2019年是(shi)螺(luo)(luo)紋(wen)鋼(gang)(gang)(gang)期(qi)(qi)貨上市十周年，十年來螺(luo)(luo)紋(wen)鋼(gang)(gang)(gang)期(qi)(qi)貨伴隨著中(zhong)國(guo)鋼(gang)(gang)(gang)鐵產(chan)(chan)業的(de)(de)蓬(peng)勃發展(zhan)，已成為全球最活躍的(de)(de)商品(pin)期(qi)(qi)貨品(pin)種之一。業內人士表示，以螺(luo)(luo)紋(wen)鋼(gang)(gang)(gang)期(qi)(qi)貨上市為起點，黑色期(qi)(qi)貨品(pin)種日益豐富，期(qi)(qi)貨給(gei)鋼(gang)(gang)(gang)鐵企業的(de)(de)采購(gou)、銷(xiao)售(shou)和(he)經(jing)營帶來了深刻的(de)(de)變化和(he)深遠的(de)(de)影響(xiang)；螺(luo)(luo)紋(wen)鋼(gang)(gang)(gang)期(qi)(qi)貨上市十周年，是(shi)引領鋼(gang)(gang)(gang)鐵業產(chan)(chan)融結(jie)合的(de)(de)新起點。

　　價格波動 戳中鋼企脊梁

　　如果說石油是工(gong)業發展的血(xue)脈，鋼鐵就(jiu)是工(gong)業發展的脊梁。中(zhong)(zhong)國是全(quan)球(qiu)最(zui)大的鋼鐵生(sheng)產(chan)國和(he)消(xiao)費國，鋼鐵工(gong)業為中(zhong)(zhong)國經濟發展提供(gong)重(zhong)要支撐。

　　那(nei)么(me)，誰又在(zai)支撐鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)工(gong)業脊梁呢？最主要(yao)的(de)當是鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)企(qi)業。鋼(gang)(gang)(gang)企(qi)處于鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)工(gong)業的(de)核心和(he)中樞的(de)地位。國家統計局公布的(de)數(shu)據顯示，截至2019年2月底(di)，我國從事黑色(se)金屬采選業、黑色(se)金屬冶(ye)煉及壓延加(jia)工(gong)業的(de)企(qi)業共有6251家。2018年，我國粗鋼(gang)(gang)(gang)產能達(da)到(dao)或超過1000萬噸的(de)鋼(gang)(gang)(gang)企(qi)已有22家。正(zheng)是龐大的(de)鋼(gang)(gang)(gang)企(qi)集群，在(zai)推動鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)工(gong)業持續向前發(fa)展。

　　這樣一個群體，卻不(bu)得不(bu)面對(dui)一個尷尬的(de)現(xian)實(shi)——鋼企是“兩(liang)頭(tou)(tou)在外(wai)的(de)加工企業(ye)”，上頭(tou)(tou)的(de)礦(kuang)石(shi)、煤(mei)炭、合金(jin)、廢鋼等原(yuan)燃料價格與下(xia)頭(tou)(tou)的(de)鋼材之間的(de)購銷(xiao)價差，構(gou)成了絕大多數鋼企的(de)主要(yao)利潤來源。鋼企經營效益(yi)對(dui)這兩(liang)頭(tou)(tou)高(gao)度敏感。

　　“鋼(gang)(gang)材(cai)價格(ge)(ge)與(yu)原(yuan)(yuan)燃料價格(ge)(ge)直接(jie)決(jue)定鋼(gang)(gang)廠利(li)潤空間(jian)。”馬鞍山鋼(gang)(gang)鐵股份有限公司市場部期(qi)貨管理室付萬桂經理在2019年第一期(qi)（鋼(gang)(gang)材(cai)）產業培(pei)訓基地(di)培(pei)訓活動上(shang)表示(shi)，從原(yuan)(yuan)料采(cai)購(gou)到鋼(gang)(gang)材(cai)銷(xiao)售(shou)完成(cheng)，大型鋼(gang)(gang)企一般需要(yao)1-1.5個(ge)月的(de)(de)周(zhou)期(qi)，期(qi)間(jian)兩頭市場價格(ge)(ge)的(de)(de)波動對鋼(gang)(gang)企經營影(ying)響(xiang)至關重要(yao)。

　　偏(pian)偏(pian)這(zhe)兩頭的(de)波動(dong)都(dou)很(hen)大。中國(guo)鋼鐵(tie)工業(ye)協會(hui)編制的(de)鐵(tie)礦石價(jia)格(ge)(ge)指數顯示，2016年(nian)10月(yue)(yue)至2017年(nian)2月(yue)(yue)，指數在不到(dao)4個月(yue)(yue)時間(jian)上漲了將近60%，然后又(you)在接(jie)下來的(de)4個月(yue)(yue)將漲幅(fu)盡(jin)數回吐。這(zhe)種(zhong)情況并不鮮見。此外，焦煤、焦炭(tan)價(jia)格(ge)(ge)反復波動(dong)是(shi)常(chang)態。鋼材價(jia)格(ge)(ge)亦(yi)不例外。國(guo)家發改委公布的(de)鋼材價(jia)格(ge)(ge)綜合指數顯示，2011年(nian)8月(yue)(yue)指數最(zui)高為135.17，2015年(nian)12月(yue)(yue)最(zui)低(di)跌至55.35，到(dao)2017年(nian)12月(yue)(yue)最(zui)高又(you)漲到(dao)124.05。

　　中(zhong)國證券報記者注意到，在已披露2019年一(yi)季報的(de)鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)(tie)上市公司(si)中(zhong)，有不少(shao)凈利潤較上年同(tong)期大幅減少(shao)，而原燃料(liao)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)上漲與鋼(gang)(gang)(gang)材價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)下(xia)(xia)跌被(bei)視為“背(bei)后推手(shou)”。馬(ma)鋼(gang)(gang)(gang)股份就稱，今(jin)年一(yi)季度(du)鋼(gang)(gang)(gang)材價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)下(xia)(xia)跌，前(qian)3個月(yue)國內鋼(gang)(gang)(gang)材價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)指數均(jun)值108.14點，同(tong)比下(xia)(xia)跌4.75%；但鐵(tie)(tie)礦(kuang)石價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)大幅上漲，1-3月(yue)中(zhong)國鐵(tie)(tie)礦(kuang)石價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)指數均(jun)值290.02點，同(tong)比上漲11.93%，鐵(tie)(tie)礦(kuang)石等(deng)原燃料(liao)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)(ge)上漲，致(zhi)使公司(si)鋼(gang)(gang)(gang)材產品毛利較上年同(tong)期減少(shao)。

　　重慶鋼鐵(tie)一季報指出，公司(si)(si)大力推進成(cheng)本削減(jian)計劃(hua)，各(ge)項費用有效(xiao)控制，工序成(cheng)本同比下(xia)降1.4億(yi)元。然而，一季度鋼材價(jia)格(ge)下(xia)降及銷售(shou)運費增加導(dao)致(zhi)公司(si)(si)減(jian)利2.6億(yi)元；原(yuan)燃料價(jia)格(ge)上漲(zhang)，導(dao)致(zhi)減(jian)利0.89億(yi)元；一季度公司(si)(si)實現利潤(run)總額1.52億(yi)元，同比下(xia)降56.7%。

　　“企業面對市(shi)場的(de)(de)下跌，有(you)時候光(guang)靠降(jiang)成(cheng)本難以改變虧損的(de)(de)局面。”付萬桂稱，在沒有(you)運用金融工(gong)具進行(xing)套期保值的(de)(de)情況下，鋼廠的(de)(de)利潤難免跟隨鋼材價格(ge)大幅波動。

　　這一背景下，鋼材期貨應運而(er)生。

　　經受洗禮 鑄就套保決心

　　2009年3月(yue)27日，鋼材期(qi)貨合約在上海期(qi)貨交易所(suo)正式(shi)掛(gua)牌交易，首批上市的(de)是(shi)螺(luo)紋(wen)鋼和線材兩個品種。據(ju)上海期(qi)貨交易所(suo)公布，當天拿下螺(luo)紋(wen)鋼期(qi)貨上市第(di)一(yi)(yi)(yi)單(dan)交易的(de)正是(shi)馬(ma)鋼股份（賣出）和一(yi)(yi)(yi)家東北的(de)鋼貿商（買入）。代(dai)表馬(ma)鋼下這第(di)一(yi)(yi)(yi)單(dan)的(de)不是(shi)別人，正是(shi)付萬桂。

　　馬鋼(gang)(gang)2018年粗鋼(gang)(gang)產(chan)量1964萬(wan)噸，在全國排名第9位。據馬鋼(gang)(gang)股(gu)份總經理助(zhu)理章茂晗介紹(shao)，馬鋼(gang)(gang)是國內最早接觸期(qi)貨(huo)(huo)和參與鋼(gang)(gang)材(cai)期(qi)貨(huo)(huo)的(de)鋼(gang)(gang)鐵企業(ye)之一(yi)，從蘇州商(shang)品交易所(suo)的(de)線材(cai)期(qi)貨(huo)(huo)，到2009年螺紋(wen)鋼(gang)(gang)期(qi)貨(huo)(huo)的(de)上市(shi)，馬鋼(gang)(gang)均是率先(xian)參與其中，并完成(cheng)了螺紋(wen)鋼(gang)(gang)期(qi)貨(huo)(huo)上市(shi)的(de)第一(yi)單(dan)交易。

　　和大多(duo)數(shu)產(chan)業客戶一樣，馬鋼對鋼材期貨(huo)的參與，也經(jing)歷了一個從相知到相熟的過程。

　　據(ju)付(fu)萬桂介紹，雖(sui)然在(zai)鋼(gang)材期(qi)貨(huo)合約設(she)計過(guo)程中，馬鋼(gang)就(jiu)曾提(ti)出過(guo)意(yi)見(jian)和(he)建(jian)議，上(shang)市后又完成了螺紋鋼(gang)期(qi)貨(huo)第一單(dan)交易，但公司真正建(jian)立(li)套保制(zhi)度(du)和(he)組織(zhi)架構、加(jia)大對鋼(gang)材期(qi)貨(huo)參與力度(du)還是在(zai)2015年(nian)之后。

　　“經受(shou)了(le)市場洗禮，更加鑄就開展套(tao)(tao)期保值的堅定(ding)決心。”付萬桂(gui)稱(cheng)，從2016年(nian)起，公司建立多(duo)種(zhong)類(lei)型的套(tao)(tao)保模型，逐漸(jian)擴大套(tao)(tao)保交易規模，并(bing)不(bu)斷完善套(tao)(tao)保操(cao)作(zuo)和風(feng)控體系。

　　據了解，針對鋼(gang)(gang)(gang)企主(zhu)要面臨的三大風險(xian)點：原燃(ran)(ran)料價格波(bo)(bo)動(dong)、鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)價格波(bo)(bo)動(dong)以及這兩方(fang)面共同(tong)導(dao)致的企業利(li)潤大幅波(bo)(bo)動(dong)。馬鋼(gang)(gang)(gang)相應(ying)制定了買入(ru)原燃(ran)(ran)料、賣(mai)出鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)以及買原燃(ran)(ran)料同(tong)時賣(mai)出鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)的多(duo)種套保策略。運用期(qi)貨進行套期(qi)保值，鎖定采(cai)購價格、銷(xiao)售價格或(huo)訂單利(li)潤。

　　章(zhang)茂(mao)(mao)晗在此次培(pei)訓活動上表(biao)示，雖然鋼(gang)材期(qi)(qi)貨與(yu)現貨之(zhi)間的(de)(de)價(jia)差很大，但二者的(de)(de)中期(qi)(qi)波(bo)動方向(xiang)和(he)(he)幅度保持(chi)基本一致，這為鋼(gang)鐵企業進(jin)(jin)行期(qi)(qi)現結合套期(qi)(qi)保值提供(gong)條件。近幾(ji)年來，馬鋼(gang)在期(qi)(qi)貨市場進(jin)(jin)行了20多個(ge)項目(mu)的(de)(de)套保交(jiao)易，針(zhen)對(dui)(dui)庫存(cun)的(de)(de)上升賣出鋼(gang)材期(qi)(qi)貨，為現貨庫存(cun)“保價(jia)護航”；根(gen)據鎖(suo)定價(jia)格(ge)的(de)(de)長期(qi)(qi)交(jiao)貨訂單，在期(qi)(qi)貨盤面上買(mai)入(ru)對(dui)(dui)應(ying)的(de)(de)煤（焦(jiao)(jiao)(jiao)）礦，鎖(suo)定該(gai)批(pi)鋼(gang)材訂單的(de)(de)生(sheng)產成本和(he)(he)訂單利潤。“特別是針(zhen)對(dui)(dui)焦(jiao)(jiao)(jiao)煤和(he)(he)焦(jiao)(jiao)(jiao)炭的(de)(de)供(gong)給側改革對(dui)(dui)市場價(jia)格(ge)的(de)(de)影響，我們通過買(mai)入(ru)焦(jiao)(jiao)(jiao)煤和(he)(he)焦(jiao)(jiao)(jiao)炭期(qi)(qi)貨，提前鎖(suo)定采購價(jia)格(ge)，累(lei)計為公司降(jiang)低采購成本1.24億元。”章(zhang)茂(mao)(mao)晗稱。

　　章茂晗還(huan)稱，期貨價格為(wei)鋼企制(zhi)定(ding)出(chu)廠價格和采購價格提(ti)供參考，也(ye)是(shi)鋼企與上下游企業進(jin)行(xing)價格談(tan)判的依據。期貨價格還(huan)可以指導企業的經營(ying)和進(jin)行(xing)庫存管理。

　　十年老友 產融結合掀新篇章

　　十年(nian)前呱(gua)(gua)呱(gua)(gua)墜地的螺紋鋼(gang)期貨，如(ru)今已經成長(chang)為全球(qiu)最活躍的商(shang)品(pin)期貨品(pin)種(zhong)之一。

　　根據中期協(xie)統計(ji)顯示，2018年(nian)全(quan)(quan)年(nian)，螺紋鋼(gang)期貨(huo)(huo)累計(ji)成交(jiao)額為(wei)20.17萬億元，占全(quan)(quan)國份(fen)額的9.57%，累計(ji)成交(jiao)量為(wei)5.31億手，占全(quan)(quan)國份(fen)額的17.53%。無論從成交(jiao)量還是成交(jiao)額來看(kan)，螺紋鋼(gang)期貨(huo)(huo)都是期貨(huo)(huo)市場(chang)最大的品(pin)種(zhong)。

　　上(shang)(shang)海(hai)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)交(jiao)易(yi)所商品(pin)一(yi)部(bu)有關負責(ze)人近日在(zai)2019（第三屆）中國鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)產(chan)業(ye)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)大會(hui)中表示，十年來螺紋(wen)鋼(gang)(gang)(gang)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)伴隨(sui)著(zhu)中國鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)產(chan)業(ye)的(de)(de)蓬勃發展，市場運行平穩，功(gong)能有效發揮。主要(yao)表現在(zai)以下幾個方面：一(yi)是(shi)(shi)市場流動(dong)性充沛(pei)，影響力日益提(ti)升(sheng)。螺紋(wen)鋼(gang)(gang)(gang)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)上(shang)(shang)市以來，交(jiao)易(yi)規模逐年遞(di)增，已連續5年成(cheng)為全(quan)球最大的(de)(de)商品(pin)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)品(pin)種(zhong)。二是(shi)(shi)套期(qi)(qi)保值(zhi)功(gong)能有效發揮。一(yi)大批鋼(gang)(gang)(gang)鐵(tie)企(qi)業(ye)通過套期(qi)(qi)保值(zhi)將(jiang)價格(ge)風險(xian)轉移出去，實現了(le)穩定(ding)(ding)生產(chan)經營(ying)、鎖定(ding)(ding)成(cheng)本和(he)利潤的(de)(de)目標。三是(shi)(shi)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)價格(ge)與(yu)相(xiang)關市場指標高(gao)度相(xiang)關。上(shang)(shang)市至今螺紋(wen)鋼(gang)(gang)(gang)期(qi)(qi)現價格(ge)相(xiang)關性高(gao)達0.9以上(shang)(shang)，已成(cheng)為現貨(huo)(huo)(huo)貿易(yi)定(ding)(ding)價的(de)(de)主要(yao)參(can)照(zhao)。四(si)是(shi)(shi)促進產(chan)業(ye)結構(gou)優化(hua)。鋼(gang)(gang)(gang)材(cai)期(qi)(qi)貨(huo)(huo)(huo)交(jiao)割執(zhi)行的(de)(de)品(pin)牌注冊制(zhi)度，提(ti)升(sheng)了(le)生產(chan)企(qi)業(ye)的(de)(de)品(pin)牌知(zhi)名度和(he)美譽度，增強了(le)全(quan)行業(ye)對產(chan)品(pin)質量(liang)的(de)(de)重視。

　　這一成(cheng)績，足以讓海外(wai)同(tong)行側(ce)目。要(yao)知(zhi)道，國外(wai)鋼鐵類衍(yan)生品很少有成(cheng)功的案例。據業內專家介(jie)紹，英國LME、美國NYMEX和CME、新加(jia)坡SGX以及印度多種商(shang)品交易所(suo)、迪拜商(shang)品交易所(suo)、日本中部交易所(suo)都曾推(tui)出(chu)過鋼鐵類衍(yan)生品，但大部分都不活躍，有的已摘牌(pai)。

　　究其原因，這與(yu)鋼鐵(tie)生(sheng)產、消費、流通企(qi)業和機構投(tou)資(zi)者廣(guang)泛參與(yu)密切相(xiang)關(guan)。越來(lai)越多的(de)(de)鋼鐵(tie)企(qi)業選擇(ze)通過期(qi)貨市場套期(qi)保值，規(gui)避市場和價格風(feng)險，黑(hei)色期(qi)貨逐步(bu)成為鋼鐵(tie)產業鏈相(xiang)關(guan)企(qi)業日常(chang)購(gou)銷管理的(de)(de)重要參照。

　　值(zhi)得一提的是，從2009年(nian)(nian)(nian)3月(yue)螺紋(wen)鋼期(qi)貨(huo)上(shang)市算起，在(zai)過去的10年(nian)(nian)(nian)，黑色期(qi)貨(huo)品種(zhong)日益豐富：2011年(nian)(nian)(nian)4月(yue)，焦炭(tan)期(qi)貨(huo)在(zai)大商(shang)所(suo)(suo)掛(gua)牌交(jiao)易(yi)(yi)；2013年(nian)(nian)(nian)3月(yue)，焦煤(mei)期(qi)貨(huo)于(yu)大商(shang)所(suo)(suo)上(shang)市交(jiao)易(yi)(yi)；2013年(nian)(nian)(nian)9月(yue)，動力(li)煤(mei)期(qi)貨(huo)登陸鄭商(shang)所(suo)(suo)；2013年(nian)(nian)(nian)10月(yue)，鐵礦石(shi)期(qi)貨(huo)在(zai)大商(shang)所(suo)(suo)上(shang)市交(jiao)易(yi)(yi)；2014年(nian)(nian)(nian)3月(yue)，熱軋卷板期(qi)貨(huo)合約(yue)在(zai)上(shang)期(qi)所(suo)(suo)開(kai)始交(jiao)易(yi)(yi)。

　　“從螺紋鋼期(qi)(qi)貨的(de)上市(shi)，到(dao)煤焦礦和合金(jin)的(de)集體(ti)上市(shi)，期(qi)(qi)貨給鋼鐵(tie)企業的(de)采購、銷售和經營帶來了(le)深刻的(de)變化(hua)和深遠的(de)影響。通(tong)過生產(chan)商、貿易商、用(yong)鋼企業和投資者(zhe)等多方(fang)力量共(gong)同交易形成(cheng)的(de)期(qi)(qi)貨價格(ge)(ge)，是一個公開、公正和公允(yun)的(de)價格(ge)(ge)，為產(chan)業鏈上下(xia)游企業規(gui)避價格(ge)(ge)風險，穩定日(ri)常生產(chan)和經營提供了(le)豐富的(de)保值工具(ju)。”章茂(mao)晗(han)表示。