股指期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)易限制經過(guo)多(duo)次調整后,伴隨著A股市場交(jiao)(jiao)(jiao)投情緒的(de)高漲,今(jin)年一季度(du)股指期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)量也出現顯著增(zeng)長。中國期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)業協會統(tong)計(ji)數據顯示,1-3月,中國金(jin)融期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)交(jiao)(jiao)(jiao)易所(suo)三大股指期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)累(lei)計(ji)成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)量達(da)1044.22萬手,同比增(zeng)245.78%;成(cheng)交(jiao)(jiao)(jiao)額(e)達(da)10.23萬億(yi)元(yuan),同比增(zeng)203.81%。
一季(ji)度,國際(ji)貿易局勢出現(xian)緩和疊加(jia)國內(nei)各項利好消息帶動,A股(gu)(gu)市場行(xing)情迎來大爆(bao)發,上(shang)證指數以超過(guo)20%的(de)漲(zhang)幅跑贏全球主(zhu)要指數。同期(qi),三大股(gu)(gu)指期(qi)貨標的(de)指數滬深(shen)300、上(shang)證50、中證500累計(ji)漲(zhang)幅分(fen)別(bie)為28.62%、23.78%、33.10%;對應的(de)股(gu)(gu)指期(qi)貨方面,滬深(shen)300股(gu)(gu)指期(qi)貨、上(shang)證50股(gu)(gu)指期(qi)貨、中證500股(gu)(gu)指期(qi)貨主(zhu)力連續合約累計(ji)分(fen)別(bie)上(shang)漲(zhang)29.38%、24.17%、34.32%。
值得一提的是(shi),3月股(gu)(gu)指期貨(huo)交(jiao)投尤其活(huo)躍。數據顯(xian)示(shi),3月滬深300股(gu)(gu)指期貨(huo)、上證(zheng)50股(gu)(gu)指期貨(huo)、中證(zheng)500股(gu)(gu)指期貨(huo)成(cheng)交(jiao)量分(fen)別為231.50萬手、103.46萬手、172.81萬手,同比(bi)分(fen)別增長(chang)365.67%、185.50%、469.36%。
從升貼(tie)水(shui)(shui)(shui)方面(mian)來看,目前股指期貨多合(he)約(yue)價(jia)格(ge)水(shui)(shui)(shui)平(ping)相對標的(de)(de)指數(shu)(shu)出現升水(shui)(shui)(shui),這(zhe)(zhe)也從側面(mian)反(fan)映市(shi)場對后市(shi)行情持樂觀的(de)(de)看法。這(zhe)(zhe)一點也得到了(le)經濟數(shu)(shu)據的(de)(de)證實。中國(guo)官方的(de)(de)3月(yue)制(zhi)(zhi)造業采購經理人(ren)指數(shu)(shu)(PMI)表現向好。此外,周一公布的(de)(de)中國(guo)3月(yue)財(cai)新制(zhi)(zhi)造業采購經理人(ren)指數(shu)(shu)重(zhong)返50,創八個月(yue)高位,就業指數(shu)(shu)為逾六年(nian)新高。
除了A股(gu)(gu)(gu)行(xing)情火熱激發(fa)股(gu)(gu)(gu)指期(qi)貨(huo)交(jiao)投活躍(yue)外,股(gu)(gu)(gu)指期(qi)貨(huo)成(cheng)交(jiao)量規模顯著(zhu)增長(chang)也(ye)與(yu)此前交(jiao)易受限有(you)關。自(zi)2015年股(gu)(gu)(gu)市劇烈波動之后,有(you)關部門(men)對股(gu)(gu)(gu)指期(qi)貨(huo)開始采用一(yi)系列(lie)交(jiao)易限制措施,包括持(chi)倉數量受限等,隨后其成(cheng)交(jiao)量出(chu)現顯著(zhu)滑落。不過,2017年2月(yue)以來,中金(jin)所已多次對股(gu)(gu)(gu)指期(qi)貨(huo)交(jiao)易制度調(diao)整,股(gu)(gu)(gu)指期(qi)貨(huo)成(cheng)交(jiao)量也(ye)因此逐(zhu)漸(jian)回升。
另外,股指期貨交投(tou)活躍也意味著投(tou)資者運用期貨工(gong)具(ju)對沖風險的(de)興趣上升。在A股春季(ji)行情持續火(huo)熱一段時(shi)間過后,部分(fen)投(tou)資者開始對后市持謹慎(shen)態度,導致市場(chang)分(fen)歧加大,因此也推動部分(fen)避險需求回升。
整體來(lai)看,盡管股(gu)指期貨交易(yi)(yi)制(zhi)度出現多次調整,但目前(qian)(qian)仍(reng)不足(zu)以(yi)滿足(zu)市場需要,當前(qian)(qian)成交水平(ping)距離(li)2015年以(yi)前(qian)(qian)仍(reng)有很(hen)大(da)差距,因(yin)此未來(lai)應進(jin)一步放(fang)開交易(yi)(yi)限制(zhi),比(bi)(bi)如繼(ji)續降低(di)保證金比(bi)(bi)例、大(da)力度放(fang)開持倉(cang)限制(zhi)、下調交易(yi)(yi)手續費等,以(yi)便進(jin)一步活躍市場,幫助套保投(tou)資者找到交易(yi)(yi)對手轉(zhuan)移風險。
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