就在A股市場(chang)的“小豬(zhu)佩奇”刮起“豬(zhu)周(zhou)期”旋風之際,大(da)(da)洋彼岸的美國(guo)(guo)(guo)芝商所,其上市的瘦肉豬(zhu)期貨也大(da)(da)幅飆升(sheng),價格一度創(chuang)下近5年(nian)新(xin)(xin)高,持倉量則創(chuang)近2年(nian)新(xin)(xin)高。3月7日當周(zhou),國(guo)(guo)(guo)內企(qi)業簽訂(ding)較大(da)(da)數額的美國(guo)(guo)(guo)豬(zhu)肉進口單,有2.38萬噸船期為(wei)3-5月。
分析人士指出,瘦肉(rou)豬期貨(huo)(huo)大幅上漲有(you)美國豬肉(rou)現貨(huo)(huo)價格回(hui)升因素,也有(you)中(zhong)國增加(jia)進(jin)口(kou)豬肉(rou)預期因素。從當前(qian)中(zhong)國進(jin)口(kou)美國豬肉(rou)量(liang)來看,存在一定上升空(kong)間,出口(kou)增加(jia)量(liang)預計集(ji)中(zhong)在下半年(nian),美瘦肉(rou)豬期貨(huo)(huo)仍有(you)上漲空(kong)間。
美國瘦肉豬期貨持續上漲
文華財經數據顯示,CME瘦(shou)肉豬期(qi)貨6月(yue)(yue)合(he)約2月(yue)(yue)20日低位以來累計上(shang)漲了20.04%,中途最(zui)高(gao)(gao)上(shang)探至97.825美分(fen)/磅,創近5年(nian)新高(gao)(gao);同期(qi)8月(yue)(yue)、9月(yue)(yue)的豬肉期(qi)貨合(he)約價格甚(shen)至一度沖破了100美分(fen)大關(guan)。持倉量(liang)亦大幅放大,3月(yue)(yue)27日,6月(yue)(yue)合(he)約持倉量(liang)高(gao)(gao)達(da)27.4萬手,創近2年(nian)新高(gao)(gao)。
“近期(qi)(qi)瘦肉(rou)豬期(qi)(qi)貨(huo)大漲,有美(mei)國(guo)豬肉(rou)現貨(huo)價格回(hui)升因(yin)(yin)素,也有中國(guo)增加進口豬肉(rou)預期(qi)(qi)因(yin)(yin)素。上(shang)個(ge)月國(guo)內企業簽(qian)訂較大數額美(mei)國(guo)豬肉(rou)進口單,有2.38萬噸船期(qi)(qi)為3-5月。”中信期(qi)(qi)貨(huo)分析(xi)師陳倬表(biao)示(shi)。
美國農業部3月14日公布的數據顯示,3月7日當周,中國購(gou)買了(le)近兩年來規(gui)模最大的美國豬肉,達到23846噸。
陳倬指出,近期中國(guo)國(guo)內豬(zhu)(zhu)肉(rou)供需(xu)缺口(kou)將推動進(jin)口(kou)更多的美國(guo)豬(zhu)(zhu)肉(rou),利好美國(guo)豬(zhu)(zhu)價,因(yin)此(ci),美國(guo)瘦肉(rou)豬(zhu)(zhu)期貨(huo)大漲也是對美國(guo)增(zeng)加豬(zhu)(zhu)肉(rou)出口(kou)預期的一個(ge)反應。
從歷史價(jia)格數據來看,兩國豬肉(rou)價(jia)格關聯性偏(pian)小。國內近三輪上(shang)漲周(zhou)期(qi)中,只有2010-2011年(nian)上(shang)漲周(zhou)期(qi)兩國同(tong)步(bu),其(qi)余(yu)均(jun)不(bu)同(tong)步(bu),尤其(qi)在(zai)國內2015年(nian)上(shang)漲周(zhou)期(qi)中,兩國生豬價(jia)格走勢相反(fan)。
對此,陳(chen)倬認(ren)為,由(you)于下(xia)半年(nian)(nian)國內豬(zhu)肉(rou)(rou)缺口(kou)較(jiao)(jiao)大,在進口(kou)層面(mian)預計增(zeng)幅較(jiao)(jiao)多,對美(mei)國豬(zhu)肉(rou)(rou)需求產生(sheng)提振。因此在價格(ge)層面(mian)預計影響(xiang)美(mei)國下(xia)半年(nian)(nian)豬(zhu)價走勢。
中國進口量預計將增加
“美(mei)國是世(shi)界第三大豬肉(rou)和豬肉(rou)產品生產國和消費國。近年來(lai),美(mei)國豬肉(rou)和豬肉(rou)產品出口在全球(qiu)位居前(qian)列,平均超過20%的(de)(de)商業豬肉(rou)產量用(yong)于(yu)出口。目(mu)前(qian),美(mei)國的(de)(de)生豬養殖主要集中(zhong)(zhong)在中(zhong)(zhong)西(xi)部和北卡羅來(lai)納州東部。”中(zhong)(zhong)信期(qi)貨分析(xi)師王燕表示。
USDA報告中指(zhi)出,上世紀80年(nian)代(dai)以(yi)來,美國(guo)(guo)生(sheng)豬養殖(zhi)(zhi)(zhi)規(gui)模(mo)(mo)(mo)化發展迅速,表現為規(gui)模(mo)(mo)(mo)化、專業化。1992年(nian)至2004年(nian),美國(guo)(guo)生(sheng)豬養殖(zhi)(zhi)(zhi)場數(shu)量減少70%,而(er)存欄(lan)量保持穩定。存欄(lan)量在2000頭以(yi)上的(de)比重由不到30%增加至接(jie)近80%。傳統的(de)自繁自養模(mo)(mo)(mo)式(shi)讓位(wei)于專業化分階段(duan)養殖(zhi)(zhi)(zhi),市(shi)場份額從65%下降至18%。近年(nian)來,隨著(zhu)豬肉價格(ge)上漲,美國(guo)(guo)生(sheng)豬養殖(zhi)(zhi)(zhi)規(gui)模(mo)(mo)(mo)呈擴(kuo)大趨勢。
根據(ju)USDA預測數據(ju),2019年(nian)(nian)出欄生(sheng)豬(zhu)13781萬頭(tou),較2018年(nian)(nian)上(shang)漲(zhang)2.87%。綜合推算(suan)結果與USDA數據(ju)來看,陳倬認為,2019年(nian)(nian)全年(nian)(nian)美國(guo)(guo)生(sheng)豬(zhu)供(gong)(gong)應預計增(zeng)長2%左右。需求層面,主要增(zeng)量(liang)(liang)為中國(guo)(guo)豬(zhu)肉進口。由于中國(guo)(guo)相關疫情擴散,2019年(nian)(nian)尤(you)其下半年(nian)(nian)生(sheng)豬(zhu)供(gong)(gong)應將(jiang)斷崖式下降,預計進口豬(zhu)肉量(liang)(liang)有(you)所提升。
美(mei)國(guo)(guo)并非是中國(guo)(guo)最(zui)大豬肉(rou)進口(kou)(kou)(kou)來源國(guo)(guo),根據(ju)(ju)2017年(nian)(nian)數據(ju)(ju),美(mei)國(guo)(guo)進口(kou)(kou)(kou)豬肉(rou)量(liang)占中國(guo)(guo)全(quan)部豬肉(rou)進口(kou)(kou)(kou)量(liang)的(de)比例為10%。從美(mei)國(guo)(guo)豬肉(rou)出口(kou)(kou)(kou)角度來看,美(mei)國(guo)(guo)豬肉(rou)出口(kou)(kou)(kou)量(liang)整(zheng)體上(shang)呈現上(shang)升(sheng)態勢(shi),但(dan)近(jin)(jin)幾年(nian)(nian)上(shang)漲幅度減緩。美(mei)國(guo)(guo)豬肉(rou)出口(kou)(kou)(kou)總量(liang)占豬肉(rou)生產總量(liang)的(de)比例近(jin)(jin)幾年(nian)(nian)相對平穩(wen),保持在20%左右。
中(zhong)國(guo)也并不是(shi)美(mei)國(guo)主要出(chu)口國(guo)。2017年(nian)美(mei)國(guo)豬肉出(chu)口總量255萬噸(dun)(dun),其(qi)中(zhong)出(chu)口中(zhong)國(guo)16.5萬噸(dun)(dun),占(zhan)比(bi)僅為6.47%,出(chu)口最多(duo)國(guo)家(jia)為墨西哥和日本。
“從當前(qian)中(zhong)國(guo)進口美(mei)國(guo)豬肉(rou)量來看,存在一定上升空間。綜合中(zhong)國(guo)進口需求及美(mei)國(guo)出口供應情況(kuang),在貿易形勢改(gai)善樂觀的(de)情況(kuang)下(xia),預(yu)計每(mei)年可增加進口美(mei)國(guo)豬肉(rou)產(chan)量30萬噸左右。增幅占國(guo)內消費總量偏小,占美(mei)國(guo)豬肉(rou)產(chan)量2.5%左右,出口增加量預(yu)計集(ji)中(zhong)在下(xia)半(ban)年。”陳倬稱。
豬周期環球共振
三月下(xia)旬以來,美國(guo)(guo)瘦肉(rou)豬(zhu)(zhu)(zhu)期貨(huo)價(jia)格沖(chong)高(gao)后出現(xian)下(xia)跌(die)。對(dui)(dui)此,冠(guan)通期貨(huo)生豬(zhu)(zhu)(zhu)分析師姚桂玲(ling)認為,三月份國(guo)(guo)內豬(zhu)(zhu)(zhu)價(jia)大(da)(da)幅(fu)(fu)上(shang)漲(zhang)(zhang),目(mu)前62%的對(dui)(dui)美豬(zhu)(zhu)(zhu)肉(rou)關稅和兩(liang)國(guo)(guo)豬(zhu)(zhu)(zhu)價(jia)價(jia)差(cha)縮小影(ying)響(xiang)到(dao)進口(kou)需求。國(guo)(guo)內受疫(yi)情影(ying)響(xiang),生豬(zhu)(zhu)(zhu)產能(neng)大(da)(da)幅(fu)(fu)減少,按照行業(ye)20-30%的降幅(fu)(fu)估(gu)算,今年豬(zhu)(zhu)(zhu)肉(rou)缺(que)口(kou)接近(jin)一千萬噸(dun),缺(que)口(kou)大(da)(da)。后期對(dui)(dui)美豬(zhu)(zhu)(zhu)肉(rou)進口(kou)增(zeng)加是必然的,依然利好美國(guo)(guo)豬(zhu)(zhu)(zhu)價(jia)上(shang)漲(zhang)(zhang)。
陳倬認為,從(cong)中國(guo)(guo)(guo)國(guo)(guo)(guo)內生豬市場來看,下(xia)半(ban)年缺豬成為必(bi)然(ran)事件,預計(ji)供需缺口將使得(de)三、四季度生豬價(jia)(jia)格創新高。盡管美(mei)國(guo)(guo)(guo)產(chan)量增加(jia),但在(zai)需求提升作用下(xia),美(mei)國(guo)(guo)(guo)豬肉(rou)價(jia)(jia)格將走高。從(cong)瘦(shou)肉(rou)豬期貨價(jia)(jia)差與美(mei)國(guo)(guo)(guo)豬價(jia)(jia)歷史季節(jie)性(xing)特征對比中可(ke)以得(de)到,中國(guo)(guo)(guo)增加(jia)豬肉(rou)進口將至少(shao)影響美(mei)國(guo)(guo)(guo)豬價(jia)(jia)15%幅(fu)度,使得(de)下(xia)半(ban)年美(mei)國(guo)(guo)(guo)豬價(jia)(jia)較(jiao)上(shang)半(ban)年明顯上(shang)升,較(jiao)去年同(tong)期持平或略增。
進(jin)(jin)口(kou)增(zeng)加(jia)(jia)對(dui)(dui)于國(guo)(guo)(guo)內(nei)豬價影響幾何?申萬宏源證券分(fen)析師趙(zhao)金厚表(biao)示,2020年(nian)增(zeng)加(jia)(jia)進(jin)(jin)口(kou)幾成定(ding)局,但(dan)對(dui)(dui)國(guo)(guo)(guo)內(nei)缺(que)口(kou)彌(mi)補程度有限。其(qi)對(dui)(dui)進(jin)(jin)口(kou)豬肉(rou)對(dui)(dui)國(guo)(guo)(guo)內(nei)影響進(jin)(jin)行了詳細測算(suan)。正(zheng)常情況下(xia)(xia)(xia),進(jin)(jin)口(kou)豬肉(rou)的(de)驅動因(yin)素是國(guo)(guo)(guo)內(nei)外(wai)價差(2013年(nian)至(zhi)今價差的(de)均(jun)值(zhi)約(yue)為(wei)(wei)8元/公斤)。預(yu)計(ji)2019年(nian)下(xia)(xia)(xia)半年(nian)至(zhi)2020年(nian)中國(guo)(guo)(guo)豬價將(jiang)創歷史新高,進(jin)(jin)口(kou)豬肉(rou)價差將(jiang)大(da)幅擴(kuo)大(da),刺激貿易商擴(kuo)大(da)進(jin)(jin)口(kou);同時中國(guo)(guo)(guo)存(cun)在供需(xu)缺(que)口(kou),將(jiang)主動擴(kuo)大(da)進(jin)(jin)口(kou),預(yu)計(ji)凈進(jin)(jin)口(kou)(包(bao)括走私)增(zeng)加(jia)(jia)約(yue)130萬噸。假(jia)如國(guo)(guo)(guo)內(nei)豬肉(rou)產(chan)量下(xia)(xia)(xia)降(jiang)15%、20%、25%、30%,消費下(xia)(xia)(xia)降(jiang)5%,增(zeng)加(jia)(jia)的(de)凈進(jin)(jin)口(kou)(包(bao)括走私)可以補充2%的(de)缺(que)口(kou),供需(xu)缺(que)口(kou)分(fen)別為(wei)(wei)8%、13%、18%、23%。在中性假(jia)設下(xia)(xia)(xia),20%左右的(de)供需(xu)缺(que)口(kou)將(jiang)使(shi)豬價創歷史新高。
“眾所周(zhou)知的豬(zhu)周(zhou)期(qi),不僅(jin)存在于中國(guo)(guo)市(shi)(shi)場(chang)(chang),同樣存在于美(mei)國(guo)(guo)市(shi)(shi)場(chang)(chang)。”中信期(qi)貨(huo)分(fen)析師(shi)王燕表示,為幫助生(sheng)豬(zhu)養(yang)殖(zhi)相關(guan)產(chan)業鏈進(jin)行(xing)(xing)風險(xian)管理,芝加哥交易所先后推(tui)出凍豬(zhu)肉期(qi)貨(huo)、活豬(zhu)期(qi)貨(huo)及瘦(shou)肉豬(zhu)期(qi)貨(huo)。數據顯(xian)(xian)示,自美(mei)國(guo)(guo)生(sheng)豬(zhu)期(qi)貨(huo)上市(shi)(shi)以來,上市(shi)(shi)初期(qi)美(mei)國(guo)(guo)豬(zhu)肉價格(ge)波動幅(fu)度較大;隨著(zhu)現貨(huo)市(shi)(shi)場(chang)(chang)規(gui)模化推(tui)進(jin)及期(qi)貨(huo)市(shi)(shi)場(chang)(chang)不斷成熟,美(mei)國(guo)(guo)豬(zhu)肉價格(ge)波動性明顯(xian)(xian)降低(di)。長期(qi)看(kan),生(sheng)豬(zhu)期(qi)貨(huo)上市(shi)(shi)有利于生(sheng)豬(zhu)養(yang)殖(zhi)各環(huan)節進(jin)行(xing)(xing)風險(xian)管理。
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