三季度(du),國內棕(zong)(zong)櫚油(you)(you)期(qi)貨先揚后抑(yi),主力1901合約整體維(wei)持在4644-5006元/噸區間運行(xing),成為三大(da)油(you)(you)脂(zhi)中(zhong)表(biao)現最(zui)弱的(de)品種(zhong)。分析人(ren)士表(biao)示(shi),馬來西亞棕(zong)(zong)櫚油(you)(you)期(qi)末庫存大(da)幅(fu)增加以及印尼(ni)增產超預期(qi),使得近期(qi)棕(zong)(zong)櫚油(you)(you)價(jia)格承壓。不(bu)過,四季度(du)來看,油(you)(you)脂(zhi)整體供給壓力有(you)望逐漸(jian)釋放,疊加食用油(you)(you)消費旺季到來,期(qi)價(jia)底部(bu)價(jia)格有(you)望逐漸(jian)抬升(sheng)。
多空因素交織
7月(yue)份以來,國內棕櫚油期貨主力1901合約(yue)先抑后(hou)揚,7月(yue)16日(ri)一度(du)創(chuang)下階段新低(di)4666元/噸,隨后(hou)展(zhan)(zhan)開反彈(dan)并于(yu)8月(yue)20日(ri)盤(pan)中一度(du)升至5006元/噸的高(gao)位水平(ping)(ping),經歷一段時間高(gao)位震蕩(dang)后(hou),于(yu)9月(yue)中旬(xun)展(zhan)(zhan)開弱勢下探,9月(yue)21日(ri)一度(du)探至4644元/噸的低(di)位水平(ping)(ping),最(zui)新收報(bao)于(yu)4698元/噸,季度(du)累計下跌4.94%。
中信期(qi)貨農(nong)產(chan)品研究員(yuan)表(biao)示(shi),7月(yue)(yue)初,受外圍(wei)擾動因(yin)素,疊加馬來西(xi)亞棕(zong)(zong)櫚(lv)(lv)油(you)月(yue)(yue)度產(chan)量下滑(hua)影響(xiang),國內棕(zong)(zong)櫚(lv)(lv)油(you)價(jia)(jia)格呈現先抑后揚。8月(yue)(yue)利多(duo)因(yin)素積聚,印尼(ni)生物(wu)柴油(you)政策(ce)利好,馬來西(xi)亞棕(zong)(zong)櫚(lv)(lv)油(you)庫(ku)存增(zeng)幅明(ming)(ming)顯低于預期(qi),加上(shang)原油(you)價(jia)(jia)格反彈,棕(zong)(zong)櫚(lv)(lv)油(you)價(jia)(jia)格延續上(shang)漲。9月(yue)(yue)受累于馬來西(xi)亞棕(zong)(zong)櫚(lv)(lv)油(you)期(qi)末庫(ku)存大幅增(zeng)加,印尼(ni)增(zeng)產(chan)超預期(qi),棕(zong)(zong)櫚(lv)(lv)油(you)價(jia)(jia)格跌幅明(ming)(ming)顯。
南華期(qi)(qi)貨研究所何(he)琳表示,目前(qian)來(lai)看,馬(ma)來(lai)西(xi)(xi)亞棕櫚(lv)油庫(ku)(ku)存(cun)(cun)壓力仍難(nan)消解。由于(yu)8月馬(ma)來(lai)西(xi)(xi)亞棕櫚(lv)油庫(ku)(ku)存(cun)(cun)創(chuang)下(xia)近六(liu)年來(lai)同期(qi)(qi)庫(ku)(ku)存(cun)(cun)最高值,即(ji)便(bian)是數據顯示9月因零關稅出(chu)口大(da)增,但馬(ma)來(lai)西(xi)(xi)亞棕櫚(lv)油櫚(lv)油期(qi)(qi)價(jia)并(bing)未上漲,體現出(chu)口的(de)增加并(bing)不足以抵消后期(qi)(qi)產量和庫(ku)(ku)存(cun)(cun)繼續(xu)攀升預期(qi)(qi)。一般來(lai)說,12月開始(shi)馬(ma)來(lai)西(xi)(xi)亞棕櫚(lv)油才能進(jin)入(ru)減產期(qi)(qi),在此(ci)之(zhi)前(qian)若庫(ku)(ku)存(cun)(cun)持續(xu)增加對價(jia)格的(de)壓力可想而知。
中信期(qi)(qi)貨農產(chan)品研(yan)究員則表(biao)(biao)示,根據(ju)歷年馬(ma)來西亞棕櫚油產(chan)量(liang)、出口(kou)同期(qi)(qi)表(biao)(biao)現(xian),預(yu)計今年產(chan)量(liang)將呈恢復性增長,但漲幅放(fang)緩,并在10月(yue)、11月(yue)觸碰年內新(xin)高概率較大,而出口(kou)將環比下降,四季度(du)主要(yao)關注產(chan)量(liang)、出口(kou)減速差異(yi)化(hua)表(biao)(biao)現(xian)對期(qi)(qi)末庫存(cun)的影響,預(yu)計產(chan)量(liang)將會(hui)下降,但降速較出口(kou)相對快(kuai)些,故將對價格長期(qi)(qi)形(xing)成提(ti)振。
關注消費端變化
從基本面來看,何琳表示,三季度(du)(du)馬來西亞棕(zong)櫚(lv)(lv)油出(chu)口創(chuang)下八年以來低值,國內棕(zong)櫚(lv)(lv)油庫(ku)存維持低位,卻無法(fa)支撐價格(ge)轉好,成(cheng)為油脂最(zui)弱一(yi)環。四季度(du)(du),印(yin)尼和馬來西亞的庫(ku)存有(you)望維持繼續(xu)攀升趨(qu)勢(shi),印(yin)度(du)(du)出(chu)口難恢復和生物柴油需(xu)求難有(you)亮點,棕(zong)櫚(lv)(lv)油價格(ge)將積弱難返(fan)。
不過(guo),中信期貨農產品研究(jiu)員則認(ren)為(wei),截至(zhi)目前,油(you)(you)(you)脂消(xiao)(xiao)費結構整體上(shang)仍以豆油(you)(you)(you)為(wei)主,菜油(you)(you)(you)、棕櫚油(you)(you)(you)為(wei)輔,油(you)(you)(you)脂消(xiao)(xiao)費同比去年大(da)幅改善。進入四季(ji)(ji)度(du),由于節假(jia)日增多,食(shi)用油(you)(you)(you)消(xiao)(xiao)費將會(hui)出(chu)現年末旺(wang)季(ji)(ji)規(gui)律,再疊加遠期豆棕價差尚未回歸正常(chang)水平,以及氣溫(wen)下(xia)(xia)降(jiang)不利棕櫚油(you)(you)(you)消(xiao)(xiao)費等。不難預計,目前以豆油(you)(you)(you)消(xiao)(xiao)費為(wei)主的結構仍將延續,豆油(you)(you)(you)消(xiao)(xiao)費會(hui)隨(sui)著食(shi)用油(you)(you)(you)消(xiao)(xiao)費上(shang)升而(er)上(shang)升,而(er)棕櫚油(you)(you)(you)將繼續持弱,菜籽油(you)(you)(you)已經(jing)拋出(chu)完畢。隨(sui)著四季(ji)(ji)度(du)油(you)(you)(you)脂旺(wang)季(ji)(ji)到來,預計下(xia)(xia)游(you)油(you)(you)(you)脂消(xiao)(xiao)費環(huan)比轉(zhuan)好。
對(dui)于(yu)后市,中信期(qi)貨農產品研究員表示,國際方(fang)面,在(zai)棕(zong)櫚油(you)(you)復產、期(qi)末庫(ku)存(cun)高企雙重利空下(xia),對(dui)油(you)(you)脂(zhi)價格(ge)形成壓制。不(bu)過,進入四(si)季度(du)(du),隨(sui)(sui)著(zhu)(zhu)棕(zong)櫚油(you)(you)雨季減(jian)產、國際經濟形勢復雜化的進一步(bu)升級(ji),空頭力(li)量逐(zhu)(zhu)漸衰減(jian),多頭力(li)量逐(zhu)(zhu)漸占據主導地位,使得油(you)(you)脂(zhi)價格(ge)企穩(wen)上(shang)(shang)行可能(neng)性較大。國內供應(ying)方(fang)面,隨(sui)(sui)著(zhu)(zhu)氣溫下(xia)降,棕(zong)櫚油(you)(you)庫(ku)存(cun)或先(xian)增后降;豆油(you)(you)、菜(cai)油(you)(you)庫(ku)存(cun)將進入季節性下(xia)滑(hua)周期(qi),預計四(si)季度(du)(du)油(you)(you)脂(zhi)整體庫(ku)存(cun)隨(sui)(sui)豆油(you)(you)、菜(cai)油(you)(you)庫(ku)存(cun)下(xia)降而(er)下(xia)降,供給壓力(li)逐(zhu)(zhu)漸釋放。消(xiao)費(fei)方(fang)面,隨(sui)(sui)著(zhu)(zhu)四(si)季度(du)(du)食用油(you)(you)消(xiao)費(fei)旺季到來,預計下(xia)游(you)油(you)(you)脂(zhi)消(xiao)費(fei)環比轉好。綜上(shang)(shang),油(you)(you)脂(zhi)供應(ying)過剩格(ge)局(ju)在(zai)四(si)季度(du)(du)將隨(sui)(sui)著(zhu)(zhu)庫(ku)存(cun)削減(jian)而(er)逐(zhu)(zhu)漸緩(huan)解,底(di)部價格(ge)逐(zhu)(zhu)漸抬升。
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲(sheng)明:凡(fan)(fan)本(ben)(ben)網(wang)(wang)注明“來源:中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的(de)所有(you)作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)品(pin)(pin),版權均屬于中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)品(pin)(pin)作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)聯合聲(sheng)明,任(ren)何組織未經(jing)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以及作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)書面授權不得轉載(zai)、摘編或利用(yong)其它(ta)方式(shi)使(shi)用(yong)上(shang)述作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)品(pin)(pin)。凡(fan)(fan)本(ben)(ben)網(wang)(wang)注明來源非中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的(de)作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)品(pin)(pin),均轉載(zai)自其它(ta)媒體,轉載(zai)目的(de)在于更(geng)好服(fu)務讀者(zhe)(zhe)、傳遞信息之(zhi)需(xu),并不代(dai)表本(ben)(ben)網(wang)(wang)贊(zan)同其觀點,本(ben)(ben)網(wang)(wang)亦不對其真(zhen)實(shi)性負責,持(chi)異議(yi)者(zhe)(zhe)應與原出處(chu)單位主(zhu)張權利。
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