這一周里，各部門緊急行(xing)動(dong)，維(wei)穩“大招”陸續推出：21家證(zheng)券(quan)公(gong)司出資至(zhi)少1200億(yi)元購買藍籌ETF，直接(jie)為市場(chang)增(zeng)加“彈藥(yao)”；央行(xing)為中國金融證(zheng)券(quan)公(gong)司提供(gong)流動(dong)性支持，增(zeng)強其穩定(ding)市場(chang)能(neng)力(li)；暫停新股IPO發行(xing)，改善市場(chang)資金供(gong)求關系，限制中證(zheng)500指數期貨客戶單向開(kai)倉交(jiao)易數量(liang)；公(gong)安部會(hui)同證(zheng)監(jian)會(hui)嚴查惡意做空(kong)者等等，可謂使出了(le)十八(ba)般武藝。除此(ci)之(zhi)外，市場(chang)各方也攜手采取行(xing)動(dong)，以實際行(xing)動(dong)維(wei)護市場(chang)穩定(ding)。

　　監管層推(tui)出(chu)(chu)的(de)(de)所(suo)有政策和市(shi)(shi)場參與(yu)者自(zi)發(fa)采(cai)取(qu)的(de)(de)行動(dong)都集中指向(xiang)一(yi)(yi)點：提(ti)升市(shi)(shi)場信心。在過去的(de)(de)一(yi)(yi)周里，因恐(kong)(kong)慌和被動(dong)去杠桿相互作用引起的(de)(de)市(shi)(shi)場巨大(da)波(bo)動(dong)遠遠超出(chu)(chu)了(le)人(ren)們的(de)(de)預期(qi)，由于市(shi)(shi)場波(bo)動(dong)過于激烈，傳(chuan)統(tong)(tong)的(de)(de)調節手(shou)段(duan)和普通(tong)力度的(de)(de)措(cuo)施(shi)已(yi)經無法截斷信心缺失與(yu)市(shi)(shi)場拋(pao)售之間的(de)(de)惡性循(xun)環，為了(le)避免股市(shi)(shi)下跌觸發(fa)系統(tong)(tong)性金融風險，及時采(cai)取(qu)非常規手(shou)段(duan)，阻(zu)止市(shi)(shi)場負反饋，穩(wen)定市(shi)(shi)場情緒，已(yi)經別無選擇。可以相信，隨著一(yi)(yi)系列前(qian)期(qi)措(cuo)施(shi)累積效應的(de)(de)發(fa)揮(hui)和此次(ci)維穩(wen)“大(da)招”的(de)(de)推(tui)出(chu)(chu)，投資者恐(kong)(kong)慌心理將得(de)(de)到消除，市(shi)(shi)場信心將因此恢復，一(yi)(yi)場可能(neng)爆發(fa)的(de)(de)危機將得(de)(de)以遏制。

　　雖然(ran)我們(men)有(you)信(xin)心(xin)市(shi)場終(zhong)將恢復到(dao)理性和平穩的運行軌道上來，但這次股市(shi)巨震的教訓是(shi)極(ji)其深刻的，一系(xi)列迫不得已維(wei)穩政策的推出產生一定程度的后(hou)遺癥也是(shi)難以避(bi)免(mian)的。

　　我(wo)們從(cong)(cong)股市(shi)(shi)(shi)暴(bao)漲暴(bao)跌中得(de)到的(de)(de)最大教訓就是，發(fa)展(zhan)股市(shi)(shi)(shi)一定(ding)(ding)要遵(zun)循價值(zhi)規律。此(ci)(ci)次股指連續三周大幅下跌，雖然有(you)杠桿因素導致(zhi)的(de)(de)“踩踏效應”，但事故的(de)(de)風險源(yuan)頭(tou)仍然是股價脫(tuo)離(li)價值(zhi)，市(shi)(shi)(shi)場暴(bao)跌反映(ying)的(de)(de)是價值(zhi)規律對市(shi)(shi)(shi)場過度投機行(xing)(xing)為的(de)(de)懲(cheng)罰(fa)。不可否認(ren)的(de)(de)是，在(zai)(zai)此(ci)(ci)輪股市(shi)(shi)(shi)大幅下跌之前，A股部(bu)分(fen)板(ban)塊在(zai)(zai)持(chi)續瘋狂投機推動(dong)下已經(jing)出現(xian)了(le)較大泡(pao)沫，部(bu)分(fen)個股泡(pao)沫達(da)到了(le)相當驚(jing)人的(de)(de)程度。泡(pao)沫膨脹(zhang)并不會(hui)立即破裂，市(shi)(shi)(shi)場可能(neng)在(zai)(zai)一定(ding)(ding)時間(jian)段之內維持(chi)著(zhu)暫時的(de)(de)平(ping)衡，但這(zhe)種平(ping)衡是鋼絲上的(de)(de)平(ping)衡，任何外在(zai)(zai)力(li)量的(de)(de)輕微變動(dong)都(dou)有(you)可能(neng)打破這(zhe)種危險的(de)(de)平(ping)衡，導致(zhi)市(shi)(shi)(shi)場突(tu)然出現(xian)重大事故。從(cong)(cong)市(shi)(shi)(shi)場運(yun)行(xing)(xing)規律看，這(zhe)種平(ping)衡被(bei)打破完全是隨機的(de)(de)、難以預測的(de)(de)，它從(cong)(cong)根(gen)本上超出了(le)市(shi)(shi)(shi)場自身和監管者(zhe)的(de)(de)認(ren)識(shi)能(neng)力(li)。

　　經過這(zhe)(zhe)次(ci)市場(chang)大(da)跌(die)，一(yi)些投資者遭受了重大(da)損失，市場(chang)主流機構也面(mian)臨著巨(ju)大(da)的(de)(de)風險壓力(li)。痛定思痛，得(de)到的(de)(de)第一(yi)條教訓(xun)就是應(ying)該尊重市場(chang)規律，對價(jia)(jia)格與(yu)價(jia)(jia)值(zhi)之(zhi)間的(de)(de)關系，要有(you)(you)常識心，要有(you)(you)敬(jing)畏心。要認識到任(ren)何推動股(gu)市脫離價(jia)(jia)值(zhi)中樞的(de)(de)行(xing)為都是危險的(de)(de)，任(ren)何可能(neng)導致股(gu)價(jia)(jia)嚴重脫離基(ji)本面(mian)的(de)(de)行(xing)為都不(bu)應(ying)該進入政策考慮(lv)范圍。如果把這(zhe)(zhe)次(ci)股(gu)市巨(ju)大(da)波動的(de)(de)責(ze)任(ren)一(yi)股(gu)腦地歸結為“杠桿(gan)”和對杠桿(gan)的(de)(de)監管這(zhe)(zhe)些技術層面(mian)的(de)(de)東(dong)西(xi)，只能(neng)說對這(zhe)(zhe)次(ci)事(shi)故(gu)的(de)(de)認識還相當(dang)膚淺，這(zhe)(zhe)樣(yang)的(de)(de)認識是很難讓人(ren)從這(zhe)(zhe)次(ci)事(shi)故(gu)中汲(ji)取應(ying)有(you)(you)教訓(xun)的(de)(de)。

　　必須認識到，監管層出手(shou)維(wei)穩股市是(shi)為了消除投(tou)資者(zhe)的(de)(de)(de)恐(kong)慌情緒、穩定市場，而不(bu)(bu)是(shi)代(dai)為投(tou)資者(zhe)判斷投(tou)資風(feng)險。如果市場還像原來(lai)那(nei)樣，認為這是(shi)政府在為自(zi)己不(bu)(bu)負(fu)責任的(de)(de)(de)投(tou)資行(xing)為背書，那(nei)只能說我們對(dui)市場與(yu)政策關系(xi)的(de)(de)(de)認識還停留在多年前的(de)(de)(de)水平上，這是(shi)非常不(bu)(bu)應該的(de)(de)(de)。唯有投(tou)資者(zhe)對(dui)此(ci)問題有充分的(de)(de)(de)反(fan)省，取得認識上的(de)(de)(de)進步，此(ci)次股市維(wei)穩的(de)(de)(de)后續負(fu)面(mian)效應才能最小化。

　　從另(ling)一(yi)個(ge)角(jiao)度看，經過此(ci)輪(lun)大(da)跌之(zhi)(zhi)后(hou)，部(bu)分股票(piao)的風險收益(yi)上升(sheng)，部(bu)分股票(piao)股價降(jiang)低(di)之(zhi)(zhi)后(hou)具有(you)比以(yi)前更(geng)好的投資(zi)價值(zhi)。未來行情分化難免，投資(zi)者不應該好了傷疤忘了痛，再度追逐概念題材，而(er)應該踏(ta)踏(ta)實(shi)(shi)實(shi)(shi)地(di)進行價值(zhi)投資(zi)。只有(you)這(zhe)樣(yang)，才(cai)可以(yi)降(jiang)低(di)個(ge)人的投資(zi)風險，同時(shi)也(ye)有(you)利于整(zheng)個(ge)市(shi)場持續健康發展。如此(ci)，才(cai)能(neng)算是沒有(you)“浪費”這(zhe)次股市(shi)危機(ji)。