國務(wu)院總理李克強5日在政府工(gong)作報(bao)告中(zhong)提出,深化(hua)多(duo)層(ceng)(ceng)次(ci)(ci)資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)(chang)改革,完(wan)善主板(ban)市(shi)場(chang)(chang)(chang)基礎(chu)性制度,積(ji)極發(fa)展(zhan)創業(ye)板(ban)、新三板(ban),規范發(fa)展(zhan)區域性股權市(shi)場(chang)(chang)(chang)。可以(yi)預(yu)期(qi),今年多(duo)層(ceng)(ceng)次(ci)(ci)資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)(chang)建(jian)設將有(you)(you)新突破(po)。中(zhong)國證券報(bao)認(ren)為,在深化(hua)供給側結(jie)構性改革、大力發(fa)展(zhan)股權融資(zi)的背景下,多(duo)層(ceng)(ceng)次(ci)(ci)資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)(chang)體(ti)系的完(wan)善對服務(wu)實體(ti)經濟具有(you)(you)特殊意(yi)義。“多(duo)層(ceng)(ceng)次(ci)(ci)”的完(wan)善有(you)(you)待金(jin)融監(jian)管(guan)改革的深化(hua),也有(you)(you)待機制建(jian)設在穩(wen)中(zhong)求進(jin)總基調下“更上一層(ceng)(ceng)樓”。
關于多(duo)層(ceng)次資本市(shi)場(chang)(chang)發(fa)展(zhan)(zhan),這幾年(nian)政(zheng)府工(gong)作(zuo)報(bao)告的(de)表述并不完全一致。2013年(nian)政(zheng)府工(gong)作(zuo)報(bao)告提出,“加快發(fa)展(zhan)(zhan)多(duo)層(ceng)次資本市(shi)場(chang)(chang)”;2014年(nian)政(zheng)府工(gong)作(zuo)報(bao)告提出,“加快發(fa)展(zhan)(zhan)多(duo)層(ceng)次資本市(shi)場(chang)(chang),推進股(gu)票發(fa)行(xing)注冊制(zhi)改革(ge),規范發(fa)展(zhan)(zhan)債券(quan)市(shi)場(chang)(chang)”;2015年(nian)政(zheng)府工(gong)作(zuo)報(bao)告提出,“加強多(duo)層(ceng)次資本市(shi)場(chang)(chang)體系建(jian)設”;2016年(nian)政(zheng)府工(gong)作(zuo)報(bao)告提出,“推進股(gu)票、債券(quan)市(shi)場(chang)(chang)改革(ge)和法治化建(jian)設,促進多(duo)層(ceng)次資本市(shi)場(chang)(chang)健康發(fa)展(zhan)(zhan),提高直(zhi)接融資比重。適時(shi)啟動(dong)‘深(shen)港通(tong)’”。所以,縱(zong)向來看,今(jin)年(nian)政(zheng)府工(gong)作(zuo)報(bao)告強調(diao)的(de)是“深(shen)化多(duo)層(ceng)次資本市(shi)場(chang)(chang)改革(ge)”。
多層(ceng)次資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)建設(she)需要(yao)盡快取得新突破(po)。一方面(mian),這是實(shi)體經(jing)濟發展的(de)需要(yao)。資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)是經(jing)濟的(de)“晴(qing)雨表(biao)”、創新創業的(de)“孵化(hua)器(qi)”、兼并(bing)重組的(de)“助推器(qi)”,這些道(dao)理(li)不(bu)用贅述。放在(zai)(zai)(zai)當下,實(shi)體經(jing)濟之軀需要(yao)資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)新鮮血液提供營養。所(suo)謂“IPO堰塞湖”就從(cong)反面(mian)說明了(le)股(gu)市(shi)(shi)(shi)融資(zi)功能對實(shi)體經(jing)濟的(de)重要(yao)性(xing)(xing)。同時(shi),淘(tao)汰(tai)落(luo)后產能,服務供給側(ce)結構(gou)性(xing)(xing)改革,支持(chi)中西部地(di)區發展,優化(hua)經(jing)濟區域結構(gou),也離(li)不(bu)開資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)支持(chi)。另一方面(mian),多層(ceng)次資(zi)本(ben)(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)本(ben)(ben)身也存在(zai)(zai)(zai)突破(po)發展的(de)內(nei)在(zai)(zai)(zai)需求。例如,我國期市(shi)(shi)(shi)成(cheng)交規模躍居世界前(qian)列,但在(zai)(zai)(zai)國際市(shi)(shi)(shi)場(chang)上的(de)定價權不(bu)足;股(gu)市(shi)(shi)(shi)、債市(shi)(shi)(shi)、期市(shi)(shi)(shi)發展不(bu)協調;股(gu)市(shi)(shi)(shi)內(nei)部“多層(ceng)次”需要(yao)進一步完善制度銜接。
多(duo)層(ceng)(ceng)次資本市(shi)場(chang)(chang)(chang)具備(bei)了取得新(xin)(xin)突(tu)(tu)破的(de)(de)基(ji)礎(chu)。目前多(duo)層(ceng)(ceng)次資本市(shi)場(chang)(chang)(chang)體(ti)系基(ji)本成型,其(qi)中,股市(shi)的(de)(de)主板(ban)(ban)、創(chuang)業板(ban)(ban)、新(xin)(xin)三(san)板(ban)(ban)、區域(yu)股權市(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)多(duo)層(ceng)(ceng)次體(ti)系得到(dao)長足發展。滬深(shen)交易所上市(shi)公(gong)司(si)數(shu)量突(tu)(tu)破3000家(jia),新(xin)(xin)三(san)板(ban)(ban)掛牌公(gong)司(si)突(tu)(tu)破1萬家(jia),區域(yu)股權市(shi)場(chang)(chang)(chang)掛牌企業超過(guo)1.6萬家(jia)。也就是說,多(duo)層(ceng)(ceng)次市(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)“塔基(ji)”部(bu)分(fen)已有了一定量的(de)(de)積累(lei)。同時(shi),基(ji)礎(chu)性制度建設逐步完善(shan),監(jian)管機制日益成熟(shu),市(shi)場(chang)(chang)(chang)“三(san)公(gong)”原則得到(dao)維護。
多層次(ci)(ci)資本市場要取得(de)新突破有待進一步深(shen)化(hua)改革(ge)。一方面(mian)是監管(guan)體制(zhi)改革(ge)深(shen)化(hua)。在金(jin)融混業大潮(chao)下,對證券的(de)定(ding)義正在拓(tuo)寬(kuan),各類(lei)跨(kua)市場、跨(kua)行業的(de)交叉性(xing)產(chan)品(pin)涌現(xian),突破了目(mu)前的(de)分(fen)類(lei)監管(guan)模(mo)式。例(li)如,場外配資一度脫(tuo)離監管(guan),成為2015年股市異常波(bo)動的(de)一大元兇。此外,同一金(jin)融產(chan)品(pin)面(mian)臨不同監管(guan)也是一個現(xian)實問題。另一方面(mian),多層次(ci)(ci)體系內部的(de)結構優(you)化(hua)、制(zhi)度銜(xian)接有待改善。
比如(ru),長期(qi)以來(lai),交易(yi)所債市(shi)發展相對滯后(hou),且(qie)與銀行(xing)間市(shi)場不能完全互(hu)聯互(hu)通。再如(ru),新三板(ban)的轉板(ban)改革(ge)面臨諸多挑戰,區域性(xing)股權市(shi)場存在監管博弈。可以預期(qi),今(jin)年將(jiang)(jiang)推進IPO常態化,更(geng)好地服務(wu)實體經濟(ji)。創業(ye)板(ban)將(jiang)(jiang)深(shen)化改革(ge),新三板(ban)改革(ge)將(jiang)(jiang)有序推進,統一(yi)的區域性(xing)股權市(shi)場的業(ye)務(wu)和(he)監管規(gui)則也將(jiang)(jiang)出臺(tai)。
改革猶如逆水行舟,不進(jin)(jin)則退(tui)。我們期(qi)待(dai),在(zai)穩中求進(jin)(jin)的(de)總基調下,今年資(zi)本(ben)市場(chang)在(zai)“進(jin)(jin)”的(de)方(fang)面亮點紛呈,多層(ceng)次資(zi)本(ben)市場(chang)成熟向前!
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲明:凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)(wang)注明“來源(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的所有作(zuo)品,版(ban)權均(jun)屬于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)與(yu)作(zuo)品作(zuo)者(zhe)聯(lian)合(he)聲明,任何組織未(wei)經中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)以及作(zuo)者(zhe)書面授(shou)權不得轉(zhuan)載、摘編或利(li)用(yong)其(qi)(qi)它方式使用(yong)上述作(zuo)品。凡(fan)本(ben)網(wang)(wang)(wang)注明來源(yuan)非中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)的作(zuo)品,均(jun)轉(zhuan)載自其(qi)(qi)它媒體,轉(zhuan)載目的在于(yu)更好服務讀者(zhe)、傳遞(di)信(xin)息之需,并不代(dai)表本(ben)網(wang)(wang)(wang)贊同其(qi)(qi)觀點,本(ben)網(wang)(wang)(wang)亦不對其(qi)(qi)真(zhen)實性負責(ze),持(chi)異(yi)議者(zhe)應與(yu)原(yuan)出處單位主張權利(li)。
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