周四(si),受美(mei)股大(da)(da)跌(die)影響,全球(qiu)避(bi)險情(qing)緒飆升(sheng),大(da)(da)宗商品(pin)(pin)受到拖(tuo)累,一(yi)改前兩日“大(da)(da)紅盤”景象,龍頭(tou)品(pin)(pin)種黃(huang)金向(xiang)(xiang)上原油向(xiang)(xiang)下,“銅博(bo)士(shi)”暫(zan)時低下“牛(niu)頭(tou)”,有色金屬(shu)板塊下挫(cuo)。有分析認為(wei),美(mei)股大(da)(da)跌(die)會引發連鎖反應,最終(zhong)導致大(da)(da)宗商品(pin)(pin)需求回(hui)落,甚至存在放大(da)(da)效應。短期操作可暫(zan)時規避(bi)受宏(hong)觀擾動較大(da)(da)的品(pin)(pin)種。
工業品期貨受拖累下行
周(zhou)四,受美國股(gu)市挫跌(die)影響,大(da)宗商品三(san)大(da)龍頭(tou)品種(zhong)黃金、原油、銅走勢分化。
市場避險情緒飆升,黃(huang)金則備(bei)受提振(zhen)。昨日,COMEX黃(huang)金期貨主力(li)合(he)約繼續上漲(zhang),至1202.7美元(yuan)附近(jin),國內(nei)黃(huang)金期貨亦步亦趨,截至收盤,滬(hu)金主力(li)合(he)約全天上漲(zhang)0.62%,報269.45元(yuan)/克。
油市(shi)方面,美國(guo)原油期(qi)(qi)貨(huo)(huo)及(ji)布倫特原油期(qi)(qi)貨(huo)(huo)主力(li)合(he)約跌(die)幅均超1%。昨日,國(guo)內原油期(qi)(qi)貨(huo)(huo)主力(li)1812合(he)約下跌(die)3.07%,報(bao)收(shou)574.2元/桶;燃料油期(qi)(qi)貨(huo)(huo)主力(li)合(he)約下跌(die)3.79%,報(bao)3482元/噸(dun),多頭連(lian)續兩日獲(huo)利(li)減倉(cang)離場。
有色金屬方(fang)面,國內銅、鋁(lv)、鋅(xin)、鎳期貨主力合約分別下跌1.42%、2.1%、0.99%、2.57%。
此(ci)外,黑色(se)、化工(gong)品均不同程度收跌。
“就此次美股(gu)大跌對大宗商品的(de)(de)影(ying)響來看,受(shou)美元定價支配較大的(de)(de)品種(zhong),以及與(yu)通脹相關的(de)(de)品種(zhong)受(shou)到(dao)的(de)(de)影(ying)響較明顯,而國(guo)內屬(shu)性較強的(de)(de)品種(zhong)受(shou)到(dao)的(de)(de)沖擊較小(xiao)。”中(zhong)電投(tou)(tou)先融期貨投(tou)(tou)資咨(zi)詢部宏觀(guan)分(fen)析師田(tian)瑞(rui)對中(zhong)國(guo)證券報記者表示。
分(fen)析人士指出,美(mei)股(gu)下(xia)(xia)跌對大宗商品市(shi)場的(de)傳導邏輯(ji)主要體(ti)現在三(san)方(fang)面:一是意(yi)味著美(mei)國經濟復蘇(su)勢頭可(ke)能中(zhong)斷;二(er)是全球(qiu)經濟復蘇(su)不確定性增(zeng)加;三(san)是可(ke)能導致美(mei)聯儲放緩加息(xi)步伐。“美(mei)股(gu)下(xia)(xia)跌往(wang)(wang)往(wang)(wang)意(yi)味著經濟處于(yu)下(xia)(xia)行軌道(dao),對大宗商品的(de)需求往(wang)(wang)往(wang)(wang)不斷減少,表現為價格下(xia)(xia)跌情況增(zeng)多。”
“直(zhi)觀來看,美(mei)(mei)(mei)股和大(da)宗(zong)商(shang)品之間并無直(zhi)接(jie)聯(lian)系,即(ji)使從美(mei)(mei)(mei)林時鐘輪換(huan)資產(chan)配置角度(du)來考慮,二(er)者關聯(lian)度(du)也有限,更多(duo)需要(yao)參考其他影響因素或資產(chan)變化(hua)來分(fen)析,例如(ru)美(mei)(mei)(mei)國十年期國債(zhai)利率、美(mei)(mei)(mei)元指數(shu)以(yi)及政(zheng)策性因素等。”田瑞稱。
美股與大宗商品之戀
回顧2016年初開(kai)始的本(ben)輪(lun)大宗商品反彈行情,期間CRB指(zhi)數從155點(dian)漲(zhang)至200點(dian)附近,漲(zhang)幅達30%;同期,國內文華商品期貨指(zhi)數從110點(dian)下方漲(zhang)至目前(qian)的167點(dian),漲(zhang)幅超(chao)50%。
業內(nei)人(ren)士指出(chu),本輪大(da)(da)宗商品(pin)反彈驅動力主要來(lai)自兩方面:一是供給端(duan)收縮(suo),體現為國際市場自我出(chu)清、國內(nei)供給側改革;二是需求回暖,體現為全球(qiu)經(jing)濟復(fu)蘇、國內(nei)加杠桿(基(ji)建(jian))帶來(lai)的傳統需求改善。“若美股大(da)(da)幅走(zou)弱(ruo),則內(nei)外需求將雪(xue)上加霜,需求端(duan)收縮(suo)加劇導致商品(pin)下跌效應放大(da)(da)。”
從宏(hong)觀來看,美(mei)股與大宗商品(pin)資產(chan)之間有何關(guan)系(xi)?
混沌天成(cheng)期(qi)貨研究院宏觀金(jin)融部總經理孫永剛對中(zhong)(zhong)國證券報記(ji)者解釋(shi),從宏觀資產輪動角(jiao)度看,美股(gu)和(he)大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)之(zhi)前確(que)實存在(zai)一(yi)定(ding)聯系,且(qie)在(zai)各種經濟(ji)周(zhou)期(qi)模型之(zhi)中(zhong)(zhong),股(gu)票(piao)和(he)大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)也在(zai)不(bu)(bu)同的(de)(de)經濟(ji)周(zhou)期(qi)當(dang)中(zhong)(zhong),波動區間不(bu)(bu)盡相同。當(dang)然,影(ying)響(xiang)(xiang)股(gu)票(piao)與大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)的(de)(de)核心(xin)因素不(bu)(bu)同,股(gu)票(piao)主(zhu)要(yao)依據企業(ye)盈(ying)利(li)來波動,而(er)大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)主(zhu)要(yao)受到供求(qiu)關系影(ying)響(xiang)(xiang),且(qie)大(da)宗(zong)商(shang)品(pin)中(zhong)(zhong)工業(ye)品(pin)和(he)農產品(pin)還(huan)存在(zai)一(yi)定(ding)區別(bie)。美股(gu)作為全球金(jin)融市場(chang)最重要(yao)的(de)(de)一(yi)個投資市場(chang),其波動對于全球金(jin)融市場(chang)的(de)(de)影(ying)響(xiang)(xiang)非常(chang)大(da)。
“從(cong)傳(chuan)統經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)周(zhou)期(qi)上(shang)(shang)看(kan),通(tong)脹(zhang)是主(zhu)導(dao)大宗商(shang)品(pin)的(de)(de)一(yi)個(ge)重(zhong)(zhong)要(yao)宏觀(guan)指(zhi)(zhi)標,而隨(sui)著通(tong)脹(zhang)增加,企業(ye)盈利反而會由增轉減,當經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)周(zhou)期(qi)到了(le)衰退(tui)周(zhou)期(qi)時,兩(liang)者都(dou)將成為(wei)主(zhu)要(yao)下(xia)(xia)跌(die)資產。”孫永剛說(shuo),現階(jie)段,美(mei)(mei)(mei)股走弱對(dui)于大宗商(shang)品(pin)來說(shuo),會有較大下(xia)(xia)跌(die)帶動影響。畢竟在本輪經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)周(zhou)期(qi)中,美(mei)(mei)(mei)國經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)“一(yi)枝獨秀”,而美(mei)(mei)(mei)股也成為(wei)全(quan)球市(shi)場上(shang)(shang)的(de)(de)一(yi)個(ge)重(zhong)(zhong)要(yao)領漲指(zhi)(zhi)標,與此對(dui)應的(de)(de)是其他經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)體,但如果連美(mei)(mei)(mei)國經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)最直觀(guan)指(zhi)(zhi)標——美(mei)(mei)(mei)股都(dou)出現下(xia)(xia)跌(die),那(nei)么傳(chuan)導(dao)至全(quan)球經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)之上(shang)(shang)必然是衰退(tui)的(de)(de)大預期(qi),這也將使得(de)整體宏觀(guan)需求減弱,從(cong)而使得(de)商(shang)品(pin)價格進一(yi)步下(xia)(xia)跌(die)走弱。
此外,大(da)宗(zong)(zong)商(shang)品(pin)市場(chang)對美(mei)股(gu)走勢也有一定(ding)影響。研究人士指出,一方面大(da)宗(zong)(zong)商(shang)品(pin)價(jia)(jia)格(ge)(ge)上漲(zhang)使得(de)原材料生產(chan)商(shang)利潤增加(jia),促(cu)使其(qi)股(gu)票(piao)價(jia)(jia)格(ge)(ge)上漲(zhang)。另一方面,工(gong)業生產(chan)成本(ben)增加(jia),壓縮了利潤,促(cu)使其(qi)股(gu)票(piao)價(jia)(jia)格(ge)(ge)下降。一般(ban)而言(yan),由于(yu)經濟鏈的傳導從上游(you)到下游(you)需(xu)要時間,大(da)宗(zong)(zong)商(shang)品(pin)價(jia)(jia)格(ge)(ge)上漲(zhang)在股(gu)市上往往表現為上漲(zhang)。
美股(gu)(gu)會否繼續拖累大(da)(da)宗商品市(shi)場?田瑞表示,美股(gu)(gu)是(shi)否會持(chi)續走弱,目前來看言之尚(shang)早(zao),畢竟(jing)美國多數經濟指標向好,企業(ye)利潤也不錯。近期對美股(gu)(gu)影(ying)響較大(da)(da)的是(shi)美聯儲加息、通脹預期推升的美國十年期國債收益率等因素,它們(men)疊加對市(shi)場的沖(chong)擊有所加重。
需求端不確定性顯著增加
展望(wang)后市,當前(qian)宏觀經濟(ji)周(zhou)期下,大宗商品主旋律是(shi)什么,在今年接下來的時間里將如何(he)演繹?
孫永剛表示,本輪大(da)宗商品(pin)走強(qiang),尤(you)其(qi)是(shi)工(gong)(gong)業(ye)品(pin)價格走強(qiang),主要是(shi)受美國(guo)經濟(ji)復蘇,以及中國(guo)供給側結構性改(gai)革(ge)和棚改(gai)貨幣化影響。目前(qian),海外市(shi)場風險確實有(you)所加劇,但美國(guo)經濟(ji)體(ti)整(zheng)體(ti)依舊不弱(ruo)。國(guo)內(nei)市(shi)場上(shang)供給側結構性改(gai)革(ge)已(yi)處(chu)于對(dui)供給影響后期(qi),工(gong)(gong)業(ye)品(pin)整(zheng)體(ti)去(qu)產能(neng)、環保(bao)改(gai)造也已(yi)處(chu)于后期(qi),棚改(gai)貨幣化引發的(de)(de)房地產去(qu)庫(ku)存周(zhou)期(qi),是(shi)工(gong)(gong)業(ye)品(pin)的(de)(de)需求端因素。而現階(jie)段,房地產低庫(ku)存、相對(dui)的(de)(de)高(gao)房價對(dui)于需求產生了重要的(de)(de)疊加影響。
“整體上看(kan),后期還需關(guan)注基建投資是否有回升的(de)可(ke)能(neng),總之(zhi)需求端的(de)不(bu)確定性已明顯(xian)增(zeng)加(jia),這也使得價格上漲風(feng)險加(jia)劇(ju)。”孫(sun)永剛說(shuo)。
田瑞(rui)則認為(wei),多數市場(chang)不斷(duan)感受到(dao)內外因素(su)影響,當前大宗商(shang)品(pin)(pin)以震(zhen)蕩上(shang)(shang)漲為(wei)主(zhu),不同大類品(pin)(pin)種(zhong)有所分化:國(guo)(guo)際化屬(shu)性(xing)較(jiao)(jiao)(jiao)強(qiang)(qiang)的品(pin)(pin)種(zhong)上(shang)(shang)漲動力略弱,國(guo)(guo)內屬(shu)性(xing)較(jiao)(jiao)(jiao)強(qiang)(qiang)的品(pin)(pin)種(zhong)漲勢較(jiao)(jiao)(jiao)強(qiang)(qiang),通(tong)脹(zhang)類品(pin)(pin)種(zhong)逐步受到(dao)資金(jin)關(guan)注(zhu)。年底前,市場(chang)多數品(pin)(pin)種(zhong)仍(reng)會以震(zhen)蕩上(shang)(shang)漲走勢為(wei)主(zhu)。
對于(yu)近期(qi)交易操作(zuo),國(guo)信期(qi)貨研究建(jian)議,對于(yu)銅、鋅(xin)、鎳(nie)等(deng)前期(qi)受(shou)宏觀(guan)擾動較大(da)的品(pin)種,暫且觀(guan)望為宜。
中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網聲(sheng)明(ming):凡本(ben)網注(zhu)明(ming)“來源:中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網”的(de)所有作(zuo)(zuo)(zuo)品,版權(quan)均屬于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網與(yu)作(zuo)(zuo)(zuo)品作(zuo)(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)聯合聲(sheng)明(ming),任何(he)組織(zhi)未經(jing)中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網以及作(zuo)(zuo)(zuo)者(zhe)(zhe)書(shu)面授權(quan)不得(de)轉載(zai)、摘編或利(li)用其它(ta)(ta)方式使用上述作(zuo)(zuo)(zuo)品。凡本(ben)網注(zhu)明(ming)來源非中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網的(de)作(zuo)(zuo)(zuo)品,均轉載(zai)自其它(ta)(ta)媒(mei)體,轉載(zai)目的(de)在于(yu)更好服(fu)務讀者(zhe)(zhe)、傳遞信息之(zhi)需(xu),并不代(dai)表本(ben)網贊同其觀點,本(ben)網亦不對其真實性負責,持異議者(zhe)(zhe)應與(yu)原出(chu)處單位主張權(quan)利(li)。
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