2018年(nian)全(quan)年(nian)螺(luo)紋鋼(gang)、煤炭(tan)期貨(huo)分(fen)(fen)別下跌了399點、182點,而(er)今(jin)年(nian)1月(yue)份陰霾(mai)散去,二者漲(zhang)(zhang)幅分(fen)(fen)別為149點、191點,煤炭(tan)、鋼(gang)鐵板塊股(gu)票近(jin)期也連續上漲(zhang)(zhang)。煤炭(tan)板塊期貨(huo)、股(gu)票漲(zhang)(zhang)幅至目前再度(du)印證了股(gu)期聯動上漲(zhang)(zhang)比例1:3的(de)規(gui)律,即(ji)期貨(huo)價(jia)格(ge)每(mei)上漲(zhang)(zhang)1個百分(fen)(fen)點,相關(guan)產(chan)業(ye)(ye)股(gu)票價(jia)格(ge)基本(ben)會(hui)達到3%的(de)漲(zhang)(zhang)幅。業(ye)(ye)內預(yu)計2019年(nian)鋼(gang)鐵行(xing)業(ye)(ye)的(de)盈利和(he)估(gu)值(zhi)中樞(shu)下行(xing)壓(ya)力較大,趨勢性機會(hui)或難出(chu)現,看好結構性機會(hui)和(he)短期波段性機會(hui)。
黑色系悲觀大幅緩解
1月(yue)份(fen)以(yi)來(lai)(lai),A股鋼鐵(tie)板塊開啟反彈(dan)走(zou)勢,其(qi)中,煤炭加工開采板塊漲(zhang)幅(fu)(fu)約(yue)11%,鋼鐵(tie)板塊股票(piao)漲(zhang)幅(fu)(fu)超7%。反觀期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)相(xiang)關(guan)標的(de),本輪(lun)反彈(dan)以(yi)來(lai)(lai),螺紋(wen)鋼期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)及煤炭期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)指(zhi)數漲(zhang)幅(fu)(fu)則分(fen)別為10%、4%。煤炭板塊期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)、股票(piao)漲(zhang)幅(fu)(fu)至目前再度(du)印證(zheng)了股期(qi)(qi)聯動上漲(zhang)比例1:3的(de)規律,即期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)價格每上漲(zhang)1個百(bai)分(fen)點(dian),相(xiang)關(guan)產業股票(piao)價格基本會更上3%的(de)漲(zhang)幅(fu)(fu)。
縱向對比來看,1月(yue)份以來,螺(luo)紋(wen)鋼(gang)期(qi)貨(huo)及煤(mei)炭期(qi)貨(huo)板塊漲幅分別為149點(dian)、191點(dian),大幅收(shou)回2018年(nian)“失地”。2018年(nian)全年(nian),螺(luo)紋(wen)鋼(gang)、煤(mei)炭期(qi)貨(huo)則分別下(xia)跌(die)了399點(dian)、182點(dian)。
個(ge)股方(fang)面,1月3日反彈以(yi)來,方(fang)大(da)特鋼、永泰(tai)能源、美錦(jin)能源漲勢(shi)突出,分別(bie)錄得64.1%%、37.6%、15.4%的(de)漲幅(同(tong)(tong)花順統(tong)計數(shu)據),大(da)幅跑贏大(da)盤。同(tong)(tong)期(qi)滬深(shen)300指數(shu)漲幅為4.6%。
大(da)(da)宗商品盤面(mian)上(shang),黑色系和原(yuan)油已經(jing)牢牢控(kong)制住多頭局面(mian),資(zi)金流入明(ming)顯(xian),以致帶動大(da)(da)宗商品價格指數連續反彈。
業(ye)內研究指(zhi)出,來自(zi)鋼材(cai)基本面的庫存等數據短期利好鋼價,煤炭市場供應端趨緊預(yu)期則是市場多頭(tou)情緒主要來源(yuan)。
此(ci)外(wai),從宏觀(guan)來看,分析師表示,央行決定下調金融機(ji)構存款(kuan)準(zhun)備金率1個百分點,同時2019年(nian)一季度(du)到期的(de)中期借貸(dai)便利(MLF)不(bu)再續做,此(ci)次降準(zhun)將(jiang)釋放資金約1.5萬億元,凈釋放長期資金約8000億元。流動性的(de)合理充(chong)裕對于風(feng)險偏好的(de)改善有一定的(de)利好影響,穩健的(de)貨幣政策(ce)取(qu)向(xiang)并沒(mei)有改變。
短期波段性機會料增多
具體到市(shi)場(chang)層面(mian),東(dong)證(zheng)期貨分析師孫楓、莫寒青表示,近期鋼(gang)(gang)材(cai)(cai)冬儲(chu)略有(you)啟動,鋼(gang)(gang)材(cai)(cai)庫(ku)存(cun)(cun)從鋼(gang)(gang)廠向市(shi)場(chang)轉移,市(shi)場(chang)累庫(ku)幅(fu)度溫和以及鋼(gang)(gang)廠庫(ku)存(cun)(cun)繼續(xu)下降是近期鋼(gang)(gang)價持穩的(de)主要原因(yin)。另外,各品種鋼(gang)(gang)材(cai)(cai)庫(ku)存(cun)(cun)分化,長(chang)材(cai)(cai)市(shi)場(chang)庫(ku)存(cun)(cun)增幅(fu)明顯(xian)高于板材(cai)(cai),加(jia)之螺紋(wen)鋼(gang)(gang)注冊倉單量(liang)的(de)大(da)幅(fu)增加(jia),1月(yue)合約(yue)螺紋(wen)價格(ge)明顯(xian)偏弱。
相(xiang)關統計數據(ju)(ju)顯示,截至上周,鋼材庫(ku)存(cun)為1322.02萬(wan)(wan)噸,環比前一周增(zeng)加23.86萬(wan)(wan)噸。其中(zhong),廠(chang)庫(ku)下降21.46萬(wan)(wan)噸,社庫(ku)增(zeng)加45.32萬(wan)(wan)噸。市場人士指出(chu),雖然累(lei)庫(ku)趨(qu)勢越發明顯,但相(xiang)較往年來看,累(lei)庫(ku)的絕對數據(ju)(ju)已經(jing)大幅減少,2018年在目前這(zhe)個時點較庫(ku)存(cun)最(zui)低點已累(lei)計壘庫(ku)超(chao)過260萬(wan)(wan)噸,而今(jin)年僅略超(chao)92萬(wan)(wan)噸。
煤(mei)炭方面,據機(ji)構測(ce)算(suan),此次(ci)發生(sheng)事故的榆林部分煤(mei)礦停產(chan)整頓(dun)影響(xiang)產(chan)能約5600萬噸,占陜(shan)西省全年產(chan)量約10%,占全國動力(li)煤(mei)產(chan)量的2%。“目前停產(chan)整頓(dun)煤(mei)礦年后復產(chan)還(huan)具有(you)較大不確定性(xing),若復產(chan)延遲,供給端收縮(suo)預期持續時間更長,同時煤(mei)礦超產(chan)監管趨嚴(yan),預計春節前后煤(mei)炭整體供需兩弱,煤(mei)價表現或有(you)望(wang)好于預期。”廣發證券(quan)研究指出(chu)。
值(zhi)得(de)注意的(de)是,中國鋼(gang)鐵工業(ye)(ye)協會(hui)會(hui)長(chang)于勇(yong)14日表(biao)示(shi),我(wo)國鋼(gang)鐵行業(ye)(ye)已提(ti)前(qian)完成了5年化解過(guo)剩(sheng)產能1億(yi)至1.5億(yi)噸的(de)上(shang)限目(mu)標。目(mu)前(qian),市(shi)場環境明(ming)(ming)顯改善,產能嚴重過(guo)剩(sheng)矛盾有效(xiao)緩(huan)解,優質(zhi)產能得(de)到發揮,企業(ye)(ye)效(xiao)益明(ming)(ming)顯好轉。
隨著供給側(ce)改革邊(bian)際(ji)影響減弱,黑色(se)系行情會否曇花一現?
銀河證券分析師(shi)華立分析,在(zai)這樣的背景下,行業(ye)趨勢逐漸(jian)由需求端(duan)主導。綜(zong)合供(gong)給放松和需求疲弱(ruo)來看(kan),預計(ji)2019年鋼鐵行業(ye)的盈利和估值中樞(shu)下行壓(ya)力較大,趨勢性機(ji)會或難出現,看(kan)好結構性機(ji)會和短(duan)期波段性機(ji)會。
“對于(yu)鋼(gang)價(jia),目前的基本面是(shi)個(ge)上下兩難(nan)的弱(ruo)平衡(heng)。一方面,需求持續季節性走弱(ruo),但市(shi)場(chang)預期(qi)在持續改善(shan),導致基差收窄(zhai)。另(ling)一方面,鋼(gang)廠所(suo)(suo)出的冬(dong)儲(chu)政策(ce)亦有意挺現貨價(jia)格,且(qie)從鋼(gang)廠庫存(cun)來看,鋼(gang)廠生產(chan)也有所(suo)(suo)節制。而鋼(gang)貿(mao)商整體冬(dong)儲(chu)意愿繼續維持低位,維持春節鋼(gang)價(jia)震(zhen)蕩偏(pian)弱(ruo)的觀點不變。”中信(xin)建投證券鋼(gang)鐵行業分析師黃文濤表示。
煤(mei)炭(tan)方面,廣(guang)發(fa)證券研究認為,預(yu)(yu)計在(zai)宏觀下行預(yu)(yu)期下煤(mei)炭(tan)下游(you)需求增(zeng)速小幅(fu)(fu)回(hui)落(luo);而(er)供給端,綜合考慮去產(chan)能、新增(zeng)產(chan)能投放等因素,預(yu)(yu)計同比小幅(fu)(fu)增(zeng)產(chan)約3%,進口(kou)量也(ye)有(you)(you)望(wang)(wang)較2018年下降。整體來看,2019年煤(mei)炭(tan)供需有(you)(you)望(wang)(wang)維持基(ji)本平(ping)衡(heng),煤(mei)價(jia)中樞下移但(dan)幅(fu)(fu)度(du)不(bu)大。
優中選優 尋找“兩棲”標的
對于普通投(tou)資者而言(yan),如何在黑色系股票(piao)期(qi)貨聯動上(shang)漲(zhang)行情中,通過相應指標篩(shai)選(xuan)相關個(ge)股標的呢?
中信期貨研究員(yuan)對中國證券報記者(zhe)表示,就煤(mei)炭(tan)(tan)板(ban)塊(kuai)來看,又(you)分(fen)為焦(jiao)煤(mei)、焦(jiao)炭(tan)(tan)、動力煤(mei)三類(lei)公(gong)司(si)。在價格(ge)上漲期間,可以(yi)從以(yi)下指標來擇優選(xuan)擇標的(de)(de):盈利能力差(cha)(cha)異(yi)、主營構成(cheng)多樣性以(yi)及(ji)行業(ye)地位或是影響煉焦(jiao)煤(mei)企業(ye)折溢價差(cha)(cha)異(yi)因(yin)(yin)(yin)素;造(zao)成(cheng)焦(jiao)炭(tan)(tan)個股間差(cha)(cha)異(yi)的(de)(de)原因(yin)(yin)(yin),主要有主營結(jie)構差(cha)(cha)異(yi)、上市公(gong)司(si)業(ye)務轉(zhuan)型因(yin)(yin)(yin)素以(yi)及(ji)長期停(ting)牌造(zao)成(cheng)的(de)(de)數據偏差(cha)(cha)。
“動(dong)力(li)煤(mei)(mei)(mei)(mei)方(fang)面(mian),企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)行業(ye)(ye)地(di)(di)位(wei)(wei)與動(dong)力(li)煤(mei)(mei)(mei)(mei)期(qi)貨價格聯動(dong)能(neng)力(li)和溢(yi)(yi)價能(neng)力(li)明顯相(xiang)關。一方(fang)面(mian),盡管動(dong)力(li)煤(mei)(mei)(mei)(mei)行業(ye)(ye)集中度較(jiao)低(di),但是從反映動(dong)力(li)煤(mei)(mei)(mei)(mei)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)行業(ye)(ye)地(di)(di)位(wei)(wei)的(de)(de)煤(mei)(mei)(mei)(mei)炭產銷量指標(biao)來(lai)看,產銷量越高的(de)(de)動(dong)力(li)煤(mei)(mei)(mei)(mei)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)相(xiang)關度也(ye)相(xiang)對靠(kao)(kao)前(qian);另一方(fang)面(mian),大型動(dong)力(li)煤(mei)(mei)(mei)(mei)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)行業(ye)(ye)地(di)(di)位(wei)(wei)的(de)(de)另一個體現在(zai)于(yu)(yu)其所持有(you)采(cai)礦(kuang)權。”中信期(qi)貨研(yan)究(jiu)認為(wei),從2016年各(ge)動(dong)力(li)煤(mei)(mei)(mei)(mei)上(shang)市公司采(cai)礦(kuang)權賬(zhang)面(mian)價值來(lai)看,頭部動(dong)力(li)煤(mei)(mei)(mei)(mei)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)溢(yi)(yi)價能(neng)力(li)也(ye)位(wei)(wei)居前(qian)列。除了行業(ye)(ye)地(di)(di)位(wei)(wei),溢(yi)(yi)價能(neng)力(li)排名(ming)靠(kao)(kao)前(qian)的(de)(de)動(dong)力(li)煤(mei)(mei)(mei)(mei)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye),其共同(tong)點還(huan)在(zai)于(yu)(yu)除煤(mei)(mei)(mei)(mei)炭外(wai)均有(you)發(fa)(fa)電或運輸相(xiang)關業(ye)(ye)務(wu)板(ban)塊(kuai)。目前(qian),隨(sui)著煤(mei)(mei)(mei)(mei)炭企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)煤(mei)(mei)(mei)(mei)電化(hua)一體化(hua)發(fa)(fa)展成為(wei)趨(qu)勢,多(duo)數(shu)動(dong)力(li)煤(mei)(mei)(mei)(mei)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)也(ye)逐(zhu)步(bu)將(jiang)電力(li)、化(hua)工等(deng)板(ban)塊(kuai)納入(ru)。
此外,值得注意的(de)是,作為商品中(zhong)的(de)重頭板塊,黑色(se)系走強(qiang)對大宗(zong)商品也有一定(ding)引(yin)領(ling)作用(yong)。
業內研究人士指出(chu),黑(hei)色(se)系商(shang)(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)對大(da)宗商(shang)(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)的(de)(de)引(yin)領(ling)效(xiao)應(ying)體(ti)現(xian)在,在寬幅震蕩行情下,做(zuo)多(duo)黑(hei)色(se)商(shang)(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)的(de)(de)同時通(tong)常也會做(zuo)空(kong)別(bie)的(de)(de)商(shang)(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)進行對沖。黑(hei)色(se)商(shang)(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)持續(xu)上(shang)漲(zhang),做(zuo)空(kong)對沖可能會減倉(cang),從而(er)帶動(dong)其他(ta)(ta)商(shang)(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)反彈。而(er)黑(hei)色(se)商(shang)(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)價(jia)格下跌時,基(ji)本上(shang)其他(ta)(ta)品(pin)(pin)(pin)種尤其是供(gong)需弱勢(shi)的(de)(de)品(pin)(pin)(pin)種一般也會跟隨走低,因為對沖的(de)(de)空(kong)單(dan)會介入。“總體(ti)上(shang),宏觀相(xiang)對穩定的(de)(de)情況下,各個板(ban)塊各個品(pin)(pin)(pin)種都將按照自身的(de)(de)供(gong)需基(ji)本面來演繹,黑(hei)色(se)系商(shang)(shang)(shang)品(pin)(pin)(pin)的(de)(de)引(yin)領(ling)更多(duo)是節奏的(de)(de)引(yin)領(ling),而(er)不是方(fang)向(xiang)的(de)(de)引(yin)領(ling)。”
中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)聲(sheng)(sheng)明(ming)(ming):凡本網(wang)(wang)(wang)(wang)注明(ming)(ming)“來(lai)(lai)源(yuan):中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)”的所(suo)有作品,版權(quan)均(jun)屬(shu)于(yu)(yu)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)與作品作者(zhe)(zhe)(zhe)聯合聲(sheng)(sheng)明(ming)(ming),任何組織未(wei)經中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)以(yi)及作者(zhe)(zhe)(zhe)書面(mian)授權(quan)不(bu)得轉載、摘編或利用其它(ta)方式使用上述作品。凡本網(wang)(wang)(wang)(wang)注明(ming)(ming)來(lai)(lai)源(yuan)非中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)券(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)的作品,均(jun)轉載自(zi)其它(ta)媒體(ti),轉載目的在于(yu)(yu)更好服務(wu)讀(du)者(zhe)(zhe)(zhe)、傳遞信(xin)息之需,并不(bu)代表本網(wang)(wang)(wang)(wang)贊同其觀點,本網(wang)(wang)(wang)(wang)亦不(bu)對其真實性(xing)負(fu)責,持異議(yi)者(zhe)(zhe)(zhe)應與原出(chu)處單位主張權(quan)利。
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