3月(yue)中下旬以(yi)來,PTA呈(cheng)現(xian)小(xiao)波(bo)回升走(zou)勢(shi)(shi)(shi),整體走(zou)勢(shi)(shi)(shi)延(yan)續了今年(nian)年(nian)初以(yi)來的上行趨勢(shi)(shi)(shi)。不過,主力合(he)約換月(yue)后,新的主力合(he)約漲(zhang)(zhang)勢(shi)(shi)(shi)略有放(fang)緩(huan),短(duan)期PTA走(zou)勢(shi)(shi)(shi)波(bo)動(dong)有所加(jia)劇。而近期裝置變(bian)動(dong)是擾動(dong)市場的主要因素之(zhi)一。例(li)如上周初,在臺塑芳(fang)烴(jing)爆炸、桐昆檢修消息的影響下,PTA走(zou)勢(shi)(shi)(shi)一度漲(zhang)(zhang)停,但隨著逸盛大化、恒力石化PTA裝置重(zhong)啟消息公布,PTA漲(zhang)(zhang)幅縮水。此后,福海創450萬噸(dun)/年(nian)PTA裝置、160萬噸(dun)PX裝置的檢修計劃以(yi)及(ji)韓國PX裝置計劃外檢修,提振市場信(xin)心,PTA走(zou)勢(shi)(shi)(shi)整體維(wei)持高(gao)位(wei)震蕩。
然(ran)而,裝置檢(jian)修(xiu)變動(dong)帶來的擾動(dong)并未(wei)結束,多空博(bo)弈(yi)令PTA走勢維持(chi)區間震蕩態(tai)勢。
近期(qi)市場多空博弈(yi)的焦(jiao)點(dian),主要集中在(zai)(zai)PTA自身供應上。一方面(mian),為支撐PTA價(jia)(jia)格,本(ben)周原計(ji)劃將有(you)(you)297.5萬(wan)噸(dun)的裝(zhuang)置(zhi)進入檢修。另(ling)一方面(mian),在(zai)(zai)PTA高加工(gong)(gong)費的利好下(xia),PTA裝(zhuang)置(zhi)的檢修兌現不(bu)足。目前PTA現貨(huo)加工(gong)(gong)費在(zai)(zai)1100-1200元/噸(dun),05合(he)約的盤面(mian)加工(gong)(gong)費也在(zai)(zai)1100元/噸(dun)以上,05合(he)約的盤面(mian)加工(gong)(gong)費在(zai)(zai)900元/噸(dun)左右。截至目前,除天(tian)津石(shi)化(hua)、亞東石(shi)化(hua)檢修日(ri)期(qi)明確外(wai),新增儀征化(hua)纖檢修,但原本(ben)計(ji)劃檢修的一套(tao)220萬(wan)噸(dun)裝(zhuang)置(zhi)出現延遲。因此,本(ben)周實際進入檢修產能暫(zan)只有(you)(you)110萬(wan)噸(dun),PTA檢修的利好不(bu)及預(yu)期(qi),對PTA價(jia)(jia)格的提振預(yu)期(qi)也隨(sui)之(zhi)減弱。
雖然(ran)PTA裝置檢修的(de)兌(dui)現存疑,但PTA供需格局(ju)仍維持(chi)向好趨勢。
聚(ju)(ju)酯(zhi)需求(qiu)(qiu)回暖帶動了聚(ju)(ju)酯(zhi)行業開工的(de)走高(gao),4月(yue)聚(ju)(ju)酯(zhi)的(de)整體負荷(he)達到90%以上(shang),高(gao)于去(qu)年同期86%的(de)負荷(he)水平。在聚(ju)(ju)酯(zhi)產能(neng)基數也(ye)(ye)較(jiao)同期增加(jia)(jia)的(de)情況下(xia),今(jin)年PTA的(de)需求(qiu)(qiu)量有明顯的(de)增加(jia)(jia)。而PTA本(ben)身的(de)產能(neng)供應(ying)增量相對(dui)有限,且PTA庫(ku)存(cun)也(ye)(ye)較(jiao)同期低。因(yin)此,今(jin)年二季度(du)PTA的(de)去(qu)庫(ku)前景較(jiao)為樂觀(guan)。但若(ruo)二季度(du)PTA的(de)檢(jian)修能(neng)充(chong)分兌現,對(dui)PTA價格的(de)利好來說,無(wu)疑(yi)是錦上(shang)添花。下(xia)周,河南洛化(hua)和亞東石化(hua)PTA裝置(zhi)的(de)檢(jian)修若(ruo)兌現,短期看,PTA的(de)檢(jian)修利好作(zuo)用仍將發揮作(zuo)用。
油價(jia)偏多(duo)影(ying)響持續,而PX偏空拖累(lei)暫緩。原(yuan)油偏多(duo)格局,給化工品(pin)形(xing)成的偏多(duo)基調(diao)仍有(you)效。原(yuan)油自身基本(ben)面(mian)向好趨勢暫時(shi)維(wei)持,即歐(ou)佩克超額減產導致供(gong)應維(wei)持低位,委內(nei)瑞(rui)拉(la)、伊朗、利(li)比(bi)亞地緣沖突繼續發(fa)酵(jiao),檢修季結束后煉廠開工逐(zhu)(zhu)漸(jian)回升。PX方(fang)面(mian),雖(sui)然供(gong)需逐(zhu)(zhu)漸(jian)寬松的趨勢難改,但新的利(li)空出現前,PX季節(jie)性檢修,令PX價(jia)格在一(yi)輪的下(xia)跌后進(jin)入調(diao)整(zheng)平臺期。因此,PTA受成本(ben)端(duan)的偏空拖累(lei)略有(you)弱(ruo)化。
整體(ti)而言,PTA短(duan)期(qi)上行放緩(huan),但也未徹底打破偏多格局(ju)。主(zhu)要是其自身供需格局(ju)基本(ben)平衡,且二季度去庫(ku)存有(you)望(wang)令供需漸(jian)顯偏緊態勢。預計(ji),短(duan)期(qi)PTA主(zhu)力震動重心或在6200-6400區間。中長期(qi)PTA走(zou)勢震蕩重心仍有(you)望(wang)延續上移趨勢。
此外(wai),雖然近期(qi)原油和PX偏(pian)多共振,給PTA成(cheng)本(ben)支撐增強(qiang),但仍(reng)需警惕成(cheng)本(ben)端偏(pian)空情(qing)緒的反(fan)撲(pu)。一是關注原油價格強(qiang)勢(shi)(shi)的持續(xu)情(qing)況(kuang),二是PTA加工費(fei)(fei)偏(pian)高后,加工費(fei)(fei)的修(xiu)復需求(qiu)是否(fou)壓(ya)制PTA漲勢(shi)(shi)的繼續(xu)擴大。PTA供應方(fang)面,則需要關注新(xin)產能的投產情(qing)況(kuang),即四(si)川(chuan)晟(sheng)達PTA裝置(zhi)計(ji)劃在4-5月投產,若投產兌現,或對(dui)短期(qi)市場(chang)造成(cheng)一些偏(pian)空的拖累(lei),但暫不會對(dui)PTA-聚酯整體(ti)供需平衡產生質的影響。
短期市場利空風險在于:原油價(jia)格大(da)幅下(xia)挫,PX供應量大(da)幅增加,PTA檢修大(da)規模不兌現,聚酯(zhi)需(xu)求(qiu)回暖受阻。
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