2019年,商(shang)品期(qi)權打響衍生品創新的(de)“頭炮”,一來就是一陣響亮的(de)“連環炮”。1月28日,天(tian)然橡膠、棉花和(he)玉米期(qi)權交易(yi)將掛牌(pai)交易(yi),屆時我國商(shang)品期(qi)權品種將變三為六,實(shi)現(xian)倍增。同日獲批,同日上市,期(qi)權上新的(de)加速度,揭開了中國期(qi)權大時代的(de)序幕。
“從破土而出到加速擴(kuo)容,短短兩年,中國(guo)商品(pin)期權市場(chang)(chang)已初露崢嶸。”業(ye)內人士(shi)認為,我國(guo)衍(yan)生品(pin)市場(chang)(chang)具備廣闊發展(zhan)空間,新(xin)產品(pin)的不斷推(tui)出,在帶(dai)來新(xin)的市場(chang)(chang)機遇的同(tong)時,也(ye)將進一(yi)步增強(qiang)期貨行業(ye)服(fu)務實體(ti)經濟(ji)的能(neng)力。
同日獲批 同日上市
證監會已(yi)于(yu)近日(ri)(ri)批(pi)準上海期(qi)貨交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)開展天(tian)然(ran)橡膠(jiao)期(qi)權(quan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)、批(pi)準鄭州商(shang)品交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)開展棉花(hua)期(qi)權(quan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi),批(pi)準大(da)連商(shang)品交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)所(suo)開展玉米期(qi)權(quan)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)。天(tian)然(ran)橡膠(jiao)、棉花(hua)和(he)玉米期(qi)權(quan)合(he)約正式掛牌(pai)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)(yi)時間為2019年1月(yue)28日(ri)(ri)。
3個(ge)新品(pin)(pin)種同(tong)一(yi)天(tian)獲批,同(tong)一(yi)天(tian)上市(shi),這在(zai)我國衍(yan)生品(pin)(pin)市(shi)場發(fa)展歷程(cheng)上極(ji)為(wei)少見(jian)。
迄今為止,我國商(shang)品期(qi)(qi)權(quan)市場總共就3個(ge)品種。2017年(nian)是國內(nei)商(shang)品期(qi)(qi)權(quan)元年(nian),當(dang)年(nian),豆粕期(qi)(qi)貨(huo)(huo)期(qi)(qi)權(quan)和(he)白糖期(qi)(qi)貨(huo)(huo)期(qi)(qi)權(quan)先后在大(da)商(shang)所和(he)鄭商(shang)所掛(gua)牌(pai)交易(yi)。2018年(nian)9月,市場又迎來(lai)首個(ge)工業品期(qi)(qi)權(quan)——銅期(qi)(qi)權(quan)。隨著玉(yu)米(mi)、棉花、天(tian)然橡膠(jiao)期(qi)(qi)權(quan)1月28日(ri)同步上市——國內(nei)商(shang)品期(qi)(qi)權(quan)家族成員(yuan)將增至6個(ge),在數量上實現(xian)倍增。
這并(bing)不讓人驚(jing)訝。不斷增長(chang)的風險管(guan)理需求,提(ti)供(gong)肥沃土壤;市場(chang)化的監管(guan)氛圍,提(ti)供(gong)適(shi)宜氣候條件(jian);如此(ci)環境下,衍生(sheng)品(pin)創新自然會開花(hua)結果、瓜熟蒂落。
光大期(qi)(qi)貨期(qi)(qi)權分析師張毅認為,中國衍生品市場創新發展是伴隨(sui)著中國經濟(ji)的(de)持(chi)續發展而不斷演繹(yi)、不斷深化的(de)。“從2010年中國超(chao)過(guo)日本,成為全球第二大經濟(ji)體,實(shi)體經濟(ji)對(dui)于(yu)金融服務的(de)需求不斷增加,促使金融創新步伐(fa)明顯加快。”他(ta)表示。
財通證券(quan)研報(bao)指出,2018年豆粕、白(bai)糖期(qi)權(quan)(quan)市(shi)場規模有較大增長,銅期(qi)權(quan)(quan)上市(shi)后表現(xian)活躍,期(qi)權(quan)(quan)市(shi)場的蓬勃發展也反(fan)映出投資者(zhe)對于衍生(sheng)品的需求強勁。有關統計(ji)顯示,2018年,三(san)大商品期(qi)權(quan)(quan)總成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)量(liang)為(wei)1885.62萬手(shou)(shou),成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)額(e)(e)為(wei)215.88億元(yuan)。其中,豆粕期(qi)權(quan)(quan)累(lei)計(ji)成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)量(liang)為(wei)1300萬手(shou)(shou)(單(dan)邊,下同(tong)),累(lei)計(ji)成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)額(e)(e)92.66億元(yuan);白(bai)糖期(qi)權(quan)(quan)累(lei)計(ji)成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)量(liang)459.3萬手(shou)(shou),累(lei)計(ji)成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)額(e)(e)34.61億元(yuan);銅期(qi)權(quan)(quan)累(lei)計(ji)成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)126.32萬手(shou)(shou),累(lei)計(ji)成(cheng)(cheng)(cheng)交(jiao)額(e)(e)88.61億元(yuan)。
市場有呼(hu)聲,監(jian)管(guan)有回(hui)應,如(ru)此(ci)才能“一(yi)拍即合”。3個(ge)期權新品(pin)種的(de)(de)(de)獲批上(shang)市,也是市場化監(jian)管(guan)思路的(de)(de)(de)進一(yi)步(bu)彰顯。一(yi)德期貨(huo)期權分析(xi)師霍柔安表示,監(jian)管(guan)層(ceng)的(de)(de)(de)支持態度(du),極大促進了(le)我國衍(yan)(yan)生品(pin)市場的(de)(de)(de)發展。此(ci)外,從衍(yan)(yan)生品(pin)市場的(de)(de)(de)發展速度(du)來(lai)(lai)看,監(jian)管(guan)層(ceng)對于衍(yan)(yan)生品(pin)市場的(de)(de)(de)建設(she)已經由探索階(jie)段(duan)步(bu)入成熟階(jie)段(duan)。不難(nan)預(yu)料,在監(jian)管(guan)層(ceng)的(de)(de)(de)進一(yi)步(bu)推動下,我國的(de)(de)(de)衍(yan)(yan)生品(pin)市場未來(lai)(lai)將迎(ying)來(lai)(lai)百花齊放的(de)(de)(de)新時(shi)代。
“2019年伊始,證(zheng)監會(hui)明確天(tian)然橡(xiang)膠期權(quan)、棉(mian)花期權(quan)、玉米期權(quan)將(jiang)在1月28日上(shang)市(shi),三個商品(pin)期權(quan)新品(pin)種的(de)獲(huo)批上(shang)市(shi),表明我國(guo)衍生品(pin)創新步入了成熟期,經過近(jin)年來的(de)期權(quan)品(pin)種運行及監管實踐,為更(geng)多期權(quan)品(pin)種上(shang)市(shi)打(da)下了良好的(de)基礎。”張毅也稱。
期權大時代將至
期(qi)(qi)權作為一種重要的風險管理工(gong)具,在成(cheng)熟衍生品市場(chang)中被(bei)廣(guang)泛應用(yong)。“據FIA數據,2018年上半年國際(ji)市場(chang)上場(chang)內期(qi)(qi)權總體交易量達(da)到期(qi)(qi)貨交易量七成(cheng)多,我國場(chang)內期(qi)(qi)權市場(chang)剛(gang)剛(gang)起步,與(yu)期(qi)(qi)貨市場(chang)規模(mo)相去甚遠,還有(you)廣(guang)闊的發(fa)展空間。”張(zhang)毅表示。
銀河期貨期權(quan)分析師金天南表示,隨著更多期權(quan)新品(pin)種上市,期權(quan)被越(yue)(yue)來越(yue)(yue)多的投資者熟(shu)悉之后,其(qi)策(ce)略多樣性、行情適(shi)應性的特點會被市場(chang)逐步(bu)認可。衍(yan)生品(pin)的需求將會日益增多。我國(guo)金融衍(yan)生品(pin)市場(chang)雖然后發,但具(ju)備廣闊發展(zhan)空(kong)間。
金天南還稱,近兩年來,金融衍生(sheng)品市(shi)場在品種(zhong)創新(xin)方(fang)面有(you)(you)著重大發展(zhan)和(he)突(tu)破,一(yi)方(fang)面,期(qi)權新(xin)品種(zhong)的(de)有(you)(you)序推出(chu),進一(yi)步豐富了我國衍生(sheng)品市(shi)場體(ti)系(xi),更好適應了實體(ti)企業多元(yuan)化風(feng)險管理(li)(li)的(de)需求;另一(yi)方(fang)面,原油期(qi)貨(huo)(huo)(huo)的(de)推出(chu),以(yi)及(ji)(ji)鐵(tie)礦石期(qi)貨(huo)(huo)(huo)、PTA期(qi)貨(huo)(huo)(huo)的(de)國際化順利落(luo)地,為境外交(jiao)易者參與國內期(qi)貨(huo)(huo)(huo)市(shi)場提(ti)(ti)供了制度保障(zhang),以(yi)品種(zhong)創新(xin)助(zhu)推衍生(sheng)品市(shi)場發展(zhan),提(ti)(ti)高其覆蓋面及(ji)(ji)影響力(li)。隨(sui)著股指期(qi)貨(huo)(huo)(huo)的(de)逐步放開及(ji)(ji)其他金融衍生(sheng)產品的(de)新(xin)增(zeng),在有(you)(you)效管理(li)(li)及(ji)(ji)防范市(shi)場風(feng)險的(de)前提(ti)(ti)下,衍生(sheng)品市(shi)場必(bi)將有(you)(you)序健康地發展(zhan)。
金(jin)融(rong)以服務(wu)實(shi)(shi)體經(jing)濟為天職,多一個品種(zhong)就多一個服務(wu)實(shi)(shi)體的渠道。“目前(qian)(qian)各(ge)個交易所均對衍(yan)生品創新(xin)表現出較高的積極性,在各(ge)方合(he)力作用下(xia),中國衍(yan)生品市場具備巨大的發展(zhan)前(qian)(qian)景(jing)。”有(you)業(ye)內人士認為,2019年伊始(shi),期權(quan)上新(xin)的加速度,揭開了中國期權(quan)大時代的帷幕(mu)。
“三(san)品(pin)種一起掛牌(pai)上市,充分(fen)說明我國(guo)期權市場已(yi)進入了(le)快車道,未來發展速度可能(neng)超乎大家的想象。”霍柔(rou)安告訴記(ji)者。
服務實體經濟添“利器”
值(zhi)得(de)注意的(de)(de)是,此(ci)次將(jiang)上市的(de)(de)3個(ge)期權新(xin)品(pin)種,相關(guan)現(xian)貨(huo)價格均波動頻繁,且無一例(li)外的(de)(de)都是農產品(pin)。市場各方(fang)普遍(bian)認為,上市新(xin)的(de)(de)商(shang)品(pin)期權,將(jiang)為相關(guan)產業企業提(ti)供更加精(jing)細化的(de)(de)風險管(guan)理工具(ju)、豐富的(de)(de)策略(lve)以(yi)及靈活的(de)(de)套(tao)保(bao)方(fang)式,更加有效(xiao)滿足產業鏈上下游(you)的(de)(de)現(xian)實需求,推動產業的(de)(de)優(you)化和(he)轉(zhuan)型(xing)升級(ji)。
中國玉米(mi)網(wang)首席分(fen)析師馮利臣表示,期(qi)(qi)(qi)(qi)權是(shi)原(yuan)有期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)工(gong)具(ju)的(de)(de)重要(yao)補充,將為相(xiang)關產業主體提供(gong)重要(yao)的(de)(de)“保險”工(gong)具(ju)。相(xiang)對于期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)來說,期(qi)(qi)(qi)(qi)權買(mai)方(fang)在鎖定(ding)風險的(de)(de)同時,還能(neng)(neng)保留(liu)獲得(de)收益的(de)(de)可能(neng)(neng),最大(da)(da)可能(neng)(neng)的(de)(de)損失(shi)為權利金(jin)(jin),可能(neng)(neng)獲得(de)的(de)(de)最大(da)(da)收益卻不受限(xian)制,且期(qi)(qi)(qi)(qi)權買(mai)方(fang)無需繳納保證金(jin)(jin),可避(bi)免使(shi)用期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)套保失(shi)效時追(zhui)加保證金(jin)(jin)的(de)(de)風險,資金(jin)(jin)成本也相(xiang)對較低。
與期貨只能根據(ju)當(dang)時的市(shi)場價(jia)(jia)格成(cheng)交建倉不(bu)同,期權(quan)可以指定未來買(mai)(mai)入或賣(mai)出(chu)商品的價(jia)(jia)格,套(tao)保(bao)者(zhe)可以通過在眾多(duo)行權(quan)價(jia)(jia)中選擇(ze)合適的價(jia)(jia)格,明確未來最高買(mai)(mai)價(jia)(jia)或最低(di)賣(mai)價(jia)(jia),從(cong)而(er)能更精準地(di)實現(xian)套(tao)保(bao)目(mu)標(biao)。企業也可以利用期權(quan)、期貨、現(xian)貨形成(cheng)多(duo)樣化的套(tao)保(bao)組(zu)合,進一步降低(di)市(shi)場風(feng)險(xian)。
近年來(lai),落(luo)實(shi)中央一號(hao)文件精神,期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)不斷探索(suo)農業風險(xian)(xian)(xian)管理新路徑,開展了場(chang)外(wai)(wai)期(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)、“保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)+期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)”等(deng)諸多(duo)有(you)益嘗(chang)試(shi)。而“保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)+期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)”基本(ben)運作原理為:農戶(hu)向(xiang)保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司購買農業保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian),保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)公(gong)(gong)司向(xiang)風險(xian)(xian)(xian)管理子(zi)公(gong)(gong)司購買相(xiang)關品種的(de)場(chang)外(wai)(wai)期(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan),風險(xian)(xian)(xian)管理子(zi)公(gong)(gong)司利用期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)市(shi)場(chang)對(dui)沖(chong)風險(xian)(xian)(xian)。在這種模(mo)(mo)式(shi)下,風險(xian)(xian)(xian)管理子(zi)公(gong)(gong)司存在風險(xian)(xian)(xian)對(dui)沖(chong)手(shou)段(duan)單一、對(dui)沖(chong)成本(ben)高、波動率風險(xian)(xian)(xian)無(wu)法完全對(dui)沖(chong)、產(chan)生交易滑點和(he)追(zhui)加保(bao)(bao)證金風險(xian)(xian)(xian)等(deng)問題,試(shi)點項目的(de)規模(mo)(mo)和(he)范(fan)圍(wei)在一定程度上受到限(xian)制。市(shi)場(chang)人士表(biao)示,隨著相(xiang)關期(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)上市(shi),市(shi)場(chang)定價將有(you)更(geng)可靠的(de)依據,風險(xian)(xian)(xian)對(dui)沖(chong)將有(you)更(geng)有(you)效的(de)工具(ju),“保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)+期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)”將有(you)更(geng)便宜的(de)“保(bao)(bao)費(fei)”,從而有(you)助于場(chang)外(wai)(wai)期(qi)(qi)(qi)(qi)權(quan)和(he)“保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)+期(qi)(qi)(qi)(qi)貨(huo)(huo)”模(mo)(mo)式(shi)在更(geng)廣(guang)范(fan)圍(wei)推廣(guang)。
國(guo)泰君安風險管理(li)有限公司總經理(li)魏(wei)峰表示,場(chang)內期權能夠有效(xiao)降低場(chang)外期權風險對(dui)沖成本,從而減少農戶的保費支出(chu),提升期貨市場(chang)支農扶(fu)貧的能力和(he)水平。
“通過場(chang)(chang)內期權對沖農產品價(jia)格(ge)風(feng)險(xian)(xian)已是國(guo)外(wai)市場(chang)(chang)的成(cheng)功(gong)做法(fa)。政(zheng)府以權利金、類似保險(xian)(xian)費的方(fang)式補貼農民,既不影響玉米(mi)市場(chang)(chang)價(jia)格(ge)形成(cheng)機(ji)制,又能減輕(qing)財(cai)政(zheng)補貼負擔,這對我(wo)國(guo)農業(ye)市場(chang)(chang)化改革具有重要意義。”浙江物產化工糧化部總經理助(zhu)理龐沖說。
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲(sheng)明:凡本(ben)網(wang)(wang)注明“來源(yuan)(yuan):中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的所有作(zuo)(zuo)(zuo)品(pin),版(ban)權均屬于中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券報、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與作(zuo)(zuo)(zuo)品(pin)作(zuo)(zuo)(zuo)者聯合聲(sheng)明,任何(he)組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券報、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以及作(zuo)(zuo)(zuo)者書(shu)面授(shou)權不(bu)(bu)得(de)轉(zhuan)載(zai)(zai)、摘編(bian)或利用(yong)其它方式(shi)使(shi)用(yong)上述(shu)作(zuo)(zuo)(zuo)品(pin)。凡本(ben)網(wang)(wang)注明來源(yuan)(yuan)非(fei)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)券報·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的作(zuo)(zuo)(zuo)品(pin),均轉(zhuan)載(zai)(zai)自其它媒(mei)體,轉(zhuan)載(zai)(zai)目的在于更好服務讀者、傳遞(di)信息之(zhi)需,并不(bu)(bu)代表本(ben)網(wang)(wang)贊同(tong)其觀點,本(ben)網(wang)(wang)亦(yi)不(bu)(bu)對其真實性負責,持異議者應與原出處單位主(zhu)張權利。
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