目前全球宏觀環(huan)境復雜多(duo)變(bian),土耳其遭遇貨(huo)幣(bi)危機(ji),波及新興市(shi)(shi)場(chang),美元不斷走(zou)強,給予有(you)(you)色市(shi)(shi)場(chang)壓力。基本(ben)面上,有(you)(you)色品種表現分化,銅市(shi)(shi)供給端仍存(cun)不確(que)定性,需求表現淡季不淡,而鋅市(shi)(shi)方面,兩大鋅礦加速復產,市(shi)(shi)場(chang)情緒過(guo)度悲觀。
美元再度走強,有色市場承壓
由于美(mei)(mei)國對(dui)土(tu)(tu)耳(er)其(qi)(qi)強(qiang)硬的外交關(guan)系(xi),疊加(jia)土(tu)(tu)耳(er)其(qi)(qi)內(nei)部(bu)經濟問題,高通脹(zhang)高負債下維持寬松貨幣(bi)政策,土(tu)(tu)耳(er)其(qi)(qi)里拉不斷貶值,歐洲央行流露對(dui)土(tu)(tu)耳(er)其(qi)(qi)風險敞口抬(tai)升的擔憂(you),加(jia)劇了里拉的下跌。但土(tu)(tu)耳(er)其(qi)(qi)總統態度強(qiang)硬,特(te)朗(lang)普(pu)隨(sui)后(hou)將(jiang)土(tu)(tu)耳(er)其(qi)(qi)進口鋼鐵(tie)和鋁(lv)關(guan)稅(shui)提高一(yi)倍(bei)至50%和20%。土(tu)(tu)耳(er)其(qi)(qi)遭(zao)遇貨幣(bi)危(wei)機(ji),拖累新(xin)興市場(chang),俄羅斯盧布、南非(fei)蘭(lan)特(te)、人民幣(bi)等(deng)也大幅走低,美(mei)(mei)元受(shou)避(bi)險買需的支(zhi)撐,迅速走強(qiang),再(zai)次站上(shang)(shang)96上(shang)(shang)方,給予有色(se)市場(chang)壓(ya)力。
銅市消費淡季不淡,庫存持續走低
全球最大的(de)銅(tong)礦(kuang)Escondida礦(kuang)工(gong)(gong)(gong)(gong)會(hui)(hui)此前拒絕了(le)必(bi)(bi)和(he)(he)(he)必(bi)(bi)拓提出(chu)的(de)薪(xin)資報價,經政府調(diao)解無果后,8月13日必(bi)(bi)和(he)(he)(he)必(bi)(bi)拓再次上調(diao)對該礦(kuang)工(gong)(gong)(gong)(gong)人的(de)薪(xin)資報價,將此前的(de)加薪(xin)1.5%提高(gao)至2%。整體來看,必(bi)(bi)和(he)(he)(he)必(bi)(bi)拓所做的(de)妥協有利于(yu)(yu)改善雙方關系,罷(ba)工(gong)(gong)(gong)(gong)預(yu)(yu)期有所降溫(wen),但該薪(xin)資水平(ping)仍低于(yu)(yu)工(gong)(gong)(gong)(gong)會(hui)(hui)提出(chu)的(de)要求,因此是否罷(ba)工(gong)(gong)(gong)(gong)存(cun)(cun)在較大的(de)不確定(ding)性。即使發生罷(ba)工(gong)(gong)(gong)(gong),預(yu)(yu)計(ji)持(chi)(chi)續時間較為(wei)有限,但作為(wei)最大的(de)銅(tong)礦(kuang),具(ju)有標(biao)桿作用,罷(ba)工(gong)(gong)(gong)(gong)情緒或將傳染給其他面臨薪(xin)資談判(pan)的(de)礦(kuang)山。整體來看,罷(ba)工(gong)(gong)(gong)(gong)不確定(ding)性仍然存(cun)(cun)在,但目前銅(tong)礦(kuang)產(chan)量維持(chi)(chi)穩定(ding)增長,疊加冶煉廠備庫充(chong)足,進口銅(tong)精(jing)礦(kuang)加工(gong)(gong)(gong)(gong)費TC保持(chi)(chi)高(gao)位(wei),上周(zhou)為(wei)85-90美(mei)元/噸,銅(tong)精(jing)礦(kuang)供應略顯(xian)寬(kuan)松。
消費端,目前仍處于消費淡季(ji),據SMM預計8月銅(tong)(tong)管企業開工率為83.96%,環比(bi)下(xia)降(jiang)5.53個(ge)百(bai)分點,同(tong)比(bi)下(xia)降(jiang)1個(ge)百(bai)分點。但7月中(zhong)國未鍛造的銅(tong)(tong)及(ji)銅(tong)(tong)材進口(kou)(kou)45.2萬噸(dun),同(tong)比(bi)增(zeng)長15.9%。在銅(tong)(tong)材進口(kou)(kou)高增(zeng)速下(xia),庫存(cun)自6月中(zhong)旬以來持續走低(di),截至8月10日,三大交(jiao)易所及(ji)保稅(shui)區總庫存(cun)為117萬噸(dun),基本持平去(qu)年同(tong)期。下(xia)游呈現“淡季(ji)不淡”現象,一方(fang)面今年以來銅(tong)(tong)價大幅走低(di),下(xia)游逢低(di)補貨加大,另一方(fang)面,精廢價差處于低(di)位,疊(die)加廢銅(tong)(tong)進口(kou)(kou)政策及(ji)關稅(shui)問題,提(ti)振精銅(tong)(tong)需求。下(xia)半年中(zhong)國將(jiang)(jiang)擴大內(nei)需,加大基建投資,銅(tong)(tong)市或(huo)將(jiang)(jiang)受(shou)益。
情緒過弱,鋅價跌勢不止
相對(dui)于銅,鋅(xin)價走(zou)(zou)勢更為疲軟(ruan),挺價賴以依存(cun)的(de)鋅(xin)精礦供應不足(zu)的(de)邏(luo)輯逆轉,供給(gei)端將在三四(si)季度開啟爆發性的(de)增長;而主要的(de)貿(mao)易和(he)消費需求則受(shou)到(dao)全(quan)球性貿(mao)易摩擦影(ying)響持續(xu)(xu)受(shou)到(dao)打壓,國內外的(de)對(dui)沖用(yong)鋅(xin)頭寸(cun)比(bi)重持續(xu)(xu)下滑,投機頭寸(cun)比(bi)重相對(dui)走(zou)(zou)強也(ye)印證了市場的(de)一致悲觀預期。
從長期來看,鋅未來一兩(liang)年(nian)內持續走弱將(jiang)(jiang)(jiang)成為(wei)必然,2018年(nian)確認為(wei)鋅市場多空轉換年(nian),貿易摩擦下可以理(li)解(jie)澳大利亞(ya)Centuries尾(wei)礦(kuang)的(de)倉促復產(chan)(chan)(chan)和Dugald River的(de)產(chan)(chan)(chan)能極速提升,預計Centuries尾(wei)礦(kuang)將(jiang)(jiang)(jiang)在9月份正式商業投產(chan)(chan)(chan),2019年(nian)一季(ji)(ji)度產(chan)(chan)(chan)能達(da)到峰值,Dugald River將(jiang)(jiang)(jiang)在2018年(nian)四季(ji)(ji)度達(da)到峰值,并將(jiang)(jiang)(jiang)大量的(de)鋅精礦(kuang)運抵國內及全(quan)球其余地區,兩(liang)大巨型鋅礦(kuang)的(de)加(jia)速復產(chan)(chan)(chan)將(jiang)(jiang)(jiang)迫使(shi)眾多大中(zhong)小型礦(kuang)山跟風提高生產(chan)(chan)(chan)速度,整體(ti)上(shang)看全(quan)球市場中(zhong)鋅市弱勢趨勢難(nan)改(gai)。
從中短(duan)期看(kan),鋅(xin)(xin)價更多(duo)受(shou)到市場情緒主導(dao),鋅(xin)(xin)市現(xian)有的(de)(de)基本面其實相對(dui)偏強,國內中西部大基建提(ti)振、環保督察從嚴、冶(ye)煉廠長期虧損料開工率(lv)將(jiang)(jiang)維(wei)持(chi)低(di)(di)位(wei)、期鋅(xin)(xin)和現(xian)貨(huo)庫存(cun)維(wei)持(chi)相對(dui)低(di)(di)位(wei),都對(dui)鋅(xin)(xin)價產生一定(ding)上挺的(de)(de)動能。但(dan)現(xian)貨(huo)商的(de)(de)抬價意愿很弱,期貨(huo)主連沉(chen)淀資金連創新低(di)(di)、投機比重高漲(zhang)均標志著市場對(dui)短(duan)期的(de)(de)恐(kong)慌情緒過重,在新興經(jing)濟體匯率(lv)相繼(ji)出現(xian)問題后(hou)這一輪悲觀情緒將(jiang)(jiang)進一步推進鋅(xin)(xin)價下滑(hua)。
中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲(sheng)明(ming):凡本(ben)(ben)網(wang)(wang)注明(ming)“來源:中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的(de)所有作(zuo)(zuo)品(pin)(pin),版權(quan)均(jun)(jun)屬于中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券報(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與作(zuo)(zuo)品(pin)(pin)作(zuo)(zuo)者(zhe)聯合(he)聲(sheng)明(ming),任何組織未經中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券報(bao)、中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以及作(zuo)(zuo)者(zhe)書面授權(quan)不(bu)得轉載、摘編(bian)或利(li)用(yong)其它(ta)方(fang)式(shi)使(shi)用(yong)上述作(zuo)(zuo)品(pin)(pin)。凡本(ben)(ben)網(wang)(wang)注明(ming)來源非中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券報(bao)·中(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的(de)作(zuo)(zuo)品(pin)(pin),均(jun)(jun)轉載自其它(ta)媒體(ti),轉載目的(de)在于更好服務讀(du)者(zhe)、傳遞(di)信(xin)息之(zhi)需,并不(bu)代表本(ben)(ben)網(wang)(wang)贊同其觀(guan)點,本(ben)(ben)網(wang)(wang)亦不(bu)對其真(zhen)實性負責,持(chi)異議者(zhe)應(ying)與原出處單(dan)位(wei)主張權(quan)利(li)。
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