滑(hua)機制等配置方式受限，維持3%以上的理(li)財收益(yi)率中樞(shu)缺(que)乏有力抓手，預計(ji)銀行理(li)財產品的業(ye)績比較(jiao)基準和實際收益(yi)率將趨于下行。

　　具體(ti)來看，招商證券銀行(xing)業首(shou)席分析師(shi)廖志明預(yu)計(ji)(ji)，2024年末理財(cai)規模將(jiang)增長至30萬億(yi)元(yuan)。中信證券首(shou)席經濟學家明明認為，從(cong)歷(li)史數據看，銀行(xing)理財(cai)公(gong)司(si)有在(zai)下(xia)半年沖量的慣例，其中國有行(xing)旗下(xia)理財(cai)公(gong)司(si)最為明顯。預(yu)計(ji)(ji)在(zai)國有行(xing)帶(dai)動下(xia)，2024年下(xia)半年理財(cai)規模有望重新站上31萬億(yi)元(yuan)的歷(li)史高位。

　　除了銀(yin)行(xing)(xing)理(li)(li)(li)財(cai)規(gui)模(mo)(mo)有(you)望重回高位，在業內人(ren)士(shi)看來，下半(ban)年(nian)銀(yin)行(xing)(xing)理(li)(li)(li)財(cai)供給側改革或加速落地。“截至2023年(nian)末，全市場未獲(huo)得理(li)(li)(li)財(cai)牌(pai)照的商業銀(yin)行(xing)(xing)有(you)3.4萬億(yi)元(yuan)的理(li)(li)(li)財(cai)規(gui)模(mo)(mo)敞口。向前看，考(kao)慮到銀(yin)行(xing)(xing)理(li)(li)(li)財(cai)業務轉型已有(you)相對(dui)充(chong)裕的過渡期，預計(ji)銀(yin)行(xing)(xing)理(li)(li)(li)財(cai)行(xing)(xing)業供給側改革將迎來加速期。”中金公(gong)司(si)研報如是分析(xi)。

　　中國證券報(bao)記者日前(qian)從業內獲(huo)(huo)(huo)悉，山東(dong)、重(zhong)慶、湖南等省(sheng)份多家(jia)未設立理財(cai)子(zi)公司銀行收到監管下發的(de)(de)通知(zhi)，要求在2026年(nian)底(di)前(qian)壓降存(cun)量理財(cai)業務(wu)(wu)規模(mo)。相(xiang)較此(ci)前(qian)關于壓降理財(cai)規模(mo)的(de)(de)監管指(zhi)導，此(ci)次(ci)明確了(le)時間節點(dian)。談及該消息的(de)(de)影響，多位業內人士表示，理財(cai)規模(mo)將進一步向銀行理財(cai)公司集(ji)中，更成熟的(de)(de)銀行理財(cai)公司有望逐步獲(huo)(huo)(huo)取未獲(huo)(huo)(huo)得理財(cai)牌照的(de)(de)中小(xiao)銀行理財(cai)業務(wu)(wu)市場份額。