經過2018年10月(yue)-11月(yue)的(de)大幅下挫后,大商所LLDPE期(qi)(qi)貨(huo)(huo)在(zai)2018年12月(yue)到2019年1月(yue)迎來了筑底反彈的(de)行情,截至1月(yue)30日(ri),期(qi)(qi)貨(huo)(huo)主力5月(yue)合約收盤價8735元/噸(dun),相(xiang)較2018年11月(yue)底的(de)低(di)點(dian)已反彈7%。而在(zai)目前節點(dian)上,LLDPE期(qi)(qi)貨(huo)(huo)價格的(de)反彈可能(neng)已接(jie)近尾聲,后市仍有再度走弱的(de)風險。
從基本面(mian)來(lai)看,前期品種反(fan)彈的動力(li)主要(yao)來(lai)自于悲觀預期的修復(fu)、進口(kou)供應的暫時減少以及部分中下游(you)企業的補(bu)庫(ku)備(bei)庫(ku)行(xing)為,而(er)這些邏輯后(hou)市大多難以延續。
首先,目(mu)前LLDPE期現價差已接近平水,定(ding)價中所包含的(de)悲觀預期已所剩不(bu)多。其次(ci),從海關數(shu)據看,四季度伊朗PE到(dao)港(gang)不(bu)順是支撐國內PE價格重要因素之一(yi)(yi),而根(gen)據最新(xin)消息,這一(yi)(yi)障礙(ai)已基本解決,前期延誤貨源即將(jiang)集中到(dao)港(gang),后(hou)續(xu)船運也(ye)會(hui)恢復(fu)正常。最后(hou),12月后(hou)石化庫存(cun)(cun)下降較快,一(yi)(yi)方面是部分中下游對2018年10月-11月的(de)去庫存(cun)(cun)行(xing)為進行(xing)了一(yi)(yi)定(ding)的(de)回補,另一(yi)(yi)方面也(ye)是春(chun)節前的(de)常規備庫需要,可持續(xu)性存(cun)(cun)疑。
而(er)在目前的宏觀環境與新產能(neng)投放(fang)預(yu)期(qi)下,雖然中(zhong)下游(you)庫(ku)存可(ke)能(neng)仍不(bu)算(suan)高,卻(que)暫時也找不(bu)到(dao)其提高原料庫(ku)存周(zhou)期(qi)的動機(ji)。
此(ci)外(wai),值得一提的(de)(de)(de)(de)是,5月前(qian)國內(nei)PE裝置的(de)(de)(de)(de)檢修計劃將(jiang)同比2018年(nian)有明顯減(jian)少,如一旦外(wai)部(bu)因素出(chu)現(xian)緩和,在(zai)當前(qian)價格下(xia),對于供應端(duan)的(de)(de)(de)(de)利(li)空(kong)可能(neng)將(jiang)大于需求端(duan)成品的(de)(de)(de)(de)利(li)多,因此(ci)在(zai)目前(qian)期貨05合約已升水部(bu)分進口(kou)成本的(de)(de)(de)(de)情(qing)況(kuang)之下(xia),其面臨的(de)(de)(de)(de)壓力會逐漸上(shang)升,建議逢高偏空(kong)思(si)路對待,下(xia)方支撐動態參考(kao)回(hui)料價格。
關于(yu)風險,地膜國(guo)標厚(hou)度增(zeng)加對LLDPE需求的(de)(de)拉動(dong)(dong)可(ke)能是空頭主要的(de)(de)擔憂,一方(fang)(fang)面(mian)距離旺季啟動(dong)(dong)時點仍有一段時間,另一方(fang)(fang)面(mian)在(zai)節(jie)約成本追(zhui)逐利潤的(de)(de)驅動(dong)(dong)下(xia),新(xin)厚(hou)度的(de)(de)執行效果也可(ke)能會打(da)折(zhe),有鑒于(yu)此,風險或(huo)仍在(zai)相對可(ke)控的(de)(de)范圍。