在(zai)調整多(duo)日(ri)之后,周一(yi)(4月29日(ri))三大股(gu)指(zhi)(zhi)期貨走(zou)勢顯著分(fen)化,其中(zhong)上證50期指(zhi)(zhi)主(zhu)力合(he)約IH1905全(quan)天(tian)表現強(qiang)勁(jing),盤中(zhong)一(yi)度漲(zhang)2.4%;而(er)中(zhong)證500期指(zhi)(zhi)主(zhu)力合(he)約IC1905則(ze)迭創階(jie)段(duan)新低(di),盤終跌2.53%;相對來說,滬深300指(zhi)(zhi)數期指(zhi)(zhi)主(zhu)力合(he)約IF1905則(ze)波(bo)動加(jia)劇,收漲(zhang)0.38%。
分析人士(shi)表示,當前的(de)宏觀(guan)政策對藍(lan)籌(chou)股最為有(you)(you)利(li),對中小盤(pan)股有(you)(you)較大壓制(zhi),體(ti)現在盤(pan)面(mian)上就是(shi)代表藍(lan)籌(chou)股的(de)IH最強,代表中小盤(pan)股的(de)IC最弱,IF居中。不(bu)過(guo),進(jin)入(ru)5月后(hou)(hou),業績地雷對中小指數的(de)負面(mian)影(ying)響或會(hui)逐(zhu)漸(jian)消退,基本面(mian)有(you)(you)望成為影(ying)響市場的(de)核心因素,期指后(hou)(hou)市料(liao)延續(xu)分化(hua)走勢。
期指三兄弟分道揚鑣
周一(yi),三大(da)期(qi)指走勢(shi)分化(hua),其中IH1905合約(yue)全天表現強勁,最高(gao)上探(tan)至(zhi)2979.8點(dian),漲(zhang)(zhang)幅一(yi)度超2.4%,收報2944.6點(dian),漲(zhang)(zhang)1.23%;IC1905合約(yue)則(ze)低開低走,盤中再創階段(duan)新低5226.2點(dian),收報5258.8點(dian),跌2.53%;IF1905合約(yue)日內波動(dong)較大(da),早盤兩次翻綠(lv),午后則(ze)沖(chong)高(gao)回(hui)落,收報3914.8點(dian),漲(zhang)(zhang)0.38%。
“4月29日(ri)三大(da)(da)期指(zhi)走(zou)勢分化嚴(yan)重,主(zhu)要是受各自(zi)基本面決(jue)定。”南華期貨期指(zhi)研究員姚永源向中國證券報記者(zhe)表示,其(qi)一,2018年(nian)年(nian)報以(yi)及2019年(nian)一季度(du)業(ye)績報告大(da)(da)部分已披(pi)露(lu)完(wan)畢,其(qi)中藍(lan)籌股盈利(li)增(zeng)速(su)超(chao)(chao)預期反彈,而以(yi)科(ke)技股為主(zhu)的(de)中小(xiao)創整(zheng)體盈利(li)增(zeng)速(su)繼續負(fu)增(zeng)長,低于市場預期;其(qi)二,2019年(nian)一季度(du)中國經濟(ji)增(zeng)速(su)超(chao)(chao)預期,且央行多次強調適度(du)寬(kuan)松的(de)貨幣(bi)政(zheng)策(ce)為主(zhu),因此二季度(du)繼續大(da)(da)幅釋放流動性(xing)的(de)概(gai)率減少(shao),這樣(yang)不利(li)于中小(xiao)盤股票的(de)估值抬升,在(zai)存量資金博(bo)弈下,行業(ye)龍頭企業(ye)具有較高的(de)盈利(li)確定性(xing)。
格林大華(hua)期貨分(fen)析師趙曉霞認為:“當前的(de)宏觀政策對藍籌股(gu)最(zui)為有利(li),對中(zhong)小(xiao)盤有較大壓制,體(ti)現(xian)在盤面上就是代(dai)表藍籌股(gu)的(de)IH最(zui)強,代(dai)表中(zhong)小(xiao)盤股(gu)的(de)IC最(zui)弱,IF則居中(zhong),這反映(ying)市場對不同(tong)類(lei)型(xing)企業的(de)不同(tong)預期。”
趙曉霞進一(yi)步表示,新一(yi)輪國(guo)企混(hun)改或啟動,國(guo)企運營效率有望進一(yi)步提高(gao),激(ji)發了市場對藍籌股的積極預期(qi)。“在三(san)大期(qi)指(zhi)(zhi)對應的標的指(zhi)(zhi)數成分股中(zhong)(zhong)(zhong),上證50指(zhi)(zhi)數中(zhong)(zhong)(zhong)的國(guo)企占比最(zui)(zui)大、滬深300指(zhi)(zhi)數居(ju)中(zhong)(zhong)(zhong)、中(zhong)(zhong)(zhong)證500指(zhi)(zhi)數最(zui)(zui)小,這(zhe)也是IH在三(san)大期(qi)指(zhi)(zhi)中(zhong)(zhong)(zhong)表現(xian)最(zui)(zui)強、IC表現(xian)最(zui)(zui)弱、IF居(ju)中(zhong)(zhong)(zhong)的主要原因。”
此外,IC表現(xian)較弱可能還(huan)與注(zhu)冊制(zhi)越來越近有(you)關。趙曉霞認為,科創(chuang)板很(hen)快就(jiu)(jiu)會(hui)開(kai)啟(qi),科創(chuang)板的制(zhi)度性(xing)創(chuang)新(xin)有(you)望給我國(guo)證券(quan)市場帶來真正(zheng)的注(zhu)冊制(zhi),那(nei)么原有(you)的中小(xiao)盤股(gu)的殼價值就(jiu)(jiu)會(hui)顯著降低,帶來估值向下調(diao)整的壓力,這也是IC表現(xian)弱的另一(yi)主因。
分化走勢有何預示
三大期(qi)指(zhi)表現(xian)分化(hua)是(shi)否(fou)是(shi)對標(biao)的指(zhi)數走(zou)勢的提前預(yu)期(qi)?
姚永源認為,三(san)大(da)(da)(da)期指(zhi)(zhi)走勢(shi)分化在各自基差表現(xian)中已體(ti)現(xian)出來。比如,4月15日(ri)至24日(ri),IF當月合(he)約持(chi)(chi)續(xu)(xu)維持(chi)(chi)貼(tie)水狀態,IH整體(ti)上維持(chi)(chi)升(sheng)水狀態,IC當月合(he)約持(chi)(chi)續(xu)(xu)維持(chi)(chi)貼(tie)水狀態則要追溯到3月12日(ri),且呈不斷(duan)擴大(da)(da)(da)趨(qu)勢(shi),說明(ming)投(tou)資者看空IC的程度遠(yuan)大(da)(da)(da)于IH。對短期而言,三(san)大(da)(da)(da)期指(zhi)(zhi)主力(li)合(he)約貼(tie)水程度不斷(duan)收窄,特別是IC雖然(ran)周一大(da)(da)(da)跌,但貼(tie)水幅(fu)(fu)度大(da)(da)(da)幅(fu)(fu)收窄,預計短期有(you)望企(qi)穩。
實際上,昨日三大期(qi)指(zhi)(zhi)走(zou)勢分化并非新鮮事(shi)。就(jiu)本周(zhou)而言,期(qi)指(zhi)(zhi)三品種的(de)分化走(zou)勢與1月(yue)末(mo)的(de)行情場景較為類(lei)似。
據一德期貨(huo)期指分(fen)(fen)析師陳暢介紹,在(zai)(zai)1月最后一周(zhou),隨(sui)著(zhu)業(ye)績(ji)爆雷個股(gu)數(shu)量不斷增多(duo),中小(xiao)(xiao)市值股(gu)票無論有沒有商譽減(jian)值風(feng)險(xian)均出(chu)(chu)現下(xia)跌,恐(kong)慌性拋售十分(fen)(fen)嚴(yan)重。而大(da)指數(shu)方(fang)面并未(wei)受到(dao)業(ye)績(ji)地雷的(de)(de)干(gan)擾,反(fan)倒在(zai)(zai)北上資(zi)金(jin)的(de)(de)加持下(xia)繼續上揚(yang)。因此(ci),在(zai)(zai)當時的(de)(de)期指盤面中,呈現非(fei)常明顯的(de)(de)“IH多(duo)頭強、IC空方(fang)兇”的(de)(de)分(fen)(fen)化(hua)格(ge)局。2月1日,隨(sui)著(zhu)個股(gu)業(ye)績(ji)地雷的(de)(de)消散和春節(jie)效應的(de)(de)臨(lin)近,中小(xiao)(xiao)指數(shu)出(chu)(chu)現暴力(li)反(fan)彈,分(fen)(fen)化(hua)格(ge)局就此(ci)終結。
就當下行情而言,陳暢表示,自3月底以來(lai),A股(gu)已從增量式(shi)脈沖(chong)上漲逐步轉向存量式(shi)的(de)震蕩(dang)結構。由于4月30日是上市公司2018年年報(bao)和2019年一季報(bao)披露(lu)的(de)最(zui)后關口,因此(ci)在4月最(zui)后幾個交(jiao)易日中個股(gu)會再度面臨(lin)業績(ji)地雷風險(xian)。
“存量的(de)(de)市場環境(jing)再度遭遇業績(ji)的(de)(de)不(bu)確定性(這(zhe)點與1月(yue)末類似),疊加消息面和資金面(4月(yue)29日(ri)是‘五一(yi)’節前資金可以賣出(chu)取現(xian)的(de)(de)最后(hou)一(yi)天的(de)(de)影響),因(yin)此(ci)資金傾向于(yu)大指(zhi)數進行避險和防御,盤面再次出(chu)現(xian)今年1月(yue)末的(de)(de)恐慌性拋售。不(bu)過,進入5月(yue)后(hou)業績(ji)地雷對(dui)中小指(zhi)數的(de)(de)負(fu)面影響將逐漸消退。”陳(chen)暢表示。
基本面將成核心因素
展(zhan)望(wang)二(er)季度(du)(du)(du)剩余時間走勢,姚(yao)永源(yuan)表(biao)示,一季度(du)(du)(du)A股估值修(xiu)復(fu)已較為(wei)充分,業績(ji)報告(gao)披露后基本面因(yin)(yin)素(su)有望(wang)回歸并將(jiang)成為(wei)影響股市的核心(xin)因(yin)(yin)素(su),二(er)季度(du)(du)(du)主(zhu)要關注(zhu)的核心(xin)問題就是(shi)年中貨(huo)幣政策(ce)走向、美聯儲(chu)議息決議等。因(yin)(yin)此,整體上看,建議以避險為(wei)主(zhu)。對于市場風格方面,市場資金追逐盈(ying)利性(xing)較好(hao)的板(ban)塊(kuai),預(yu)計IH強于IC在二(er)季度(du)(du)(du)是(shi)主(zhu)要風格表(biao)現(xian)。
趙曉霞也表示,看好后(hou)市期指表現,因貨幣政(zheng)策邊際會略緊,但并未轉(zhuan)向,仍屬于寬松范疇(chou)。同時,財政(zheng)政(zheng)策仍在寬松,減稅降費、減少對(dui)國企(qi)(qi)的(de)(de)行政(zheng)干預(yu)、支持(chi)民營企(qi)(qi)業發展,這(zhe)些措施都有(you)利(li)(li)于經濟的(de)(de)恢復,后(hou)市經濟有(you)望(wang)企(qi)(qi)穩。股(gu)市的(de)(de)估(gu)值合理、政(zheng)策寬松、企(qi)(qi)業盈利(li)(li)有(you)望(wang)進(jin)一步改善,這(zhe)些因素(su)從中(zhong)長線上看會驅(qu)動股(gu)市繼續向上。對(dui)于投(tou)資者而言,建議趁現在的(de)(de)調整時機可進(jin)行多頭布局,也可進(jin)行買IH拋(pao)IC的(de)(de)套利(li)(li)操作。
陳暢則(ze)認為,3月經濟金融數據全面(mian)超(chao)預期,短期加大寬松力(li)度的(de)(de)必要(yao)性降低,四至五月政(zheng)策(ce)(ce)將步入(ru)觀望期,在(zai)此期間,貨(huo)幣政(zheng)策(ce)(ce)邊(bian)際(ji)改(gai)變對(dui)市(shi)場(chang)的(de)(de)影(ying)響不容忽視(shi)。但從“著力(li)解決融資難、融資貴問題(ti)”的(de)(de)表述來看,寬松的(de)(de)貨(huo)幣政(zheng)策(ce)(ce)仍(reng)未結束。市(shi)場(chang)結構方(fang)面(mian),考慮(lv)到基本面(mian)的(de)(de)擾(rao)動,二季度前半段的(de)(de)市(shi)場(chang)風格(ge)偏向于(yu)大指數,但后半段,在(zai)寬貨(huo)幣向寬信用轉換的(de)(de)背景下,疊加科創板的(de)(de)示范(fan)效應(ying),預計整體市(shi)場(chang)風格(ge)將再度表現為成長相對(dui)于(yu)價值占優、中(zhong)小市(shi)值相對(dui)大市(shi)值占優,屆時建議(yi)投資者關注多IC空IH的(de)(de)跨品種(zhong)套利。
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