二季(ji)度開啟,黑色(se)系在(zai)(zai)商品(pin)鋼(gang)(gang)(gang)礦的(de)(de)雙重帶(dai)動(dong)下重心上抬(tai),其(qi)中(zhong)螺紋(wen)鋼(gang)(gang)(gang)期(qi)(qi)貨(huo)受宏觀(guan)氛(fen)圍轉暖(nuan)和(he)下游(you)需求爆發的(de)(de)提振,延續上漲趨勢;鐵礦石更多反(fan)應(ying)的(de)(de)是供(gong)給收縮(suo)產(chan)生(sheng)的(de)(de)平衡表(biao)變化。鋼(gang)(gang)(gang)市(shi)目前供(gong)需兩旺(wang),市(shi)場的(de)(de)焦點在(zai)(zai)于遠(yuan)期(qi)(qi)需求的(de)(de)悲觀(guan)預期(qi)(qi)何時能反(fan)映到(dao)盤面上。供(gong)給側改革下,鋼(gang)(gang)(gang)材產(chan)量屢創(chuang)新高在(zai)(zai)過去三年對價(jia)格產(chan)生(sheng)的(de)(de)壓(ya)力甚微。因此,在(zai)(zai)4月(yue)(yue)末(mo),即5月(yue)(yue)合(he)約進入交割月(yue)(yue)前,螺紋(wen)鋼(gang)(gang)(gang)期(qi)(qi)貨(huo)盤面運(yun)行(xing)邏輯會由資(zi)金行(xing)為和(he)基差修復,轉向(xiang)供(gong)需大基本面,中(zhong)線(xian)在(zai)(zai)3700元-3800元區(qu)間內(nei)布局(ju)空單的(de)(de)機會顯現。
庫存穩健下行 需求表現良好
找(zhao)鋼網發(fa)布4月第3周的庫(ku)存數(shu)據顯示,建材全(quan)國統計倉庫(ku)報(bao)577.13萬(wan)噸,環(huan)比(bi)上周減少50.09萬(wan)噸,跌幅(fu)7.99%;鋼廠建材庫(ku)存190.71萬(wan)噸,較(jiao)上周減少4.7萬(wan)噸,跌幅(fu)2.4%。熱卷方面(mian),統計倉庫(ku)庫(ku)存量報(bao)179.62萬(wan)噸,環(huan)比(bi)節前減少9.87萬(wan)噸,跌幅(fu)5.21%。
Mysteel公布的(de)數據(ju)顯示,截至4月18日,螺紋鋼社(she)(she)會庫(ku)(ku)存報709.09萬(wan)(wan)(wan)噸,較上(shang)周減(jian)少(shao)(shao)58.07萬(wan)(wan)(wan)噸,鋼廠庫(ku)(ku)存報204.15萬(wan)(wan)(wan)噸,減(jian)少(shao)(shao)2.71萬(wan)(wan)(wan)噸;熱卷(juan)社(she)(she)會庫(ku)(ku)存212.96萬(wan)(wan)(wan)噸,減(jian)少(shao)(shao)10.77萬(wan)(wan)(wan)噸;鋼廠庫(ku)(ku)存報89.47萬(wan)(wan)(wan)噸,減(jian)少(shao)(shao)3.2萬(wan)(wan)(wan)噸。
連續三周Mysteel的兩庫庫存(cun)跌幅均在(zai)60萬噸(dun)以(yi)上(shang),隨著宏(hong)觀(guan)情(qing)緒(xu)的轉暖,鋼材(cai)價格的回升(sheng),貿易商加速出貨(huo),下(xia)游成(cheng)交持續放(fang)量。二季(ji)度(du)初(chu)的整(zheng)體需(xu)求表現明(ming)顯好于(yu)3月,表明(ming)有大量的貿易商在(zai)3月捂盤不出,在(zai)4月集中(zhong)出貨(huo),鋼廠直(zhi)供工(gong)地的比例同比也(ye)高于(yu)去(qu)年(nian)。我們認為鋼材(cai)需(xu)求表現符(fu)合(he)旺(wang)季(ji)的市(shi)場預(yu)期,但是(shi)庫存(cun)的一階導在(zai)4月中(zhong)旬(xun)或達到峰值,二階導大概(gai)率放(fang)大。
此外,3月(yue)國(guo)家(jia)統計(ji)局的(de)房(fang)(fang)(fang)地產(chan)各項數據(ju),釋(shi)放較大利好。與鋼材密切(qie)相關(guan)的(de),房(fang)(fang)(fang)屋新開(kai)工(gong)面(mian)(mian)積(ji)、施工(gong)面(mian)(mian)積(ji)以及商品房(fang)(fang)(fang)銷售面(mian)(mian)積(ji)均(jun)有不同幅(fu)度(du)的(de)回暖。尤(you)其是3月(yue)樓市小陽(yang)春大大刺激了商品房(fang)(fang)(fang)的(de)銷售,去年(nian)的(de)天量新開(kai)工(gong)在(zai)(zai)今年(nian)逐步轉化到施工(gong)進度(du)上,2019年(nian)的(de)整體需求表現(xian)在(zai)(zai)宏觀逆周期(qi)的(de)政策調(diao)節下,中(zhong)期(qi)無憂(you)。
產量高位運行 隱患逐漸兌現
據國家統計局(ju)數據顯(xian)示(shi),中國3月粗鋼(gang)總產量8033萬(wan)噸,同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)10.0%,1至2月同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)9.2%。中國1-3月粗鋼(gang)產量23107萬(wan)噸,同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)9.9%,1至2月同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)(chang)9.2%。
鋼(gang)廠的(de)(de)生(sheng)產(chan)表(biao)現(xian)符合市場的(de)(de)預(yu)期,3月(yue)(yue)現(xian)貨鋼(gang)價表(biao)現(xian)穩中(zhong)趨漲,噸(dun)鋼(gang)毛利在500元/噸(dun)的(de)(de)水平,鋼(gang)廠生(sheng)產(chan)積極性較(jiao)高。從(cong)3月(yue)(yue)整體(ti)的(de)(de)情(qing)況上看,北方鋼(gang)廠有(you)大部(bu)分時間處在采暖季(ji)限產(chan)中(zhong),高爐(lu)的(de)(de)復產(chan)進程在4月(yue)(yue)全面鋪開(kai)(kai);此外電(dian)爐(lu)在3月(yue)(yue)份的(de)(de)開(kai)(kai)工(gong)率也遠不及4月(yue)(yue)。即便(bian)如此,3月(yue)(yue)的(de)(de)粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)增速仍較(jiao)快。結合目前4月(yue)(yue)份的(de)(de)產(chan)量(liang)水平,以及Mysteel連續增長的(de)(de)周度(du)鋼(gang)材產(chan)量(liang)數據,預(yu)計4月(yue)(yue)的(de)(de)粗(cu)鋼(gang)產(chan)量(liang)絕(jue)對值和增速還有(you)上行空間。
截至4月(yue)19日(ri),Mysteel調研(yan)163家(jia)鋼廠(chang)高(gao)爐開工率70.03%,環(huan)比(bi)增(zeng)0.55%,產(chan)(chan)能利用率78.42%,環(huan)比(bi)增(zeng)0.73%。上周的電爐產(chan)(chan)能利用率也達到(dao)64.24%的高(gao)位,環(huan)比(bi)增(zeng)長0.91%。五大(da)品種(zhong)周產(chan)(chan)量共計1038.95萬噸(dun)(dun),同樣是六連陽(yang),累計上漲(zhang)75.22萬噸(dun)(dun),漲(zhang)幅7.81%。華東、華北(bei)以及華南地區(qu)的高(gao)爐在本周大(da)范圍復產(chan)(chan),下(xia)周仍有復產(chan)(chan)計劃。
利潤水平偏高 關注電爐成本線
鐵礦(kuang)石價格在二季(ji)度初因澳洲颶(ju)風和巴西礦(kuang)難(nan)發酵累積一波(bo)漲幅,國(guo)際礦(kuang)價波(bo)動區(qu)間來到90美元(yuan)(yuan)(yuan)高位。反觀焦炭(tan),港口一度傳出庫(ku)存(cun)爆(bao)棚,無法交貨(huo)的(de)消息,現貨(huo)價格也(ye)來到1950元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)的(de)階段低位。一正一負,恰好(hao)平衡了目前的(de)鋼廠成本,4月(yue)現貨(huo)鋼價逐(zhu)步上行,鋼廠利潤(run)(run)修復至500-600元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)。5月(yue)合約的(de)盤面(mian)利潤(run)(run)更是超(chao)過(guo)700元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)。華(hua)東(dong)華(hua)中地區(qu)的(de)電爐鋼平均利潤(run)(run)放大至400元(yuan)(yuan)(yuan)/噸(dun)。
目(mu)前的(de)鋼(gang)(gang)(gang)廠噸鋼(gang)(gang)(gang)毛利(li)處于高(gao)位區間,利(li)潤修復告一段落。隨著焦炭供需變(bian)價的(de)改善,以及礦(kuang)價的(de)偏強震蕩,成本(ben)有(you)重心上(shang)抬的(de)趨勢。利(li)潤水(shui)平的(de)理(li)性回(hui)歸是2019年鋼(gang)(gang)(gang)市運行大邏輯。由于廢鋼(gang)(gang)(gang)價格居高(gao)不下(xia),電爐(lu)鋼(gang)(gang)(gang)成本(ben)下(xia)行難有(you)空(kong)間,因(yin)此若鋼(gang)(gang)(gang)價回(hui)落,獨(du)立電弧爐(lu)企業的(de)成本(ben)線將率(lv)先受到(dao)考驗,開工(gong)率(lv)的(de)下(xia)滑導致供給增量萎縮。因(yin)此,我(wo)們認(ren)為(wei)電爐(lu)的(de)成本(ben)線,華東3600元(yuan)/噸附近,是中期下(xia)跌行情的(de)第(di)一阻力位。
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲明:凡本(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)注(zhu)明“來(lai)源:中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的所有(you)作(zuo)品(pin),版權(quan)(quan)均屬(shu)于中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)與(yu)(yu)作(zuo)品(pin)作(zuo)者聯合聲明,任(ren)何(he)組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)以(yi)及(ji)作(zuo)者書(shu)面授權(quan)(quan)不得轉(zhuan)(zhuan)載(zai)、摘編或(huo)利用其(qi)它方式(shi)使用上(shang)述(shu)作(zuo)品(pin)。凡本(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)注(zhu)明來(lai)源非中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)(guo)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)的作(zuo)品(pin),均轉(zhuan)(zhuan)載(zai)自其(qi)它媒體,轉(zhuan)(zhuan)載(zai)目的在于更好服務讀者、傳遞(di)信息之需,并不代表本(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)贊同其(qi)觀點(dian),本(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)亦(yi)不對其(qi)真實性負(fu)責(ze),持異議者應與(yu)(yu)原出處單位主張權(quan)(quan)利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2019 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券報社版權所有,未經書面(mian)授權不得(de)復制或(huo)建(jian)立鏡像
經營許(xu)可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved