4月份以來,PTA市場的主(zhu)要矛盾在裝(zhuang)置集中檢修的供需面(mian)利(li)多(duo)和(he)PX新裝(zhuang)置投產導(dao)致的成(cheng)(cheng)本面(mian)利(li)空(kong)(kong),兩個風(feng)險因素(su)已經得(de)到(dao)較大程度釋放。4月下(xia)旬開始,1905合約(yue)和(he)1909合約(yue)走勢(shi)持(chi)續(xu)分化,其中1905合約(yue)受(shou)到(dao)大廠(chang)挺價(jia)影響,價(jia)格(ge)持(chi)續(xu)上行,1909合約(yue)則受(shou)到(dao)成(cheng)(cheng)本下(xia)行及需求(qiu)轉淡預期的拖累步步走低(di),05-09價(jia)差擴大至950元(yuan)/噸。1905合約(yue)馬上進入交割,集中檢修及大廠(chang)挺價(jia)的利(li)多(duo)支撐也(ye)將(jiang)謝幕,遠月合約(yue)將(jiang)繼續(xu)受(shou)到(dao)來自成(cheng)(cheng)本和(he)消費端的利(li)空(kong)(kong)拖累,以震蕩下(xia)行為(wei)主(zhu)。
從成(cheng)本端看(kan),利空(kong)部分釋放(fang)。2018年下半年PX環(huan)(huan)節(jie)獨占產(chan)業(ye)鏈豐(feng)厚的(de)(de)利潤(run),PX-石(shi)腦油價差最高接近(jin)700美(mei)(mei)元(yuan)/噸(dun)(dun),遠遠高于350美(mei)(mei)元(yuan)/噸(dun)(dun)的(de)(de)正常水平,但2019年國內民營大(da)煉(lian)化(hua)(hua)裝(zhuang)置(zhi)將陸續投產(chan),PX高額的(de)(de)利潤(run)勢必被擠壓,成(cheng)為PTA市場上人(ren)人(ren)皆(jie)知(zhi)的(de)(de)利空(kong)所(suo)在(zai)。該利空(kong)在(zai)今年二季(ji)(ji)度(du)(du),隨著恒力煉(lian)化(hua)(hua)裝(zhuang)置(zhi)的(de)(de)投產(chan)部分兌現(xian),PX價格從3月份的(de)(de)1100美(mei)(mei)元(yuan)/噸(dun)(dun)以上,跌(die)至(zhi)(zhi)900美(mei)(mei)元(yuan)/噸(dun)(dun)附(fu)近(jin),PX-石(shi)腦油價差從一季(ji)(ji)度(du)(du)600美(mei)(mei)元(yuan)/噸(dun)(dun)以上的(de)(de)高點回落至(zhi)(zhi)330美(mei)(mei)元(yuan)/噸(dun)(dun)附(fu)近(jin),對應的(de)(de)PTA成(cheng)本重心從5900元(yuan)/噸(dun)(dun)一線下降至(zhi)(zhi)4600元(yuan)/噸(dun)(dun)附(fu)近(jin),跌(die)幅22%,但PTA的(de)(de)價格卻未同步下跌(die),PX環(huan)(huan)節(jie)的(de)(de)利潤(run)部分向PTA環(huan)(huan)節(jie)轉移。目前看(kan),來自PX成(cheng)本端的(de)(de)利空(kong)已經(jing)得到了較大(da)程度(du)(du)的(de)(de)釋放(fang)。
而(er)供(gong)需面利空壓(ya)力上升。今(jin)年二季度(du)(du),國內PTA裝(zhuang)置一度(du)(du)報出有(you)近2000萬(wan)噸的(de)檢(jian)修(xiu)計劃,大部分集(ji)中在4-5月份,由此(ci)引發的(de)階段性供(gong)應(ying)緊張擔憂(you)令PTA價(jia)格表現(xian)堅挺,國內大型(xing)生(sheng)產企(qi)業檢(jian)修(xiu),到現(xian)貨(huo)市場(chang)回購現(xian)貨(huo)令現(xian)貨(huo)價(jia)格持(chi)續(xu)走強,對近月合約有(you)明顯的(de)帶動作(zuo)用(yong)。但在實(shi)際的(de)執行過(guo)程中,部分裝(zhuang)置并未按計劃檢(jian)修(xiu),因(yin)此(ci)5月份PTA的(de)供(gong)需可能(neng)由去(qu)庫預期轉為小幅累庫。5月份之后(hou),裝(zhuang)置檢(jian)修(xiu)量(liang)下降,近期四川晟達100萬(wan)噸裝(zhuang)置有(you)投產計劃,因(yin)此(ci)5月中下旬PTA的(de)供(gong)應(ying)量(liang)會有(you)明顯上升。但下游需求表現(xian)較弱,幾(ji)個指標都有(you)所(suo)體現(xian)。
綜上(shang)(shang)所述,PTA市場的(de)(de)成本面(mian)(mian)壓(ya)力(li)已經得到(dao)了(le)較(jiao)大程度的(de)(de)釋(shi)放(fang),但未來依舊有(you)部(bu)分(fen)利空(kong)(kong)風險等待釋(shi)放(fang),供需面(mian)(mian)壓(ya)力(li)將在6-8月(yue)份持續拖(tuo)累PTA價格,而PTA目(mu)前還保持較(jiao)高的(de)(de)生產利潤,意味著未來有(you)一定的(de)(de)下跌空(kong)(kong)間。目(mu)前PTA1909合約(yue)(yue)的(de)(de)盤面(mian)(mian)加(jia)(jia)工(gong)差在1000元(yuan)/噸附近,9月(yue)份之(zhi)前成本面(mian)(mian)的(de)(de)利空(kong)(kong)可(ke)兌現空(kong)(kong)間有(you)限,但供需面(mian)(mian)的(de)(de)利空(kong)(kong)可(ke)能導致其加(jia)(jia)工(gong)差有(you)200元(yuan)/噸以上(shang)(shang)的(de)(de)壓(ya)縮,因(yin)此(ci)1909合約(yue)(yue)的(de)(de)價格可(ke)能回到(dao)5450元(yuan)/噸的(de)(de)前低(di)附近,相比來說,1月(yue)合約(yue)(yue)上(shang)(shang)的(de)(de)利空(kong)(kong)壓(ya)力(li)可(ke)能更(geng)大。從價差結(jie)構(gou)(gou)看,PTA將繼續保持遠(yuan)月(yue)偏(pian)弱的(de)(de)BACK結(jie)構(gou)(gou)。
中證(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)聲明:凡本網(wang)(wang)(wang)(wang)注明“來(lai)源:中國證(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)·中證(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)”的(de)所有作(zuo)品,版權(quan)均屬于中國證(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)、中證(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)。中國證(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)·中證(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)與(yu)作(zuo)品作(zuo)者(zhe)聯合聲明,任(ren)何組(zu)織未經(jing)中國證(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)、中證(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)以(yi)及作(zuo)者(zhe)書面(mian)授權(quan)不(bu)得轉載、摘編或利用其(qi)它(ta)方(fang)式使用上(shang)述(shu)作(zuo)品。凡本網(wang)(wang)(wang)(wang)注明來(lai)源非中國證(zheng)券(quan)(quan)報(bao)(bao)·中證(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)的(de)作(zuo)品,均轉載自(zi)其(qi)它(ta)媒體,轉載目的(de)在于更好服務(wu)讀者(zhe)、傳(chuan)遞信息之需(xu),并不(bu)代表本網(wang)(wang)(wang)(wang)贊同其(qi)觀點,本網(wang)(wang)(wang)(wang)亦不(bu)對其(qi)真實(shi)性負責(ze),持(chi)異(yi)議者(zhe)應與(yu)原出處單位主張(zhang)權(quan)利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2019 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國證券(quan)報社版(ban)權所有,未(wei)經書面(mian)授權不得復制或建立(li)鏡像
經營(ying)許可證編號:京(jing)B2-20180749 京(jing)公網安(an)備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved