就在A股市場低(di)位徘徊(huai)之(zhi)際,衍生品(pin)市場卻發(fa)出了(le)積極的信(xin)號(hao)。
滬(hu)綜指創下(xia)階段低點2644點的9月(yue)18日,滬(hu)深300期(qi)指全部合約持倉量(liang)合計(ji)(ji)5.91萬手(shou),為2015年9月(yue)8日以來(lai)新高,中證500期(qi)指全部合約持倉量(liang)當日合計(ji)(ji)4.95萬手(shou),創2015年6月(yue)15日以來(lai)新高。
在(zai)零(ling)和博弈的(de)市場中,有(you)分歧才會有(you)持(chi)倉(cang)。在(zai)此前看跌(die)氛圍(wei)濃厚(hou)的(de)背景下,期指持(chi)倉(cang)持(chi)續(xu)攀高,說明有(you)做多資金正(zheng)在(zai)建(jian)倉(cang)。王(wang)先生便是其中之一(yi)。
“我打(da)算把融(rong)(rong)資融(rong)(rong)券、股(gu)指(zhi)期貨都開通(tong)了(le),靜待機會抄底。”股(gu)民王先生向中國證券報(bao)記者(zhe)表示(shi),現(xian)在A股(gu)估值已經(jing)很(hen)低了(le),再加(jia)上MSCI和富(fu)時羅素(su)爭相(xiang)納入(ru)A股(gu),說明外資看好目前的A股(gu)市場,這給(gei)了(le)他抄底的信心。
A股“入摩”“入富”
在(zai)王先生看來(lai),富時(shi)羅素和(he)MSCI對A股的(de)(de)(de)態度從最(zui)初的(de)(de)(de)不接受到如(ru)今(jin)的(de)(de)(de)爭先恐后,透(tou)露出了(le)一些底(di)部的(de)(de)(de)信號。
A股(gu)闖關MSCI和富(fu)時羅(luo)(luo)(luo)素都曾多次(ci)失敗。富(fu)時羅(luo)(luo)(luo)素方面,中(zhong)泰證券指出(chu),2016年(nian)中(zhong)國首次(ci)申請(qing)加入(ru)富(fu)時羅(luo)(luo)(luo)素指數(shu),但富(fu)時羅(luo)(luo)(luo)素因擔心A股(gu)市場干預問題而(er)予以拒絕(jue)。2017年(nian)A股(gu)闖關再次(ci)失利(li),理由(you)為股(gu)票停牌率高、停牌制度不(bu)規范。
MSCI方面(mian),據長城證券介紹,2014年6月(yue),中(zhong)國(guo)首次申請(qing)加入MSCI指數(shu),而明晟公司裁定(ding)(ding)中(zhong)國(guo)的(de)金融開放尚未達到能被納入MSCI國(guo)際指數(shu)的(de)水平,并在定(ding)(ding)額津貼、資(zi)本流動性限制(zhi)以及資(zi)本收益稅(shui)的(de)不(bu)確(que)定(ding)(ding)性方面(mian)提(ti)出改進(jin)意見。
2015年6月,中國再次申請仍未(wei)通過,因(yin)明晟公司判定中國在(zai)投資(zi)(zi)配額(e)分配程(cheng)序以及收益所(suo)有權界(jie)(jie)定方(fang)面界(jie)(jie)限(xian)模糊,資(zi)(zi)本流(liu)動(dong)限(xian)制仍然存在(zai)。
2016年(nian)(nian)6月,中國第三(san)次“入摩(mo)”申請仍被拒,源于(yu)(yu)QFII制度存在(zai)20%的月度限制,存在(zai)股(gu)市有自由停牌(pai)現象,境外(wai)設(she)A股(gu)衍(yan)生品受限。直至2017年(nian)(nian)6月,中國第四次“入摩(mo)”終于(yu)(yu)成功。
“單純從年(nian)(nian)份上看,MSCI和(he)富時羅(luo)素拒絕(jue)A股(gu)(gu)的(de)時間多數是A股(gu)(gu)大幅(fu)下挫的(de)時候,這(zhe)等(deng)于(yu)讓追蹤指(zhi)數的(de)外資(zi)避(bi)開了市(shi)場的(de)下跌。經過這(zhe)么多年(nian)(nian)回調,MSCI和(he)富時羅(luo)素開始爭相(xiang)接納A股(gu)(gu),是不是說明他(ta)們對A股(gu)(gu)市(shi)場的(de)未(wei)來開始看好了呢?說實(shi)話,我對外資(zi)的(de)判斷(duan)還是有一(yi)定(ding)信任度,這(zhe)也是我認(ren)為當前A股(gu)(gu)長期看已經處于(yu)底部區域的(de)原因之一(yi)。”王先生說道。
前海開源基金首席(xi)經(jing)濟學家楊德龍表示,全球前兩大(da)指數公司爭(zheng)相納入A股(gu),這(zhe)本身就說明(ming)他們對(dui)于A股(gu)的信心。中國(guo)經(jing)濟是(shi)僅次(ci)于美國(guo)的世(shi)界第(di)二大(da)經(jing)濟體,將(jiang)來(lai)中國(guo)經(jing)濟仍(reng)會保持(chi)中速增(zeng)長。A股(gu)一些優(you)質(zhi)的上市公司在(zai)前期大(da)幅(fu)下跌(die)后已(yi)跌(die)出價值,在(zai)國(guo)內投(tou)資(zi)者割(ge)肉離場的過程(cheng)中,外資(zi)卻在(zai)堅定地逆向(xiang)加倉,這(zhe)說明(ming)A股(gu)的很(hen)多優(you)質(zhi)個股(gu)已(yi)跌(die)出機會,吸引外資(zi)關(guan)注。
除此之外,A股市場各項(xiang)制度的不斷(duan)成熟和完善,也為市場逐步走出陰霾提供支撐。
據長城證券介紹,面對首次入摩失敗,中國推(tui)出(chu)滬港(gang)通,并對資(zi)本收益(yi)稅(shui)進行(xing)了詳細解釋,同時將RQFII擴(kuo)至更(geng)多城市。
面(mian)對“入摩”的(de)第二次失利,中國出臺相關(guan)政策,將(jiang)QFII和RQFII基本額度分(fen)配由基金(jin)管理規模來決(jue)定,對QFII、RQFII名義持有問題進(jin)行相關(guan)解釋,同時推出滬股通。同年,RQFII擴至更多(duo)的(de)城市,取消QFII投資(zi)本金(jin)匯(hui)入期限要求(qiu),縮(suo)短鎖定期,取消一系列的(de)金(jin)融限制,明確(que)了(le)相關(guan)規定。
而在(zai)第三次(ci)入摩失(shi)利之(zhi)際,有關部門(men)發布了(le)新的停牌制度,控(kong)制自愿性停牌的發生,穩定制度缺陷對股票交易的影響,嚴控(kong)停牌時(shi)限,加強對停復牌機制的監管。
招(zhao)商證券首席(xi)策略分析師(shi)張夏表示(shi),富時羅素和MSCI爭相(xiang)擁抱(bao)A股(gu),反映(ying)了A股(gu)開(kai)放程度的提高和制度的不斷完善。
第一(yi),MSCI及富時羅素先(xian)后(hou)將A股(gu)(gu)(gu)納入全(quan)球指(zhi)數體系,反映A股(gu)(gu)(gu)開(kai)放程度(du)(du)(du)提高,除(chu)QFII、RQFII制(zhi)度(du)(du)(du)外(wai),2014年以來,滬股(gu)(gu)(gu)通和深股(gu)(gu)(gu)通先(xian)后(hou)開(kai)通,額(e)度(du)(du)(du)均不(bu)斷(duan)上調(diao),已(yi)逐步滿足海外(wai)資(zi)金正常的(de)A股(gu)(gu)(gu)投資(zi)交(jiao)(jiao)易。為(wei)A股(gu)(gu)(gu)納入國際(ji)指(zhi)數奠(dian)定了交(jiao)(jiao)易基礎。除(chu)此之外(wai),A股(gu)(gu)(gu)其他(ta)制(zhi)度(du)(du)(du),例(li)如(ru)停復牌制(zhi)度(du)(du)(du)等均不(bu)斷(duan)完善,為(wei)A股(gu)(gu)(gu)納入國際(ji)指(zhi)數奠(dian)定了制(zhi)度(du)(du)(du)基礎。
第二,在(zai)堅定不移擴大(da)開放(fang)的基調(diao)下,中(zhong)國金(jin)融市場開放(fang)程度不斷提(ti)升。除了上述交易(yi)(yi)制(zhi)度外,在(zai)放(fang)開金(jin)融業準(zhun)入、引入更(geng)多的競(jing)爭(zheng)主體(ti)方面也(ye)有(you)諸多政策支持(chi)。中(zhong)國整體(ti)金(jin)融開放(fang)程度在(zai)不斷提(ti)高,也(ye)有(you)助于海外機(ji)構投資(zi)者更(geng)加接(jie)納在(zai)A股的投資(zi)交易(yi)(yi)。
第三,A股自(zi)身(shen)投(tou)資(zi)價值(zhi)較高(gao)。A股有(you)一批(pi)優秀的上(shang)市公司,本身(shen)經(jing)營效率較高(gao),ROE、凈利潤增速(su)等(deng)一系列財務指數不輸給全(quan)球同(tong)行(xing)。同(tong)時,相比海外(wai)市場,有(you)很多優秀A股上(shang)市公司估值(zhi)水平較低,更加提高(gao)了其(qi)投(tou)資(zi)價值(zhi)。富時羅素和MSCI爭(zheng)相在這個位置納入(ru)A股或者(zhe)(zhe)提高(gao)A股的納入(ru)比例,實際上(shang)也反映(ying)了海外(wai)機構投(tou)資(zi)者(zhe)(zhe)對A股投(tou)資(zi)價值(zhi)一定(ding)程度的認(ren)可(ke)。
“A股的(de)(de)成熟度不斷(duan)提(ti)高(gao),比如說(shuo)原來外資(zi)擔心的(de)(de)像亂停牌、內幕(mu)交易問題(ti),現在(zai)都得到了有(you)效的(de)(de)改善。而在(zai)資(zi)金流動(dong)方面,A股已經可(ke)以通過(guo)滬港通、深(shen)港通,允許外資(zi)自由的(de)(de)流進流出,解除了外資(zi)對于(yu)流動(dong)性的(de)(de)擔憂。A股在(zai)納入國際指數(shu)之后,將來會吸引更多外資(zi)關注。”楊德(de)龍表示。
楊德龍指出(chu),在今年(nian)A股(gu)(gu)受到內外部利(li)空影響出(chu)現(xian)(xian)了大幅(fu)下挫,A股(gu)(gu)市(shi)場(chang)下跌已經充分反映這(zhe)些利(li)空甚(shen)至(zhi)有(you)些過度(du)反應(ying)。近期(qi)前(qian)海開源(yuan)基金投決(jue)(jue)會(hui)(hui)決(jue)(jue)定全面加倉,看好A股(gu)(gu)的一(yi)些優質個股(gu)(gu)機會(hui)(hui),在未來一(yi)段時間會(hui)(hui)逐步地進行加倉。之前(qian)有(you)些基金倉位比較低,可能不超過30%,但現(xian)(xian)在可能會(hui)(hui)提到60%,甚(shen)至(zhi)有(you)個別基金會(hui)(hui)提到90%。
股指期貨弱勢反彈
9月18日(ri),滬(hu)綜指(zhi)跌至2644點一線之(zhi)際,股指(zhi)期貨持倉量(liang)(liang)卻創(chuang)下了3年(nian)(nian)來新(xin)高(gao)(gao)。文華財經(jing)數(shu)據顯示,就在滬(hu)綜指(zhi)創(chuang)下階段低點的當日(ri),滬(hu)深300期指(zhi)全(quan)部(bu)合(he)約持倉量(liang)(liang)合(he)計(ji)為(wei)5.91萬手(shou),為(wei)2015年(nian)(nian)9月8日(ri)以來新(xin)高(gao)(gao),中證500期指(zhi)全(quan)部(bu)合(he)約持倉量(liang)(liang)當日(ri)合(he)計(ji)為(wei)4.95萬手(shou),創(chuang)2015年(nian)(nian)6月15日(ri)以來新(xin)高(gao)(gao)。
“此(ci)前市場悲觀情緒濃厚(hou),持倉量創(chuang)新高,說明(ming)關注(zhu)和介入股指期貨的(de)投資者和資金(jin)增加(jia)(jia)了,也表明(ming)市場分(fen)歧在加(jia)(jia)大,做多資金(jin)開始介入。”一位不愿具名的(de)期貨人士(shi)分(fen)析稱(cheng)。
從(cong)股指(zhi)(zhi)期(qi)貨前(qian)20席(xi)位(wei)持(chi)倉(cang)情況來(lai)看,仍(reng)以(yi)凈(jing)(jing)空(kong)(kong)(kong)(kong)頭格局為主。中(zhong)金(jin)所數(shu)據顯示(shi),9月28日,滬深300期(qi)指(zhi)(zhi)主力合約IF1810前(qian)20席(xi)位(wei)持(chi)多(duo)單(dan)(dan)22395手(shou)(shou)(shou),空(kong)(kong)(kong)(kong)單(dan)(dan)25497手(shou)(shou)(shou),凈(jing)(jing)空(kong)(kong)(kong)(kong)單(dan)(dan)3102手(shou)(shou)(shou),但(dan)相較上一日增加多(duo)單(dan)(dan)501手(shou)(shou)(shou),空(kong)(kong)(kong)(kong)單(dan)(dan)增加90手(shou)(shou)(shou);上證50期(qi)指(zhi)(zhi)主力合約IH1810前(qian)20席(xi)位(wei)持(chi)多(duo)單(dan)(dan)12861手(shou)(shou)(shou),持(chi)空(kong)(kong)(kong)(kong)單(dan)(dan)14438手(shou)(shou)(shou),凈(jing)(jing)空(kong)(kong)(kong)(kong)單(dan)(dan)1577手(shou)(shou)(shou);中(zhong)證500期(qi)指(zhi)(zhi)主力合約IC1810前(qian)20席(xi)位(wei)持(chi)多(duo)單(dan)(dan)18353手(shou)(shou)(shou),空(kong)(kong)(kong)(kong)單(dan)(dan)18766手(shou)(shou)(shou),凈(jing)(jing)空(kong)(kong)(kong)(kong)單(dan)(dan)413手(shou)(shou)(shou)。
海證期貨分析師蔣(jiang)海輝表(biao)示,凈空頭格局產生有兩種(zhong)可能,一(yi)是(shi)表(biao)明投資者(zhe)對(dui)后市預期仍(reng)不(bu)太樂(le)觀,二是(shi)市場套期保值的需求所致(zhi)。
蔣(jiang)海輝指(zhi)出,滬指(zhi)目前仍(reng)處在(zai)相對低位區(qu)域,前期(qi)從估值(zhi)、投(tou)資(zi)者(zhe)情緒(xu)、市場(chang)特(te)征等(deng)(deng)多(duo)個維(wei)度(du)來(lai)看,A股(gu)(gu)(gu)基(ji)本具備底部特(te)征,且經過地(di)量(liang)筑底,市場(chang)情緒(xu)有所修(xiu)(xiu)復,中(zhong)短(duan)期(qi)呈(cheng)向(xiang)上趨勢,但仍(reng)受限于上方長(chang)期(qi)均(jun)線壓(ya)制,預(yu)計市場(chang)將繼續震蕩(dang)向(xiang)上,反彈后回探或再(zai)現,或將考驗(yan)2740點一線支撐力(li)度(du),投(tou)資(zi)者(zhe)參與(yu)要(yao)(yao)(yao)適當把握(wo)節奏。A股(gu)(gu)(gu)要(yao)(yao)(yao)走出趨勢性行(xing)情需(xu)要(yao)(yao)(yao)政策(ce)面(mian)(mian)(mian)、資(zi)金面(mian)(mian)(mian)等(deng)(deng)多(duo)重因素配(pei)合,在(zai)目前宏觀面(mian)(mian)(mian)的(de)經濟需(xu)求(qiu)端趨勢顯(xian)弱、債務周期(qi)的(de)壓(ya)力(li)逐(zhu)步凸(tu)顯(xian)等(deng)(deng)長(chang)期(qi)因素的(de)影響下,市場(chang)情緒(xu)的(de)修(xiu)(xiu)復還需(xu)要(yao)(yao)(yao)更(geng)長(chang)時間,建(jian)議(yi)投(tou)資(zi)者(zhe)少量(liang)配(pei)置超(chao)跌個股(gu)(gu)(gu),中(zhong)長(chang)期(qi)可選擇基(ji)建(jian)、金融(rong)等(deng)(deng)板塊,重點關注績優藍籌股(gu)(gu)(gu)。滬深300主力(li)合約(yue)操(cao)作(zuo)(zuo)方面(mian)(mian)(mian),建(jian)議(yi)首先關注3320點一線的(de)支撐力(li)度(du),以短(duan)線操(cao)作(zuo)(zuo)為主。
東(dong)興期(qi)貨(huo)分析(xi)師董彬婕表(biao)示,9月(yue)以來(lai),A股(gu)整體呈(cheng)現(xian)(xian)先抑后揚趨勢(shi),滬深300、上(shang)證50以及中證500均于中下旬(xun)反彈(dan)回升,對應(ying)股(gu)指期(qi)貨(huo)月(yue)內(nei)也均呈(cheng)現(xian)(xian)弱勢(shi)反彈(dan),但表(biao)現(xian)(xian)不一。當月(yue)IH、IC比價顯著上(shang)漲,股(gu)指期(qi)貨(huo)月(yue)末(mo)持倉(cang)量較月(yue)初均有(you)所增加。短期(qi)內(nei)A股(gu)納入富時指數后量能(neng)有(you)所恢復,短期(qi)利好盤面,但中長期(qi)考慮到(dao)海外不確定(ding)因素,加上(shang)四季度(du)經(jing)濟(ji)持續放緩,股(gu)指期(qi)貨(huo)反彈(dan)或(huo)有(you)限,密切(qie)關(guan)注后市政策動向。
中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)聲明(ming):凡本網(wang)注明(ming)“來(lai)源(yuan)(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證券報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)”的所有作(zuo)(zuo)品(pin),版權(quan)(quan)(quan)均屬于中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證券報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證券報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)與作(zuo)(zuo)品(pin)作(zuo)(zuo)者(zhe)聯合聲明(ming),任(ren)何(he)組織未經(jing)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證券報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)以及作(zuo)(zuo)者(zhe)書面授權(quan)(quan)(quan)不得轉載、摘編(bian)或利用其它(ta)方式使用上(shang)述作(zuo)(zuo)品(pin)。凡本網(wang)注明(ming)來(lai)源(yuan)(yuan)非中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證券報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證網(wang)的作(zuo)(zuo)品(pin),均轉載自其它(ta)媒體,轉載目的在(zai)于更(geng)好服務讀者(zhe)、傳遞信息(xi)之需(xu),并不代表本網(wang)贊同其觀點,本網(wang)亦不對其真實性負責(ze),持異(yi)議者(zhe)應與原出(chu)處(chu)單位主(zhu)張權(quan)(quan)(quan)利。
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