國際機構一致預(yu)估下榨(zha)季全(quan)球食(shi)糖(tang)會出現(xian)短(duan)缺(que),目前這種預(yu)期受印度天氣影響(xiang)正(zheng)在增(zeng)強,最(zui)(zui)近美(mei)國玉(yu)米、乙醇價(jia)格(ge)大漲也增(zeng)強了國際糖(tang)市的看漲情(qing)緒(xu)。然而(er)預(yu)期或(huo)情(qing)緒(xu)是(shi)否最(zui)(zui)終能體(ti)現(xian)在ICE原(yuan)糖(tang)價(jia)格(ge)上,還需觀察(cha)這些因(yin)素(su)的進(jin)展。就國內來說,實(shi)時(shi)跟(gen)蹤配額(e)外食(shi)糖(tang)進(jin)口利潤非常有必要(yao),因(yin)進(jin)口會給國內糖(tang)價(jia)帶(dai)來直接沖擊。
印度食糖(tang)(tang)產(chan)量(liang)直接受到(dao)西(xi)南(nan)季(ji)(ji)風降雨的影響。今年(nian),西(xi)南(nan)季(ji)(ji)風推(tui)遲一(yi)周登(deng)陸印度南(nan)部,至今推(tui)進(jin)仍不順利,導(dao)致近(jin)期印度多個邦(bang)非常缺(que)水,如重要產(chan)糖(tang)(tang)地區(qu)馬邦(bang)和卡(ka)邦(bang)6月降雨量(liang)分別比長(chang)期均(jun)值低63%、32.2%,令上述(shu)產(chan)區(qu)出現甘蔗干枯現象(xiang),兩地下榨(zha)季(ji)(ji)產(chan)量(liang)預(yu)估均(jun)被下調(diao),對國際糖(tang)(tang)價(jia)走勢是利好。
除了天氣(qi)等(deng)非人為因素,一(yi)些(xie)人為因素也對產(chan)糖影響(xiang)較大,如甘(gan)蔗收購(gou)價(jia)格政(zheng)策、食糖出口(kou)政(zheng)策等(deng)。6月第二周印度糖廠協會(ISMA)和(he)政(zheng)府商討(tao)了如何解決庫存持續過剩(sheng)以及(ji)未來(lai)如何避免過剩(sheng),ISMA強調了出臺下(xia)榨季食糖出口(kou)政(zheng)策的必(bi)要性,并建議(yi)統一(yi)全國(guo)甘(gan)蔗定價(jia)政(zheng)策。
最近(jin)美(mei)國CBOT玉(yu)(yu)(yu)米價(jia)格(ge)飆升(sheng),僅(jin)一(yi)(yi)個月左(zuo)右就上漲(zhang)(zhang)了(le)35%。由于美(mei)國90%以上的(de)乙(yi)(yi)醇(chun)(chun)供應來(lai)自玉(yu)(yu)(yu)米,乙(yi)(yi)醇(chun)(chun)價(jia)格(ge)也跟隨玉(yu)(yu)(yu)米價(jia)格(ge)走高(gao)漲(zhang)(zhang)超28%,導致向巴(ba)西(xi)(xi)出口(kou)乙(yi)(yi)醇(chun)(chun)的(de)套利空間關閉。去(qu)年(nian)巴(ba)西(xi)(xi)進口(kou)乙(yi)(yi)醇(chun)(chun)17.54億升(sheng),進口(kou)主要源自美(mei)國。如果未來(lai)美(mei)國出口(kou)巴(ba)西(xi)(xi)乙(yi)(yi)醇(chun)(chun)減少,這部分供應必然需(xu)要通過擴(kuo)大巴(ba)西(xi)(xi)自身的(de)乙(yi)(yi)醇(chun)(chun)生產(chan)來(lai)補充。由此市場預期,巴(ba)西(xi)(xi)中南部可(ke)能進一(yi)(yi)步最大化制醇(chun)(chun)比。
國際機構Kingsman認為,美國玉米(mi)和乙醇(chun)價格上漲,中期(qi)可(ke)能(neng)會支撐糖價,但對于制糖比可(ke)能(neng)不(bu)會有即(ji)刻影響,因糖廠已最大化乙醇(chun)生產。另(ling)外,6月(yue)下半月(yue)巴西中南(nan)(nan)部(bu)天氣比較適(shi)合壓(ya)(ya)榨,榨蔗量(liang)料(liao)正(zheng)常偏高。由于目(mu)前中南(nan)(nan)部(bu)剛進入(ru)壓(ya)(ya)榨高峰(feng),未來(lai)幾(ji)個月(yue)的食糖生產將給(gei)國際貿易流帶來(lai)階段(duan)性壓(ya)(ya)力。
長(chang)期(qi)來看,鄭糖主(zhu)力合約自去年7月(yue)進(jin)入箱(xiang)體震蕩至今(jin)(jin),僅在今(jin)(jin)年4月(yue)中(zhong)旬出(chu)現過(guo)(guo)一次成功(gong)上破,不久便遇阻回落(luo),目前(qian)正處于箱(xiang)體中(zhong)軸5000點附近。對(dui)比鄭糖月(yue)度(du)漲(zhang)跌(die)(die)和食(shi)糖月(yue)度(du)進(jin)口量,在月(yue)度(du)食(shi)糖進(jin)口超出(chu)30萬噸(dun)的(de)3個月(yue)份的(de)后一個月(yue),分別為去年11月(yue)、12月(yue)和今(jin)(jin)年5月(yue),糖價(jia)(jia)跌(die)(die)幅最大(da)(da)。這簡單反映出(chu)過(guo)(guo)去11個月(yue)在全(quan)球(qiu)低價(jia)(jia)大(da)(da)環境下,國內糖價(jia)(jia)相對(dui)穩定,進(jin)口對(dui)國內價(jia)(jia)格的(de)影響較(jiao)大(da)(da)。
當然價格(ge)波(bo)動會受到多種因(yin)素影響,包括國(guo)內(nei)食糖生(sheng)產的季節性,如制糖企業一般(ban)會在(zai)壓榨期(qi)因(yin)資金緊張而順價銷售,但(dan)在(zai)壓榨結(jie)束后尤其是(shi)臨(lin)近榨季末(mo)期(qi)時(shi)更傾(qing)向于挺價。5月底(di)全國(guo)新增(zeng)(zeng)工(gong)業庫存同比減少了56萬噸,因(yin)而糖廠挺價意愿相對較強(qiang);然而5月下旬(xun),國(guo)家發(fa)放了135萬噸配額(e)外自動進(jin)口許可證,導致6月進(jin)口預期(qi)增(zeng)(zeng)加(jia),勢(shi)必沖擊國(guo)內(nei)糖價。
目前配額外原(yuan)糖(tang)進(jin)(jin)口加工利(li)(li)(li)潤(run)(run)(run)尚(shang)未有(you)(you)效打開(kai),自(zi)泰國進(jin)(jin)口相(xiang)比柳(liu)糖(tang)的利(li)(li)(li)潤(run)(run)(run)在200元(yuan)/噸左右,相(xiang)比鄭糖(tang)的利(li)(li)(li)潤(run)(run)(run)超過(guo)100元(yuan)/噸,自(zi)巴西進(jin)(jin)口尚(shang)沒有(you)(you)利(li)(li)(li)潤(run)(run)(run)。配額內進(jin)(jin)口的利(li)(li)(li)潤(run)(run)(run)目前在1700元(yuan)/噸以(yi)上。進(jin)(jin)口利(li)(li)(li)潤(run)(run)(run)一(yi)般主(zhu)要(yao)受到(dao)國際原(yuan)糖(tang)價(jia)(jia)格影響,因原(yuan)糖(tang)價(jia)(jia)格波動幅比國內糖(tang)價(jia)(jia)大。對于握有(you)(you)許可證的加工糖(tang)廠(chang)來說,只(zhi)要(yao)存(cun)在進(jin)(jin)口利(li)(li)(li)潤(run)(run)(run),通常不會令(ling)自(zi)身產能閑置。
長期來(lai)看,國(guo)(guo)內(nei)糖(tang)價跟隨國(guo)(guo)際原糖(tang)價格波動,但價格波幅會比國(guo)(guo)際糖(tang)價小;進口的(de)存(cun)在使得國(guo)(guo)內(nei)糖(tang)價會遭受來(lai)自(zi)國(guo)(guo)際糖(tang)價的(de)沖擊,實(shi)時跟蹤配(pei)額內(nei)外食(shi)糖(tang)進口利潤很有必要。
中證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)聲(sheng)明:凡本(ben)網(wang)(wang)注明“來源:中國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)·中證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)”的所(suo)有作(zuo)(zuo)品(pin),版(ban)權(quan)均屬于(yu)中國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)、中證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)。中國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)·中證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)與作(zuo)(zuo)品(pin)作(zuo)(zuo)者聯合聲(sheng)明,任何(he)組織未經中國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)、中證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)以及作(zuo)(zuo)者書(shu)面授權(quan)不(bu)得轉載(zai)(zai)、摘編(bian)或利用(yong)(yong)其(qi)它方(fang)式使用(yong)(yong)上述作(zuo)(zuo)品(pin)。凡本(ben)網(wang)(wang)注明來源非中國證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)券報(bao)(bao)·中證(zheng)(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)的作(zuo)(zuo)品(pin),均轉載(zai)(zai)自其(qi)它媒體,轉載(zai)(zai)目(mu)的在于(yu)更好(hao)服務讀者、傳遞信息(xi)之需,并不(bu)代表(biao)本(ben)網(wang)(wang)贊同(tong)其(qi)觀點,本(ben)網(wang)(wang)亦不(bu)對其(qi)真實性負責,持異議(yi)者應與原出處(chu)單位(wei)主張權(quan)利。
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