年初以來鐵礦石合約連續上漲(zhang)(zhang),并在5月(yue)份再次開啟了新一(yi)輪(lun)的(de)上漲(zhang)(zhang)。經(jing)過長時(shi)間的(de)上行,鐵礦石指(zhi)數價格已(yi)從(cong)490元(yuan)漲(zhang)(zhang)至(zhi)720元(yuan)以上,漲(zhang)(zhang)幅超過45%。鐵礦石成為了期貨市(shi)場乃(nai)至(zhi)投(tou)資市(shi)場中最亮(liang)眼的(de)商(shang)品。背(bei)后的(de)推(tui)手正是鐵礦石供應的(de)緊張、鋼材生產消費的(de)旺盛。
供應增加“舉步維艱”
今年(nian)(nian)以來,巴西潰壩(ba)事件(jian)成為鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石供(gong)應端的(de)(de)最(zui)大(da)變數,事故發生后(hou)淡水河谷公司陸(lu)續(xu)停(ting)(ting)產(chan)部分(fen)礦(kuang)(kuang)區(qu),已停(ting)(ting)產(chan)的(de)(de)礦(kuang)(kuang)區(qu)年(nian)(nian)產(chan)量(liang)總和(he)約(yue)為9000萬(wan)噸,鐵(tie)礦(kuang)(kuang)石合約(yue)價格(ge)迎(ying)來第一(yi)(yi)波上(shang)漲(zhang)。市場原本認為澳大(da)利(li)亞礦(kuang)(kuang)企(qi)將在高(gao)利(li)潤刺激下(xia),提高(gao)產(chan)量(liang),消除巴西潰壩(ba)事件(jian)的(de)(de)產(chan)量(liang)影(ying)響,但一(yi)(yi)季(ji)度(du)(du)一(yi)(yi)場颶風刮走了(le)澳礦(kuang)(kuang)增加(jia)(jia)產(chan)量(liang)的(de)(de)希(xi)望(wang)。力拓、必和(he)必拓、FMG三(san)大(da)礦(kuang)(kuang)企(qi)陸(lu)續(xu)下(xia)調了(le)年(nian)(nian)度(du)(du)發運目(mu)標,澳礦(kuang)(kuang)增加(jia)(jia)產(chan)量(liang)成了(le)一(yi)(yi)場泡影(ying)。而國產(chan)礦(kuang)(kuang)今年(nian)(nian)雖(sui)有所增加(jia)(jia),但從當前的(de)(de)產(chan)能利(li)用率狀況看,產(chan)量(liang)增加(jia)(jia)的(de)(de)空間有限。
供(gong)應(ying)的增加只能寄希(xi)望于(yu)Vale公司礦區(qu)的復產(chan)。目前最有復產(chan)希(xi)望的Brucutu礦區(qu)處理進展不斷反復:4月(yue)(yue)16日(ri),Vale官(guan)方稱州法(fa)院已(yi)批準Brucutu礦區(qu)重新運營,5月(yue)(yue)6日(ri),Vale稱Brucutu鐵(tie)礦礦場(chang)恢復運營的裁決結果被上(shang)級法(fa)院駁回,5月(yue)(yue)20日(ri),有消息(xi)稱Brucutu礦區(qu)1000萬噸干選產(chan)能將(jiang)于(yu)近期開始復產(chan)。雖(sui)然處理進展不斷反復,但從2月(yue)(yue)份至今,Vale關停(ting)的產(chan)區(qu)無任何(he)復產(chan),這(zhe)段時間累(lei)積的供(gong)應(ying)減(jian)量(liang)(liang)已(yi)經給全(quan)球(qiu)鐵(tie)礦市場(chang)造成不小影響。加上(shang)澳洲巴西發運量(liang)(liang)同(tong)比去年(nian)也(ye)下(xia)滑明顯,今年(nian)的礦石供(gong)應(ying)短缺或成定局(ju)。
鋼材消費淡季不淡,鋼材產量屢創新高
今年(nian)(nian)以(yi)來(lai),唐山(shan)、邯鄲、臨(lin)汾政(zheng)府(fu)(fu)陸續發(fa)(fa)布(bu)(bu)(bu)了限產政(zheng)策,其中唐山(shan)限產影響(xiang)最大。單看唐山(shan)市(shi)(shi)的(de)(de)政(zheng)策,唐山(shan)市(shi)(shi)政(zheng)府(fu)(fu)在(zai)今年(nian)(nian)1月(yue)(yue)發(fa)(fa)布(bu)(bu)(bu)了關(guan)于(yu)征求《唐山(shan)市(shi)(shi)重點行業2019年(nian)(nian)第二(er)至第三(san)季度(du)錯峰生產實施方(fang)案(an)》意見的(de)(de)通(tong)知,要求二(er)三(san)季度(du)市(shi)(shi)內(nei)的(de)(de)鋼(gang)廠分為兩個(ge)區(qu)域輪流(liu)限產。經(jing)測算(suan)(suan),5、6、7月(yue)(yue)的(de)(de)限產壓力較4、8、9月(yue)(yue)更大。4月(yue)(yue)下旬,唐山(shan)市(shi)(shi)政(zheng)府(fu)(fu)發(fa)(fa)布(bu)(bu)(bu)關(guan)于(yu)唐山(shan)市(shi)(shi)5月(yue)(yue)份全市(shi)(shi)大氣污染(ran)防治(zhi)強化管控方(fang)案(an)的(de)(de)通(tong)知,加強了5月(yue)(yue)的(de)(de)限產力度(du)。測算(suan)(suan)下來(lai),5月(yue)(yue)的(de)(de)粗鋼(gang)及生鐵(tie)產量日均影響(xiang)量在(zai)12.97萬噸以(yi)上(shang),同(tong)比4月(yue)(yue)大幅增加。
然(ran)而唐山限產(chan)(chan)的(de)影響卻遠低(di)于預期(qi)(qi),5月(yue)份五大鋼(gang)材(cai)產(chan)(chan)量超過了(le)4月(yue),再(zai)創新高,而鋼(gang)材(cai)的(de)消(xiao)費(fei)(fei)(fei)也并不像往年(nian)一樣在五月(yue)轉淡,繼續保(bao)持強勁的(de)消(xiao)費(fei)(fei)(fei)勢頭。旺盛的(de)鋼(gang)鐵產(chan)(chan)量與消(xiao)費(fei)(fei)(fei)帶動了(le)鐵礦石的(de)需求,鐵礦石現貨期(qi)(qi)貨價格始終堅挺。
鋼廠廠內庫存不足
鋼廠天(tian)然害(hai)怕鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)價格高企,因此(ci)不(bu)少鋼廠選擇轉入觀望(wang)態度(du)并按需(xu)采(cai)購,但鋼材(cai)的高產量形(xing)成對(dui)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)的“剛需(xu)”,推(tui)動著鋼廠鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)庫(ku)(ku)存(cun)的穩步(bu)下(xia)(xia)降(jiang),鋼廠鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)庫(ku)(ku)存(cun)可用天(tian)數從30天(tian)下(xia)(xia)降(jiang)至24天(tian)。庫(ku)(ku)存(cun)如此(ci)低(di)的情況(kuang)下(xia)(xia),鋼廠為保生產不(bu)得(de)不(bu)進行(xing)集中補庫(ku)(ku)或是及時(shi)按需(xu)采(cai)購,這對(dui)鐵(tie)(tie)礦(kuang)石(shi)價格形(xing)成了強有力的支撐。
鐵礦石合約仍有上漲基礎,價(jia)格超百美元或成新常態
我們認為,隨著巴西淡水河谷(gu)公司旗下礦(kuang)(kuang)區停產時(shi)間的不(bu)斷增加,鐵礦(kuang)(kuang)石供應量(liang)(liang)的缺(que)口將(jiang)不(bu)斷顯現,雖然(ran)在高利潤驅動(dong)下,各國礦(kuang)(kuang)企都在竭(jie)力提高產量(liang)(liang),但鐵礦(kuang)(kuang)石供應端仍會(hui)出現較大的缺(que)口。預計6月(yue)鋼(gang)材產量(liang)(liang)將(jiang)會(hui)延續5月(yue)的趨(qu)勢,鐵礦(kuang)(kuang)石消(xiao)費(fei)一定程度上將(jiang)保(bao)持穩定。而6月(yue)的港口庫存(cun),仍將(jiang)是以下降為主,降幅有望超(chao)過5月(yue),至1.2億噸附近(jin)。
需要關注的(de)(de)(de)風(feng)險主要有唐山限(xian)產(chan)政策(ce)變化、Vale各礦區(qu)的(de)(de)(de)復產(chan)進度與國際貿(mao)易局勢的(de)(de)(de)演(yan)變。而巴西(xi)Brucutu礦區(qu)的(de)(de)(de)數次“狼來(lai)了(le)”,使得(de)復產(chan)消息對(dui)預期的(de)(de)(de)影響越來(lai)越小(xiao)。6月份鋼(gang)材(cai)價(jia)格也需要充(chong)分關注,隨(sui)著鋼(gang)材(cai)終(zhong)端市場淡季(ji)雨季(ji)來(lai)臨,鋼(gang)材(cai)庫存(cun)或會出現由(you)降轉平的(de)(de)(de)拐點,對(dui)鋼(gang)價(jia)的(de)(de)(de)信心或會動搖。若鋼(gang)價(jia)下(xia)跌將對(dui)礦價(jia)上(shang)行形(xing)成阻力。
總體而言(yan),鐵礦(kuang)石價格(ge)在供(gong)應緊(jin)張的本年度(du)仍有上漲的基(ji)礎,價格(ge)超過一(yi)百美元將會成為新常態。期(qi)貨上可(ke)長(chang)期(qi)持正(zheng)套(tao)策略,以時間換取空(kong)間消化供(gong)需(xu)矛盾(dun)。期(qi)權(quan)方(fang)面(mian)可(ke)考慮賣出看(kan)跌(die)期(qi)權(quan)。期(qi)現方(fang)面(mian),6月(yue)、7月(yue)可(ke)擇機買套(tao)保等(deng)待基(ji)差收縮。
中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)聲(sheng)明(ming)(ming):凡本網(wang)注(zhu)明(ming)(ming)“來(lai)源:中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)”的所有作(zuo)(zuo)(zuo)品,版權均屬(shu)于(yu)中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)券報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)。中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)與(yu)作(zuo)(zuo)(zuo)品作(zuo)(zuo)(zuo)者(zhe)聯合聲(sheng)明(ming)(ming),任何(he)組織未經中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)券報(bao)、中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)以及作(zuo)(zuo)(zuo)者(zhe)書面授權不(bu)得轉(zhuan)載(zai)、摘編或利(li)用其(qi)它方式使用上述作(zuo)(zuo)(zuo)品。凡本網(wang)注(zhu)明(ming)(ming)來(lai)源非中(zhong)(zhong)(zhong)國證(zheng)券報(bao)·中(zhong)(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)的作(zuo)(zuo)(zuo)品,均轉(zhuan)載(zai)自其(qi)它媒體,轉(zhuan)載(zai)目的在(zai)于(yu)更好服(fu)務讀者(zhe)、傳遞信息之需,并不(bu)代表本網(wang)贊同其(qi)觀點,本網(wang)亦不(bu)對其(qi)真(zhen)實性負責,持異議(yi)者(zhe)應與(yu)原(yuan)出處(chu)單位主張權利(li)。
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