核心觀點：機(ji)構絕對收益化以及緊縮(suo)效應趨強的背景(jing)下，指數優(you)于個股、市值優(you)于板塊的風格仍將維持，但盈利持續擴張主線(xian)將被(bei)通脹結(jie)構演變(bian)和新舊(jiu)動能轉換所取代。

　　配置方向：

   行(xing)(xing)業(ye)配置：消費福民，制造(zao)(zao)興國(guo)：行(xing)(xing)業(ye)配置將沿兩條主線展開：一是受(shou)益于原材料(liao)價格下行(xing)(xing)、非核心CPI上行(xing)(xing)的(de)石化、農產品和必須(xu)消費品，行(xing)(xing)業(ye)有望保持穩(wen)健盈利(li)；二是隨(sui)著供給側改革(ge)新舊動能的(de)切換，代表(biao)國(guo)家未來新經(jing)濟增(zeng)長(chang)點的(de)產業(ye)方向(xiang)將會迎來持續的(de)政策利(li)好、穩(wen)定的(de)業(ye)績釋放，走出獨立于經(jing)濟周期的(de)行(xing)(xing)情，看好高端裝備(bei)和先(xian)進制造(zao)(zao)，具體(ti)包括新能源汽車(che)產業(ye)鏈、軌交、半導(dao)體(ti)、5G、OLED、環(huan)保設備(bei)等領域。

　　主(zhu)題投資：新一(yi)(yi)輪(lun)(lun)(lun)改(gai)革(ge)與(yu)新一(yi)(yi)輪(lun)(lun)(lun)開放(fang)(fang)共筑“新動(dong)能”：堅守改(gai)革(ge)開放(fang)(fang)40周(zhou)年(nian)是最重(zhong)要的(de)貫穿全年(nian)主(zhu)線。對(dui)內“新一(yi)(yi)輪(lun)(lun)(lun)改(gai)革(ge)”，對(dui)外“新一(yi)(yi)輪(lun)(lun)(lun)開放(fang)(fang)”，以(yi)尋求經濟發展的(de)“新動(dong)能”，圍繞兩個(ge)核心變量進(jin)行：1）全要素生產率(lv)的(de)提升(sheng)，這其中又包含兩個(ge)方面：a.技術進(jin)步(bu)(bu)帶(dai)來的(de)制(zhi)造業升(sheng)級，關(guan)注戰(zhan)略性新興產業；b.制(zhi)度變遷(qian)帶(dai)來的(de)紅利，這其中新一(yi)(yi)輪(lun)(lun)(lun)國企(qi)改(gai)革(ge)由“管資產”到(dao)“管資本”的(de)變遷(qian)，關(guan)注國企(qi)ROE回(hui)升(sheng)主(zhu)線以(yi)及“新一(yi)(yi)輪(lun)(lun)(lun)開放(fang)(fang)”之中海南特色產業龍(long)頭；2）人口結構(gou)的(de)優化，戶籍人口城鎮化率(lv)和城市群的(de)進(jin)一(yi)(yi)步(bu)(bu)提升(sheng)和擴大(da)，帶(dai)來的(de)大(da)眾消費崛起主(zhu)題或將成為明年(nian)最重(zhong)要配(pei)置(zhi)方向。