“當(dang)前的原油價格,逐步逼近美(mei)(mei)國頁巖(yan)油的生產(chan)成(cheng)本(ben)。據海(hai)外相關(guan)機構測(ce)算,經過頁巖(yan)油企業降成(cheng)本(ben)的努力,美(mei)(mei)國頁巖(yan)油平均成(cheng)本(ben)已經降到50美(mei)(mei)元(yuan)/桶(tong)之下,巴肯地區的成(cheng)本(ben)僅僅40美(mei)(mei)元(yuan)/桶(tong)出(chu)頭,因(yin)此一旦美(mei)(mei)國WTI原油跌破50美(mei)(mei)元(yuan)/桶(tong),部分鉆井平臺很大(da)可(ke)能(neng)會暫時關(guan)停。”寶城(cheng)期貨研究所(suo)所(suo)長程小(xiao)勇在接受中國證(zheng)券報(bao)記者采訪時表示。
中國證券報:美聯儲加息,對于原油價格影響如何?
程小勇(yong):從1986年7月(yue)11日至今,美(mei)(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)加(jia)息(xi)和國際(ji)(ji)原(yuan)(yuan)油價(jia)(jia)格(ge)呈現(xian)-0.5的(de)中(zhong)等相關性。進一步來看,在加(jia)息(xi)初期,意(yi)味著美(mei)(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)對(dui)(dui)美(mei)(mei)(mei)(mei)國經濟(ji)增長復蘇(su)的(de)確認,因(yin)此(ci)(ci)國際(ji)(ji)原(yuan)(yuan)油價(jia)(jia)格(ge)往往會領先(xian)美(mei)(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)加(jia)息(xi)時間而上漲,但是到了加(jia)息(xi)末期,由于美(mei)(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)對(dui)(dui)經濟(ji)形(xing)勢的(de)反(fan)映是滯后(hou)的(de),或者(zhe)后(hou)知后(hou)覺的(de),美(mei)(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)加(jia)息(xi)往往對(dui)(dui)應著繁榮頂(ding)點,原(yuan)(yuan)油價(jia)(jia)格(ge)等權益類資(zi)產往往在繁榮頂(ding)點前(qian)面體現(xian)出(chu)現(xian)拐點。因(yin)此(ci)(ci)從邏輯(ji)上來看,美(mei)(mei)(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)12月(yue)加(jia)息(xi),很大可能(neng)對(dui)(dui)原(yuan)(yuan)本市場擔憂(you)美(mei)(mei)(mei)(mei)國經濟(ji)觸頂(ding)的(de)情緒額外一擊,美(mei)(mei)(mei)(mei)元利率上升會加(jia)速美(mei)(mei)(mei)(mei)國經濟(ji)復蘇(su)結束的(de)進程。
美(mei)聯(lian)儲12月議息會(hui)議,美(mei)聯(lian)儲下(xia)調(diao)了今明兩年的(de)(de)GDP增(zeng)長預期(qi),這(zhe)意(yi)(yi)味著(zhu)美(mei)聯(lian)儲對(dui)于(yu)美(mei)國經(jing)濟(ji)未來增(zeng)速放緩的(de)(de)預期(qi)已經(jing)有(you)所提升。再考(kao)慮(lv)到,美(mei)聯(lian)儲繼(ji)續維持自動縮表,這(zhe)意(yi)(yi)味著(zhu)盡管未來美(mei)聯(lian)儲減緩加息步(bu)伐,那么美(mei)國貨(huo)幣緊縮還會(hui)存在一(yi)定的(de)(de)慣(guan)性(xing),因此對(dui)于(yu)原本處于(yu)繁榮尾聲的(de)(de)美(mei)國經(jing)濟(ji)有(you)不可(ke)忽視的(de)(de)沖擊。
從供(gong)需情(qing)況來看,美(mei)(mei)國依(yi)舊是全球石(shi)油(you)(you)消(xiao)費第一大國。依(yi)據2018年(nian)版(ban)英國石(shi)油(you)(you)公(gong)司《世(shi)界(jie)能(neng)源統計評論》,2017年(nian)美(mei)(mei)國的(de)石(shi)油(you)(you)消(xiao)費量(liang)為8.7億(yi)噸,占世(shi)界(jie)石(shi)油(you)(you)消(xiao)費總量(liang)的(de)19.5%,世(shi)界(jie)第一。盡管美(mei)(mei)國頁巖油(you)(you)產業繁榮,在(zai)2015年(nian)已經成為原(yuan)油(you)(you)凈出口(kou)國,但是美(mei)(mei)國還是需要(yao)大量(liang)原(yuan)油(you)(you),主(zhu)要(yao)原(yuan)因是美(mei)(mei)國國內(nei)產出的(de)原(yuan)油(you)(you)(輕質(zhi)原(yuan)油(you)(you))與煉油(you)(you)廠所需的(de)原(yuan)油(you)(you)(重質(zhi)原(yuan)油(you)(you))在(zai)質(zhi)量(liang)上供(gong)需錯配。
從全(quan)球范圍來看,美聯儲加息(xi)加劇全(quan)球貨(huo)幣緊縮的環(huan)境,因美元是全(quan)球流(liu)動性之源(yuan),很多經濟體為(wei)應對美聯儲加息(xi)不得不同步上調利(li)(li)率(lv),緊縮的環(huan)境對于全(quan)球經濟和原油需求是不利(li)(li)的。
中國證券報:當前價格會否影響到頁巖油生產,對后市供需有何預期?
程(cheng)小勇:后市原油(you)(you)(you)的(de)供需(xu)(xu)總(zong)體是偏向過剩。需(xu)(xu)求(qiu)方面,IEA(國際能源(yuan)署)預(yu)(yu)計(ji)2018年(nian)(nian)(nian)、2019年(nian)(nian)(nian)全(quan)(quan)(quan)球(qiu)石油(you)(you)(you)需(xu)(xu)求(qiu)分別(bie)增(zeng)加(jia)(jia)130萬(wan)桶(tong)/天(tian)(tian)(tian)和140萬(wan)桶(tong)/天(tian)(tian)(tian)。IEA認為2019年(nian)(nian)(nian)需(xu)(xu)求(qiu)增(zeng)長,在很大程(cheng)度上由于(yu)油(you)(you)(you)價下跌被經(jing)濟(ji)疲(pi)軟、貨幣下跌和一些(xie)國家供應量降低(di)的(de)影(ying)響所抵消(xiao)。而EIA(美國能源(yuan)信息(xi)署)預(yu)(yu)測(ce)2018年(nian)(nian)(nian)、2019年(nian)(nian)(nian)全(quan)(quan)(quan)球(qiu)原油(you)(you)(you)需(xu)(xu)求(qiu)分別(bie)增(zeng)長154萬(wan)桶(tong)/天(tian)(tian)(tian)和152萬(wan)桶(tong)/天(tian)(tian)(tian)。OPEC同(tong)樣預(yu)(yu)測(ce)明(ming)年(nian)(nian)(nian)需(xu)(xu)求(qiu)增(zeng)速放緩(huan),預(yu)(yu)計(ji)2018年(nian)(nian)(nian)全(quan)(quan)(quan)球(qiu)石油(you)(you)(you)需(xu)(xu)求(qiu)將(jiang)增(zeng)加(jia)(jia)150萬(wan)桶(tong)至(zhi)9879萬(wan)桶(tong)/日,預(yu)(yu)計(ji)2019年(nian)(nian)(nian)全(quan)(quan)(quan)球(qiu)原油(you)(you)(you)需(xu)(xu)求(qiu)增(zeng)速維持在129萬(wan)桶(tong)/日左右。
供(gong)應(ying)方面,(IEA)月(yue)報(bao)顯示,受沙(sha)特阿拉(la)伯原(yuan)油日產(chan)量(liang)創歷(li)史(shi)新高影(ying)響,歐佩(pei)克原(yuan)油產(chan)量(liang)繼續增(zeng)長,11月(yue)份(fen)歐佩(pei)克原(yuan)油日產(chan)量(liang)3303萬(wan)桶,比10月(yue)份(fen)原(yuan)油日產(chan)量(liang)增(zeng)加了10萬(wan)桶。OPEC預計2018年(nian)、2019年(nian)的非OPEC供(gong)應(ying)分別增(zeng)加250萬(wan)桶/天(tian)和216萬(wan)桶/天(tian)。
中國證券報:油價未來走勢如何看,如何影響商品市場?
程(cheng)小勇:對于未來的(de)(de)油價,盡管(guan)2018年12月(yue)7日(ri)OPEC+達成新一輪(lun)減(jian)(jian)(jian)產(chan)(chan)協議(yi)(15個(ge)OPEC減(jian)(jian)(jian)產(chan)(chan)80萬(wan)桶/日(ri),10個(ge)非成員國(guo)減(jian)(jian)(jian)產(chan)(chan)40萬(wan)桶/日(ri),由于經(jing)濟(ji)問題,伊(yi)朗、尼日(ri)利(li)亞(ya)、委內瑞拉和(he)利(li)比亞(ya)在(zai)本輪(lun)減(jian)(jian)(jian)產(chan)(chan)中(zhong)豁免,可以不用減(jian)(jian)(jian)產(chan)(chan)),但是2019年全(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)前景不佳,使得國(guo)際(ji)原油依舊存在(zai)供應(ying)過(guo)剩的(de)(de)壓(ya)力。國(guo)際(ji)油價大概(gai)率低位運行,如果(guo)全(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)和(he)需(xu)求超預期下(xia)滑,那么并不排(pai)除跌破40美元/桶的(de)(de)可能。
從原(yuan)油和大類資產來看,商(shang)(shang)品(pin)(pin)大概(gai)率是(shi)走向熊市(shi)。原(yuan)油在商(shang)(shang)品(pin)(pin)價格(ge)周期中,往(wang)往(wang)是(shi)牛市(shi)中最后上漲的,熊市(shi)中最后下跌(die)的但由于供給側改革(ge)因素(su),本輪商(shang)(shang)品(pin)(pin)下跌(die),黑色(se)商(shang)(shang)品(pin)(pin)目(mu)前(qian)下跌(die)是(shi)最晚的。原(yuan)油下跌(die)對(dui)于商(shang)(shang)品(pin)(pin)的生產成本下移有幫助,從而(er)對(dui)商(shang)(shang)品(pin)(pin)下跌(die)有助推作(zuo)用。
中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)聲明:凡本網(wang)注(zhu)明“來源(yuan):中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)”的所有作(zuo)品,版權均屬于中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)。中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)與(yu)作(zuo)品作(zuo)者(zhe)聯(lian)合(he)聲明,任何組織未經中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)以及作(zuo)者(zhe)書面授權不(bu)(bu)得(de)轉載、摘編或利用其它方(fang)式使用上述作(zuo)品。凡本網(wang)注(zhu)明來源(yuan)非中(zhong)(zhong)國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)的作(zuo)品,均轉載自其它媒體,轉載目的在(zai)于更好服務讀者(zhe)、傳遞(di)信息之需,并(bing)不(bu)(bu)代表本網(wang)贊同(tong)其觀(guan)點,本網(wang)亦不(bu)(bu)對其真實(shi)性(xing)負(fu)責(ze),持異議者(zhe)應與(yu)原出處單位(wei)主張權利。
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